科技型小微企業融資難及金融支持
——基于微型金融的視角

朱廣其

（安徽經濟管理學院財會金融系，安徽合肥230059）

科技型小微企業融資難及金融支持
——基于微型金融的視角

朱廣其

（安徽經濟管理學院財會金融系，安徽合肥230059）

從融資難的實質來看，我國科技型小微企業融資難的原因在于現行金融體系對科技型小微企業的天然排斥。微型金融適應科技型小微企業的融資需求，能夠有效解決科技型小微企業融資難題。文章基于微型金融模式的運行，金融支持科技型小微企業發展需要構建微型金融市場、微型金融服務、微型金融政策三者相結合的微型金融體系。

科技型小微企業；融資；微型金融；金融支持

科技型小微企業是技術創新最為活躍和最具潛力的群體。我國科技型小微企業技術創新面臨不少困難，其中資金缺口和融資難是比較突出的問題。文章立足于融資的本質，深入分析科技型小微企業融資難問題的原因，提出金融支持科技型小微企業發展的對策，對于解決科技型小微企業融資難問題具有重要的現實意義。

一、我國科技型小微企業融資難的原因

我國金融系統并不缺資金，為什么科技型小微企業出現融資難？學術界對此進行了不少探討[1]，歸納起來，主要集中于兩個方面：一是企業融資吸引力低。表現在科技型小微企業技術創新及其產品市場化的不確定性、合格性抵押品缺乏、財務管理制度不健全等因素，導致科技型小微企業融資風險大，對銀行的貸款吸引力低。二是銀行不愿貸。相比較于大中型企業，科技型小微企業與金融機構之間的信息不對稱程度更大，資金配置的規模不經濟性更嚴重。銀行出于風險（成本）收益的權衡，必然做出不利于科技型小微企業融資的決策，有款不愿貸。我們認為，將科技型小微企業融資難的原因歸結為企業融資吸引力低和銀行不愿意貸款，僅是對科技型小微企業融資難現象的表面性歸因，而且是側重于科技型小微企業單邊根源的追究，未能從金融體系與企業體系匹配性角度考慮融資難問題。本文擬重新認識科技型小微企業融資難的原因。

首先從融資的本質來看科技型小微企業融資難問題的實質。現代金融學認為，融資（資金融通）活動的本質是資金需求方和資金供給方之間的一種跨期信用交易。這種交易可以由資金供求雙方直接完成，也可以第三方（甚至第四方）為中介間接實現。面向科技型小微企業技術創新的融資活動也是科技型小微企業和銀行等金融機構（典型的資金供給者）之間的信用交易行為，交易的實現依賴于交易雙方融資條件的匹配，交易的成本主要取決于交易的次數以及交易的信息對稱程度，而不是交易的規模。也就是說，科技型小微企業融資的實現是交易條件的滿足和降低交易成本的結果。依據這個理論框架來反思目前我國科技型小微企業融資難問題，可以發現，融資難的實質是科技型小微企業和相關金融機構之間的信用交易困難，原因是交易條件不匹配或交易成本太高。如果將科技型小微企業的融資需求及其特點設為既定前提，可以進一步認為，我國科技型小微企業融資難是現行金融體系的制度安排難以適應科技型小微企業技術創新及其融資需求特點，造成了交易不匹配及交易成本太高，信用交易困難。與其他大中規模科技型企業及其融資需求相比，科技型小微企業融資需求具有明顯的特殊性，主要表現在融資總量大但單個企業資金需求額度較小、交易頻率高、“硬信息”缺乏、有效抵押物及擔保不足，加之企業技術創新風險、產品創新風險及企業經營者風險的存在，融資風險又比一般小微企業更大。面對這種融資特點，現行金融體系表現出對科技型小微企業融資的天然排斥，具體分析如下：

