碳金融產品開發研究：國際經驗及中國的實踐

易蘭　李朝鵬　徐緣

內容提要據世界銀行預測，2020年全球碳市場交易總額有望達到35萬億美元，將超過石油成為世界第一大市場。國內銀行在相關碳金融產品的開發上躍躍欲試，但產品單一且未形成體系，碳金融尚處于投石問路階段。由于目前成功的模式與案例較少，大規模推進碳金融創新的風險較大。而發達國家起步較早并以成熟的傳統金融產品為依托，銀行業在碳金融領域做出了諸多創新，其先進經驗對中國大力推動碳金融十分重要：國際上主要碳金融產品有哪些類別，各類產品有何共性，開發該類產品的銀行具備何種條件，此類產品在國內是否適用？基于此，本文通過對國際主流碳金融產品規律的挖掘，結合國內銀行的特點，進而評估零售類、投資類、資產管理類、保險類碳金融產品在國內推行的適用性和可行性，為我國經濟的成功轉型打下一定基礎。

關鍵詞碳金融低碳經濟銀行業創新

〔中圖分類號〕Q56；F18；P45〔文獻標識碼〕A〔文章編號〕0447-662X（2014）10-0047-08

自《京都議定書》簽訂以來，碳減排一直是國內外關注的焦點。隨著低碳經濟的推廣，金融業也開始進入減排隊伍，眾多銀行開始涉足碳金融領域，嘗試發行相關的碳金融產品，如綠色汽車貸款、低碳房屋按揭貸款、碳信用卡等。銀行業作為社會資金的供給者，在社會資源的再分配中如同樞紐，無論是對于個人低碳意識的提升，還是對于企業的低碳化生產，都起著至關重要的作用。

一、國內碳金融發展概況

碳金融產品的設計、流通以及交易平臺的構建，與政府、金融機構、企業和個人的參與都密不可分，需要各個主體的共同努力和參與，其中政府在碳金融市場中起著舉足輕重的作用。不同于傳統金融市場，碳金融市場因《京都議定書》而誕生，其發展依賴于政府的政策支持和引導。金融機構在交易過程中是利益的享受者，也是責任與風險的承擔者，同時也是相關規則的制定者。銀行業通過節能減排及碳金融的推行，將公眾與企業聯系到了一起。公眾的消費偏好在一定程度上對生產制造業起著導向作用，其消費的低碳化在一定程度上能夠引導相關企業的生產走向低碳化。

在碳金融研究領域，喬海曙梳理了2002～2010年中國碳金融研究，指出有關商業銀行低碳業務研究的文獻數量在2010年有了突飛猛進，成為目前學者們討論的焦點。喬海曙、譚燁：《2002～2010年中國碳金融研究文獻分析》，《經濟與管理》2011年第8期。蔡寧偉指出碳金融對于我國銀行業是機遇又是挑戰，探討了碳金融的創新點。蔡寧偉：《碳金融發展及其對商業銀行的啟示》，《金融論壇》2010年第11期。陳游、郭清馬、高志新、王蘋和鄧一楓等分析了國際碳金融在商業銀行的發展現狀，以及我國與國際同行之間的差距及發展過程中存在的問題。陳游：《碳金融與我國商業銀行的業務創新》，《金融論壇》2009年第10期；郭清馬：《商業銀行參與碳金融業務的策略研究》，《西南金融》2010年第6期；高志新：《碳金融發展與中國銀行業經營轉型》，《上海金融》2011年第1期；王蘋、鄧一楓：《關于我國商業銀行開展碳金融業務的思考》，《商業時代》2012年第33期。晏露蓉等分析了興業銀行在綠色金融創新實踐中的探索，并對中國的綠色金融創新提出了建議。晏露蓉、賴永文、張斌、李志林：《論助推低碳經濟發展的綠色金融創新——兼析興業銀行案例》，《福建金融》2009年第12期。翁清云通過荷蘭銀行與興業銀行的經驗介紹，指出了我國商業銀行應該改進的方向。翁清云：《國內外商業銀行碳金融實踐的經驗借鑒》，《東北財經大學學報》2011年第2期。

縱觀相關研究，焦點主要集中在我國商業銀行開展碳金融業務的困境以及克服辦法方面，部分研究分析了國外的成功案例，提出了我國可借鑒的經驗。而現有的研究大都從宏觀層面探討了銀行業該如何進行改革創新，但哪一類業務或哪些產品適合我國國情及其在不同銀行的適用性尚待深入研究。因此，本文將分析可借鑒的碳金融產品的特性，以及對于開展業務銀行自身的要求和條件，并在此基礎上對相關產品在我國的發展機會進行評估。

