投資，仍是2014年經濟發展的主動力

文 | 賀光岳

中央雖然提出了“不以GDP論英雄”，但也要求保持經濟平穩增長。而在穩增長的大政策下，地方政府不得不回歸到投資上，這是最快捷最直接的穩增長方式。

隨著2014年一季度經濟數據出爐，有關經濟下滑的討論甚囂塵上。國家統計局發布的數據顯示，今年一季度國內生產總值（GDP）初步統計為12.82萬億元，同比增長7.4%，較去年同期下降0.3個百分點。全國固定資產投資（不含農戶）為6.83萬億元，同比名義增長17.6%，增速較去年同期下降3.8個百分點；同時，增速較今年1～2月回落0.3個百分點；并且，從環比增速上看，3月當月增長僅1.24%。

GDP和固定資產投資歷來是非常重要的經濟參考指標，從一季度的數據來看，確實不盡人意，打破了許多投資機構的預測。因此客觀的講，一季度經濟下滑是存在的。

同時，備受各界關注的房地產行業在一季度同樣表現不佳，根據統計局數據，一季度全國房地產開發投資1.53萬億元，同比名義增長16.8%，增速比1～2月份回落2.5個百分點，較去年同期下降3.2個百分點。2014年一季度房屋新開工面積累計29090萬平方米，同比下降25.2%；房地產開發企業土地購置面積5990萬平方米，同比下降2.3%。

2013年以來，經濟改革持續深入，更加注重GDP增加的質量，以及投資的效益，并且在對地方官員政績考核，也提出了“不以GDP論英雄”的政策。這樣一來經濟發展無疑更加合理，但也會滯礙經濟發展的增速。

目前，官方數據顯示我國的城鎮登記失業率在4.1%，但也有機構、專家論證我國的失業率其實已在8%左右了。不管是哪一個數據，經濟持續增長都顯得十分重要。中央黨校政治經濟學博士導師王東京在其編著的《中國的難題》一書中表示，GDP每下降一個百分點，將會增加1000萬的失業人口。數據是否夸大不知，但經濟下滑失業率增加卻是必然的，因此我國經濟始終必須發展，并且增速不能太低，今年中央提出GDP增速保持在7.5%左右，可見其中的考量。

2014 年31省市地區GDP增長目標

2013年國內生產總值增速為7.7%，較之2012年降低了0.1個百分點，總體上實現了平穩增長。不過從近兩年的數據來看，中國的經濟發展已經從過往的高速發展，降溫下來。如今，四萬億投資的后遺癥已經顯現，中央對于“刺激”一詞諱忌不已，施政可謂慎之又慎。

那么，2014年的GDP和固定資產投資能否觸底回升，水泥等行業需求能否再度增加動力，值得關注。為此，筆者收集整理了各省市地區2014年的GDP和固定資產投資目標，用以判斷全年經濟發展態勢。

從整理的各地2014年GDP增長目標來看，31個省市地區普遍低于2013年的實際增長值。其中，僅海南和黑龍江GDP增長目標高于去年實際增速；廣東、山西、內蒙古、河南、遼寧、寧夏六地與去年實際增速持平；其余地區增長目標均低于去年實際增長水平。其中貴州省2014年GDP增長目標12.5%，為各地最高；上海、北京今年GDP增速定為7.5%，為各地最低。16省市地區今年GDP增長目標在10%及以上，多位于西部地區省份。

2014年31省市地區GDP增長目標

另外，值得注意的是，除了廣東省2014年的制定的GDP增長目標較上年制定的目標上漲了0.5個百分點，以及上海、新疆、湖南、海南維持了去年的增長目標外，其它省市地區今年的GDP增長目標均低于2013年制定的GDP增長目標。這表明，各地方政府對于今年經濟增長的預期并不十分樂觀。

不過，雖然31省市地區普遍調低了今年的GDP增長目標，但絕對增加量較大，仍然比較樂觀。

2014年31省市地區固定資產投資目標

與往年動輒實現較大幅度的固定資產投資增長不同，2014年，絕大部分省份下調了固定資產投資增長目標。在明確提出了增長目標的27個省市地區中，黑龍江、陜西、遼寧、天津的略高于上一年實際增長的水平，其余省份均低于去年實際水平。其中，固定資產投資計劃增長20%以上的省份有13個，黑龍江省制定的目標最高為26%，四川最低為13%。

數據來源：各地政府工作報告

在明確發布了2014年固定資產投資增長目標的27個省市中，僅云南一省高于上一年的計劃目標1個百分點；湖南、湖北等七個省份延續了上一年的計劃目標；其余地區目標均有下滑，下滑最大的為貴州省，由2013年的計劃增長53%降為2014年的25%。

因此，可以知道今年我國的固定資產投資的整體規模將依然保持增長，但增速恐不及上一年。

固定資產投資增速下滑，對各行各業的影響都是巨大的。對水泥行業而言，大型工程項目的建設，一直是最重要的需求端，具體而言就是各地的大型基建項目。那么，固定資產投資減少，會不會導致基礎設施項目工程減少呢？

2014 年31省市地區基礎設施規劃

基于前文的GDP和固定資產投資數據產生的論斷，絕大多數的人可能會有經濟凋敝的感覺。其實不然，因為在經過很長一段時期的快速甚至超速發展以后，我國經濟的各項指標的基數已經很高，再增加的量占比自然就減低了。總的來說，若今年的各地的GDP和固定資產投資能夠實現目標的話，我國的經濟將會平穩發展。