我國的金融體系是一個以全國性的大銀行及非銀行金融機構主導的間接融資體系和多層次資本市場的直接融資體系構成的“大金融”。該金融體系的具體金融制度設計并不支持金融機構的資金供給與科技型小微企業的融資需求進行對接。從間接融資方式上看，第一，科技型小微企業不是大銀行科技貸款的目標市場。在商業性金融體系下，集中儲戶的小額資金進行大規模投放，以形成規模經濟優勢，降低交易成本，是大銀行經營和競爭發展的基本做法，它決定了以小額、多頻率融資為特征的科技型小微企業難以成為大銀行的目標市場。第二，銀行資金投放的條件不是針對科技型小微企業的融資需求而設置。例如提供規定的抵押物是居民個人和企業融資交易合約的基本條件。但由于科技型小微企業普遍存在抵押資產不足，信用基礎薄弱，大多數科技型小微企業的資產抵押條件達不到銀行貸款的要求。而且銀行的債務交易合約通常對借款人行為設置了無數限制性的、極為復雜的條件（條款）。這些條件對于成熟的大中型企業的生產經營行為的約束也許是適當的，但對于經營比較靈活的科技型小微企業并不適用。第三，大銀行信貸決策所依賴的信息主要是客觀的、易于觀察傳遞和驗證的企業財務報表等“硬信息”，所以大銀行主要傾向于向信息較透明、易于提供“硬信息”的大中規模的科技型企業貸款，而不是缺乏“硬信息”優勢的科技型小微企業，是其經營行為的“理性選擇”，有款不愿貸也是合乎情理。

從直接融資方式上看，多層次資本市場也未能給科技型小微企業提供直接融資渠道。眾所周知，我國初步形成的多層次資本市場，主要包括主板市場、中小企業板市場、創業板市場和新三板市場。理論上能為科技型小微企業提供金融支持的市場主要是中小企業板市場、創業板市場和新三板市場。而實際上，中小企業板和創業板的上市要求和條件的設計，是針對高成長型企業，與數量眾多科技型小微企業沒有多少關系，或者說對大量的科技型小微企業沒有什么實際價值。新三板市場發展的初衷是為科技型小微企業進行股權融資，其申請掛牌的資格條件比較寬松，但新三板市場目前主要局限于北京中關村科技園區的科技型中小微企業，而且該市場的交易功能大于融資功能。此外，創業風險投資在我國總體發展有限，對科技型小微企業的作用幾乎可以忽略不計。可見，現有資本市場也不是為科技型小微企業的直接融資而量身定制的。

總體來看，與其他小微企業一樣，科技型小微企業融資仍受制于傳統金融制度設計，難以獲得及時、有效的資金支持。據銀監會測算，我國銀行貸款主要投放給大中型企業，大企業貸款覆蓋率為100%，中型企業為90%，小企業僅為20%，幾乎沒有微型企業，小微企業為社會創造的價值與其獲得的金融資源明顯不匹配。以上分析的結論是：解決科技型小微企業融資難問題，要根據科技型小微企業及其融資的特性，選擇建立與其相匹配的金融體系。

二、科技型小微企業融資實現的微型金融模式

（一）微型金融：金融制度的創新

根據國際通行的觀點，微型金融是指專門針對那些貧困、低收入的人群和微型企業而建立的金融服務體系，包括儲蓄、信貸、保險、支付、匯兌等。我國學者將微型金融界定為：為傳統金融體系下無法獲得金融服務的群體提供的金融服務[2-3]。與傳統的“大金融”相比，微型金融從經營理念、目標客戶、資金配置上革新了金融模式。

（1）微型金融體現了經濟理念與社會理念的統一。微型金融被認為是一個改寫人們對銀行業認知的革命性理念，它是經濟理念與社會理念的統一。作為經濟理念，它通過融合市場的力量和金融合約的創新在傳統金融之外擴大了金融市場的規模；作為社會思想，微型金融服務于那些缺乏良好金融選擇權的人群和小微企業，終極目標是扶持企業成長、消除貧困和不平等[4]。