二、國外碳金融發展概況

自《京都議定書》簽訂以來，國際碳市場每年的增速約為20%～30%，2011年底規模達到1260億歐元。近年來由于全球經濟危機等影響，增速略有下降，但是整體發展仍十分迅速。在全球碳價大幅下跌的情況下，交易量仍達到103億噸，創下歷史新高。

各大交易所推出一系列的碳金融衍生品，金融機構中以商業銀行在此領域的參與最為積極，如荷蘭銀行、花旗銀行等。從國際趨勢來看，商業銀行是碳金融發展的一股重要力量。

作為全球碳交易及低碳經濟的引領者，歐盟以成熟的傳統金融市場及產品為依托，在碳金融產品的創新方面一直走在世界前沿。其發展明顯高于全球其他地區，這在一定程度上是由于早先的立法起到了重要的作用。如歐盟于2000年發布了《歐盟內部溫室氣體排放權交易綠皮書》；2002/358/EC號指令批準了《京都議定書》；2003/87/EC號指令明確了排放監測、報告和核證原則（MRV），并規定了相應的懲罰措施，即2005～2007年為每噸40歐元，2008～2012年期間增至100歐元；2004/101/EC號指令則進一步加強了歐盟排放貿易機制與京都議定書的協調。這些立法確定了碳金融發展目標、技術和法律保障，同時有效推動了碳金融市場制度的建設。

值得一提的是，除了企業的低碳運作，歐洲公民的環保意識較為突出。在政府的支持下，消費者對環保產品和服務的要求與日俱增，公眾需求又促進碳金融產品不斷發展，由此形成一個良性循環。如英國巴克萊銀行推出的碳中和信用卡在2007年就發行了近1100萬張，荷蘭Visa GreenCard三年時間客戶人數超過了兩萬，并進一步在德國和北歐部分國家發行。

據匯豐銀行預測，2010～2020年間，全球低碳經濟轉型需要的投資額度為10萬億美元。

1零售類碳金融產品

零售類碳金融產品的主要目標客戶群是個人、家庭和中小企業，旨在把公眾行為和碳減排聯系起來，使購買者獲得一定的經濟利益，并同時履行一定的減排義務，從而使環境、經濟和社會效益獲得兼容。目前國際主流零售類碳金融產品主要包括四大類：住房建筑貸款類、私人賬戶類、低碳運輸交通貸款和綠色信用卡。其中住房建筑貸款類產品主要涉及綠色節能房屋的初次貸款和節能設備的貸款，包含綠色房屋按揭貸款、智能社區抵押貸款、便捷太陽能融資、住房節能改造貸款、家庭節能燈和太陽能熱水器與綠色開關項目，LEED認證建筑提供再次融資、智能社區抵押貸款、生態家庭貸款等產品。其中較活躍的發行機構包括花旗、富國、荷蘭、本迪戈等銀行，主流私人賬戶類產品則將受保人的存款制定用于低碳項目的貸款等融資安排，如生態存款和關注土地項目存款賬戶，由澳大利亞的西太平洋銀行和美國的太平洋岸邊銀行等發行；低碳運輸交通貸款類則為低碳排放汽車及運輸提供貸款和幫助，如低碳汽車優惠貸款、卡車公司節油技術及設備貸款以及低碳采購與低排放車輛補貼，先行機構有溫哥華城市商業銀行、美洲銀行和勞埃德銀行；綠色信用卡類產品則通過消費者的信用卡消費來實現碳減排，包括氣候信用卡、生態Visa卡、綠色Visa卡、綠色電力信用卡等，主要發行機構包括荷蘭合作銀行、匯豐、巴克萊、富國銀行及荷銀集團等。

國際上此類產品受公眾歡迎且一定程度上能為社會福利做貢獻，以信用卡為例，多數公司提供的綠色信用卡通常會提供非政府組織捐款，大致相當于持卡者每次購物余額轉移或預支現金時的05%，借貸者只需很少成本可獲得配套服務，同時還可獲得一定回報，銀行本身也能從中獲得收益。③如巴克萊銀行的呼吸卡為顧客的綠色消費提供特別優惠，并將獲得利潤的一半捐贈于碳減排的清潔能源慈善項目。

