新常態下中國經濟變局

2014

年已近尾聲，如何總結這跌宕起伏的一年？“新常態”成為絕佳注腳。

習近平5月份在河南考察時首次公開提出“新常態”，并于APEC峰會上，再度闡述新常態，指出從高速增長轉為中高速增長、經濟結構不斷優化升級、從要素驅動投資驅動轉向創新驅動是經濟新常態的主要特點。

12月9?11日，中央經濟工作會議首次系統性地闡述了經濟新常態下中國經濟趨勢性變化的九個方面，并指出認識新常態、適應新常態、引領新常態，是當前和今后一個時期中國經濟發展的“大邏輯”。

新常態之“新”，意味著不同以往;新常態之“常”，意味著相對穩定。這也是梳理2014年中國經濟歷程、展望2015中國增長趨勢的基本視角。

調速

經濟發展從高速增長轉向中高速增長，是經濟新常態最為直觀的表現。2014年以來的一系列經濟數據已經釋放出這一信號。

12月上旬國家統計局最新公布的經濟數據顯示，11月中國進出口同比雙雙回落，工業增加值環比下降0.5個百分點;投資持續低迷，11月當月的道路運輸和公共設施管理的跌幅，甚至超過了10個百分點。

價格數據同樣不樂觀。CPI（居民消費價格指數）同比提高1.4%，屬低速增長，PPI（工業生產者出廠價格指數）則出現2.7%的同比降幅。 事實上，最近兩年PPI始終處于負增長，其背后是工業企業的去庫存壓力嚴峻，甚至有觀點認為持續下降的PPI說明中國經濟已步入通縮。

“做到認識、適應和引領新常態，首先就要根據經濟現實，對未來的經濟發展制定一個合理的目標，調整經濟目標值。” 中國人民大學經濟學院副院長劉元春對《財經國家周刊》記者表示。

摩根大通、花旗銀行，以及中金公司、申銀萬國等市場機構近期發布報告，普遍將2015年中國GDP（國內生產總值）增速的目標預期值下調至7%左右。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿在最近的一份工作報告中也預測明年中國經濟增長率可能降低至7.1%。

一位接近決策層的人士近日表示，若要每年實現900萬?1000萬的新增就業，需要GDP實現大約6.5%的經濟增速，這是中央對經濟增長的底線要求。但從各方預期來看，還是7%左右比較合理。

民生銀行研究院副院長管清友則認為，從未來6年、也就是2020年為時間節點來看，GDP年均增速控制在6.6%左右是經濟增速調整的合理區間。

穩增長的變與不變

值得注意的是，適應新常態的“調速”，并不等于被動跟在經濟形勢后面不斷調降目標。從中央經濟工作會議對新常態的詳細闡述可以發現，其九個特征無一不圍繞促進經濟發展，實際上為中長期經濟持續增長指明了道路。

從短期來看，中央經濟工作會議明確2015年經濟工作的首要任務就是“努力保持經濟穩定增長”。而在2013年的會議中，“穩增長”并沒有作為獨立一項列為經濟工作的主要任務。

“這也反映出穩增長力度將提高，不會過度刺激，但必須能托住底部。”國家發改委相關人士對《財經國家周刊》記者表示。這也是最近兩個月國家發改委密集審批項目、中國人民銀行超市場預期降息的重要原因。

中國政府對“穩增長”并不陌生。2008年國際金融危機后中國政府曾出臺經濟刺激措施以穩定經濟增速。記者采訪發現，新常態下的“穩增長”將呈現出以下特點——

首先，與過去一樣，投資要繼續發揮關鍵作用，基建仍是重頭戲。在目前的投資格局中，基建、房地產和制造業分別占據約20%、25%和30%的份額。“制造業產能過剩，市場沒有動力再投資，房地產投資增速甚至走向個位數，所以基建還是主要拉動因素。”上述發改委人士說。

數位市場人士預測，2015年基建投資將加碼，增速達到20%左右。鑒于當下穩增長要和長期需求相結合，未來核電和高鐵項目投資可能將進一步提速。

第二，與過去多年不同，房地產不再是投資這架馬車的重要選項。在房地產市場哀鴻遍野的背景下，中央經濟工作會議延續2013年做法，沒有再提房地產，說明依靠房地產拉動投資、拉動經濟的調控模式將得到扭轉。

第三，消費的基礎性作用也將迎來巨大變化。中央經濟工作會議指出，過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現在模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流，保證產品質量安全、通過創新供給激活需求的重要性顯著上升。而與之相對應的是，生產模式和產業組織方式將出現“小型化、智能化、專業化”的特點。

第四，外向型經濟也將以新的模式呈現。中國低成本比較優勢發生轉化是新常態的特征之一，但出口競爭優勢依然存在，高水平引進來、大規模走出去正在同步發生。

南開大學經貿系教授劉杉認為，這說明政府對國際貿易模式進行了反思，認為傳統出口增長模式已結束，需要尋找新的國際分工位置。

“對外直接投資已逐步過渡到備案制。”管清友認為，“這也是突破國內資源瓶頸、化解產能過剩的必要選擇。”