（2）微型金融服務于被傳統的“大金融”體系排除在外的有潛力的金融弱勢群體。微型金融服務的對象，由于自身的經濟狀況或創業特點，不具備傳統金融體系所要求的融資條件而難以獲得大金融機構的融資支持。但這個群體的大部分具有生產經營的經驗、知識及技術創新能力，或強烈的勞動意愿和良好的道德品質，因而具有將同質化的金融資本轉化為異質化的財富創造工具的潛力。

（3）微型金融是資金配置模式的創新。微型金融為“如何才能給予具備好點子但又缺乏投資所需的足夠資本的企業家更多的資本”難題提供了一種解決方案。因為微型金融創新了金融產品、信貸技術和服務方式，如風險分擔、貸款方法、利率定價、客戶評估、產品設計、業務流程等系統的金融手段，有效解決了大銀行認為的小企業充滿風險、服務成本高、缺乏信息來讓銀行識別它們是否是最好客戶等一系列的信貸問題。

（二）微型金融是實現科技型小微企業融資的有效模式

面對科技型小微企業融資需求的特點，傳統的大金融體系存在難以克服的金融交易條件的約束，進而導致包括科技型小微企業在內的小微企業群體的融資困境。與大金融相比，微型金融針對科技型小微企業金融交易的特點，不斷創造信用交易條件，從而在實現科技型小微企業融資上有著自身的優勢，成為科技型小微企業融資的有效模式。

（1）處理金融交易信息不對稱的優勢。科技型小微企業融資的一個約束是信息不對稱。微型金融以小型金融機構為金融服務的供給主體，這類金融機構內部的信息傳遞較快，信息的生產者往往就是貸款決策的制定者，并且主要以潛在融資者的“軟”信息進行貸款決策。而且，小型金融機構是區域性的金融機構，以小微企業和貧困群體為融資對象，專門為小微企業服務，在同本區域內的小微企業長期互動中比較容易建立長期穩定的信任關系，能夠通過相互之間緊密的聯系獲取融資方的信息特征，善于利用小微企業之間的產銷關系和技術合作關系增強貸款安全性。因此，小型金融機構在高度依賴“軟”信息的科技型小微企業融資中具有比較優勢，可以較好地解決資金配置上的信息不對稱問題。

（2）化解金融交易風險的優勢。任何金融機構的資金配置決策都會設法避免交易風險或把風險降到最低。由于沒有避免和降低交易風險的有效機制，作為“供給領先”的金融組織，傳統的大金融機構與科技型小微企業的金融交易難以發生。而微型金融是一個內生的“需求追隨”型金融體系，它適應金融交易對象的特殊性，進行交易條件的創新，不要求融資需求方提供傳統的抵押（擔保）品或信用等級來降低自身風險，創造性地運用聯保貸款合約、動態激勵機制、網絡聯保技術、集群批發貸款等多種機制與制度安排的創新來管理信貸風險，從而化解金融交易風險，達到自身財務績效和社會目標的統一。

（3）降低金融交易成本的優勢。高交易成本是傳統大金融體系與科技型小微企業難以匹配的一個重要因素。金融交易成本是指通過金融中介進行融資的過程中，金融中介事先對資金的使用者進行甄別、對約束資金使用者行為的合同的簽訂以及事后對資金使用者進行監督等環節方式的費用。實踐表明，微型金融機構的靈活性，特別是在基礎設施和人力資源上的優化配置，使得微型金融機構成為面向科技型小微企業融資的專業化金融組織，它能夠以較低的交易成本完成金融交易。

以科技型小微企業為融資服務對象的微型金融發展在我國還處于起步和探索階段，但也有了成功的實踐。例如，交通銀行蘇州科技支行仿照美國的“硅谷銀行”，進行本土化創新，在政府支持下，聯合其他金融機構構筑了“政府+銀行+創投+擔保+保險+科技小貸”的微型科技金融創新機制和平臺（即“蘇州模式”），通過創新面向科技型小微企業的金融產品，在一定程度上解決了商業銀行與科技型小微企業之間的信息不對稱及風險收益匹配問題[5]，為科技型小微企業提供有力的金融支持。

