淺析股票期權制度的法律性質

近年來，我國國內許多上市公司嘗試采取股票期權制度進行薪酬制度改革。中國證監會頒布并于2006年1月起實施的《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》，國資委頒布并于2006年9月其實施的《國有控股上市公司（境內）實施股權激勵試行辦法》，以及新《公司法》對于用于股票期權計劃的股票來源問題的解決，為股票期權制度在中國的實施提供了初步的制度規范。

一、股票期權的涵義及特征

1. 股票期權的涵義

股票期權是指公司授予經營者在未來以一定的價格購買股票的選擇權，即在簽訂合同時向經營者提供一種在一定期限內按照某一既定價格購買一定數量本公司股份的權利。它是用來激勵公司的高層領導者或核心人員的一種制度安排，因此又稱作經理股票期權或認股期權。

2.股票期權具有以下特征

（1）股票期權是一種權利，而非義務。股票期權是公司所有者賦予股票期權持有者的一種特別權利，在股票期權有效期內，股票期權的持有人可根據自己的意愿選擇行權，或者棄權。無論行權或棄權，公司都處于被動狀態，不能強行要求持有人行權或棄權。

（2）股票期權的權利是公司無償贈送的，經營者可不付任何代價取得這一權利，但是與這種權利聯系在一起的公司股票不能免費得到，經營者需支付“一定的對價”才能取得股票，購買股票的價格不是行權時的市場價格，而是一個按合約規定的固定價格。

（3）股票期權是一種收益不確定的權利。股票期權作為一種長期激勵工具，其發揮作用的基本原理在于激勵持有人努力奮斗，提高公司的經營業績和股票市場價格。但是，股價的高低除了與公司業績有關外，往往受到政治、經濟形勢等多種因素的影響而呈現出不穩定性。當股票的市場價格高于行權價時，持有人可獲得較為豐厚的收益；當股票的市場價格低于行權價時，則無法獲得預期收益。

（4）股票期權具有不可轉讓性。公司授予經營者一定數量的股票期權后，一般均對其轉讓行為加以限制，即禁止持有人將其股票期權轉讓給他人。

（5）股票期權必須通過合約來執行。公司應當與股票期權受益人簽署《股票期權授予協議》，股票期權的授予條件、股票期權的等待期與有效期、股票期權的行權價格、行權股票的來源、數量或比例等，均需在股票期權授予協議中明確約定。

二、股票期權的法律性質

股票期權制度不僅是企業在經營管理過程中的一種長期激勵機制，更是一項法律制度，其推行離不開一個完善的法律體系。對股票期權性質的認識，關系到股票期權制度在整個法律體系中的地位，目前學術界對股票期權法律性質的討論，主要有以下兩種觀點：

1.股票期權屬于一種單務法律行為，是形成權而非債權

其理由是：形成權是一種變動權，是權利人依自己的行為，使自己與他人之間的法律關系發生變動的權利。其主要功能在于權利人得依其單方意思表示，使之成立的法律關系的效力發生、變更或消滅。如果認為股票期權是債權，則債權內容在公司機關做出授予股票期權的決議時必須已經成立，且履行之債已經生效，雙方互負履行義務：授權人須依約交付股份，受益人需依約支付對價。而實際上，股票期權只有受益人向公司做出行使權利的意思表示之后，才產生公司向其支付股份的義務，而且何時支付，是否支付都不確定，完全取決于受益人單方的意志。由此認為股票期權不屬債權，而與形成權特征相吻合，即形成法律行為因一方意思表示而成立，不需要對方當事人的合作就能夠立即改變法律形態。股票期權行權與否與授權公司無關，授權公司是否履行義務，全憑權利人是否發動行權的意思表示而定，一旦權利人將行權請求送達約定交付場所，即生效力，行權人享有股份交付請求權，授權公司負立即交付的義務，因此股票期權是形成權。

2.股票期權屬期待權

其理由是：作為選擇權要約的標的，股票期權是期待權。股票期權授予后，勞務提供完成前，選擇權合同未成立，但選擇權取得的過程已經開始，只是將其取得附以期限，如果經理人員按照公司授予協議的要求持續提供勞務，則選擇權的取得就更進一步。從消極方面看，在公司授予期權時，取得股票選擇權的過程尚未完成，權利還未發生；從積極方面看，權利取得雖未完成但已經進入完成的過程，當事人已有所期待。這種期待，因為具備取得選擇權的部分要件而發生。公司授予股票期權的協議作為一種意思表示，是有一定期限的，在此期限內，公司要受其意思表示的拘束，不得隨便撤消、擴張、限制或者變更授予條件。因此，股票期權具備法律上之“先效力”，屬于期待權。

對于以上兩種觀點，筆者認為：要分析股票期權的法律性質，應當從股票期權的內涵及特征入手。股票期權一般是通過公司與股票期權受益人簽訂契約來授予的，股票期權受益人在獲得股票期權時一般不需要支付代價，多為公司無償贈與。也就是說，股票期權只是授予股票期權受益人一種選擇權利，持有人此時并沒有獲得相應股票的所有權，僅取得了股票期權的所有權，只有在公司業績上升時，經營者才可能通過行權來持有股票，真正成為公司股東，享有股東的所有權利。因此，股票期權是經營者對企業的一種剩余索取權。這種剩余索取權通過股票期權受益人與公司簽訂契約的方式來取得：首先由公司根據獲股東會批準通過的股票期權計劃擬定股票期權授予協議，這相當于向股票期權受益人發出一個選擇權要約，要約的標的即為股票期權。在要約中規定股票期權雖為公司無償贈與，但對取得該權利附一定條件（如等待期、持續受聘等規定），受益人只有待這些條件滿足后，才能取得股票期權。而作為公司來說，該要約一經發出，公司應受拘束，在法定的有效期內不得隨意撤銷變更，因此，股票期權授予協議可視為一個雙務有償合同，而作為合同標的的股票期權，筆者同意第二種觀點的看法，即股票期權是一種期待權，“系指因具備取得權利之部分要件，受法律保護，具有權利性質之法律地位”，是一種取得權利之權利。第一種觀點混淆了作為一種民事法律行為的股票期權與作為協議標的物的股票期權的概念，因而是錯誤的。

參考文獻：

[1]美國《國內稅收法典》，股票期權只可以通過遺囑或法定繼承形式讓予他人

[2]劉和平.《認股權法律制度研究》.梁慧星《民商法論叢》，第17卷