董責(zé)險是市場成熟的結(jié)果

董事責(zé)任保險，是一個強調(diào)企業(yè)高管信托責(zé)任的險種。當(dāng)企業(yè)高管因為工作疏忽或行為不當(dāng)而被權(quán)益相關(guān)人控告，需要面對法律訴訟和懲罰時，其保障作用才能體現(xiàn)。因此，董事作為企業(yè)高管，必須在面對這種訴訟和賠償?shù)娘L(fēng)險時，而且這種威脅足夠大時，才會尋求這種保險的保護。而保險公司也會因為市場有足夠的需求，才會推出此類產(chǎn)品。這就是董事責(zé)任保險的市場機制。

20世紀30年代初，美國股市大崩潰產(chǎn)生了對完善證券市場監(jiān)管制度的強烈要求，隨著美國證券交易委員會的設(shè)立和1933年證券法、1934年證券交易法的通過，美國上市公司董事和高管人員需要承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險陡然增加。世界上第一個董事責(zé)任保險產(chǎn)品是由英國勞合社在1934年推出的董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險。但是，這個險種并沒有很快大規(guī)模發(fā)展開來。直到20世紀80年代，董事和高管人員職業(yè)責(zé)任保險才在西方發(fā)達國家逐漸得到了證券界的青睞，逐漸成為保險公司的一項重要業(yè)務(wù)。今天，董事責(zé)任保險不僅僅覆蓋到董事個人責(zé)任的補償，還包括企業(yè)資產(chǎn)負債表因為董事責(zé)任造成的損失的補償。

美國仍然是在董事責(zé)任保險方面走在前列的國家。1960年代開始的大量的公司重組和兼并，大大增加了董事高管的責(zé)任暴露，大量針對上市公司的訴訟，特別是集體訴訟，耗時短則一兩年，長則數(shù)年，相關(guān)的抗辯費用、調(diào)查舉證費用、和解金額卻往往要花費數(shù)百萬甚至數(shù)千萬美元。隨著股東代表訴訟的盛行以及證券監(jiān)管機構(gòu)處罰力度的不斷加大，導(dǎo)致董事及高級管理人員更加關(guān)注董事責(zé)任保險，使得董事責(zé)任保險在20世紀70年代至90年代之間得到迅速發(fā)展。據(jù)調(diào)查，這類訴訟案2010年和解金額的平均值是4200萬美元。若投保了董事責(zé)任險，保險公司將在索賠開始時就預(yù)先墊支企業(yè)的抗辯費用，同時可以覆蓋上市公司因違反當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)證券管理的法律法規(guī)所產(chǎn)生的賠償。因此在歐美這種董事追責(zé)環(huán)境下，董事責(zé)任險具有重要性、必要性和很大的市場需求。

對于董事責(zé)任險，美國市場約有97%的投保率，加拿大市場投保率約86%。多達95%的世界500強企業(yè)投保了董事責(zé)任保險。90%的歐洲公司購買了董事責(zé)任保險，新加坡市場的投保率為88%，中國香港地區(qū)的董事責(zé)任保險的購買率也達到60%至70%。

董事責(zé)任險是市場發(fā)展的產(chǎn)物和市場發(fā)達的標志。美國的董事責(zé)任險包括了ABC三大類條款，其中有專門協(xié)會參與了這些條款的設(shè)計和完善。應(yīng)該說，這不是一個簡單的保險產(chǎn)品，需要對所覆蓋的企業(yè)和董事風(fēng)險有深入的認識。比如影響保費的主要因素包括：經(jīng)營模式，經(jīng)營模式的改變導(dǎo)致營收變化；財務(wù)狀況以及財務(wù)預(yù)期，成本、營收是否發(fā)生或?qū)l(fā)生重大改變；公司治理結(jié)構(gòu)和個人情況。除此之外，公司所屬行業(yè)、市值和股價表現(xiàn)也是考察的因素，保險公司還會跟投保公司的首席財務(wù)官、法務(wù)總監(jiān)和其他負責(zé)人進行溝通，甚至到客戶公司現(xiàn)場了解，以便更好地了解投保公司的風(fēng)險。在設(shè)計這類保險產(chǎn)品時，也許要法律上明確哪些法律責(zé)任界定為董事責(zé)任以及相關(guān)的賠償依據(jù)。另外，董事在違背其法律責(zé)任時，有多大機會被訴訟并帶來經(jīng)濟責(zé)任，也會影響到董事責(zé)任保險的市場需求。

內(nèi)地的董事責(zé)任險已經(jīng)起步，但離市場成熟還有很大的距離。2002年1月23日內(nèi)地第一個“公司董事及高級職員責(zé)任保險”由中國平安保險股份有限公司與美國丘博保險集團合作推出， 萬科企業(yè)股份有限公司與平安保險公司簽訂了首份保單。現(xiàn)在12年過去了，這個產(chǎn)品還沒有成熟。因為在內(nèi)地，培育董事責(zé)任險的土壤其實還沒有具備，更沒有促使其爆發(fā)性成長的條件。根據(jù)不完全統(tǒng)計，目前大約只有5%左右的A股上市企業(yè)投保了董事責(zé)任保險。

董事責(zé)任險本身可能并不能為投資者帶來更大的保護，但它的出現(xiàn)和發(fā)展卻是市場更為規(guī)范、投資者利益受到更大重視和保護的結(jié)果。所以，我們不應(yīng)本末倒置，只是強調(diào)上市公司投保這一險種。重要的是完備法律中對于董事和高管追責(zé)的相關(guān)規(guī)定，并嚴肅執(zhí)法，賦予小股民以集體訴訟權(quán)利。讓市場形成保護投資者，約束董事高管認真履行信托責(zé)任的環(huán)境。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)中國法律和市場的實際情況，逐步完善董事責(zé)任險的產(chǎn)品設(shè)計。使得董事高管既有保護投資者的責(zé)任意識，同時讓市場的保險產(chǎn)品發(fā)揮保障功能，維護市場健康穩(wěn)定發(fā)展。