中小企業融資風險的識別與防范

摘要：近年來，隨著人們對風險管理的認識提高，全面風險管理已逐漸深入企業。而對于蓬勃發展的中小企業來說，人們容易將重心放在發展而忽視了風險管理，從而給企業帶來巨大的損失甚至破產。正確認識風險管理，將會幫助企業順利和長遠地發展。

關鍵詞：風險管理；融資風險；防范

隨著我國經濟發展，中小企業發展在國民經濟中的地位逐漸上升，為地方經濟的發展做出了貢獻。數據顯示，到2009年年底，全國有3600萬家中小企業，占全國企業總量的99%以上，提供了全國78%左右的城鎮就業崗位，實現利稅約占工業利稅的40%，對全國GDP貢獻率達到60%。但同時，企業融資難一直是制約其發展的瓶頸。部分企業在面對這種情況時一味追求融資結果，忽略了對其進行風險管理，雖獲得了融資卻未能實現企業發展增值的目標，甚至以破產告終，得不償失。風險管理（risk management）能幫助企業避免事情發生的不良后果，規避風險，減小損失。風險管理始于戰后的德國，20世紀 70、80年代迅速發展，美、英、日、法、德等國紛紛建立全國性和地區性的風險管理協會；1986年，歐洲11個國家共同成立了歐洲風險研究會；同年10月，風險管理國際學術討論會在新加坡召開，表明風險管理運動已經走向世界，成為全球性運動。

一、風險的內涵

風險一般是指在一定條件下和一定時期內可能發生各種結果的變動程度，是一種不確定性，并且是客觀存在的。而風險管理是指家庭或企業對面臨的風險，事前運用各種風險管理策略或技術所做的有關處理過程。狹義的風險管理是指使用各種專業的系統化措施，來達到以下目的： 一是損失事故發生前，預防損失；二是損失事故發生時，減輕損失；三是損失發生后，彌補損失。

在美國內控研究委員會提出的COSO-ERM中，企業風險管理是一個過程，它由一個主體的董事會、管理當局和其他人員實施，應用于戰略制定并貫穿于企業之中，旨在識別可能會影響主體的潛在事項，管理風險以使其在該主體的風險容量之內，為主體目標的實現提供合理保證。

企業所面臨的風險一般可分為經營風險、融資風險、投資風險和資金回收風險（收益風險）。融資風險是“企業籌集成本固定的資金，如負債、優先股，由于資金使用效益的不確定，企業無力償債（insolvency）以及每股收益（EPS）或自有資金收益率變動性隨之改變的可能性。”在COSO-ERM中將風險管理的要素總結為內部環境、目標制造、事件識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通和監控八個要素。針對融資風險，我們同樣可以從其管理要素出發進行相應的分析與管理。

二、融資風險的成因

風險管理工作薄弱，缺乏風險防范機制，是資產發生損失的重要原因之一。特別是對于中小企業而言，由于企業處于發展階段，往往一味簡單追求資金的增長，企業的不規范行為從多方面加大了企業融資風險。

（一）來源于企業資金使用效益不確定性的融資風險，即投資風險

常見的行為有兩種。一是亂投資。中小企業貪多求大，對高負債率、低現金流項目的財務風險缺乏防范措施，不作投資回報分析，不作投資風險分析，盲目投資。二是亂理財。有的企業盲目進行風險理財，而風險理財手段的不當使用，包括策略錯誤和內控失靈，會帶來巨大的損失。

（二）來源于企業資金調度不合理性的融資風險

該融資風險表現為企業對其流動資產和流動負債管理不善，不能按時償付各種到期債務，為企業的日常生產經營活動提供足夠的資金。有的企業對從事證券、期貨、股票、外匯等業務的風險防范意識不強，對外亂擔保，因連帶責任被凍結資產和強行償債。并且，這種現金管理不善的行為與資金回收風險和收益分配風險緊密相聯。

（三）來源于企業無效融資及資金結構不合理性的融資風險

一是亂借款。有的企業無視企業的實際發展情況盲目借貸，高負債率帶來了較大的財務風險，成本固定意味著無論資金使用效益（EBIT）如何，企業都必須按固定金額來履行其契約責任。沉重的利息負擔進一步加劇企業的虧損。這種融資其本質上是無效的。二是亂擴張。有的企業對收購企業的成本和風險估計不足，并購資產的同時引入了風險，對潛伏問題缺乏了解，甚至引發了危機。

三、識別方法

對于中小企業而言，多數企業未設立專門的風險管理中心，進行專業的財務風險管理。但事實上，現有許多簡單的財會分析的方法與指標同樣可以反映相關融資風險水平，便于企業進行防范風險。

（一）比率分析法

對于資金使用效益不確定所導致的籌資風險的測試，可采用比率分析法，并通過利息保障倍數和償債保障倍數等財務指標的計算與分析進行識別、估量。

利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用

償債保障比率=負債總額/經營活動現金凈流量

這兩個指標可以反映出企業的經營收益償還債務利息和本金的可靠程度。

而針對企業目前應獲得的籌資數量，可以通過量化模型如“銷售百分比法”等對企業現階段所需的資金數量進行合理預測。從收益與籌資成本的角度進行對比，可以簡單地分辨清楚融資行為將會給企業帶來的收益是否合理。資金并不是越多越好，更重要的是在收益和融資成本之間進行審慎的平衡。

