開發性金融助力產業升級

當今世界經濟體中，雖然市場經濟占主導地位，市場在資源配置中起決定性作用，但由于市場失靈等原因，即使是在社會經濟發展程度很高、市場機制十分健全的發達國家，都有必要發展一定程度的開發性金融。開發性金融在促進市場建設、彌補市場失靈方面具有重要的作用，對促進產業結構升級也具有重要效果。

帕特里克在《欠發達國家的金融發展和經濟增長》（1966）一文中提出需求帶動和供給引導的金融問題。他認為，由于金融體系可以改進現有資本的構成、有效地配置資源、刺激儲蓄和投資，在欠發達國家，需要采用金融優先發展的貨幣供給帶動政策。與需求推動的金融發展政策不同，它不是在經濟產生了對金融服務的要求以后再考慮金融發展，而是在需求產生以前就超前發展金融體系，即金融可以主動和相對先行。

中國作為后發國家，在工業化初期和中期金融體系不夠完善，基礎性產業亟需大量的長期資金，然而市場發育落后，只靠市場配置資金來調整產業結構，時間成本太高，通過建立開發性金融機構，實施產業政策來有效地引導市場，有助于經濟發展和產業結構調整。開發性金融主動運用國家信用，在市場缺損的地方建設市場，在有市場的地方充分利用市場，具有“供給導向”特點。

產業結構的調整，本質上是資源在不同產業之間的轉移以及資源生產效率的提高。產業結構升級包括產業結構的高級化和合理化，是實現產業結構與資源供給結構、技術結構、需求結構相適應的過程。無論是產業間比例的合理化，還是產業結構質量的提高，都離不開金融的支持，開發性金融主要通過四種途徑促進產業結構升級。

一是選擇支持支柱產業，提高資源配置效率。

美國經濟學家羅斯托是最早提出“主導產業理論”的學者，他把經濟成長階段劃分為傳統社會、為起飛創造條件、起飛、成熟、高額群眾消費和追求生活質量六個階段，而每個階段的演進都是以主導產業部門更替為特征。

由于發展中國家社會資本總量是一定的，而各產業的技術水平、生產規模不同，因此，走的是一條不平衡增長路線。中國開發性金融將“兩基一支”作為重點支持領域（“兩基”即基礎設施和基礎產業，“支”即支柱產業），是符合經濟結構調整規律的。

國家開發銀行在長期的投融資活動中積累了各行業的豐富信息，它能夠將政府的產業政策意圖向市場傳遞，帶動民間投資。這個過程，本質上表現為社會資源配置效率的提高，意味著產出的增加和產業結構的升級。

二是支持基礎設施建設，帶動關聯產業發展。

基礎設施的發展將通過產業間的關聯效應帶動產業結構升級。通過前向聯動效應，基礎設施產業的發展為國民經濟中的其他產業部門提供了基礎性服務，從而推動其他產業的產出增加。如道路的貫通、管道鋪設等為社會生產所提供的服務而創造的間接效益，體現了基礎設施產業部門對其他產業的支持；通過后向聯動效應，基礎設施產業的發展需要相關部門提供必要的原材料、資金、技術和服務，從而帶動相關產業的發展。如在工業化初期，鐵路運輸業的發展推動了當時新興產業鋼鐵、建材和運輸設備制造業的大力發展。

然而，基礎設施項目通常具有投資規模大、建設周期長的特點，需要長期資金。由于商業性銀行貸款期限相對較短、資本市場發展尚不完善，均難以提供長期資金。開行運用開發性金融理念，與地方政府搭建融資平臺，資金具有長期、集中、大額的批發性特點，成為了中國基礎設施產業發展的重要推動力量。近20年來，開行以中長期投融資促進重點領域、重大項目建設，把80%以上的貸款投向煤電油運、農林水、通訊和公共基礎設施等“兩基一支”領域，推動了中國的城鎮化進程。

三是以融資推動信用建設，降低交易成本。

開發性金融是國家推行產業政策的重要工具，其業務動向往往成為產業發展的信號，也是政府承諾的有形證明。開發性金融通過與政府達成投資共識，由政府對項目的風險進行過濾，并對私人投資形成集聚效應，降低項目的成本和不確定性，提高投資成功的可能性。

另外，在經濟轉軌過程中，信用缺損與制度落后是制約經濟發展的最大“瓶頸”。作為市場的建設者與制度的推動者，開發性金融最終目標是建設一個完善的市場經濟體系，補充市場而非替代市場。

因此，開發性金融以政府信用為基礎，以準政府的金融機構參與運行，具有彌補體制和市場缺損的組織優勢。將政府信用運用于國家、地區和產業的重大項目融資中，承擔大額集中長期風險，而且在融資過程中，培養融資主體的信用，積累其聲譽資本，促進信用形式向高級階段演化。在此基礎上不斷提高地方政府和企業對信用建設的認同度，從而使社會信用體系的建設獲得制度保障和持久動力。

四是彌補商業性金融不足，促進產業結構升級。

開發性金融為產業結構升級調整提供長期資金和補助金，在“量”和“質”兩方面對商業性金融的融資進行了補充。

如果僅靠市場機制自由運作，無法保證長期資金的分配效率。由于商業性金融機構長期資金供給能力和風險承擔能力不足，對企業的融資主要是短期貸款，不能充分滿足企業設備投資資金的需要。而開發性金融機構由于有政府信用的擔保，主要從事長期投資，從而對主要進行短期融資的商業銀行進行有效補充，彌補金融市場上長期資金的供給不足。這是開發性金融機構從“量”的方面對商業性金融機構進行補充。

另外，傳統商業性金融機構對高風險的高科技產業以及投資回收期較長的基礎產業的融資缺乏足夠的動力。而開發性金融機構嚴格按照政府產業發展政策對不同產業和行業的發展進行鼓勵或限制，對待淘汰落后產業、過度發展行業的貸款限制額度，而對發展潛力大、具有很好社會效應的基礎性產業、風險大的高新技術產業或新興產業以及投資不足的公共行業予以資金支持。這是開發性金融機構從“質”的方面對商業性金融機構進行補充。

（作者為國開行研究院常務副院長）