民資入局

韓永

2010年12月17日，浙江千億民資投向新能源。圖/新華

在推出80個示范項目半年后，中國在吸引社會投資方面又出新招。

11月26日上午，國家發改委召開新聞發布會，介紹國務院最近出臺的《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》 （下簡稱《意見》）。該《意見》推出了7個社會資本此前較少涉獵的領域，希望通過創新投融資機制，打開大門，吸引社會資本。

但這些天生逐利的社會資本，會不會進入這些無短利可圖的領域，尚需觀察。

民資來“補短”

《意見》一共有11個部分、39條。國家發改委秘書長李樸民說，《意見》主要想回答三個問題：一、投什么;二、誰來投;三、怎么投。

就第一個問題，《意見》共列出了7個領域：分別是生態環保、農業水利、市政、交通、能源、信息和社會事業。細看一下會發現，這次向社會資本開放的，主要是上述領域的基礎設施部分。

在11月26日的發布會上，李樸民對上述選擇給出了四點解釋：一是有利于調結構、補短板，增加公共服務產品供給;二是對經濟社會發展具有全局性、基礎性、戰略性意義;三是符合十二五規劃;四是有一定基礎，能夠盡早推進。

“補短板”，是這次《意見》出臺的一個重要背景。這些短板，或是中國經濟長期粗線條發展的“副產品”，比如環保，或是因與GDP關聯度不高而長期被忽視，比如社會事業。還有一些是需要巨額投資的基礎設施，比如市政設施。

國家發改委經貿司副司長耿書海講了一個糧食倉儲的故事：2013年，中國糧食產量是1.2萬億斤，商品糧大概是7200億斤，全國糧食倉儲的有效倉容是7718億斤，但由于地區結構不合理，實際上能儲存糧食的只有5000多億斤。

另外，有些倉庫嚴重老化，一下雨就漏雨，需要改造的危老倉庫，占比40%左右。這樣算下來，全國真正健康的倉容，還不到每年商品糧產量的一半。

這些短板，對中國發展的影響越來越直觀。那怎么補短？《意見》開出的藥方是吸引社會資本、尤其是民間資本來投資。

為什么要吸引社會資本，而不是像過去一樣由政府直接投資？銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受《中國新聞周刊》采訪時，提到了兩個原因：一是政府財政收入的增幅放緩;二是即使政府有錢，亦不宜直接投資。

根據財政部發布的數據，2013年，中國中央一級的財政收入增速為7.1%。財政部在發布這一信息時，用了“增幅出現明顯回落”的詞匯。在2012年的中央財政收入年報中，財政部也用了類似的詞匯。

而根據各地披露的半年經濟數據，今年上半年，有超過三分之二省份的經濟增速，低于年初制定的目標，有11個省份的財政收入增速沒有達到兩位數。與往年大多數年份相比，這一數據也出現了明顯的回落。

另一方面，償還債務的壓力正在逼近。截至2013年6月底，中國地方政府債務約11萬億元，其中2014年需要償還的占比21.89%，約為2.4萬億元。財政部副部長王保安此前曾表示，2014年是償債壓力最重的一年。

在這種情況下，指望政府在投資上遍地開花，恐怕力有不逮。在今年年初的全國發展和改革工作會上，國家發改委主任徐紹史說，2014年中央在投資結構上要“集中力量辦大事”，主要投向棚戶區改造和保障性住房配套設施、高標準農田和農村民生建設、水利以及中西部鐵路等方面。

除了財政收入增幅滑落，本屆中央政府對政府投資的自我約束，是《意見》出臺的另一個背景。

國務院總理李克強在很多場合都提到，不會為經濟一時波動而采取短期的強刺激政策，而必須依靠市場機制。“如果過多地依靠政府主導和政策拉動來刺激增長，不僅難以為繼，甚至還會產生新的矛盾和風險。”

在今年博鰲亞洲論壇上，經濟學家陳志武說，當年的四萬億經濟刺激政策對中國的長期影響尚未清楚，但中國現在所做的，是在想辦法把當初造成的結構性破壞，通過貨幣和財政政策盡量扭轉一些。“至于最后能不能軟著陸，現在還沒有辦法知道。”

民資的顧慮 ? ?