（三）微型金融模式對科技型小微企業融資的支持

一是在微觀上，通過資金供給與融資需求的高度匹配，實現科技型小微企業發展融資的有效支持。一般來說，不同的資金提供者，一方面會有不同的風險承受能力以及對收益的不同期望，另一方面也有不同的資金配置和風險管理技術，以及不同的降低交易成本的措施。雖然央行和銀監會都要求和提倡大型商業銀行為中小企業提供小額貸款，但在大銀行體系下，“利潤最大化”原則必然驅動銀行向大企業而不是小微企業貸款。國際經驗表明，成熟的大型金融機構很難通過簡單的業務轉型或業務延伸，建立起向小微企業服務的商業模式。服務低端人群的金融需求，主體仍應是專業的微型金融機構[6]。反之，專業化的微型金融機構在實現科技型小微企業融資上有著自身的優勢，使其資金供給與科技型小微企業融資需求具有高度的匹配性，因而能夠有效支持科技型小微企業。

二是在宏觀上，通過改善科技金融結構，實現科技型小微企業融資的全覆蓋。我國科技金融體系是以大銀行和多層次資本市場為主的格局，小金融機構和微型金融體系發展嚴重不足，呈現“倒三角形”結構。相反，科技型企業呈現“正三角形”結構，即少量大中規模科技型企業在三角形的頂端部分，大量小微科技型企業在三角形的底層。科技金融結構與科技型企業的這種反差，成為科技型小微企業的技術創新、產品市場化的重要金融約束。大力發展微型金融將會擴充“倒三角形”科技金融體系底部及其金融資源的規模，逐步形成“正三角形”的科技金融結構，最終矯正科技金融結構與科技型企業結構的不對稱狀態，使科技金融功能得以全面實現。

三、基于微型金融的科技型小微企業金融支持對策

與科技型小微企業融資實現的微型金融模式相適應，構建一個由微型金融市場、微型金融服務、微型金融政策三者組成的微型金融體系，是金融支持科技型小微企業發展的必然選擇。在微型金融體系中，微型金融市場是主體，微型金融服務是支撐，微型金融政策是導向，三者相互作用、相互制約，形成一個良性互動的微型金融運行機制。

（一）培育微型金融市場

培育微型金融市場的重點是發展信貸市場。微型信貸市場是指科技型小微企業的融資需求和專業化微型金融機構的資金供給相統一的市場。如果信貸市場發展不充分，也就難以有微型信貸產品的創新及其交易。依照金融發展的“需求追隨”理論，培育微型信貸市場的關鍵在于順應科技型小微企業的融資需求，發展專業化的、充分競爭的微型金融機構，增加微型信貸市場上競爭性主體的數量，通過市場機制把具有高風險承受能力的盈余資金轉移到求“資”若渴的高風險科技型小微企業，實現金融創新與科技型小微企業技術創新的結合。發展專業化、充分競爭的微型金融機構的具體途徑如下：

（1）大力發展為科技型小微企業提供科技貸款等金融產品的專業性、地區性銀行機構，其代表形式為面向區域科技型小微企業服務的科技銀行。科技銀行類似于美國硅谷銀行（即專門為科技型創業企業提供風險貸款及其他銀行業務的銀行）。發展路徑之一是在現有商業銀行框架內，政府采取降低成本增加收益的政策措施，鼓勵商業銀行創設業務獨立的科技支行，為科技型小微企業生命周期的不同階段開發創新金融產品；發展路徑之二是通過降低準入門檻，實施優惠政策，鼓勵民間資本創設中小型的科技銀行機構，逐步增加競爭性科技銀行的數量，增加競爭性資金供給。

（2）大力發展為科技型小微企業提供風險資本的專業性、地區性非銀行金融機構，其代表形式為科技投資公司、科技小貸公司等。這類機構應設在科技型小微企業聚集區，以科技型中小微企業為目標客戶，并根據科技型小微企業的初創期、成長期、成熟期等不同階段開展相應的金融業務，形成與科技銀行相互補充相互競爭的金融供給格局。

