“虧損王”中鋁怎樣煉成

近年來，曾經牛氣沖天的中國鋁業陷入了年復一年的巨虧之中，若不是2013年通過“資產出售”等處理方式，通過母公司的優質資產和現金護航，如今的“中國鋁業”恐怕已成為“ST中鋁”。 今年前三季度營業收入1048億元，相比去年同期的1221億元下降近14%，虧損54億元，這讓中國鋁業再次戴上了“虧損王”的帽子。

中國鋁業認為，業績大幅虧損的主要原因在于外部環境——金融危機的沖擊、宏觀經濟發展放緩、下游需求不振、產品價格下降、生產成本上升等等。大環境固然影響巨大，但在中鋁業績一路下滑的幾年里，眾多大型民營鋁業企業卻高速發展，不僅在市場領域已經和中鋁平分天下，而且這些企業每年也獲得15%甚至25%以上的高額利潤率。

作為僅次于中國遠洋的央企虧損大戶，中鋁備受各方的高度關注，為何釀至如此巨虧？公司三季度報告發布之際，原成都市長葛紅林接替熊維平成為中鋁新掌門，未來的中鋁何去何從？

誰害了中鋁

從業內的翹楚到“虧損王”，中鋁業績大幅虧損的原因是多方面的。既有大環境的夏冬兩季，也有機制、體制的發展制約。

跌跌不休的行情。近幾年，全球和國內宏觀經濟的變化帶來了鋁業的深刻調整。產能過剩、成品價格下跌，需求增長放緩等，都帶來了全行業的深刻調整。一方面，由于中央和地方的政策問題，導致地方重點企業大幅擴張產能，進而導致全行業的發展壓力。另一方面，國內市場環境進一步惡化，目前80%的產能已處于虧損狀態，眾多企業現金流斷裂、生產經營困難，鋁價持續下跌導致眾多企業停產、減產。正因如此，在大的環境制約下，中鋁的核心業務板塊的收入大幅下降，進而帶來業績大幅跳水。

發展戰略偏失。任何行業都是呈現周期性的，如果僅僅依托鋁業一個行業，中長期而言必然存在一定的風險。中鋁在行業高速增長、自身業務狂飆突進的過程中，忽視了對業務發展的未雨綢繆。對中鋁而言，不僅需要多元化的發展布局，實現對核心業務的有效風險分擔，同時應該高度重視產業鏈環節中的高價值環節布局。抓住核心價值環節，實現價值的最大貢獻。例如，對于鋁加工這種非資源性的市場競爭性行業，應該放棄和退出，完善產業鏈。雖然，中鋁也已經開始布局多元化，并且對低價值環節探尋處理的方式。但中國鋁業在自身業績優良的時候，恰恰錯過了提早進行多元布局、價值鏈優化的最佳時機，從而導致今日的壓力巨大。

關鍵要素成本高企。鋁業的盈利與電價的高低息息相關，電力成本占電解鋁生產成本的40%，超過原材料的33%。中國鋁業的用電有50%來自電網，導致用電成本居高不下。電價成本大增，極大地侵蝕了中國鋁業氧化鋁和電解鋁的利潤空間，而作為中國鋁業兩大利潤支柱的氧化鋁、電解鋁價格卻一路下跌，一升一降極大地拉高了中國鋁業的虧損水平。雖然，為降低電價因素帶來的業績壓力，中鋁也在中西部能源產地進行業務布局，加快國際鋁土礦山的收購或新建電廠，但真正能夠實現業務的支持、對業績的變化起到大幅的效果，仍需較長的時間。

內部管理機制制約。由于歷史的原因，中鋁自身的管理體系和管理機制存在諸多制約發展的因素。臃腫的管理體系、龐雜的員工、復雜的管理層級，導致企業的發展難以應對市場競爭的需要。中鋁的業務發展不僅要面對繁重的歷史負擔，還要在落后的工藝和產能基礎上，面對低效率的管理和運營體系，這也正是中鋁在這幾年的市場競爭中，被眾多民營企業蠶食市場份額、業績被大幅領先的重要原因。而且，中鋁在發展過程中的大規模并購和擴張，也不斷增加了財務成本，使之背上了沉重的財務包袱，無異于雪上加霜。

前路迢迢

作為重要的大型央企，隨著戰略的逐步轉型，管理的逐步提升，中鋁的未來仍舊可期，但前路迢迢。

首先，作為眾多國家關鍵材料的供應商，中國鋁業承擔著超出簡單企業的國家責任。為保障國家戰略裝備的需要，無論是國產大型飛機、航天器材、戰略武器等等，中鋁都肩負著提供關鍵材料的重任。國之重器，離不開中鋁，中鋁同樣不會被淘汰于市場。

其次，中國的經濟已經步入“新常態”，為應對經濟環境的變化，中鋁也需要結合自身的實際情況，盡快盡優調整自身的業務布局，形成業務間的平衡、產業間的平衡、時間序列上的平衡，降低宏觀經濟增速放緩帶來的經營業績壓力。

如今，中鋁正在進行著業務的調整和價值鏈的重構。在戰略發展上，中鋁進行著多元化的布局和擴張，改變了單一鋁產品的產業布局，逐步新增了銅業、稀有稀土、工程、貿易、資源和海外等業務板塊，明確提出了“主導產品向公司具有優勢的產業鏈上游發展，以資源為基礎，做優做強氧化鋁、電解鋁”。

實際上，中鋁正在通過自身價值鏈的重構，重點選擇布局價值鏈兩端。一個是產品鏈的前端，即上游的資源和氧化鋁，一個是價值鏈的高端，就是鋁加工，主要服務軍工、國防、航空航天、高端材料需求，來提升自身的價值創造水平和盈利水平。并且，中鋁還在探索通過“混合所有制”的機制，與眾多民營企業、民資合作，充分嫁接市場化資源，為市場化業務尋找提升的空間和改革的方向。

再次，中鋁也需要在新的宏觀環境中，提升管理水平。“向管理要效益，向管理要業績”，在外部環境更加嚴峻的情況下，提升自身的管理水平。從組織架構、管理體系、管理機制等諸多方面，彌補短板、做精做深管理。通過效益的提升，實現業績的穩定。通過目標管理、績效管理等諸多維度的工作，提升整體的運營效率。將“每一分錢花在刀刃上”，全面激勵和提升全員的主觀能動性。

雖然未來一段時間，由于行業和自身業務的原因，中鋁虧損的狀況難以徹底好轉，但如今的動作和變化，都將為中鋁未來的重新騰飛奠定基礎。如果把握好“新常態”、修煉好企業的內功，隨著中國經濟的平穩發展，中國鋁業也一定會找到屬于自己的復興之路。

作者系睿信致成管理咨詢公司合伙人