零售類碳金融產品通常交易金額較小，風險系數較低，銀行本身所承擔的風險相對于巨額投資項目也較小。如溫哥華城市銀行推出的低碳汽車優惠貸款，其交易額是一部車的價格；GE的地球獎勵信用卡只需持卡者使用1%的資金購買碳減排項目即可。另外，新興零售類碳金融產品通常能得到媒體和非政府組織的關注，如勞埃德銀行為降低餐飲行業的碳排放和碳采購，為符合條件的超低排放車輛駕駛者提供25%的補助金，最多可達5000英鎊，并得到當地主流媒體及各大網站的持續宣傳。

除了對外發行，零售類碳金融產品也增強了客戶、員工在內的利益相關者的環保意識，如荷蘭銀行本身通過使用清潔能源等措施減少碳排放，采購符合環保要求的IT 設備，鼓勵通過電話或視頻會議以減少商務旅行等。

2投資類碳金融產品

投資類碳金融產品的主要目標客戶群體是有著復雜財務需求的大型企業、機構等團體，其中融資類產品最為盛行。國際主要投資類碳金融產品包括低碳融資項目、債券、股權類和與各項指數掛鉤的產品。其中低碳融資項目主要產品有清潔能源、可再生能源項目融資、廢棄物再生項目融資、沙漠電力、太陽能脈沖項目、可再生能源私募股權、巴拿馬森林恢復債券等，由花旗集團、巴黎銀行、巴克萊銀行、富通銀行、渣打銀行、摩根大通等廣泛發行；為降低碳排放發行的債券和私募股權，如森林保護私募股權，CCC股權債務碳融資，二氧化碳減排認證等，由美洲銀行、英國氣候變化資本集團、瑞銀克拉里登人民銀行等嘗試發行；此外，還有瑞士信貸銀行、巴克萊銀行、摩根大通等發行的，與可替代能源指數、巴克萊全球碳指數、生物燃料組合及太陽能指數等各項指數掛鉤的產品。

總的來說，發行碳金融產品的機構具有一定的共性特征。首先，這些金融機構多在歐美等發達國家，尤以歐盟地區為主，這與歐盟成熟的金融體系和市場運作模式、國家政策與法律的大力支持、以及公眾較強的環保意識密切相關。其次，這些銀行發展歷史悠久，資金實力雄厚，品牌形象深入人心，分支機構遍布全球，有著豐富的風險防范意識和產品創新經驗。第三，這些銀行嘗試了不同類別的碳金融產品，如花旗銀行既有零售類的綠色房屋抵押貸款，也有私募股權基金；荷蘭銀行推出了綠色房屋按揭貸款，及低碳封閉資本資金等。在發行碳金融產品方面，這些銀行結合自身特點做出了努力并獲得了一定的經濟社會效益。多數活躍的銀行也是遵從赤道原則的銀行，包括花旗、匯豐、荷蘭銀行在內的多家大型跨國銀行，在貸款和項目資助中強調企業的環境和社會責任。

四、碳金融產品在國內的發展機會評估

根據銀監會2010年報告，我國現有3家政策性銀行（國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行），5家大型商業銀行（中、農、工、建、交），12家股份制商業銀行，1家郵政儲蓄銀行，147家城市商業銀行，85家農村商業銀行，各類銀行各有特點，在碳金融產品的開發上也應各有側重。

1零售類碳金融產品，與公眾關系密切，交易金額較小，品種較為豐富，能得到媒體、政府以及非政府組織的關注，有利于銀行提升品牌形象，我國各類商業銀行均可嘗試發行，但各類銀行應結合其自身優勢和特點，選擇不同的客戶群及具體產品。

五大行客戶群廣泛，資金實力較為雄厚，有著成熟的運營機制、豐富的經驗和人才儲備，且有很多環保意識強的客戶，有能力開發相應的產品。如作為投石問路，中行在2007年推出碳掛鉤型個人理財產品匯聚寶0708L、0801L，與洲際交易所和歐洲氣候交易所掛鉤；同年交通銀行也推出掛鉤可再生能源股票的理財產品。

股份制銀行作為銀行業的新生兒，其客戶至上的理念、靈活的運營機制及現代化的管理模式，也適合于開發相應的零售類碳金融產品。如2007年8月，深圳發展銀行推出碳掛鉤型人民幣和美元理財產品，兩款于2008年9月2日到期的產品，也分別獲得7.4%和14.1%的較高收益。史進峰：《中國銀行業的“低碳”誘惑》，《21世紀經濟報道》2010年3月29日第18版。作為國內首家“碳中和”銀行的光大銀行，其綠色零碳信用卡獲得2010年最佳低碳金融獎。這些股份制銀行在碳金融領域以其靈活、善于打造特色的優勢，在低碳大潮中積極尋求自己的定位并占據一席之地，而零售類碳金融產品交易金額小，可以作為突破口。