（3）積極發展互聯網融資平臺。互聯網金融平臺是傳統金融與現代信息網絡技術緊密結合形成的新投融資模式，它借助于低成本信息媒介和“大數據”資源優勢，形成信息基本對稱和交易成本低的網絡金融市場，其以靈活、便捷、低成本為特征的服務模式和產品設計更加匹配于科技型小微企業融資需求。因此，積極發展互聯網金融平臺，為科技型小微企業融資提供創新性服務，是培育微型金融市場的重要組成部分。

（二）發展微型金融服務

微型金融服務是指促進微型金融市場交易實現的相關服務。微型金融市場的良性運行依賴于完善而發達的微型金融服務體系，因為微型金融市場上金融機構與科技型小微企業的信用交易是雙邊交易結構，如其潛在風險如由金融機構一方承擔，必然影響金融機構對科技型小微企業信貸的積極性。微型金融服務使得微型金融機構與科技型小微企業的雙邊信用交易結構變成多邊交易結構，從而降低了融資交易風險。微型金融服務主要包括征信服務、信用評級服務、保險服務、擔保服務等。當前微型金融服務體系建設的重點是：

（1）加強科技型小微企業信用體系建設。微型信貸機構對科技型小微企業的信用數據和征信增值服務有很大的需求，但仍受到信用體系建設滯后及信用評估服務供給不足的制約。要改變目前小微企業信用服務供給不足的狀況，第一，基于社會信用體系完善的目標，建立企業稅收信息、個人銀行往來信息、民政部門信息等的征集利用機制，方便金融機構利用這些信息對小微企業的違約風險加以控制。第二，建立權威性的企業信用評估機構，實施小微企業信用調查，科學評定企業的信用等級，為信貸機構提供可靠的征信依據，同時促進企業提高信用水平。第三，建立科技型小微企業的信用評價指標體系。在工信部等四部委2011年制定的《中小企業劃型標準規定》的基礎上，針對科技型小微企業技術創新、產品創新能力強的特點，建立一套符合科技型小微企業特點的信用評價標準和指標體系。

（2）創新科技型小微企業信用擔保機制。小微企業信用擔保機制的建立，在銀行、企業與擔保機構之間形成互動制約關系，有助于解決科技型小企業合格抵押品不足的問題，提高科技型小微企業信貸可得性。鑒于信用擔保機構的稀少及業務能力不足的現狀，一方面，需要政府出資建立一定數量的政策性擔保機構，另一方面，要通過相關政策法規，對擔保機構的準入、運營、退出、監管和扶持等明確加以規定，促進商業性信用擔保機構的規范發展。

（3）引入科技型小微企業融資保險制度。科技型小微企業融資保險包含兩個層次，一是對科技型小微企業技術創新過程中因內部條件局限和外部不確定性因素導致達不到預期目標的風險而設置的保險，二是對科技型小微企業融資工具及其衍生產品的保險和再保險。科技型小微企業融資保險制度的引入，不僅降低企業技術創新的風險，而且降低了微型金融機構、風險資本與科技型小微企業之間雙邊金融交易結構的風險，從而促進信用交易。建立科技型小微企業保險制度需要做兩方面的努力，一是政府出資建立一定數量的政策性科技保險機構，從事科技保險業務。二是利用保費補貼、稅收優惠等政策措施，激勵商業性保險公司設立專業化的科技保險支公司，開展面向科技型小微企業的科技保險業務。

（4）創新發展針對科技型小微企業的資本市場，也是微型金融體系構建的重要內容。要積極完善企業債券市場，創新科技型小微企業債券品種，如利用沒有凈資產和盈利能力門檻要求的中小企業私募債券的發行，以及科技園區的小微企業聯合發行集合債券等，為有高風險承受能力的資金供給者進入微型金融市場開辟新的通道。加快建立全國統一的場外交易市場，為不符合上市條件的小型微型企業提供資本市場融資渠道。

（三）完善微型金融政策

要使得微型金融產品、市場及其相關服務得以全面、持續地支持科技型小微企業發展，還有不可或缺的一環則是政府、金融管理當局實施微型金融政策的支持和引導作用。完善的微型金融政策，既體現在公共財力投入對金融機構服務科技型小微企業的導向作用上，也體現在鼓勵微型金融機構的建立及金融產品的創新上。