一直以來，我國經濟的增長模式是以投資促進增長，并且就投資方式而言，多集中在以鐵路、公路、機場等為主的大型基建項目。與往年一般，今年各地仍會有許多基建工程。

2014年31省市地區部分基建規劃

從上表的不完全統計可以看出，今年的基礎設施建設項目仍然較多，各省的鐵路、公路、機場等項目建設不在少數。若這些項目完全施工，對經濟的帶動作用舉足輕重。

不過根據慣例，我國的工程項目發力基本是在下半年，一者，資金到位需要時間；二者，時間上，下半年基本上都會趕工期。因此，類似于鋼鐵、水泥等與基建密切相關的行業上半年基本上處于淡季。

不過今年的情況與往年又有所不同，從文章最前面的數據可知，今年一季度GDP和固定資產投資增速較之上一年下降了，但是筆者在整理鐵路、公路等基建投資卻發現同期基礎建設投資大幅增加了。

前兩月基建投資大幅增加

交通部公布的數據顯示，2014年前兩個月（暫未公布3月份數據）我國共實現公路、水路固定資產建設投資1081億元，同比增長18.92%；其中公路完成投資1004億元，同比增加28.72%。除此之外，有新聞報道稱前兩月我國鐵路完成固定資產投資達427億元，遠遠高于去年同期。

加上統計局公布的2014年1～2月水利管理投資331億元，今年前兩月我國鐵路、公路、水路基建項目累計完成投資達1839億元，同比增加54.5%。

數據顯示，今年前兩月我國累積完成固定資產投資30283億元，因此，可以計算出前兩月的基建固定資產投資在全社會固定資產投資中占比為6.07%，高于去年同期1.43個百分點。

基建固定資產投資在全社會固定資產投資比重上升，表明投資的方向為大型基建項目較多，也可以間接的說明各地基礎設施建設項目較多。

水泥是基礎建設材料，與基建工程項目建設休戚相關，基建工程多，則水泥市場表現較好。與去年相比，今年一季度水泥價格回升的較好，從側面也印證了基建工程較多的情況，至少比去年同期要多。

基建依然是多地投資主要路徑

一季度經濟數據剛剛出爐，經濟下行的討論還在發酵之時，新一輪地方重大項目投資計劃已陸續出爐。雖然今年大部分省市地區下調了經濟增長目標，但在投資拉動經濟增長的慣性路徑上，地方政府仍然加大了重點項目投資。

4月15日，上海證券報報道稱，進入4月份，不少地方政府紛紛召開一季度經濟形勢分析會表示，“經濟運行仍在合理區間”。但部署下一步工作安排時，地方穩增長政策已然啟動，多地明確表示要“抓投資”、“加快重點項目建設”。據統計，廣東、海南、天津、江西、貴州等多地發布總額超過7萬億的重點項目投資計劃。就報道中的五省而言，今年的重大項目投資額分別達36658億元、17950億元、8231億元、6000億元、2499億元，其中基礎設施建設仍是這些的地方重點投資領域。

4月16日，北京商報更進一步報道稱，據不完全統計，截至目前，大約有15省市公布了重點建設項目投資清單，總規模超過30萬億元，有12省市投資額高于去年，其中，基建項目仍是重頭戲。

在公布的15省市今年重點建設項目額中，多數為萬億級規模，其中河南最高，達到6.12萬億元，包括4961個項目，只本年度就要完成1.2萬億的投資額。除了江西、甘肅、陜西、河北微微下調了投資規模，其他地方都調高了總體額度。比如廣東2014年的重點項目從280項增加到285項，總投資也從31781億元增至36658億元，同比提高15%。天津2014年重點建設項目投資總規模為8231億元，今年年度安排投資1864億元，同比分別增長23.5%和7.6%。江蘇則增加1000億元達到2.8萬億元的投資額。

而從這些項目的投資領域來看，基建仍占很大比例，有的甚至超過了50%以上。比如廣東2014年年度投資計劃中，基建投資占比達到51.1%，主要用于粵東西北地區高速公路建設。重慶的基礎設施和城市開發投資則占總投資額的六成。福建、江西等地基建項目也是重頭戲。

筆者仔細查看了廣東省的重點項目建設目錄，在總投資36657.6億元的285個正式項目中，基礎設施建設項目就有142項，涉及投資15483.5億元。在廣東省今年計劃投資的4500億元中，基礎設施建設資金就達到了2297.7億元，占比51.06%。

以管窺豹，在廣東這樣經濟發達的省份，仍舊需要靠如此多的基礎設施建設來帶動經濟持續發展，中西部地區可見一般，基礎建設項目自然不會少。

可以預見，2014年基礎建設仍然是多地投資的主要途徑。

總的來說，目前我國的宏觀經濟景氣度還不太理想，經濟發展對投資的依賴還很高。中央雖然提出了“不以GDP論英雄”，但也要求保持經濟平穩增長。而在穩增長的大政策下，地方政府不得不回歸到投資上，這是最快捷最直接的穩增長方式。并且，地方政府的投資手段比較單一，目前仍是大型的基礎設施項目建設為主。

回歸到水泥行業，工程項目建設與水泥需求息息相關，特別是大型的基建項目，如高鐵建設、高速公路建設，更是水泥需求的主要來源。因此，各地有穩定大型項目施工，對水泥行業平穩發展作用巨大。若今年各地的大型基礎建設項目投資能保持目前的態勢，那么今年的水泥需求自然也會平穩增長。