大多城市商業銀行位于較發達的中心城市，這些地區對環保產品和服務要求較高的中小企業也越來越多。這種特殊的地域特點及需求，使得城商行能為這個特殊群體提供相應的低碳金融服務。部分城商行已開始以此為先機打造特色，如上海銀行通過綠色世博，大力推動綠色低碳行業信貸規模，節能環保貸款項目從2010年的23個增至2012年的71個，貸款余額從18億增至21億元，支持項目包括新能源汽車制造等。上海銀行：《上海銀行股份有限公司2010年度社會責任報告》，2011年；上海銀行：《上海銀行股份有限公司2012年度社會責任報告》，2013年。該類項目投資額度一般較小且周期短，但能積極推進當地產業的低碳化，為地方經濟轉型做出一定貢獻。

中國郵政儲蓄銀行截止2012年底已建成覆蓋全國城鄉網點面最廣、網點數最多的銀行，其積極推行低碳融資服務，不但可以避開與大型銀行的競爭，作為其特色積極培育低碳經濟領域的相關客戶群體，還能迅速開拓新興市場，搶占地方碳金融發展的制高點。如郵政儲蓄銀行贛州市分行針對發展生態農業地區的農民主動降低信貸門檻，放寬客戶準入標準。謝光德：《低碳經濟催生郵儲銀行碳金融》，《中國郵政》2010年第7期。與發達國家不同的是，我國大部分農村地區由于經濟不發達、生活方式落后，碳排放量依舊較大。零售類碳金融產品，如生物質燃料制造設備貸款、節能型家電貸款，可在一定程度上減輕農村居民的經濟壓力，同時達到農村低碳化的目的。農村商業銀行發行該類產品有利于提升其在當地的品牌形象，引起政府以及非政府組織的關注。

2投資類產品有著交易金額較大、周期長、風險大等特點。五大行資金實力較為雄厚，長期的投融資經驗使其有能力應對周期長風險大的投資項目，因此是大型投資類碳金融產品最適宜的發行機構。五大銀行以往大多以追求低風險高利潤高回報為導向，發行此類碳金融產品有利于改善其投資結構，并為相關企業提供資金保障。如中國銀行借鑒國際金融機構經驗，推出節能減排融資項目及基于碳排放權的金融理財產品，不斷豐富碳金融產品體系。截止2012年中行綠色信貸余額達2274.80億元，新增綠色信貸項目316個，其巴黎分行向法國達爾凱公司提供總額為6億元的固定利率貸款，支持其參與哈爾濱市節能供暖改造項目。中國銀行：《中國銀行股份有限公司2012年度社會責任報告》，2013年。

股份制銀行有著更為靈活的機制和市場意識，也可嘗試此類碳金融產品。如作為國內第一家加入赤道原則的興業銀行，針對國內10個排污權試點、7個碳交易試點推出了綜合性金融服務方案。2012年，其廣州分行與廣州交易所集團簽署協議，成為廣州碳交所主結算銀行；與廣東省發改委合作，簽署了共同推進碳市場建設的協議，并結合廣東省低碳發展規劃，為廣東省內LED產業發展定制了專項金融支持方案，計劃為符合條件的LED產業鏈上的優質專業化企業提供100億元的融資支持。興業銀行：《興業銀行2012年年度可持續發展報告》，2013年。

3資產管理類產品目前主要集中于基金方面，交易金額較大，政府在發行中起重要作用。我國的三大政策性銀行是為貫徹政策性金融與商業行金融相分離的原則而設立的，其中國家開發銀行的主要職能定位，是按照國家法律法規方針政策，籌集和引導社會資金，支持國家基礎設施建設、基礎產業和支柱產業中大中型基本建設和技術改革等政策性項目及其配套工程建設優化投資結構。從資金流以及與政府的管控關系來看，國家開發銀行較符合資產管理類碳金融產品交易金額大、政府管控支持等特點。