但當下的中國經濟對投資的依賴，已經越來越明顯。

據國家統計局公布的數據，2014年前三季度，中國GDP同比增速為7.4%。其中第一、二、三季度的增速分別為7.4%、7.5%和7.3%。這一速度，處于今年年初制定的“7.5%左右”經濟增長目標的合理區間內。但在第三季度經濟下行的慣性下，若要全年的增速不在7.5%的基數下過于“偏左”，適度調控就成為第四季度的必然選擇。

而在驅動經濟的“三駕馬車”中，出口受制于外部環境，消費在短期內難有較大提升，調控所能仰賴的最主要的一個抓手，就是投資。

中華民營企業聯合會會長保育鈞曾經算過一筆賬，他說，要完成年初制定的GDP增長7.5%、固定資產投資增長17.9%的目標，固定資產投資就要達到50萬億以上，而民間投資則要在其中占據30%。

從第三季度末的8月份開始，從中央到地方，投資特別是拉動社會投資，成為重要議題。

今年10月份以來，國務院常務會議共召開了7次，其中，以投資為主要議題的有3次。而從10月份至今，在不到兩個月的時間內，國家發改委已分6次批復了25個鐵路項目、5個機場項目，總投資額超過9122億元。如果算上11月4日開工的投資規模683億元的3個特高壓項目，和11月21日核準的投資額128億元的上海國際航運中心洋山深水港區四期工程項目，國家發改委今年批復的投資額度已經超過了1萬億元。

而在地方，自8月份開始，各省市均已開始加大吸引社會資本的力度：8月4日，四川省發布了首批116個鼓勵社會投資的重大項目，估算投資額為2246億元;10月22日，該省又推出了第二批吸引社會資本的重大項目，估算投資額為6765億元，兩者相加，已經超過了9000億元。

期間，安徽、湖南、山西、四川在8月份推出了308個投資項目;江蘇、江西、貴州、福建在9月份推出了597個項目;河北、吉林、四川在10月份推出了294個項目。上述項目加起來，總投資額達到了30242億元。除貴州外，其他省份的投資額均超過了1000億元。

那社會資本的反應如何呢？今年5月份，國家發改委曾對社會資本推出80個示范項目，其效果可作為一個參照。《第一財經日報》的報道稱，截至7月底，在這80個項目中，共有33個項目不同程度引入了民間資本，占比41.3%。其中民間資本占全資的16個，占比20%;控股的7個，占比8.75%;參股的10個，占比12.5%。

也就是說，即便是這些“精挑細選”的示范項目，還有近60%的項目無人問津。這80個項目覆蓋了3個領域，其中交通基礎設施有24個，信息基礎設施有2個，另外54個為能源基礎設施。《意見》在此基礎上，又增加了3個領域：生態環保、農業水利、市政和社會事業。

一位受訪民營企業家說，這7個領域大體上可分為兩類，一類是沒有多少盈利空間，另一類是雖有盈利空間，但短期內無法實現。

這讓社會資本在投資上述領域時，顧慮重重。“比如鐵路投資，一方面其投資周期長，見效慢，回報率低;另一方面，還可能有一些未知的風險，比如體制性障礙。”上述受訪民營企業家說。

內蒙古一家投資鐵路貨運的民企負責人說，投資一條不到3公里長的鐵路支線，從審批到最后投入使用，他花了5年多的時間。投入使用后，車皮計劃又遲遲批不下來。在這種背景下，雖然鐵路總公司手握一萬多億元的建設項目，2013年還專門出臺了《關于鼓勵和引導民間資本投資鐵路的實施意見》，但社會資本的介入依然不夠踴躍。

在《意見》所涉及的7個領域，上述領域問題均不同程度地存在，只是具體的問題不同。比如能源領域的主要問題是產品的市場化定價問題，養老產業的問題則是這個產業如何成體系、如何配套的問題。“在養老體系建立起來以前，投資這個產業，很容易出問題。”五行創展投資控股有限公司董事長楊德會告訴《中國新聞周刊》。

左小蕾說，對于社會資本來說，如果達不到5%～8%的社會平均收益率，想吸引社會投資很難。她說，有些社會資本對投資回報率要求更高，“房地產泡沫還沒完，現在股市泡沫又來了。”

為了吸引社會資本，《意見》規定，接下來還會出臺一些創新的措施，比如推廣政府與社會資本合作模式（PPP），統一市場準入，以及完善價格形成機制。分析人士認為，這些措施能否取得實效的關鍵，一方面在于能否給社會資本留出合理的利潤空間，另一方面，在于能在多大程度上消除體制性障礙。