上市求保險

一班印刷業的朋友，邀請筆者赴一個飯局。一眾朋友齊集后，我對大家談及最近去北京教授的一堂家族傳承課。那堂課上，企業家學生個個熱血沸騰，談論題目則圍繞著集資與IPO。

過去的中國商人，尤其是30年前，內地并未完全開放時，典型的商業模式是——盡量不拿別人的資本，借了債可還則還。“我已還清銀行錢，然后干干凈凈地傳給兒子”，有本事哼出這話的，才算是上等人。

發展到1990年代，香港的廠家對上市掛牌有兩種演繹，一種是逼上梁山（交易所），因為欠銀行太多錢，一家銀行無法負擔你這無底企業，索性幾家銀行聯袂逼你上市，除還債外，更多集一筆資金給你，讓你好好上路，有如西方人的兒子夠21歲，索性拿筆錢給他，跟著就恩斷義絕，讓他走他的陽關路。另一種上市是要揚刀立威，尤其是隔壁的老板上了市，在中環多了一大堆“高貴”的朋友，相比之下，怎可以落后于人？

到了今天，社會又發生怎樣變化呢？毋庸置疑，這20年對制造業沖擊巨大，拿印刷業來說，是買了大堆機器在等單。在互聯網經濟的沖擊下，印刷業與很多行業一樣，出現所謂M型分布，即仍能生存的，不是很大，就是很小，中間的可能受創最甚，但無論如何，眼前這班印刷商， 60歲就不用說了，就算50來歲，亦應為傳承準備，但怎樣準備呢？自我激勵說仍然年青，人生50歲才開始？這些廢話省點吧！

我對大家說：“若純利夠3000萬就申請掛香港主板，正現金流夠2000萬則申請掛香港創業板。”理由如下：主板賣殼價4億起，大股東占75%值3億多，創業板賣殼價2億起，大股東占75%值1.5億多。只要上了市，甩清個人擔保的負擔，從前用來典當的樓房全數贖回，已是賺了第一輪。就算命運之神跟你這輩子過不去，做生意再失敗，或者你在澳門大輸特輸，主板者輸到2億，創業板者輸到1億，前者尚有1億，后者尚有5000萬給你退休過余生。這個保險計劃，進可攻，退可以守，相信是現世最佳的商業保險。當然，這保險是建基于港交所上市地位的殼價。

況且，香港現在樓房買賣實行印花稅及各種懲罰性稅項，買樓升值這事已不復存在，你可當買殼是買個4億（主板）或2億（創業板）的豪宅，你前期要付出的是2000至3000萬的申請費，看似昂貴，其實未必。座中有朋友辯論，說以后每年的維持費（審計、律師、董事）達千萬以上。唉！誰叫你光掛牌而沒有動作！

我說的動作不是叫你操控股價，那是非法行為，有了上市公司地位，最簡單的“老人”式運動是buy（收購），而不是build（自建），你就要將自己比作打草地滾球的老朋友，以不費力的方法如換股方案，收購年輕企業，不單收購他們的嶄新業務，還收購他們的市場觸角，你基本上只需要懂會計，而不需要太懂他們做什么生意，最重要是明白這熱潮何來？會熱多久？在浪起之前收購結盟，你的股票交投自然走俏。若連這個都不搞，就找個購并高手，與他分成，讓他找對象收購，然后透過專業人士，作盡職審查，以保不失。只要不太貪心，每次計蝕不計賺、計跌不計升，一旦輸掉一半身家就馬上斬纜賣殼離場。

眾人聽得津津有味，并擊節贊賞。近期看大部分中小企，接力者乏，尤其在先進城市如香港、上海，新人類往往對父輩的業務，有說不清的厭惡，加上BAT（百度/阿里/騰訊）三分天下，年輕一輩都覺得要出外闖闖才不枉此生，就算自己不是BAT，搞出一間有一定成就的科技網絡公司，BAT亦會進行收購。老爸的企業，實在太麻煩，太不就手，當然，反過來說，要上市掛牌，亦須熬得出一個橋段好、性感度高的集資劇本，尤其是創業板。剩下的招數是純賣殼，為造個殼來賣而上市，若企業家接受不了這種未買（申請上市掛牌成功）先賣的做法，唯有作罷。這個“總是要上市”的大方案，不是人人都樂意搞的。