五大行、股份制銀行與資金充足的城商行也具備資產管理類產品的發行條件，如上海浦東發展銀行、興業銀行和北京銀行分別與國際金融公司合作簽署了《能源效率融資項目合作協議》，成為國內首批推出能效貸款的商業銀行，但相對于政策性銀行，開發資產管理類碳金融產品的力量稍弱。

4低碳保險類產品的發行主要包括低碳汽車保險、家庭及商業保險和碳交易保險，國外大多數發行機構是保險類公司。前兩類產品的交易金額較小，風險系數較低且交易期較短，與公眾聯系較密切。由于我國銀行業與保險業仍有較嚴格的限制，所以短期內銀行業從事低碳保險類產品的可能性不是很大。但是我國銀監會允許銀行投資保險類公司，同時允許銀行代理保險公司的產品，即銀保類產品，如中國銀行下屬的子公司中銀集團保險公司及平安保險等發行的一系列銀保產品。

五、啟示與展望

碳金融與碳市場作為近十年來的一個新興領域，具有巨大的潛力。中國銀行業在低碳大潮中面臨著眾多挑戰，如何將挑戰轉化成機遇，部分銀行投石問路已取得局部性的成果，但還未形成體系。目前成功的模式與案例較少，大規模推進碳金融創新的風險也較大。相對而言，由于起步較早并以成熟的傳統金融產品為依托，發達國家銀行業在碳金融領域做出了諸多創新并且獲得了不菲成效，其先進經驗對于中國大力推動碳金融十分重要。

本文以聯合國環境規劃署《綠色金融產品和服務》調查報告中的分類為基礎，對國際上最主流的四類碳金融產品——零售類產品、投資類產品、資產類產品和保險類產品的共性和特點進行了分析，如以個人、家庭和中小企業為主要目標客戶群的零售類碳金融產品，其特點是交易金額較小，風險系數相對較低，能將公眾的消費行為和碳減排掛鉤，使得購買者既能獲得一定的經濟利益，同時又能履行一定的減排義務；投資類碳金融產品的主要目標客戶群體一般是有復雜財務需求的大型企業、機構等團體，其中融資類產品最為盛行，如清潔能源項目、能源技術開發項目等，一定程度上該類產品緩解了低碳技術投入資金不足問題，能夠改善銀行的融資結構，提升銀行社會形象，為低碳資金提供靈活的融資渠道；低碳資產管理類產品當中最受歡迎的項目——低碳投資基金，國際上一般由政府主導，由政府全部承擔出資、或通過征稅的方式、或政府與企業按比例共同出資，交易金額一般較大，從融資方式來看，政府在碳基金的發展中起到了舉足輕重的作用；除此之外，國際上大型保險公司和部分銀行還積極嘗試低碳保險類產品。

鑒于上述特性，我國各類商業銀行均可嘗試推行零售類碳金融產品，如綠色信用卡、低碳交通貸款、綠色節能房屋類貸款等，可根據各自的客戶群及特點選擇具體的產品；針對項目型為主的投資類低碳金融產品，如太陽能、風能等能源項目，由于其交易金額較大、周期長、風險大等特點，較適合于五大行和股份制商業銀行；國家三大政策性銀行可嘗試推行低碳資產管理類產品，而五大行、股份制商業銀行與資金實力充足的城市商業銀行在適當的時機也可嘗試推行；針對國外較流行的低碳保險類產品，短期內我國銀行業推行的可能性不是很大，但可以嘗試代理保險公司發行銀保類碳金融產品，或直接投資保險公司發行碳金融保險類產品。

據預測，到2050年全球碳市場將達到15～30萬億美元的規模。而我國對于碳市場的創新產品開發卻十分有限。目前我國GDP占全世界的10%，但是能耗卻占20%，碳排放占全世界的比重更是達到了25%，面臨巨大的減排壓力。中國決定到2020年將單位國內生產總值二氧化碳排放比2005年下降40%～45%，國家發展和改革委員會能源所課題組：《中國2050年低碳發展之路需求暨碳排放情景分析》，科學出版社，2009年，第10頁。即使國際社會沒有后續協議，為實現中國經濟增長模式的順利轉型和可持續發展，減排計劃仍將是中國未來主流的能源政策。金融機構應抓住當前難得的機遇，大力發展碳金融產品，并且結合自身的特性、能力、優勢及主要客戶群特點，不斷創新適合自己的碳金融產品，在國際碳金融市場爭取更多的話語權。

作者單位：易蘭，陜西師范大學國際商學院；李朝鵬，中國地質大學；徐緣，中國地質大學

責任編輯：韓海燕