貴州省產業園區基礎設施融資模式研究

摘 要：產業園區最早出現于19世紀末西方工業化國家中，并在第二次世界大戰后得到了迅速的發展。產業園區創造的工業總產值對GDP的貢獻作用意義非凡。對于經濟欠發達的貴州而言，產業園區的建設對于促進貴州經濟的良好發展起著舉足輕重的作用。對貴州省產業園區基礎設施融資模式進行研究，提出貴州省產業園區基礎設施融資模式具體的融資方案設計，以此為產業園區基礎設施順利建設，進而為產業園區健康、持續與長遠的發展，進一步地促進貴州省經濟又好又快發展奠定堅實的基礎。

關鍵詞：貴州省產業園區；基礎設施；融資模式

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）30-0073-04

一、貴州產業園區建設的背景及意義

自2010年10月27日貴州工業發展大會閉幕以后，貴州就進入了工業強省的道路，實現“后發趕超”的貴州經濟發展道路。在貴州工業強省道路中，產業經濟發展尤為重要。貴州產業經濟要又好又快發展，這些都凝結在貴州如何有效地建立產業園區上。針對貴州產業園區建設，省政府于2010年11月18日向社會發布了《省人民政府關于加快產業園區發展的意見》這一指導貴州產業園區又快又好發展的綱領性文件。2012年2月國務院向社會發布了《關于進一步促進貴州經濟社會又好又快發展的若干意見》，簡稱“國發二號文件”，該文件也就貴州的產業經濟發展給出了相應的政策建議。

通過之前無論是中央綱領性文件還是貴州省地方綱領性文件的出臺，都能看出貴州產業園區的發展承載著貴州經濟騰飛的希望，是貴州經濟振興的基石，它將得到財政政策上與稅收政策上巨大的支持。但是，縱使針對貴州產業園區的資助較多，但是無論是財政上的資金支持還是稅收上的資金支持畢竟財力有限，為了產業園區更好的發展，市場化是產業園區良好發展的必經之路。在一定程度上，貴州產業園區市場化的進程也符合了黨的十八屆三中全會的決定精神。

因此，產業園區市場化道路進程的推進始終離不開產業園區基礎設施的建設。一方面，如果基礎設施不發達，那么產業園區在吸引更多優秀企業入園發展的影響力勢必被削弱，進而影響產業園區對于貴州經濟的促進作用；另一方面，基礎設施的不完善，勢必會影響園區內企業的良好發展，而影響整個園區工業產值的增加，進一步影響貴州產業經濟的發展。所以，產業園區基礎設施的建設在產業園區健康發展中起著舉足輕重的作用。

二、貴州產業園區發展的現狀

據相關資料顯示，2013年納入貴州省100個產業園區成長工程的111個產業園區規模以上工業總產值將超過4 100億元，占全省規模以上工業總產值的比重達45%以上。預計2014年貴州省產業園區規模以上工業總產值將突破6 000億元，同比增長20%，占全省規模以上工業總產值的比重達到60%左右。

在園區建設一片如火如荼的繁榮發展時節，基礎建設資金匱乏已成為阻礙貴州省產業園區發展的最大瓶頸，因此，當政府財力有限時，如何有效解決貴州產業園區基礎設施融資問題刻不容緩。如何通過對貴州省產業園如何充分利用資源和資本，使基礎設施融資模式結構優化、合理配套，充分發揮資源和資本效能；構建新的融資模式，進一步拓展融資渠道、擴大資金流量，實現園區基礎設施建設超前、快速、健康發展成為我們亟需解決的問題。

