超日債違約：債市里程碑

“無一例外，面臨債務違約隱憂的公司，均在最后關口化險為夷。”

“毋庸置疑的是，中國債券市場第一例違約遲早會出現。”在中信建投證券股份有限公司官網的債券欄目里，一篇發表于2012年10月的題為《國內債市風險隱現》的文章中如是寫道。

彼時的中信建投應該未曾預料，中國債券市場首例違約事件竟然就發生在自家保薦和托管的項目——“11超日債”上。

眼下，有關“11超日債”違約的后續處理事宜正在緊鑼密鼓地進行當中。

3月21日晚間，*ST超日發布公告稱債券受托管理人中信建投通知，原定于3月26日召開的“11超日債”的2014年第一次持有人會議延期召開。

這是因為截至3月20日下午17時（參會登記截止時間），會議籌備組收到參會登記中的債券持有人持有的未償還債券面值，只占總額的18.34%，遠低于形成有效決議所需的50%的比例，不符合形成有效決議的要求。

此前中信建投在會議通知中公布的會議議程，包括審議關于授權中信建投就逾期付息對超日太陽提起民事訴訟、依法處置“11超日債”擔保物用于付息，以及授權中信建投代表債券持有人參與超日太陽整頓、和解、重組或者破產的法律程序等4項議案。

然而，在違約事件出現后積極出面履職的中信建投，似乎并沒有得到債券持有人的認可。在其召集持有人會議同時，“11超日債”的部分債權人已經繞開了托管人，分頭展開了積極的維權行動。

《財經國家周刊》記者發現，深圳證監局在2013年7月26日已對評估機構鵬元資信出具了警示函，指出鵬元資信在對“11超日債”進行信用等級評級的執業過程中，存在多項違規行為。

資深金融業人士張后奇指出，對于債券違約，最需要警惕的是不法金融機構借打破“剛性兌付”之名推卸責任，轉嫁風險。

鑒于“11超日債”違約事件發生于整體信用環境極端脆弱的時期，業內普遍預計，該違約事件將對債券市場產生一定沖擊，個券分化會比較嚴重，但債市整體走勢不會產生趨勢性改變。

中金公司研報指出，在“11超日債”信用違約事件沖擊下，低評級交易所債券信用利差大幅抬升。相比之下，城投債和國有產業債券所受沖擊明顯較小，政府背景企業違約風險低的認知反而得到強化。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，就債市而言，“11超日債”違約的整體性或者趨勢性影響不大，主要在于內部結構的分化。總的看來，超日債違約將利好利率債和高等級信用債，利空基本面較差的產業債。

“由于風險意識的回歸，避險資產如國債、高等級信用債等前期攀高的收益率有望繼續走低，而能源礦產以及其他產能過剩行業的產業債，將因這次信用風險的爆發而重新定價。”魏鳳春說。

湘財證券債券研究員姜錫峰向《財經國家周刊》記者表示，考慮到經濟增速的下行，債務人償債能力下降的狀態難以變化，后期信用風險出現的概率仍然較高。