財政政策與貨幣政策的協調運行問題探討

張軼文

摘要：貨幣政策與財政政策是國家兩大重要宏觀調控政策，二者的協調配合是保障宏觀調控效果和現代市場經濟有序運行的必要條件。為保持宏觀經濟平穩運行，財政政策和貨幣政策既要根據經濟形勢的需求致力于各自目標的實現，又要注重協同配合，形成政策合力，更好地服務于經濟發展。

關鍵詞： 財政政策；貨幣政策；協調配合

一、財政政策和貨幣政策協調配合的必要性

（一）財政政策和貨幣政策的制定各自為政，缺乏全局觀念。本來財政和銀行都是代表國家根本利益的職能部門，應把經濟發展和社會穩定置于第一位。但現實的財政政策和貨幣政策基本上都是以本部門的經濟利益為基點、依托自己的宏觀調控目標和機制而制定。而對兩大政策相互關系和影響、尤其是對兩大政策的相互抵觸可能導致的后果缺乏權衡；財政和金融部門之間也缺乏穩定的溝通機制，致使兩大政策的搭配方式和調控力度很難準確把握，乃至出現逆向調節和相互抵觸。

（二）財政調控能力弱化，金融調控獨木難支。改革開放以來，我國的財政規模不斷萎縮，財力日趨困窘，年財政收入占GDP的比重逐年下降，致使財政調控缺少必要的物力基礎，調控功能難以有效發揮。而金融業的持續發展，富集了足夠的財力，因而也就順理成章地承擔起了本不屬于自己職責范圍的事情，如國有企業的過度負債等，其結果是商業銀行資產質量劣化，嚴重影響商業銀行的正常運作。

（三）財政與銀行職能錯位，影響兩大政策的配合。長期以來，財政和銀行關系不順，使調控職能相互錯位，影響配合績效。（1）財政資金信用化和信貸資金財政化并存。銀行擠占大量財政資金，使財政直接增支或減收，干擾了財政的調控效果。財政擠占銀行資金也日趨嚴重。（2）銀行代行財政宏觀調控職能，突出表現在用銀行貸款維持虧損企業運轉和代行社會公共保障職能。（3）通常貨幣政策側重總量控制，財政政策更適于結構調整。隨著國民收入分配結構的根本變化，銀行信貸資金成為社會投資的資金主源，銀行承擔總量和結構調控職能，但其成效并不顯著，結構矛盾不但沒能有效解決，反而日趨突出。

二、財政政策和貨幣政策目標的沖突表現

從長期目標看，我國財政政策和貨幣政策的主要目標各異。兩者都承擔了促進經濟增長的重要職能，但兩者的目標缺乏明確的界定。從階段特征分析，財政政策目標正在試圖降低與經濟冷熱的相關性；貨幣金融體系所擔負的經濟增長“發動機”的功能也需要向經濟增長“穩定調節器”的功能轉變。這種過渡使得各個政策目標內部自身就存在著協調和銜接的問題，表現到貨幣政策和財政政策目標的沖突上會愈發明顯。

三、財政政策與貨幣政策協調配合對策建議

（一）建立和完善規劃、財政、銀行的配合機制，優化國家宏觀調控體系。要通過國民經濟和社會發展中長期規劃對財政政策和貨幣政策進行統籌安排和政策協調。包括兩大政策目標的協調、財政赤字和金融不良資產的定期跟蹤測算、財政金融穩定性的預安排、財政金融政策和操作工具進行互動效率評估和化解金融不良債務安排等。財政政策要在促進經濟增長、優化經濟結構和調節收入分配方面發揮重要功能。貨幣政策要在保持幣值穩定和經濟總量平衡方面發揮作用，健全貨幣政策傳導機制。

（二）適度調整財政政策和貨幣政策工具的運用領域。財政政策要以國債手段為主轉向以稅收和財政貼息手段為主刺激總需求，實現職能的轉換。財政政策必須加快其公共財政職能的轉型和建設，加大對教育、公共衛生、社會保障、收入調整的投入力度，要在優化經濟結構和調節收入分配方面發揮重要功能；實現稅收政策逐步走向中性，避免對包括銀行在內的微觀主體的行為扭曲，加大對金融創新的稅收支持，同時，運用稅收工具和制定分紅政策擠壓壟斷企業的超額利潤，通過轉移支付增加公共產品供給，提高居民的消費；還應研究稅收政策，抑制房地產投機行為，抑制房價的進一步攀升。

（三）發揮國債的經濟調節作用，構建合理的政策性金融體系。強化國債市場的貨幣政策功效，重新定位國債市場的發行目標，從目前單純為財政籌資轉向重點為中央銀行貨幣政策提供市場依托。增加債券品種，完善國債期限結構，既要增加一年期以下的短期國債發行，還要適當增加十年期以上長期國債的發行，逐步形成長、中、短期限的合理布局。政府要從一般競爭性的領域退出，而對于屬于公共財政范疇和政府存在缺位的領域要加大投入力度。

構建合理的政策性金融體系。一是明確政策性金融的政策性目標及其與商業性金融業務的邊界，合理、清晰地界定政策性目標，劃分政策性金融的業務領域和范圍，確定政策性金融與其他商業性金融的邊界。二是建立政策性金融機構、財政、企業等相關主體之間的風險共擔機制和對于政策性業務風險的利益補償機制，形成政策性金融機構行使其業務功能時與相關企業、商業性金融機構以及財政部門間的風險共擔機制。三是按照市場化運作的基本要求，建立科學合理的績效評價體系，客觀評價政策性金融機構的目標實現程度、經營管理水平和專業人員的資金運作水平等，確保政策性目標的實現。

（四）充分發揮國庫現金管理的作用。一是根據財政預算收支活動規模結合信貸投放節奏、宏觀經濟運行情況，安排各時點國庫現金管理的操作規模和頻率，適時適度增加國庫現金管理操作規模；二是繼續進行商業銀行定期存款的滾動操作，在國庫現金回收的同時實現國庫現金的投出，減少現金管理操作本身對貨幣市場的影響；三是根據實際調整質押物的品種和質押率，可把信用度高的央行票據等納入質押品范圍，滿足國庫現金管理發展對質押品的需要，提高商業銀行參與的基礎性和積極性。

（五）適度調整財政政策和貨幣政策協調配合的重心。1998—2009年兩大政策中積極財政政策發揮了主動、核心的作用。隨著我國社會主義市場經濟體制不斷完善，以及我國加入WTO后的經濟結構調整，兩大政策配合的重心要從以財政政策協調為主體轉向更多地發揮貨幣政策的調控作用。資本流動性越大，財政政策的作用越小，而貨幣政策的作用越大。在改革開放日益擴大的進程中，資本流動性越來越大。因此貨幣政策應發揮主要的作用，而財政政策予以配合。通過貨幣政策所體現的資源配置，實現以資源效率為主，兼顧機會公平原則。

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