看空人民幣？

志康

3月11日，央行宣布的美元對人民幣中間價微幅下調16個基點，創下去年12月6日以來的新低。離岸人民幣匯率跌至八個月來最低水平。這波下跌行情是否逆轉了人民幣兌美元匯率多年穩步上升的趨勢？去年人民幣兌美元則累計升值2.9%。幾乎在同一天，期貨市場滬銅主力合約1406再度觸及跌停；發往中國的基準鐵礦石價格下跌了8.3%，創下了有史以來第二大單日跌幅；股市跌至近八個月低位，上證綜指收盤跌0.2%，至1997.69點；樓市也出現了像杭州、南京等二線城市的20%-30%的打折銷售風暴；再看看進出口情況，新近公布的2014年2月數據罕見出現了229.8億美元貿易逆差……人民幣的貶值不是孤立現象，以人民幣標價的資產開始出現下調的勢頭，如此這般，開始看空人民幣的人不在少數。這主要是因為多年高速運行的經濟火車頭開始減速。剛剛結束的兩會傳遞出這一信息：經濟增長率將控制在7.5%的水平。而原先人們看漲人民幣就是因為連年經濟高速發展。

按購買力平價理論，在紙幣流通的情況下，一國貨幣的國內購買力是該貨幣對外匯率的基礎。而無論從衣食住行等一般消費品還是奢侈品，國內的價格都比國外高許多。人民幣內貶外升將漸行漸遠。

道瓊斯指數近六年來的攀升告訴世人：美國經濟已經走出2008年金融危機的泥潭并走向景氣。美聯儲去年12月宣布，從今年1月起縮減每月購債規模，并且表示，他們預期若經濟繼續改善，美聯儲將在今年稍晚結束購債、退出QE3。這又影響了人民幣匯率的市場預期心理。

一個讓外國投資者開始要考慮發放污染補貼費的國度、一個出門幾乎到了需要戴防毒面具的糟糕環境的國家、一個大大小小貪賄盛行的經濟體的貨幣，又有幾分堅挺的底氣？看來，過去長期的單邊升值不太可能繼續了，但大幅貶值也不太可能。下一步人民幣匯率走勢如何，需要從中美貿易摩擦、國內企業出口壓力以及人民幣國際化等多方位進行考慮。禍福相倚，如果人民幣出現趨勢性貶值，則一大批瀕臨倒閉的中小企業、特別是出口企業將出現一些生機。

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