（1）引導性財政投入政策。在市場經濟條件下，政府的引導性財政投入是科技型小微企業發展的必要條件。以各級政府財政資金為來源，設立科技型小微企業創新創業風險投資基金，以及建立科技型小微企業貸款風險補償制度，是世界各國公共財力政策支持小微企業的成功做法。通過公共財力與微型金融機構、社會風險投資者共擔風險，引導社會資本流向科技型小微企業，特別是解決銀行和風險投資機構對科技型小微企業融資偏向于成長期和成熟期融資需求，而忽視種子期、初創期融資需求的“偏右”問題。

（2）積極的稅收激勵政策。鼓勵大銀行創設科技支行參與微型金融市場，對向科技型小微企業發放科技貸款的金融機構，給予稅收優惠或財政補貼。鼓勵社會資本設立微型金融機構，同樣利用稅收減免或財政補貼等措施，激勵微型金融機構不斷創新金融產品、信貸方法和業務流程，為科技型小微企業提供不同期限的資金及其他金融服務。

（3）微型金融機構準入與競爭規范。第一，主管金融業的“一行三會”和政府金融管理部門，應將微型金融作為國家整個金融制度的必要補充和組成部分來建設，解除金融抑制對小微企業融資的限制。第二，降低微型金融機構（特別是貸款類機構）的準入門檻，提高微型金融市場的競爭性，增加資金有效供給。第三，建立有效的微型金融監管體系，不斷提高微型金融監管能力，加強微型金融市場、機構及業務的監管，規范競爭秩序。

（4）推進利率市場化。利率作為信用交易的價格，是微型金融機構和科技型小微企業在信貸市場上做出投資和融資決策的最重要信號。放松信貸市場利率管制，實行利率市場化，使利率機制發揮在資金配置上的決定性作用，既有利于激勵微型金融機構創新金融產品，增加資金供給，也促進科技型小微企業均衡使用信貸資金，提高資金配置效率。

［1］徐柏安，陳福時，陳曉峰.創新助力科技型小微企業發展——“科技型小微企業創新發展論壇”綜述［J］.科技進步與對策，2013（9）：1-4.

［2］焦瑾璞.微型金融學［M］.北京：中國金融出版社，2013.

［3］何嗣江，嚴谷軍，陳魁華.微型金融理論與實踐［M］.杭州：浙江大學出版社，2013.

［4］貝琪茲·阿芒達利茲，喬納森·默多克.微型金融經濟學［M］.羅煜，袁江，譯.沈陽：萬卷出版公司，2013.

［5］陳作章，貝政新，周晨.商業銀行科技支行業務創新案例研究［J］.中國軟科學，2013（1）:61-71.

［6］貝多廣.微型金融的價值［J］.中國金融，2013（11）：32-33.

［責任編輯：程靖］

Financing Difficulty of Technology-based Small and Micro Businesses and Financial Support—Based on the Perspective of Microfinance

ZHU Guang-qi
(Department of Accounting and Finance，Anhui Economic Management Institute，Hefei 230059，China)

From the view of the essence of financing difficulty，the reason of financing difficulty for China’s technolo?gy-based small and micro businesses is the natural repulsion between the current financial system and the businesses.Mi?crofinance institution adapts to the financing demand of technology-based small and micro businesses，which can effective?ly solve the financing problems of the businesses.Based on the operation of microfinance mode，the microfinance system should be constructed，which is the combination of microfinance market，microfinance services and microfinance polices，in order to support the development of technology-based small and micro businesses.

technology-based small and micro businesses；financing；microfinance；financial support

F830.9

A

1007-5097（2014）12-0080-04

【DOI】10.3969/j.issn.1007-5097.2014.12.016

2014-11-13

安徽省社會科學界聯合會研究課題（A2013059）

朱廣其（1963-），男，安徽肥東人，副教授，研究方向：產業經濟與金融。