防風險持久戰

“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續一段時間。”這是中央對新常態下未來中國經濟的一個重要特征表述。

中央經濟工作會議指出，未來要高度關注風險發生發展趨勢，按照嚴控增量、區別對待、分類施策、逐步化解的原則，有序加以化解。

伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化，地方債便是其中一例。國家審計署數據顯示，截至2013年6月底，全國地方政府負有償還責任的債務約為10.89萬億元，負有擔保責任的債務約為2.67萬億元，可能承擔一定救助責任的債務約為4.34萬億元。債務總計約為18萬億元。

財政部科學研究所一位人士對《財經國家周刊》記者透露，財政部于今年成形的一份題為《加強地方政府性債務管理，構建有效防范財政金融風險的財政政策體系問題研究》的報告，對2015年我國地方政府性債務還本付息規模進行了預測。

結果顯示，過去多年累積形成的地方政府性債務至2015年底將形成35321.81億元的還本付息額，屆時，債務余額占GDP的比重將接近30%。

“中國經濟最怕什么？”中國銀行首席經濟學家曹遠征向《財經國家周刊》記者表示，地方政府性債務規模巨大，如果陷入財政危機，進而與金融系統聯動，可能會引發全國范圍的系統性金融風險，“甚至是社會風險”。

在他看來，避免上述危機必須要控制好“去杠桿”和“消化泡沫”的速度，急于求成可能導致泡沫破裂，引發系統性風險。

這場“持久戰”的另一個原因，是風險化解之道復雜。仍以地方債為例，2014年10月國務院43號文對化解地方債指明了大方向。但中金公司研究部負責人梁紅認為，“今年底以前，主要是摸清債務存量規模，存量債務如何處理仍有待進一步明確。”

對部分地區企業在過去多年因為連環擔保等問題而形成的高杠桿和泡沫化，其最終解決方案是修復股市融資功能，但這并非一日之功。

新增長點

積極發現培育新增長點，緊跟“穩增長”被列入2015年經濟工作的主要任務。雖然新增長點尚在“發現”和“培育”之中，但從當前政策及社會發展特征，仍然可以梳理出新增長點的大致方向。

這些方向包括擴大基礎設施互聯互通和一些新技術、新產品、新業態、新商業模式的投資;促進企業大規模走出去，加大對外直接投資;具有生產小型化、智能化、專業化特點的新興產業、服務業、小微企業將得到更有力的扶持;人口老齡化過程中，促進養老、健康產業;在市場走向質量型、差異化競爭的過程中，產品將更加追求個性化、多樣化、安全性;推動“綠色低碳循環發展新方式”，環保、新能源行業發展將有更大空間。

從產業布局上看，工信部工業經濟形勢分析課題組的一份報告顯示，裝備工業或將成為未來一兩年最先發力的新增長點。

該課題組預計，2015年我國汽車產銷增速回暖空間有限，機械工業運行將出現分化，但智能制造裝備、海洋工程裝備、先進軌道交通裝備、新能源汽車等新興產業將成為新的增長點，從而令裝備工業中高速增長成為新常態。

管清友認為，中央經濟工作會議上對環境治理“立竿見影”的要求，則意味著2015年環保產業將獲得自上而下的政策支持和自下而上的需求支持。

從區域上看，中央經濟工作會議指出，“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略所覆蓋地區都將成為經濟增長中的亮點。

前述接近決策層的人士表示，2014年針對區域規劃或將成立專門的領導小組，并將對長江經濟帶通航能力、港口吞吐量、信息化水平等方面加快改造速度。

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lt;? n lt; ?_? ?? e='font-family：宋體;mso-ascii-font-family：Cambria; mso-hansi-font-family：Cambria'gt;峰會期間，《財經國家周刊》記者先后與20多位參會外籍人士交談，發現他們中會有對中國當下一些對外政策表示觀望的，但對絲路基金和亞投行，無一例外地叫好。

“許多國家尤其亞非拉民眾，長期以來對中國就是‘金主’的印象。”一位政策性銀行國際業務高管說。

據透露，12月初南非總統雅各布·祖馬訪華，旗下團隊就與這位高管所在的政策性銀行深入溝通，期待中國能給出巨額的低息貸款。

“單邊援助的時代早該過去，中國金融機構不能再做賠本買賣。”他說，無論是金磚銀行、亞投行、絲路基金還是上合組織銀行，對外投資都至少應做到保本微利，要有合理的機制、體制來疏導資金。

這其中，將牽涉出兩個難題：其一，錢從哪兒來？如何協調出錢機構？其二，即便錢囊滿滿，如何花錢才能多方效益最大化，達到帕累托最優？

關于資金來源，采訪中絕大多數人士提出“動用4萬億美元的過剩外匯儲備”。但實際上，外儲投資以安全性、流動性和盈利性為基本原則，“一帶一路”中大多為投資回收期10?30年的基建項目，外儲投資的三項原則似乎無一符合。

