宏觀政策仍“在刀鋒上跳舞”

8月，多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)出人意料地不及預(yù)期，輿論界“促改革論”與“穩(wěn)增長(zhǎng)論”的紛爭(zhēng)又一次趨于白熱化。

“促改革論”者主張拋棄刺激思維，著眼長(zhǎng)期，以改革促增長(zhǎng)。“穩(wěn)增長(zhǎng)論”者強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持底線思維，認(rèn)為“沒有增長(zhǎng)，何談改革”，主張以刺激拉動(dòng)內(nèi)需，以寬松促進(jìn)投資。

李克強(qiáng)總理在第八屆夏季達(dá)沃斯論壇上的致辭，在促改革論者看來(lái)，主要釋放兩個(gè)信號(hào)：傳遞中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，不會(huì)“硬著陸”；表達(dá)中國(guó)促改革的決心，推進(jìn)“強(qiáng)改革”。

事實(shí)上，認(rèn)為決策層會(huì)把“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在第一位，暫時(shí)忽視改革；或者把“促改革”放在第一位，甚至不惜以犧牲經(jīng)濟(jì)增速為代價(jià)，都是對(duì)現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的片面理解。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有獨(dú)特性，觀察中國(guó)轉(zhuǎn)型與發(fā)展，尤忌止于數(shù)據(jù)。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)的擔(dān)憂從2012年開始，到現(xiàn)在已兩年多，直面各種問(wèn)題，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景也出現(xiàn)三種預(yù)判：垮掉、陷入泥潭和重生。

“垮掉”就是在西方國(guó)家很有市場(chǎng)又飽受詬病的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”，人們沒有理由相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)崩潰。一是中國(guó)擁有4萬(wàn)億美元之巨的外匯儲(chǔ)備；二是中國(guó)的城市化進(jìn)程滯后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平至少20年；三是增長(zhǎng)下滑往往會(huì)“倒逼”出中國(guó)更多的改革決心。

“陷入泥潭”論認(rèn)為，中國(guó)取得了令人矚目的成績(jī)，一度使大家相信有“中國(guó)模式”。當(dāng)陶醉于7.5%的“底線增長(zhǎng)”，沉浸于全球經(jīng)濟(jì)總量桂冠在望時(shí)，或許已在自掘“后發(fā)劣勢(shì)”和“中等收入”的陷阱了。

而且，過(guò)去中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快，是因?yàn)楣賳T在做大蛋糕同時(shí)，自己也“獲利”，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為“財(cái)政聯(lián)邦主義”。那么，以行政威力施行的反腐會(huì)不會(huì)使官員“不作為”，進(jìn)而帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑呢？也是個(gè)問(wèn)題。

重生就需推進(jìn)改革。十八屆三中全會(huì)的60條改革舉措哪怕真正落實(shí)一半，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景都不可小覷。關(guān)鍵是改革要有條件，要付出代價(jià)。所以，就需要“促改革”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的平衡。

現(xiàn)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的基本動(dòng)作，就是尋求兩者之間的平衡點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，可能會(huì)傾向“穩(wěn)增長(zhǎng)”多一點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時(shí)，可能會(huì)傾向“促改革”多一點(diǎn)。對(duì)此有個(gè)形象的比喻，就是“中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策必須學(xué)會(huì)在刀鋒上跳舞”。

基于上述情況，對(duì)未來(lái)大致可做如下判斷：

對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的容忍度將有所提高。增速的底線取決于就業(yè)和財(cái)政收入形勢(shì)。雖然今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，但截止8月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)已近1000萬(wàn)，接近全年目標(biāo)，如此看來(lái)這個(gè)底線估計(jì)還能再低點(diǎn)。

也就是說(shuō)，在就業(yè)穩(wěn)定、不發(fā)生大范圍債務(wù)違約的情況下，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在7.3%-7.4%是可接受的。而且，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定為7%是大概率事件。

定向、局部的“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措會(huì)陸續(xù)加碼。除進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與投資外，定向放松信貸條件，包括通過(guò)PSL（抵押補(bǔ)充貸款）定向注入流動(dòng)性、降低房貸利率，甚至小幅下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，以及進(jìn)一步加快基建和保障房（包括棚戶區(qū)改造）建設(shè)進(jìn)度，應(yīng)都在考慮之列。

雖然近期內(nèi)不大可能出臺(tái)諸如全面降息或降準(zhǔn)等重大刺激舉措，可一旦失業(yè)率上升，政府肯定也做好了干預(yù)的準(zhǔn)備。