三、貴州省產業園區基礎設施融資體制改革的基本思路

（一）基于資本市場融資角度的產業園區基礎設施融資模式設計

1.產業園區基礎設施的信托融資方式設計

信托這一概念源自于英美法系的信托制度，隨著各國資本市場的良好發展，信托制度正被眾多的大陸法系國家所接受，其中，就包括中國，并在此基礎上結合資本市場的發展情況，建立起適合自己的信托制度。英國著名的法學專家Underhill給信托下了一個“信托是一種平衡法上的義務，因此，持有財產的人為了受益人的利益而管理處分該財產。此外，任何一個受益人都可以要求履行該義務”的定義。而美國信托法權威Bogert認為“信托是一種信任關系，一方享有財產的所有權，并負有為他人利益管理和處分該財產的衡平法義務”。此外，根據中國《信托法》對此的定義，認為“信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為”。通過對信托概念的闡述，可以看出，信托有具體如下主要特征：信托財產的所有權的主體與受益權主體的分離、信托財產的獨立性、有限責任與信托管理的連續性。

因此，將信托融資應用于貴州省產業園區基礎設施融資模式中，具體進行如下方案的設計。首先，將產業園區中的開發公司作為信托融資中的受托人，將所選擇的信托公司作為信托融資委托人，而其中的受益人主要是作為受托人的貴州省產業園區中的各開發公司。再者，在明確信托融資當事人的前提下，由作為信托融資委托人的貴州省產業園區開發公司向信托公司提出基礎設施融資的信托意向。其次，由信托融資中的委托人產業園區開發公司與受托人信托公司就產業園區基礎設施融資情況簽訂信托契約。另外，在簽訂信托契約后，由產業園區開發公司將作為信托財產的基礎設施轉移給信托公司。再其次，由信托公司對產業園區基礎設施進行融資管理，以此執行信托融資的契約。最后，當產業園區基礎設施融資完成后，信托當事人可以終止信托融資關系。

在貴州省產業園區基礎設施信托融資方案設計過程中，為了信托融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應注意以下事項：第一，貴州省產業園區開發公司應該明確基礎設施信托融資屬于信托融資中實物信托業務類型。第二，貴州省產業園區開發公司在選擇信托融資基礎設施時，應選擇營利性項目中的經營項目或者準經營項目，以此存在收益為信托融資中的投資者帶來收益回報、為信托公司帶來傭金。一方面，這不僅僅在產業園區基礎設施融資中給予投資者、信托公司物質上的回報或者激勵；另一方面，而且這也在一定程度上促進了下一次產業園區基礎設施信托融資的順利完成。

2.產業園區基礎設施的地方債券融資方式設計

一般地，債券是政府、金融機構等機構直接向社會借債等籌措資金時，向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。其本質上是一種具有法律效力的債的證明書。此外，它也具有償還性、流通性、安全性和收益性的特征。并且它具體包括了政府債券、金融債券、企業債券與國際債券。具體地，政府債券分為中央政府債券和地方政府債券。其中，地方政府債券又稱市政債券，它是地方政府及其代理機構或授權機構發行的一種債券。雖然市政債券在發達國家已經成為一項成熟的資本市場工具，但是，中國《預算法》規定：“除法律和國務院另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券。”由此可見，地方政府在基礎設施融資方面由于法律制度上的限制而很難通過發行市政債券來為基礎設施建設融資，進而現階段中國產業園區基礎設施的融資更多地選擇“準市政債券”作為基礎設施融資的主要方式。“準市政債券”是指由政府所屬的企業所發行。

因此，貴州省產業園區基礎設施地方債券融資具體的設計方案如下。首先，貴州省各產業園區應設置相應的產業園區開發總公司或者控股公司，這些公司是經貴州省人民政府批準和授權的，對產業園區基礎設施建設進行專門負責資金的籌措與管理。其次，經貴州省人民政府批準，并以政府信用作擔保，由貴州省產業園區開發總公司或者控股公司面向社會公眾發行準市政債券，以此進行基礎設施地方債的融資。再者，以營利性基礎設施作為地方債利息與本金的支付保證，按期支付利息，到期償還本金。

