P2P信用評估進化論

“市場已瘋，裸泳者請上岸吧?！边@是一位業內人士在論及網貸業的時候發出的感慨。他說此話時，國內網貸行業監管細則千呼萬喚未始出，P2P去擔?；袈暆u高，2013年跑路潮重演的跡象漸顯端倪……

今年5月，當時正籌建一家網貸平臺的郝振華覺得，網貸平臺的“千團”大戰，要做就應從行業重點尋找優勢入口，而他將這個著眼點定在信用評估上，在他看來，信用評估是網貸風控的重點。

運作之初，郝振華曾積極籌劃要做“第一家聘請資本市場的五大評級公司進行專業評級的網貸平臺”。但此后其平臺上線，他未能如愿，而是引入了“五大”之一的聯合信用管理有限公司合作為融資項目做專業評級。

對他來說，做到這一點，已屬不易。據悉，聯合信用管理有限公司擁有中國人民銀行、國家發改委、證監會、保監會認可的資本市場和信貸市場的全部評級資質，擁有全國一切評級相關資質，為國內最大的信用信息服務機構之一。

郝振華之所以如此大張旗鼓的布局信用評估體系，緣因對于當下網貸平臺尤其是P2P平臺來說，壞賬率的把控以及整個風控體系都在向信用評估看齊。

實際上，自2007年網貸行業以P2P的形式最早引入中國以來，網貸征信一直是互聯網信貸存在的最大難題。2010年的中國P2P業界，曾一度風靡純線上風控，但限于征信市場天生短板，很快做不下去，諸多平臺轉而走向線下。

如今線上與線下相結合的風控形式已然成為業界主流。

平臺各顯神通

在有利網戰略發展總監梅晗看來，國內征信一個比較大的問題是，機構與機構間的信用數據是斷裂的，因此造成了網貸征信難題。

在國內，不僅信用體系不足以支撐、覆蓋網貸市場，信用評級制度也尚未得到普及。網貸平臺普遍無法處理好的一個問題就是：業務風險控制與風險補償。

目前國內P2P平臺主要有三種模式：一種模式是線上線下相結合，實行風險保證金制度來保障投資人本金安全，這種模式一般做小額信貸業務，以信用借款為主；另一種是純線上模式，也稱為美國模式，資金需求方與資金供給方在網絡平臺上直接對接，平臺僅是信息中介，不對投資者收益和風險承諾保障，國內最早上線的P2P平臺拍拍貸屬于這一類。

拍拍貸上線于2007年，其自建征信系統信用數據累積已逾7年。拍拍貸CEO張俊稱，拍拍貸每周都會更新風控模型對審核流程進行不斷優化，該審核方式更易形成大的數據庫。

張俊在接受本刊記者采訪時說，因為采用全線上的方式，拍拍貸的運營效率大大高于業內平均水平。“來保證我們可以以更低成本更高效率去處理遍布全國的數千元級別小額借款需求?！?/p>

張俊在此前獲得A輪融資時稱，一方面，拍拍貸與第三方數據平臺合作，對借款人身份證、戶口所在地等關鍵性資料進行真實性確認；另一方面通過用戶授權以及技術手段對用戶在互聯網上的行為進行記錄和分析，形成反欺詐系統，提高審核準確性和效率。此外，基于長達6年多的大量自有用戶借貸數據樣本形成的基本模型，可以幫助拍拍貸快速對初次借款用戶進行風險識別和篩選。

在拍拍貸多達2000多個維度的信用風險識別模型中，一個人的參考因子有400多個，甚至包括借款人使用的QQ、微博及粉絲數量、婚姻、職業狀況、借款還款等等，以至于星座或許也會被納入因子。之后，拍拍貸會根據用戶提交的信息做交叉驗證，并且和公安部身份信息中心等第三方權威信息源進行合作來比對數據。

據市場估算，在2014年底，拍拍貸成交效率將比行業平均水準高8到10倍。

P2P第三種模式是平臺與機構合作模式，平臺與線下小貸和擔保機構合作，由線下機構承擔審核風險以及連帶還款責任。目前線上線下結合及第三種模式在國內較為普遍，而純線上模式被視為P2P的真正形態，就當下行業監管趨勢來看，或更將是P2P業界的未來。

第三類模式在國內大行其道，而尤以有利網為代表。2013年成立后，有利網引入和小額貸款公司及擔保公司合作的形式。風險控制主要以和小額貸款公司合作的形式來實現。

“依托合作的擔保公司或者小貸公司，平臺獨立運作，這一模式基本與有利網模式吻合，風險則由合作機構承擔，項目資源也來自合作機構。”一位市場觀察者如是稱。

有利網采用由小貸公司推介借款人模式，其網站平臺并不開放直接借款端口。在審核過小額貸款公司給出的對借款人信用評估后，有利網會授權對方一定的擬發貸信用額度。

有利網的此種模式因此也被被業界稱為“線下產品、線上客戶”。

“有利網在過去一年中合作了近三十家小貸公司?！庇欣W戰略發展總監梅晗對記者說。

線下信用評估完成后，有利網的第二道風控屏障開始施展拳腳。這一與美國費埃哲公司合作提供的FICO信用評分體系正是美國最主要的信用評級系統。

梅晗稱，有利網對于任何機構推薦過來的借款，平臺方會要求他們提供FICO打分體系所要求的借款人全套信息。FICO實行300分總分制，滿足250分及以上才能獲得借款。