一直以來，外儲投資合作相對固定，外管局與被投資國及其項目有著長期密切的合作關系，如突然從中抽調資金，勢必會動了許多人的奶酪。

“中非基金模式可以考慮，用財政來撬動社會資本。”一位外管局決策層人士告訴《財經國家周刊》記者，但當追問到如何進一步與中非基金合作時，該人士并未回答。

中非基金初擬籌資50億美元，而現有的30億美元全部來自國開行。直到最近，外儲才答應出資10億美元，剩下10億美元將以外儲借款給國開行的形式注資。成立7年來，國開行與外管局的無數次溝通才最終有了成果——讓外儲掏腰包，真的不容易。

至于第二個問題，則更難回答。

采訪中，一些人士對財政部和央行主導絲路基金、亞投行等資金安排存在不盡相同的看法，有的還擔心其管理人員缺乏銀行經驗，運營團隊缺乏海外經驗尤其基建項目評審、風控等專業經驗。

“缺乏專業性，更缺少項目庫。”一位政策性銀行人員說，金融屬于高風險領域，境外金融更考驗團隊水平。缺乏與銀行機構的充分合作，任憑什么資金安排都可能不良率高企，或者成為“拿財政錢吃飯的虛設機構”。

前述國家發改委人士坦言，國家之間、國內各部委之間，同樣是誰都想牽頭但誰又都不想擔風險。“當然，這么多形式的資金安排，總得有一個先做起來。”

此外，商務部一位司級官員私下透露，一些央企拿著國家貸款對外承諾項目，工期截止卻拿不出成果，嚴重影響國家外交，有些甚至驚動了兩國元首。

“時代變了，光給錢不再能解決所有問題。”前述商務部司級官員表示。在外，各國都有自我保護意識，會為中國的每筆援助款意在何為而反復思量;在內，一些企業卻仍舊臆想“小馬拉大車”甚至“空手套白狼”，花著國家的錢，躺在國家的優惠政策上獲利。

如何升級多年來的單邊援助和雙優貸款機制，健全市場環境，成為新一輪走出去必須解決的重要問題。

大國責任怎么擔

“幾個月的工期，給青蛙搬了兩次家。”某央企項目經理回憶在波蘭修建高速公路時感觸良多。為此，還專門雇傭機構來關注青蛙的“水土不服”，每兩天匯報一次情況，“因為之前另一家中國央企就折戟于青蛙問題”。

為小動物留下安全通道或助其搬家，這在歐洲競標基建項目是“標配”，但卻讓中國企業瞠目結舌。

因而，走出去不能再是賺快錢，國際規則和大國責任擺在眼前。

在采訪中，中國的一些行業標準無法與國際主流標準接軌成為眾矢之的，也是推高企業走出去成本的重要因素。例如，國內一家插座生產商出口產品至歐洲，發現要符合歐盟標準需付出現有成本的數倍。“還包括環境關注、技術水平和勞工保護等，中國標準還有一段漫長的道路。”央企一位負責人說。

一些發展中經濟體的硬件相對落后，是中國基礎設施建設走出去的標的國，但其行業標準、法制環境等卻是看齊發達國家的，波蘭就是典型一例。

“之前修建波蘭埃爾公路的那家中國央企，至今還在因環保問題打官司。”上述項目經理說，一些企業是靠著中國對他國的雙優貸款，在定向招標中拔得頭籌，否則并沒有很突出的競爭力優勢。

張建平在柬埔寨調研也發現，當地民眾對中國投資者的評分不高，暴露出中國企業擅長走“上層路線”甚至暗箱操作的現實。一些非洲民眾也向他抱怨說，個別中國企業在當地攫取資源，忽視民生和環境。

“企業都不為自己投入出口信用保險，怎可能為非洲員工提供保護？”中國出口信用保險公司一位負責人反問道。投保率非常低，一方面源于保費較高，另一方面也是企業投保意識薄弱造成。譬如，利比亞戰爭爆發初期撤資的中國企業，竟然99%沒有出口信用保險。

當然，一些企業尤其是央企，一定程度上也受制于監管考核體系的不合理。

前述商務部司級官員就談到，央企高管大多不重視長遠利益，因為國資委對企業和個人的業績評價體系中，即期考核相對中期考核、遠期考核的權重更高，花上一大筆資金做10年、20年才見效的長遠投資，會讓企業當期業績很難看，高管個人的經營能力就會到受詬病。

其實這是一把雙刃劍。比如中糧集團去年以來先后收購了荷蘭糧食貿易商Nidera和新加坡來寶集團的多數股權，增強自身農產品原產力的同時，也將這些第三方貿易商擠出了利潤豐厚、快速增長的中國市場，以大手筆支出，降低了中國農產品對任何一個供應國的依賴度。

“服務了國家戰略，中糧的當期業績會大受影響。”該官員說，當下的國企改革應該從考核制度入手，對契合國家戰略、擔負社會責任的企業，應鼓勵其與國家形成走出去的配合勢能，并助力國家擔負起大國責任。

在前述央企高管看來，中國既然已躍居全球第二的經濟體量，就應拿出樣子來，不論對內對外都應有大國風范，給予自己和全世界更好的“中國式”走出去。