在貴州省產業園區基礎設施地方債融資方案設計過程中，為了地方債融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產業園區開發公司應注意以下事項：第一，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應該清晰地了解關于發行準市政債券的法律條文。第二，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應積極對基礎設施營利性項目進行有效管理，不斷提高項目效益，以此能有效保證準市政債券利息的順利支付與本金的順利償還。第三，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應該對準市政債券發行的風險與收益進行合理的評估，以此保證通過準市政債券的發行順利為產業園區基礎設施的建設籌集到充足的資金。

（二）基于項目融資角度的產業園區基礎設施融資模式設計

通過之前基于資本市場融資角度對貴州省產業園區基礎設施融資方案基本思路的設計，筆者發現，貴州省產業園區基礎設施融資在吸引社會投資方面具有巨大的潛力，并且在未來產業園區基礎設施融資方面社會投資將占主導，而且對于產業園區基礎設施建設所起的作用巨大。所以，接下來筆者將基于BOT項目融資角度，以此來進行相應的產業園區基礎設施融資模式設計。

BOT項目融資方式全稱為建設—經營—轉讓項目融資方式，它主要指政府與非政府投資方簽訂特許權使用協議，由政府將專營的基礎設施融資、建設和維護等委托給非政府投資方，并允許非政府投資方在特許權使用的期限內向基礎設施的使用者收費，以此來回收投資、賺取利潤等，并待特許權使用年限屆滿后非政府投資方無償將基礎設施轉交給政府。

因此，貴州省產業園區基礎設施BOT項目融資具體的設計方案如下。首先，由貴州省人民政府采用在產業園區基礎設施建設公開招標的方式進行非政府投資方的選擇。一般地，參與產業園區基礎設施建設公開招標的以企業居多。其次，在選擇了非政府投資方參與貴州省產業園區基礎設施全程建設后，政府應對非政府投資方給予充分的信任，為其提供一個良好的投資環境，進而使得非政府投資方順利完成產業園區基礎設施BOT項目融資、建設、經營與管理，以此促進項目效益的最大化。

在貴州省產業園區基礎設施BOT項目融資方案設計過程中，為了BOT項目融資有效開展與順利融資，筆者認為，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應注意以下事項：第一，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應熟悉BOT項目融資的主要操作流程。第二，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司在BOT項目融資投資方選擇時應該做到公平公正、公開透明。第三，貴州省產業園區開發總公司或者控股公司應選擇營利性項目中的經營項目或者準經營項目，以此存在收益為投資方帶了回報，進而為投資方順利償還基礎設施融資過程中所負擔的債務提供收益保證。此外，這也為下一次BOT項目融資順利完成提供鋪墊。

四、貴州省產業園區基礎設施融資模式選擇的研究結論與政策建議

（一）貴州省產業園區基礎設施投融資模式選擇的研究結論

經過對貴州省產業園區基礎設施融資的現狀、存在問題與融資體制改革基本思路的設計，我們得到如下結論：（1）貴州省產業園區基礎設施的融資主要依靠地方財政資金的支持這一單一融資渠道。（2）貴州省產業園區基礎設施融資存在地方財政資金支持不足、資本市場融資建設支持不足的問題。（3）貴州省產業園區基礎設施融資模式將會形成以政府監管為主，更多社會投資參與的新型融資發展趨勢。具體地，依據政府投融資與項目區分理論，針對非營利性項目，貴州省產業園區基礎設施融資模式還是主要依靠地方財政資金支持為主；針對營利性項目，貴州省產業園區基礎設施融資模式更多地采用政府監管的方式，以社會投資為主。針對項目不同而采取不同的基礎設施融資方案，在一定程度上，這釋放了單一依靠地方財政資金支持的壓力。

（二）貴州省產業園區基礎設施投融資模式選擇的政策建議

結合以上得出的研究結論，我們首先建議建立貴州省產業園區開發總公司，然后再分別建立由貴州省產業園區開發總公司所控股的各具體產業園區的開發子公司，以此以貴州省產業園區開發總公司為產業園區基礎設施融資的法人代表。具體地，筆者將給出如下富有建設性的政策建議。

