基于現(xiàn)金流的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

摘要：當(dāng)代社會(huì)，企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題受到各方關(guān)注，如果財(cái)務(wù)危機(jī)沒(méi)有被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，員工失業(yè)，債權(quán)人無(wú)法收回全部債款，投資人更會(huì)遭受巨大損失，因此，財(cái)務(wù)預(yù)警成為迫切解決的課題之一。文章將從現(xiàn)金流角度探討企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建，重點(diǎn)探討如何運(yùn)用現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)構(gòu)建償債能力指標(biāo)、獲現(xiàn)能力指標(biāo)、財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，增加傳統(tǒng)的輔助性預(yù)警指標(biāo)，最終構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)預(yù)警；現(xiàn)金流；償債能力

一、企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的概念及重要性

（一）財(cái)務(wù)危機(jī)的概念

財(cái)務(wù)危機(jī)是指企業(yè)無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，它具有客觀積累性、多樣性、突發(fā)性、災(zāi)難性等基本特征。財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生經(jīng)歷一定的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，危機(jī)發(fā)生的各種條件不斷地被積累，最終爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)最初資金不足，之后債務(wù)延期支付，其后資金周轉(zhuǎn)不靈、債務(wù)違約，然后負(fù)債總額超過(guò)資產(chǎn)總額、企業(yè)喪失清償能力，最終財(cái)務(wù)失敗，導(dǎo)致企業(yè)走向清算破產(chǎn)。

（二）財(cái)務(wù)預(yù)警的概念

從以上財(cái)務(wù)危機(jī)的概念中，可以看出財(cái)務(wù)危機(jī)的爆發(fā)需要一個(gè)過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，如果人們能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)端倪，并采取一定措施遏制，便能促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。這里，財(cái)務(wù)預(yù)警是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告為主要依據(jù)，以企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等相關(guān)資料為輔助性依據(jù)，通過(guò)分析預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等，對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與利益相關(guān)者及時(shí)洞察企業(yè)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)，并預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生或者減少損失。

（三）財(cái)務(wù)預(yù)警的重要性

馬云曾經(jīng)在品味公司經(jīng)營(yíng)之道時(shí)發(fā)人深省地說(shuō)到，與機(jī)會(huì)相比，一個(gè)CEO更應(yīng)該看到災(zāi)難，并把災(zāi)難扼殺在搖籃里。可見(jiàn)財(cái)務(wù)預(yù)警作為公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的觀測(cè)指南，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用價(jià)值。財(cái)務(wù)預(yù)警對(duì)企業(yè)管理層和投資者可起到警示作用，可以減少財(cái)務(wù)失敗所導(dǎo)致的損失。

二、基于現(xiàn)金流構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的優(yōu)越性

以往學(xué)者的研究主要集中于依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)指標(biāo)建立預(yù)警模型，很少以現(xiàn)金流為核心建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型。但是現(xiàn)金流以收付實(shí)現(xiàn)制為前提，操縱空間小，對(duì)償債能力的分析意義重大。并且在財(cái)務(wù)預(yù)警研究中，償債能力的衰弱至關(guān)重要，以現(xiàn)金流數(shù)據(jù)考核償債能力更加有效，所以建立以現(xiàn)金流為核心的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系能夠提高預(yù)警的有效性。

三、基于現(xiàn)金流的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇原則

1. 要有靈敏性

靈敏性要求財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)能夠準(zhǔn)確、科學(xué)、及時(shí)地反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的變化情況，即危機(jī)因素一旦萌生，指標(biāo)值迅速發(fā)生變化，從而成為反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的“晴雨表”。

2. 要有先兆性

即一旦指標(biāo)值趨于惡化，往往意味著危機(jī)可能發(fā)生。

（二）現(xiàn)金流預(yù)警指標(biāo)

1. 償債能力指標(biāo)

（1）現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷省Ｆ溆?jì)算公式為

現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷?（期初現(xiàn)金余額+年現(xiàn)金凈流量）/（利息費(fèi)用+本年到期債務(wù)本金）

其中，利息費(fèi)用包含已資本化的利息支出。

該指標(biāo)反映企業(yè)以全部現(xiàn)金償付當(dāng)年到期債務(wù)本金及利息的能力，該指標(biāo)越大，償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，舉債能力也就越強(qiáng)。該指標(biāo)越小，說(shuō)明企業(yè)償還本年債務(wù)的能力越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，后期舉債能力越弱。當(dāng)現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷蚀笥?時(shí)，企業(yè)現(xiàn)存現(xiàn)金可以滿足當(dāng)年全部當(dāng)期債務(wù)；當(dāng)現(xiàn)金流量?jī)敻侗嚷市∮?時(shí)，企業(yè)現(xiàn)存全部現(xiàn)金不足以償付當(dāng)年到期債務(wù)，企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。