與國內不同的是，美國擁有成熟的信用體系，美國個人信用記錄主要是由Equifax、TransUnion及Experian這三大信用調查機構負責管理、調查與審核的。FICO機構會對個人進行信用評級。美國個人信用記錄是對當事人在過去7至10年期間的財務信用給予評分等級的一份書面報告。這個信用評分適用于個人的每項貸款行為。而當這個評分過低時，個人將寸步難行。

梅晗也承認，FICO的中國版難免存在“打折”現象。但依他看來，FICO打分系統的本土化含金量已經越來越高。他稱，費埃哲公司進入中國已經多年，和很多商業銀行的合作已達幾年甚至十數年，目前很多小貸公司與金融機構都借鑒了費埃哲的評分體系來進行信用評估。FICO評分機制，也經歷了近十年的本地化改良與積累，其存在意義已經越來越明顯。

信用的分裂

當下，由于中央信用體系在社會征信中作為整合力量的缺席，不僅銀行間信用不可相互為用，也不可為P2P征信所用，信貸市場平臺間信用體系更是分散斷裂。

征信難題使得金融機構與機構間，網貸平臺與平臺間形成信用的代溝。這正使得銀行間這一信用數據“大頭”成為平臺征信的巨大成本。

盡管有利網、拍拍貸等類似的平臺在不斷整合和完善各機構平臺間的信用數據，將小貸公司、擔保機構等信貸積累十數年的數據加以再生化利用?；蛘鐞廴诰W郝振華所表示，信用評估體系建設并不存在技術難題，但這一信用割裂狀態，仍然成為了梅晗言下業界風控最大公敵。

“某個借款人的資質看起來挺好的，但是我們不敢給他太大的信用額，因為我們不知道他是不是在我的同行、其他的平臺同時有貸款申請。”梅晗對記者表示。而這正成為行業間共同的擔憂。

在拍拍貸張俊看來，平臺與平臺之間信息不互通，很難降低用戶重復借款的風險，從而加大了審核難度；而平臺與央行征信不互通，直接提高了平臺的審核成本，也降低了平臺對逾期用戶的約束力。

相對信用體系的不夠完善來說，張俊認為，網貸平臺對互聯網數據的挖掘還不夠充分，與傳統金融機構的評估體系相比沒有太大突破，風控成本依然高企。

郝振華將信用評估在業界的缺失一定程度歸結于一般平臺選取沒有資質的機構來進行評級，或者根本不告訴投資者評級。“最重要的原因是許多平臺沒有真正懂得金融業務的專業團隊，高層基本都是互聯網人士，沒有注重網貸業務的金融業務屬性。也就是他們對網貸產品的風險評估不夠專業，也不想專業?！彼Q。

與此同時，一位業內人士向記者表示，目前P2P平臺很多對接官方信用評估體系，但并不可靠，相比市場化的評級機構，這些機構大多官僚風嚴重，信息滯后，體系不全。

今年6月，作為一家P2C網貸平臺的愛融網上線后，一直看重信用評級的郝振華對接了聯合信用管理有限公司。而他也一直對外宣傳與強調其為第一家引進專業評級公司的平臺。

在近期一個訪談中，郝振華對引入評級機構作出解釋稱，做項目時除了要加強自身的風控，還需要專業的第三方評級機構來為平臺進行客觀的分析。第三方機構所在的立場和角度與網貸平臺不同，經驗積累也不同，能從不同的角度對項目進行優劣勢分析，共同評估項目的違約風險。

信用評估操作上，愛融網選擇第一時間將有關借款企業和擔保公司的紙質和電子材料交給評級公司，然后和評級公司分別評估該項目情況。郝振華說，“在我們約好盡職調查時間后，我們的風控人員、專業評級公司和擔保公司將一起前往企業，對企業的組織架構、經營情況、財務狀況、借款情況進行深入的訪談和盡職調查?！?/p>

盡調后，再由專業評級公司形成對項目的專業評估報告，愛融網由此形成對項目的評估意見。愛融網的整體信用評估由專業評級公司的報告、平臺評估意見和擔保公司提供的分析報告組成。

在郝振華的表述中，專業信用評級，與融資性擔保公司本息擔保、“風險保證金”以及風控委員會評審制構成了他所宣稱的“四維風控”體系。

相對P2P平臺的個人征信而言，P2C企業征信可控性優勢明顯。但企業存在的經營性風險，并不因信用評級的分數而降低。相對來說，信用評估的個人與企業雙方，雖可控性有所區別，但信用環境及體系都仍處于分散與割裂的各自為政狀態。