第一，建議在設立貴州省產業園區開發總公司后，積極完善自身公司治理結構，利用貴州省產業園區產業集聚的優勢，積極謀求以貴州省產業園區開發總公司，或者以部分子公司為主的公司股票上市，以此通過股票上市來解決貴州省產業園區基礎設施融資的問題。在一定程度上，貴州省產業園區基礎設施通過貴州省產業園區開發公司股票上市來募集資金更符合中國基礎設施建設市場化融資方向，也更有利于緩解地方財政資金的支持壓力。與此同時，因為股票上市具有嚴格的審核程序，所以貴州省產業園區開發總公司或者部分控股子公司在謀求股票上市時應熟諳中國股票發行的具體法律條文與操作流程，并以自身良好的經濟效益來增進股票上市的成功。在這過程中，貴州省產業園區開發總公司或部分控股子公司也不妨仿照企業股票上市的模式，引進優秀的戰略投資者，例如機構投資者、私募股權投資基金等，以此確保股票上市的成功。此外，在這過程中，貴州省產業園區開發總公司或部分控股子公司也應該積極熟悉自身的企業化運作流程，以優秀的財務業績去吸引更多的投資者投資目光。

第二，建議以貴州省開發總公司為債務承擔對象，發行適合貴州省產業園區未來發展的準市政債券。與此同時，也建議不斷提高貴州省產業園區工業總產值等經濟效益指標，以此以優異的產業經濟效益來吸引外國銀行的貸款。由此，通過貴州省開發總公司債務發行的方式，使得貴州省產業園區基礎設施不再局限于有限的地方財政資金支持，而是更面向多元化的融資渠道。

第三，建議以貴州省產業園區開發總公司為牽頭對象，積極建立產業投資基金、設立集合委托貸款、BOT基礎設施項目融資等基礎設施融資方式，以此來促進產業園區基礎設施建設的順利完成，進而促進產業園區的健康、持續與長遠發展。更近一步地，貴州省開發總公司可以具體的利用股票上市或發行準市政債券的方式所容得的資金，根據貴州省各產業園區基礎設施建設的特點，設立基礎設施建設基金，因地制宜地應用于全省產業園區的基礎設施建設之中。其中，尤其確保營利性基礎設施項目的建設，畢竟它是被用作償還債務、吸引投資者長線投資的收益保證。

第四，在貴州省產業園區基礎設施融資由地方財政資金支持轉向吸引更多社會投資的過程中，建議貴州省人民政府加大對貴州省產業園區基礎設施融資過程中的監督，合理判定其中的風險與收益。具體地，貴州省人民政府可以在政務公開網站設立一個專門對貴州省產業園區基礎設施融資、建設、管理與維護的監督平臺，以此讓廣大社會群眾諫言，進而揭示貴州省產業園區基礎設施融資過程中的不足之處，并在此基礎上不斷改進。此外，貴州省人民政府應設立專門針對貴州省產業園區基礎設施融資狀況評價的專家小組，其中，專家小組主要包括政府官員、產業園區管理人員、高校學者與發達地區產業園區管理人員等，以此出臺貴州省產業園區基礎設施融資狀況評價報告，并定期向社會公布，以此接受社會群眾監督。

第五，建議貴州省人民政府積極完善貴州省產業園區制度環境建設，出臺更多適合社會投資產業園區基礎設施建設的相應地方優惠政策，并在一定程度上，對于貴州省產業園區基礎設施建設運營貢獻較大的社會投資方給予一定的政府財政補助。

總之，通過對貴州省產業園區基礎設施企業化運作模式的推進，貴州省產業園區勢必會形成一個以政府監管為主，除在非營利性基礎設施項目上有地方財政資金支持外，營利性項目主要依靠社會投資為主的新型產業園區基礎設施融資體制。在一定程度上，這不僅僅促進了貴州省產業園區基礎設施的順利建設，而且也促進了貴州省產業園區的健康、持續與長遠發展，進而為促進貴州經濟又好又快發展奠定了堅實的基礎。