澳洲礦業拋來“媚眼”

陡然出現的海外資源市場紅利，并未讓中國企業變得沖動。

終結礦業稅。在澳大利亞總理托尼·阿博特的最新草案即將邁過眾議院的最后一道門檻時，澳大利亞媒體就迫不及待地向中國企業“拋媚眼”——由于中國的投資，澳大利亞礦業有望安然度過鐵礦石下跌所帶來的負面影響。

這并非笑話。澳大利亞外國投資評估委員會的統計數據顯示，從2006?2011年，中國向澳大利亞的投資有80%投向礦業。但隨著2010年時任澳大利亞總理的陸克文首次提出名為“礦產資源暴利稅”的礦業稅種，中國企業對于澳大利亞礦業的熱情開始消退。

可以佐證的是，匯豐銀行一份報告顯示，2012年末，礦業在中國企業澳大利亞投資中所占份額僅為20%。同年7月，由吉拉德政府主導的新礦業稅方案“礦產資源租賃稅”正式實施。

事實上，鐵礦石價格的持續大幅下跌，澳大利亞的礦業已飽受其苦。據澳大利亞當地媒體報道，近3個月來，陸續一些小型礦企宣布破產。而中國企業被定義為扭轉澳洲礦業頹勢的關鍵因素。

“雖不能將澳大利亞礦業投資巨大反差的原因簡單歸結到礦業稅上，但其政策的不穩定性，確實給中國企業的收購增加了不確定的風險。”中國礦業聯合會國際與地礦金融部負責人吳江告訴《財經國家周刊》記者。

值得一提的是，礦業稅的終結并不意味著澳大利亞礦業能強勢回升。兗州煤業副總經理張寶才對《財經國家周刊》記者說：“這筆賬很容易算，實際上取消礦產資源租賃稅后對企業的幫助作用并不明顯。”但他也表示，長遠來看，礦業稅的終結的確會提高澳大利亞礦產開發的經營確定性，從而對投資者產生一定的吸引力。

抄底來了

顯然，這是抄底澳洲礦業的好機會。但中國企業卻顯得格外平靜。

吳江對近幾年中國礦企的海外項目做了一個粗略統計，2011年中國企業在中國礦業聯合會報備的海外項目共有200多個，達到歷年來的頂峰。但是到了2013年，報備的數量下滑至122個項目。今年，截至目前僅有70個項目，下降幅度近乎腰斬。

事出有因。澳大利亞貿易委員會大中華區資深投資專員王恒巖向《財經國家周刊》記者表示，在2005年之后的一段時間里，中國企業對于海外資源的投資沖動，幾乎可以用狂熱來形容。如今，走出沖動的中國企業在跨國并購上表現出的謹慎，恰恰說明了中國企業越來越成熟。

此外，自2008年全球金融危機后，國際礦業市場就已經開始走進低谷，但中國經濟在當時與遭受重創的歐美國家相比反差很大，這就使得錢包鼓鼓的中國企業在國際礦業交易市場上顯得異常活躍。2013年的中國對外礦業投資從2007年的42億美元增長至202億美元，漲了4倍多。

這在很大程度上推動了全球礦業市場的走勢。但時至今日，隨著中國經濟進入深度調整期，經濟增速放緩大大出乎國際礦企的預計。面對這種中國經濟的新勢態，不僅中國企業需要時間適應，國際礦業企業更需要時間來適應。

“可以肯定，中國企業對獲取海外資源的意愿并未有絲毫減弱。”張寶才說。他表示，很多民營企業在積極為目標項目作著充分準備。不同的是，在決策上顯得比之前更為理智。

洗牌在即

不能不提的是，很多中國企業的海外項目正在經歷煉獄般的成本考驗，或者干脆成為一時無法啟動的“呆礦”。比如，中信泰富在澳大利亞的鐵礦石項目Sino Iron，在過去8年時間里，該項目總投資達到100億美元，比預算超出約3倍。

對此，吳江認為，企業應該對陷入虧損的項目重新進行測算。如果確實無法得到合理的成本控制，正視失敗也未嘗不是一個好的選擇。但這無疑是個艱難的決定，尤其是對于背負考核重任的國有企業來說。

尷尬的根源來自中國企業在上輪全球投資熱潮中的盲目沖動。按照慣例，衡量一個海外項目有5個最基本的要素，首先是資源量的可靠性，其次是當地的基礎設施建設、資源國的國家風險、運營的風險與合伙人的資信。如果不充分考慮這些因素，項目的失敗率基本上在80%以上。但這些恰恰被中國企業忽略了。“這就使得中國企業所支付的收購價格顯得比較冤。”吳江說。換言之，中國企業在海外市場常常被定義為提款機。

目前，澳大利亞三大礦山的到岸成本約在55?60美元/噸，中小礦山的到岸成本約在70?75美元/噸。中國企業作為國際礦業市場的后來者，基本上是很難獲得類似上述成本區間的優質資源。也就是說，如果鐵礦石價格保持長期低迷，那么中國近些年在海外獲取的鐵礦石項目就很有可能被拖垮。

但吳江也提醒，在鐵礦石領域可能存在洗牌契機。越是低谷就越有機會，相信不久中資企業并購澳洲礦業的新聞將會見諸報端，從而加速中國鐵礦石及相關行業的重新洗牌。