（2）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)債務(wù)保障率，其計(jì)算公式為

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)債務(wù)保障率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/長(zhǎng)期負(fù)債總額

該指標(biāo)表示企業(yè)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金償付其長(zhǎng)期債務(wù)的能力。這里不經(jīng)常發(fā)生的事項(xiàng)不在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的范疇內(nèi)，應(yīng)予以排除，因此一般用五個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的平均值作為計(jì)算項(xiàng)目。

企業(yè)在投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)中也會(huì)有現(xiàn)金流入，也可以用以償還負(fù)債，但是這種現(xiàn)金流入具有不穩(wěn)定性，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量才是最穩(wěn)定的現(xiàn)金流入量項(xiàng)目，是按期償還長(zhǎng)期負(fù)債的根本保障。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)債務(wù)保障比率越大， 長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，舉債能力越強(qiáng)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小；反之亦然。

（3）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比，其計(jì)算公式如下

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債

該比率反映的是企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)斶€短期負(fù)債的能力。該指標(biāo)越大體現(xiàn)企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)越小。

2. 獲現(xiàn)能力指標(biāo)

主營(yíng)業(yè)務(wù)獲現(xiàn)率，其計(jì)算公式如下

主營(yíng)業(yè)務(wù)獲現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

該指標(biāo)反映公司主營(yíng)產(chǎn)品在市場(chǎng)的暢銷程度與收入獲現(xiàn)能力。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)，這可能由于企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品暢銷或款項(xiàng)收回比率較大。運(yùn)營(yíng)良好的企業(yè)獲現(xiàn)能力應(yīng)主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，因此，在選擇現(xiàn)金流數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。

3. 財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)

所謂財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。這種能力來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力和支付要求之間的比較。常見(jiàn)的財(cái)務(wù)彈性指標(biāo)包括以下兩種。

（1）資本購(gòu)置比率，其計(jì)算公式如下

資本購(gòu)置比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/資本支出

該指標(biāo)可以衡量企業(yè)用自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力。該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)靠自身經(jīng)營(yíng)來(lái)滿足擴(kuò)充需求的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)彈性越大，對(duì)外部資金的依賴性越小。

（2）全部現(xiàn)金流量比率，其計(jì)算公式如下

全部現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（籌資現(xiàn)金流出+投資現(xiàn)金流出）

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是企業(yè)持續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)和保障。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，需要按時(shí)償還債務(wù)本金、定期支付利息，需要按照規(guī)定分配股利及利潤(rùn)，這些形成了企業(yè)籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大、持續(xù)性強(qiáng)，是對(duì)這些現(xiàn)金流出的根本保障。當(dāng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模時(shí)，需要購(gòu)置固定資產(chǎn)、投資無(wú)形資產(chǎn)等，這些投資活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求可以通過(guò)外部資金來(lái)滿足，也可以通過(guò)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)滿足，但以企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量來(lái)保障投資需求更穩(wěn)健，更有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也是企業(yè)實(shí)力的體現(xiàn)。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量支付籌資現(xiàn)金流出和投資現(xiàn)金流出后，仍有結(jié)余，則企業(yè)可以利用結(jié)余資金進(jìn)行其他投資，從而把握良機(jī)，為企業(yè)帶來(lái)更多收益。

（三）輔助性傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)

基于現(xiàn)金流的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系主要由上述現(xiàn)金流預(yù)警指標(biāo)構(gòu)成，同時(shí)需要加入輔助性的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，這樣才能使指標(biāo)體系更全面，預(yù)警性更強(qiáng)。重要的傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)有兩種。

1. 盈利能力指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率，其計(jì)算公式如下

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)

該指標(biāo)反映股東投入企業(yè)的全部資本在一定時(shí)期所獲得的投資回報(bào)比率，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)。該指標(biāo)越大，表示企業(yè)盈利能力水平越高，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越小。

2. 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其計(jì)算公式如下

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的大小影響著企業(yè)盈利能力和償債能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有這樣的作用。該比率用來(lái)衡量企業(yè)全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度， 即利用全部資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率。一般而言， 該指標(biāo)越高，利用全部資產(chǎn)獲得的銷售收入越大，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)越快，利用效率越高，企業(yè)產(chǎn)生銷售收入的能力和速度越快，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

在利用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考核企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力時(shí)，需要綜合考慮以下幾點(diǎn)：第一，用于計(jì)算的資產(chǎn)是可以產(chǎn)生當(dāng)期銷售收入的資產(chǎn)，不能在當(dāng)期形成銷售收入的資產(chǎn)不應(yīng)考慮，否則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)下降，這與實(shí)際情況不符。第二，影響銷售收入的因素很多， 如市場(chǎng)供求變化、公司的營(yíng)銷策略等；企業(yè)在依據(jù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析營(yíng)運(yùn)能力時(shí)，需要考慮市場(chǎng)供求狀況、營(yíng)銷策略改變對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

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（作者單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）