淺析我國影子銀行的概念、運作、特征和發展方向

摘 要 影子銀行是一種行使傳統銀行功能，但是運作模式、交易方式、監管制度等與傳統銀行有很大差異的金融運作模式。影子銀行是以證券化的進行信貸擴張。影子銀行采用高杠桿運作，不受貨幣當局的監管，給金融金融體系帶來了極大的脆弱性。

關鍵詞 影子銀行 證券化 信貸擴張 監管 脆弱性

一、影子銀行的概念

“影子銀行”的概念是由美國太平洋投資管理公司首席執行官McCulley（2007）最早提出提出，他認為影子銀行是“非銀行投資渠道、工具和結構性產品杠桿化的組合”。2008年，美國財政部長蓋特納（時任紐聯儲行長）提出“平行銀行系統”（Parallel Banking System）概念，即傳統銀行體系之外存在“非銀行”運營的融資安排。該系統中的非銀行機構使用短期融資資金購買大量高風險、低流動性的長期資產。此后，“平行銀行”常常被作為影子銀行的別稱。同年，國際貨幣基金組織（IMF）在全球金融穩定報告（GFSR）中提出了“準銀行”（near-bank）的概念，這也是影子銀行的別稱之一。當前國際上普遍上認為，影子銀行是指“在銀行系統之外進行資產證券化活動，尤其是從事或促進杠桿和轉換類活動的金融中介，它們不受監管，不能得到公共部門直接的流動性支持”。

但目前為止，我國影子銀行的發展還處于初級階段，我國的金融創新和資產證券化發展仍不成熟。國內學者對影子銀行至今沒有統一的定義。易憲容（2009）指出，影子銀行“使傳統的銀行信貸關系演變為隱藏在證券化中的信貸關系。這種信貸關系看上去像傳統銀行但僅行使傳統銀行的功能而沒有傳統銀行的組織機構”。范琨（2011）認為我國影子銀行與西方差異在于：我國采用的是與傳統銀行類似的組織方式、資金來源和運用模式來實現其融資功能，并多數服務于社會實體經濟，解決的是實體經濟金融供給效率，不同于西方國家疊加型金融衍生產品無限放大的虛擬互換信用貨幣。

影子銀行可以定義為：“從事金融中介活動，具有與傳統銀行類似的信用、期限或者流動性轉換功能，但未受巴塞爾III或等同監管程度的實體或者準實體。”

二、影子銀行的運行機制

傳統銀行系統包括三個參與者：存款人、借款人和銀行，影子銀行系統的參與者是存款人、借款人和專業化的非銀行金融機構，即我們所說的影子銀行。與傳統銀行相比，在影子銀行的系統中，存款人的資金投入到貨幣市場共同基金和其他類似的基金中，而不是存入銀行；借款人同樣得到貸款，但是貸款的來源不僅僅來自于存款機構，如銀行，還來自于非銀行的金融中介機構。與傳統銀行相比，影子銀行的信用轉換過程比較復雜：包括貸款起源、貸款倉庫、資產證券化和批發性融資。貸款倉庫是指中轉機構通過多渠道或者單一渠道，以其購買的資產為基礎發行商業票據進行融資，這種融資方式可以通過中轉公司將風險轉移到表外。多渠道中轉機構向多家公司購買資產，單一渠道中轉機構只向一家公司購買資產。資產證券化是指發起人將證券化資產出售給一家特殊目的機構（SPV），或者由SPV主動購買可證券化的資產，然后組建資產池（Assets Pool），再以該資產池所產生的現金流為支撐在金融市場上發行有價證券融資；最后，用資產池產生的現金流來清償所發行的有價證券。批發性融資，是將證券化的資產在批發性融資市場上出售獲得資金。資金的提供者包括貨幣市場共同資金、貨幣市場投資者。

三、影子銀行的特征

影子銀行相對于商業銀行體系得到了更快速的發展，已經成為全球金融體系中的主導力量之一，它深刻影響了全球金融的資產結構、業務模式、市場結構和金融體系的穩定性。

（一）影子銀行參與信用、期限或者流動性轉換

和傳統銀行一樣，影子銀行也參與信用、期限或者流動性轉換。影子銀行通過證券化活動，將其面對的銀行信貸或者其他資產證券化產品等基礎資產的信用風險進行轉化，通過發行資產支持商業票據等短期債務購買貸款、資產支持證券等長期資產的期限錯配參與期限轉換；通過產品分層設計和評級機構的增信方式，將流動性很差的長期貸款證券轉化成流動性很強的短期資產支持證券，從而實現了流動性轉化。

（二）金融系統的脆弱性

影子銀行不受貨幣當局監管的信用創造機制很容易扭曲貨幣政策操作并導致金的脆弱性。影子銀行的脆弱性主要體現在脫離了中央銀行的監管。其次其影子銀行過度追求高利潤，其通常采用的高杠桿運作，給金融體系帶來了極大的脆弱性。高杠桿運作帶來高收益的同時，也為金融市場帶來了極大的風險。2008年的美國次貸危機就是影子銀行系統脆弱性的最好佐證。

（三）影子銀行缺乏監管約束機制

影子銀行不受貨幣當局的監管，缺乏有效的監督約束機制。首先影子銀行不受準備金制度的限制，其次，影子銀行不納入存款保險制度的覆蓋范疇。影子銀行的資金來源多是各類證券和票據，但存款保險制度的對象主要是準備金，因此沒有被存款保險制度覆蓋。最后，對影子銀行的監管缺乏有效的指標約束。影子銀行的業務屬于表外業務，很難收到資本充足率、杠桿率及流動性的約束，因此影子銀行能夠高杠桿經營。影子銀行長期的高杠桿經營帶來了極大的流動性風險。

四、我國影子銀行發展狀況及發展展望

在我國，影子銀行的發展仍處于初級階段。從影子銀行發展的結構上來看，信用創造機制還不健全；從規模上看，非銀行機構的融資總量規模很小，占全社會融資總量的20%左右，占銀行體系總資產規模的30%左右。因此，我國現階段的影子銀行體系還不能構成我國金融體系主要的系統性風險來源。

我國的影子銀行體系發展模式與歐美各國不同，不應盲目的照搬照抄歐美影子銀行發展的經驗，而應該鼓勵銀行業和金融市場的創新。我國經濟的發展許多多層次的金融服務，在我國工業化和城鎮化發展的過程中，應該大力鼓勵金融創新，國內銀行的發展也需要金融創新。另外，非銀行金融機構也應該積極提高核心競爭力。影子銀行體系的成員大部分是非銀行金融機構，非銀行金融機構只有具備促進自身發展的核心競爭力，才會主動開展自主業務。非銀行金融機構可以基于自身的優勢和經營特點，提高金融創新能力。

參考文獻：

[1]易憲容.“影子銀行體系”信貸危機的金融分析[J].江海學刊，2009.3.

[2]范琨.影子銀行系統成因、現狀、問題和治理監管策略[J].中國金融，2011，（12）.

[3]中國人民銀行調查統計司與成都分行調查統計處聯合課題組影子銀行體系的內涵及外延[J] .金融發展，2012（8）.

[4]周莉萍.論影子銀行體系國際監管的進展、不足、出路[J].國際金融研究， 2012.1.