（二）財務報表和指標分析法

對于資金調度所導致的籌資風險的測試，可采用財務報表和指標分析法去識別、估量這部分籌資風險，常用的指標主要有兩種。一是流動比率、速動比率和現金比率。三個比率分別是流動資產、速動資產和現金對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力。二是存貨周轉率、應收帳款周轉率和總資產周轉率配合存貨占用期和應收帳款帳齡分析。周轉率的高低可以反映企業使用資產的效率。在中小企業中，一些管理者認為資產是好東西，越多越好。但事實正相反，除非是一個公司想要退出經營，否則，公司的價值是體現在它所產生的收益流量里，而資產僅僅是達到這一目的的必要手段。周轉率越高表明回收越快，與周期結合分析更能動態地反映出影響周轉率快慢的因素所在，便于更好地進行風險識別。

（三）資產負債率

資產負債率（或產權比率）能夠大致反映與資金結構有關的籌資風險。籌資杠桿程度雖不是籌資風險的同義語，但在不需要精確計算籌資風險時，考察籌資杠桿程度便可大致判斷籌資風險的高低。公司為生產經營進行籌資時提高資產中負債的比例，就是提高財務杠桿。對于負債籌資，除了應考慮資金使用效益與其成本的高低之外，還應當額外考慮負債本身給企業帶來的風險。基于到期償債和按期付息的要求，負債風險從資產負債率和利息保障倍數可以得知。結合影響財務杠桿的因素也能方便地進行融資風險的識別和防范。

四、防范措施

（一）樹立企業風險管理意識，熟悉企業本身的業務與相關風險

企業風險管理是目前在風險管理中最受業界認可的術語，它認為應當理清所有的經營活動所面臨的種種風險，進而有針對性地實現有效的風險管理行為。在此過程中，企業風險管理關注的是可能對企業的發展目標、利害關系人及企業核心流程等造成負面影響的風險因素的管理。以此為中心，企業進行分析完成相關影響因素的評估。要做到這一點，企業需要充分了解熟悉相關業務及存在風險的因素，避免制訂不切實際的目標或盲目擴展投資，使企業承受無謂的風險。

（二）注意資金可獲得性及資金的合理分配，注重籌資杠桿，適度舉債，優化資金結構

合理調度資金，在使用過程中一定要注意資金分配的可靠性，維護資產的流動性。不要盲目舉債，明確企業現階段發展狀況，合理融資。在資金的使用上要注意時間搭配的規律性，特別是現金流量。是否擁有正常的現金流量才是企業持續經營的前提。現金流之于企業，如同血液之于人體，企業缺乏現金，就難免會出現償債危機，最終走向倒閉。統計資料表明，發達國家8%的破產企業破產時賬面仍是盈利的，導致它們倒閉的是現金流量不足。

（三）建立償債基金，增強風險自擔能力，對固定資產投入進行有效控制

明確固定資產投入的長期性及對資金的固定占用，避免回收緩慢而帶來的較大風險。固定資產的投資決策需科學謹慎對待，絕不能只看收益忽視風險，或是只看靜態的利潤而忽略過程。同時，建立償債基金，在出現風險損失的年份減輕其帶來的其他傷害，將企業的利益損失最小化，保證企業長期持續穩定發展。

（四）妥善處理財務失敗，確保企業持續、穩定經營

企業盈利是企業的根本目標。只有實現盈利才能進行本次損耗的彌補及下次經營的投入。但是，良好的盈利能力并非企業得以持續健康發展的充分條件，企業的發展也并非是一帆風順。當企業遭遇財務失敗時，企業應該及時分析其影響因素，采用合理的處理措施以確保企業的持續、穩定發展。

（五）規范和健全財務報告系統，提供風險管理報告

財務報告系統必須有能力為企業提供及時、準確和具有高分析性的財務資料，以幫助管理層管理業務和贏取股東的信心。與此同時，應給出在相應活動中的一個范圍廣泛的風險管理文檔記錄，如風險管理的實施文檔、風險響應和改進規劃文檔、事件的報告和建議文檔及風險履行及認證報告文檔等。這些隨運營活動而隨手記錄的文檔同時記錄了企業計劃、規劃、事件和履行的過程，將有助于維護企業內一系列動態活動，有利于企業持續、穩定的發展。

（六）制定績效評估與激勵機制，深化企業風險意識文化，增強企業管理的力度

要建立健康的企業文化及價值觀，企業必須由上而下，身體力行，建立嚴謹的“風紀” ，使員工能上行下效；制定管理原則和行為規范；通過績效管理的方法，鼓勵正確的行為和態度；加強培訓和溝通。企業必須建立有效機制，使員工能從企業本身或其他企業所犯的錯誤中吸取教訓。而企業風險意識文化可被定義為領導力水平、參與程度、學習能力、責任意識和信息傳達，它們也是企業風險管理與日常運營流程完美融合的前提。如果企業能實施明晰的風險管理行為，相關人員必會盡其所能確保風險管理流程的動態性、相關性及有效性。這樣一來，企業內部將會營造出學習氛圍，將與風險有關的決策信息傳達到位。企業員工將能從容應對突發問題，以創新思維解決風險所引致的相關障礙。

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