紙媒的賬本

“十年青春空飛揚，人未老，報先亡，新識舊友，何處訴離殤。”一位《新聞晚報》的記者填寫了這首下步《江城子·記夢》之韻的挽詞。2013年12月23日，這份運營了15年的都市晚報宣布將于2014年元旦起停刊。

早在2013年10月末，上海報業(yè)整合之際，便有關(guān)于《新聞晚報》將停刊傳言。上海報業(yè)集團成立后，為避免同質(zhì)化化競爭，決定將《新聞晚報》停刊。公司加編輯部一共300多人。其中采編130多人，經(jīng)營110多人。

兔死狐悲，上海報業(yè)集團旗下其他同質(zhì)化紙媒的命運引發(fā)諸多討論，其他紙媒更感到唇寒齒亡之危機。隨著新媒體的強勢崛起，“紙媒已死”的議題便從未中斷過。

綜觀A股市場，報刊類上市公司主要有粵傳媒（002181.SZ）、浙報傳媒（600633.SH）、博瑞傳媒（600880.SH）、華聞傳媒（00793.SZ）、新華傳媒（600825.SZ）以及中南傳媒（601098.SH）。

從東部到西部，這6家紙媒上市公司作為文化體制改革試水資本市場的先行者，提供了觀察中國紙媒發(fā)展與轉(zhuǎn)型的樣本。

《財經(jīng)國家周刊》記者通過梳理上述6家上市公司財報發(fā)現(xiàn)，隨著新媒體日益成熟，紙媒業(yè)績下滑現(xiàn)象在2012年表現(xiàn)突出，2013年上半年這一形勢更進一步惡化。

重壓之下，報業(yè)上市公司紛紛謀求轉(zhuǎn)型，獲取新的利潤增長點，加之“金九銀十”房地產(chǎn)廣告投放量的回升，到2013年三季度6家上市公司凈利潤呈現(xiàn)全線回升態(tài)勢。

報業(yè)成績單

一半冰山一半火焰。2012年，與備受資本熱捧的影視娛樂公司相比，同處在文化板塊的紙媒上市公司格外慘淡。

這一年，在宏觀經(jīng)濟增速減緩和新媒體的雙重沖擊之下，紙媒上市公司營業(yè)最好的也就是收入微量增長，與此同時，凈利潤均出現(xiàn)大幅下降。粵傳媒營業(yè)收入18.80億元，同比微增0.15%，凈利潤2.75億元，同比下降26.13%；新華傳媒分別為17.95億元、1.09億元，同比下滑14.95%、40.59%。

下滑形勢還從東部沿海城市向西部城市蔓延，西南地區(qū)發(fā)行量最大的《成都商報》廣告代理和印刷業(yè)務(wù)公司博瑞傳播，2012年實現(xiàn)凈利潤2.86億元，同比下降28.9%。

全球同此涼熱。《德國金融時報》停刊、美國雜志《新聞周刊》轉(zhuǎn)向數(shù)字報等等，有關(guān)國際紙媒倒閉的消息不斷傳來。2012年上半年，谷歌公司創(chuàng)下的109億美元網(wǎng)絡(luò)廣告收入已經(jīng)超過全美國報紙雜志的總和。

2013年上半年，營業(yè)收入的下降向更多公司蔓延，作為報刊傳統(tǒng)核心盈利來源的廣告業(yè)務(wù)面臨著量價齊跌的困境，下滑的份額完全被互聯(lián)網(wǎng)媒體吞噬。

根據(jù)CTR的數(shù)據(jù)，前三季度傳統(tǒng)媒體廣告市場整體增長僅為6.5%，低于同期GDP7.7%的增速。其中報紙廣告前三季度資源量下滑17%，刊例花費同比下降8%。

6家報業(yè)上市公司中，廣告收入降幅超過兩位數(shù)達3家，分別為華聞傳媒、北青傳媒、新華傳媒。

以新華傳媒為例，2012年上半年，新華傳媒報紙發(fā)行及廣告收入同比下滑36%至2.8億元，彼時已經(jīng)創(chuàng)下四年來最大跌幅，2012年全年，其廣告收入下降32%。2013年上半年廣告收入繼續(xù)下降32%，公司持股34%的《新聞晚報》經(jīng)營公司虧損248萬元。

相較之下，2013年上半年，在傳媒板塊52家傳媒公司中（剔除ST），中報凈利潤增長超三成的企業(yè)多達20家，華誼兄弟上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長66.62%；凈利潤達4.03億元，同比增長282.06%。

另一方面，目前傳媒板塊平均估值40倍，相對滬深300溢價260%，高于歷史均值約14.4%，與美歐市場相比，A股傳媒板塊估值水平普遍高于美歐市場，但平面媒體的估值水平與美國相當(dāng)。

實際上，一些行業(yè)政策的限制緩解了中國傳統(tǒng)報業(yè)所受的沖擊，下滑幅度低于歐美，但與此同時，也給報刊間的收購帶來困難。

2013年第三季度，在房地產(chǎn)廣告的帶動下，報刊廣告整體下滑幅度有所減少。另一方面報業(yè)轉(zhuǎn)型的成效也逐漸顯現(xiàn)出來。

“不務(wù)正業(yè)”

在2013年三季報中，浙報傳媒、博瑞傳播、新華傳媒實現(xiàn)了收入與凈利潤的同步增長，這三家公司正是各具特色的報業(yè)轉(zhuǎn)型代表。

如浙報傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入16.10億元，同比增長53.13%；實現(xiàn)凈利潤3.23億元，同比增長91.10%。雙雙大幅增長的原因在于，浙報集團通過上市公司平臺，定向增發(fā)募集25億元收購杭州邊鋒和上海浩方100%股權(quán)，這部分游戲資產(chǎn)于2013年5月并表，貢獻9000萬元。

浙報傳媒一方面通過向新媒體轉(zhuǎn)型，更多地增加服務(wù)性收入，例如車展、房展、電子商務(wù)等以抵消傳統(tǒng)廣告收入下滑的影響，另一方面在順應(yīng)報業(yè)社區(qū)化趨勢時，通過分析本土市場，多元化布局房產(chǎn)、養(yǎng)生等領(lǐng)域。

身處西南的博瑞傳播則依靠小貸業(yè)務(wù)拉動了收入增長，前3季度小貸業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5548萬元，占新增收入的45.9%。與此同時，博瑞傳播選擇游戲領(lǐng)域開啟并購轉(zhuǎn)型，已經(jīng)基本形成“端游+頁游+手游”的模式。

另一家在三季度表現(xiàn)搶眼的是新華傳媒。2013年10月，上海兩大報業(yè)傳媒巨頭——解放日報報業(yè)集團和文匯新民聯(lián)合報業(yè)集團宣告即將展開合并，作為上海市報業(yè)體制改革的唯一資本平臺，新華傳媒承載了這一改革任務(wù)。

2013年前三季度，新華傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入12.52億元，同比增長2.49%；實現(xiàn)凈利潤8340.45萬元，同比增長6.58%。

除上述三家公司外，各報業(yè)上市公司也都加快了轉(zhuǎn)型步伐。粵傳媒通過子公司布局游戲娛樂產(chǎn)業(yè)，同時斥資4.5億元并購戶外LED大屏新媒體香榭麗傳媒；華聞傳媒向電臺滲透，收購電臺廣告代理公司；中南傳媒則發(fā)力數(shù)字媒體業(yè)務(wù)，同時力圖補缺試聽板塊。