趨勢

號角：證監會推進職能改革

或借鑒西方綜合監管模式

據悉，證監會正深入研究和推進監管職能轉型，并擬進行監管職權調整。監管職能轉型是證監會當前和今后一段時期的重要工作，有可能會借鑒國際上流行的綜合監管模式。

證監會將在執法方式上由原先“重事前許可”向“重事中檢查、事后監督”轉變；在監管職能配置上由重行政許可向重執法轉變。在行政手段多樣化方面，重點推進實施行政和解等制度，加強誠信監管和自律監管。

證監會還針對國際上普遍采用的綜合監管模式進行了研究。這種集立法、行政、司法于一身的綜合監管機構，可能成為特定領域行政體制改革的主要趨勢。其體現在資本市場監管中，主要有兩種模式：一是設立獨立機構，如美國證監會、英國金管局，在組織結構、職責權限方面都區別于一般的行政機關；二是雖然還在行政組織框架內，但給予法律特別授權。如日本證監會雖然設立在金融廳之下，但法律賦予其司法偵查等特別權力。

資本市場利益多元，各方博弈加劇，需要在合法基礎上予以兼顧，在監管執法中更多地體現剛柔并濟的特點。

實惠：數百縣或獲生態補償金

從政策概念提出，向部委實際政策出臺邁進

12月中旬，環保部、財政部及其他相關部門召開會議，聯合商討建立中國生態產品核算制度，并計劃向目前全國共462個縣的現有生態區提供每年每區平均約1億元的政府補償資金。

作為經濟補償和制度建設的嘗試，經各部門商討計劃，首先將以縣為單位、以國家補貼的方式，向相關生態保護區提供政府補償資金，具體每個生態區補償資金不一。

據悉，該項政策可能首先以生態保護區為試點，對公共生態產品的提供實施生態總量考核，并嘗試以國家補償的形式探索相應的價格形成機制和補償機制。如果試點順利，未來一兩年內，生態產品的概念有可能變為現實，并為未來的相應環境稅、消費稅等的建立提供基礎性制度保障。

生態產品概念在“十八大報告”中首次提出后，建立中國生態產品核算制度和生態補償機制的步伐正在加快。

宏觀

抱團：歐亞經濟聯盟呼之欲出

有望取代關稅同盟

12月24日歐亞經濟委員會最高理事會會議在莫斯科舉行。會議簽署一系列協議，決定俄羅斯與白俄羅斯、哈薩克斯坦組成的歐亞經濟聯盟將于2015年1月1日起正式運行，并批準亞美尼亞加入關稅同盟路線圖。

俄總統普京表示，當前歐亞經濟聯盟條約的起草工作已取得實質性進展，條約中基礎性、制度性內容獲得一致認同，下一步各方將繼續討論條約中涉及產業的具體內容，以確保貨物、服務、資金和勞動力在經濟聯盟中自由流動。

俄白哈三國關稅同盟于2010年投入運行，到2012年三國啟動統一經濟空間，并成立超國家機構——歐亞經濟委員會，歐亞一體化進程正不斷加速，下一階段是成立歐亞經濟聯盟。

區域經濟一體化發展模式，通常是從建立自由貿易區開始，逐步發展為關稅同盟、共同市場，而后成立經濟聯盟。

機遇：日本經濟或將擺脫“通縮”

時隔4年，首次摒棄“通縮”一詞

日本政府在12月24日公布的經濟報告中放棄使用“通縮”一詞，為4年多來首次，進一步顯示出日本正在接近擺脫長期以來的通貨緊縮狀態。受此利好影響，日本股市日經225指數當日盤中一度突破16000點大關，最終收漲0.12%至15889.33點，創6年來新高。

報告稱，最近日本國內物價出現上升趨勢，綜合評估后認為物價持續下降的通縮情況已結束，總體來看，“物價穩定地保持在現有水平”。這是2009年11月以來日本政府首次在月度報告中摒棄“通縮”一詞。

然而，報告也認為，日本仍然存在可能再次出現通縮的風險，因此暫不宣布徹底“擺脫通縮”。

日本2014年4月開征消費稅后，經濟可能遭遇寒流，是否能真正擺脫通縮，至少需要到2014年夏天才能得出結論。

謹慎：亞洲出口貿易前景不容樂觀

亞洲地區出口增速放緩

雖然發達經濟體的經濟增速開始回升，但除日本以外亞洲地區的出口規模較2012年同期僅增長了3%。韓國、中國大陸、臺灣地區等地的制造業調查顯示，2013年以來的很長一段時間內，上述地區制造業普遍處于收縮狀態。美國供應管理協會（ISM）數據顯示上一季度美國經濟增速達到了3.6%，但迄今尚未傳導至亞洲的生產線上，這項數據以往一直是預測亞洲出口增長的有效指標。

匯豐銀行的數據顯示，自2006年以來，美國在亞洲出口中所占比重已縮減了1/2，從占亞洲GDP的10%降至5%。相反亞洲向世界其他地區的出口規模日益上升，同時本地消費不斷增加。

美國作為亞洲主要出口市場的重要性正在下降，亞洲應積極挖掘自身內需。

行業

看多：2014年市場環境仍利于股市

美國有望成為盈利增長最佳市場

富達投資發布報告指出，隨著越來越多跡象顯示美國有望出現可持續的實際經濟增長，投資者將在2014年繼續偏好投資股市。由于通貨膨脹和名義經濟增長可能繼續維持在低位，主要利率亦沒有理由會在2014年上調，對于投資者而言，通過股票獲取投資收益的策略依然適用。

全球各地的股市前景將繼續以美國經濟增長勢頭的可持續性為基礎。美國有望成為盈利增長最佳的市場，但整體市場的升幅會比企業盈利的增幅更高，這隨后將導致市場估值上升，令股票價格更昂貴，亦可能出現價格調整時期。

中國股市給予股民“切膚之痛”的同時，以美股為代表的海外股票市場似乎蒸蒸日上。

公司

捷報：國家電網在澳投資獲批

2013年澳境內最大海外投資

12月20日澳大利亞國庫部長霍基發表聲明，宣布有條件批準中國國家電網公司收購澳大利亞兩家能源公司的股份。國家電網將收購新加坡電力公司澳洲分公司19.9%的股份和澳大利亞資產與信托公司（SPI）60%的股份。批準收購申請的條件是，國家電網為這兩家澳大利亞能源公司指派的董事會成員必須超過半數是澳籍常住公民。

此次獲批投資約75億澳元（約合人民幣398億元），將投放于澳洲東海岸的電力、天然氣和水資源的傳輸和分配，是2013年度澳大利亞境內最大的海外投資。

國家電網得以進入擁有2800萬用戶的全球第12大經濟體——澳大利亞。

警惕：高風險投資復蘇

對高風險金融商品的投資在世界范圍內正在迅速復蘇。2013年，評級較低的債券發行額已經膨脹至歷史最大規模。

金融調查公司Dealogic統計顯示：2013年，被視為投機性評級的BB級債券的發行額在世界范圍內比上一年增加27%，達到約1050億美元；而評級更低、信用更差的CCC級債券則增加16%，達到約460億美元，二者均創歷史新高。此外，以房地產抵押貸款等為基礎的證券化商品2013年則明顯復蘇。