有利網梅晗則認為，雖然信用數據是斷裂的，但不是短缺，只是缺少一個整合起來的機構或平臺。

盡管有利網聲稱其相對優勢正在于對機構和平臺信用大數據的整合，梅晗稱“在交易總額達到30多億的背景下，我們對接了非常多的機構，我們的信息是匯集的，就有更大機會去識別的騙貸等類似的風險”，但這仍是包括有利網在內很多P2P和小貸公司比較頭疼的問題。

因此而言，對平臺來說，數量可觀的優質客戶是平臺一筆很大的資產。

利好、利空與憧憬

“窮則思變?！睂τ跇I界來說，他們無法承受社會信用體系完善所需的時間，對于企業或個人借款人來說，這筆代價一定程度上已經轉化為他們的資金壓力。

此時，越來越濃的監管氣息正在吹向網貸業界——對P2P來說，兩個變數正在的來臨，一個利好，一個挑戰。

在這一個利好、一個挑戰中，來自監管層的意向顯示，去擔?；暮袈暬蛴锌赡苈鋵崬檎撸M而市場壓力將轉而化為對準入門檻、資金托管和征信體系的極高要求。據業內人士分析，這一政策或將業界競爭著力點落在風控能力上。將來考驗的是征信、信用評估體系建設等方面的能力。

另一個利好來之于政府。繼今年6月14日國務院發布實施了《社會信用體系建設規劃綱要（2014-2020年）》之后，于9月2日召開的全國社會信用體系建設工作會議，再次將該綱要的時間線明細化。按照時間安排，在今年的10月底之前，各省（區、市）要制定地方信用信息共享平臺建設計劃上報，這一任務的終極目標顯示國家層面的社會信用體系建設將在2017年完成，此過程中，民間、網絡信貸機構、平臺將逐步接入中央信用體系端口。

在梅晗看來，去擔保化的益處顯而易見，但是盲目的去擔保化，會引起市場的恐慌。

梅晗將美國和中國信貸市場做了一個比較，他說，美國其實沒有擔保公司，因為大家相對比較理性，美國的不管是二級市場，或者P2P平臺Lending Club、投資人都是機構投資者，相對理性，能夠理性地去思考風險和收益。

他認為，因為國內的銀行理財都是剛性兌付的，將保本保息的投資形式抬到了較高的標準，形成了一種社會風氣，這種背景下，如果P2P平臺如果想完成“無擔?；本W貸，將遭受投資者的“歧視”。

但是中央信用體系的建設提上日程，讓去擔?；吹搅讼Ｍ?。中央體系的接入，將使得眾多平臺在征信上站在同一高度上。而彼時，將是考驗風控能力，信用評估能力的時候。

張俊表示，當各平臺的信用評估在同一高度時，各家的成本會越來越接近，品牌知名度的作用就會凸顯，原有用戶數量的積累可能會成為發展關鍵，行業寡頭將會加速形成。

在張俊看來，由于拍拍貸采用互聯網方式進行用戶行為

和數據的分析，所積累的動態征信數據，與央行的可以形成有效互補，使對一個用戶征信數據形成一個真正動態的閉環。有了央行的信用信息平臺作為基礎，將使拍拍貸等網貸公司降低自行建立基礎征信數據的成本，降低用戶在線借貸的門檻，使行業能夠向快速發展突破。

而郝振華相信，在2017年之前網貸行業將格局已定，第一梯隊將已經徹底甩開后面的企業，因此對于大的網貸行業格局將影響不大。

他認為，在對接中央體系后，平臺對于數據源的掌握將不再成為核心競爭壁壘，更重要的競爭壁壘將是不同網貸平臺對于數據的評估、分析能力和對風險的把控能力。而這是需要專業的團隊經過較長時間的實踐積累才行。

“目前，所有的網貸平臺都沒有專業的信用評級團隊。”他表示，因此網貸平臺發展前期，必須一方面加速建設自己的風控團隊，另一方面必須廣泛的與專業評級公司合作以保證前期項目風險評估的真實、專業，從而便于揭示風險和把控風險。

而當下國內存在的難題在于，信用評級方面仍然是起步階段，信用卡消費習慣還沒有建立，互聯網金融的發展時間更加短暫且只在一些服務便捷的中東部地區認同度高，建立評級的數據規模和時間累積都不夠成熟。

國泰君安首席經濟學家林采宜此前曾指出，征信體系脫網是目前互聯網信貸存在的最大問題。借貸的平臺之間的信息分散，信息校驗的成本很高，決定了互聯網信貸的效率以及壞賬的程度?；ヂ摼W個人信譽數據割裂的狀態，導致了征信模型的失靈。P2P每天都有跑路和壞賬發生，最根本的問題就是整個網絡征信體系缺乏一種整合和快速的分享機制。如何開放分享機制，是中國P2P要面臨的一個最嚴峻，最急迫需要解決的問題。

可看到的是，目前國內一些較大的P2P平臺已經通過各自的不同手段在逐步完善征信和評級，如有利網、拍拍貸、愛融網等不同模式平臺，在征信與信用評估上使出渾身解數、各顯其能，來提高平臺的信譽度，盡量減少違約問題。

“商賈逐利，信而有征，風氣乃成?！比欢?，信用評級體系要建成并非一日之功，尤其是個人信用評級更需假以時日。