融資租賃合同價值、稅收原理及當前稅收政策評析*

◆鄔展霞 ◆Dean Crawford ◆王如燕

國外大量的研究與實務證明，融資租賃業務包含明顯的稅務動機，①參見美國設備租賃與融資協會發布的2012年關于融資租賃活動的調查（Tim Bell，Jacob Thomas，2012）。因此稅收政策對于融資租賃的發展至關重要。自1952年首家融資租賃公司在美國創立以來，從英國、德國和日本等主要發達國家，到20世紀70年代中期的巴西、韓國等發展中國家，無不借助特殊的稅收政策大力推動融資租賃業的發展，以此帶動實業界的設備和技術更新。近年來，我國融資租賃業也得到了快速發展。White Clerk集團主席Ed White執筆的《全球租賃報告》②Ed White：Global Asset Leasing Market Rebounds in 2010 with Another Stellar Performance from China ,http://leasingnews.org/PDF/Global_Leasing_Report.pdf。顯示，中國租賃市場在迅速崛起，2009年市場交易總額增長速度同比為188.4%，2010年增速為50%，已超過德國和日本成為世界第二融資租賃市場。但與此同時，截至2010年中國融資租賃的市場滲透率③融資租賃市場滲透率指通過租賃實現的設備投資占各種形式設備總投資的比例。僅為3.8%，不僅明顯低于美國（17.1%）、德國（14.3%）和英國（18.5%）等發達國家，而且也低于韓國（4.8%）等亞洲新興經濟體國家，這一數據與同期倫敦金融集團出版的《2011年世界租賃年鑒》基本吻合。④據倫敦金融集團出版的《2011年世界租賃年鑒》顯示，2009年中國融資租賃的滲透率僅為3.1%，低于美國（17.1%）、德國（13.9%）和英國（17.6%）等發達國家，也低于巴西（23.8% ）等新興發展中國家。因此，在我國租賃市場由大額交易帶動轉向廣泛而普通交易的發展過程中，研究稅制對于融資租賃的推動原理，并重新審視當前我國的相關稅收政策實踐，具有重要意義。

一、融資租賃合同價值及其稅收原理

（一）租賃合同的價值分析

20世紀70年代，租賃行為在西方企業界廣泛興起的時候，財務界對租賃決策的理論分析也相繼開始深入探討。Mayers et al(1976)通過簡單的現值公式創立了租賃合同的價值表達，揭示了融資租賃業務得以存在的稅收利益基礎。此后Franks 和 Hodges(1978)、Ashton（1978）、J.C.Hull 和 L.Hubbard（1980)等人相繼利用這一公式成功解釋了融資租賃合同價值在復雜交易下的稅收利益。

Mayers et al(1976)①其理論假設前提是：租賃合同是一項不可撤銷合同，租賃各期的合同條款相對穩定，沒有變化；同時，承租人在租賃最后一期由于放棄購買而放棄的資產稅后殘值無需予以考慮。認為，假設承租人選擇購買資產而不是租賃，其需要支付的設備購置資金為C，公司貸款的邊際利率為r，由于借款利息Ij的存在帶來所得稅稅前抵扣金額會形成稅盾，②稅盾(Tax Shield)是指由于所得前扣除金額的存在，會產生降低所得稅負的效應。例如，債務利息是允許所得稅前抵扣的支出，所以負債會產生稅盾。稅盾的存在會節約現金流。這一抵扣金額的稅后凈值也被稱為稅盾的價值；同時自行購置設備而可能實現的資本節約為Aj，例如我國的固定資產購進產生的增值稅進項稅額。此時，承租人的總現金流出的凈現值為：C - PV（Aj）- PV（Ij），PV代表現值。

而承租人選擇租賃設備時，承租人在j期的租金支付為Lj，其支付金額中屬于利息的部分同樣由于形成稅盾而帶來稅收節約金額為Sj，其現金流的凈現值為： PV（Lj）- PV（Sj）。

二者之差即為租賃合同的價值V所在：

等式（1）中各期現金流的現值表達進一步可以改寫為：

式中r*是稅后債務成本。公式（2）更加直觀地表明了租賃合同的價值所在：在利率水平一定下，如果租賃現金流量、資本投資的稅金節約的凈現值小于債務總額為C的本金，對于承租人而言，V將為正值，該項租賃創造了價值；相反將為負值，租賃業務毫無財務價值。

（二）租賃合同價值揭示的稅收原理

租賃行為的發生，在于該業務能為租賃雙方同時帶來利益。上述適用于承租人的租賃合同價值公式同樣適用于出租人：出租人初始設備投資為C，在j期由固定資產購進而可能實現的資本節約額為A‘

j，在j期支付借款利息實現的稅收節約金額為。假設雙方處于相同的稅負水平，則同一交易金額對雙方的稅負節約金額一致，即=Aj，= Sj。因此，其購進設備的凈現金流出同樣為：C - PV（Aj）- PV（Ij）。

租賃業務中，租賃雙方的現金流量數量相等，但方向相反，一方的流入恰等于另一方的流出：出租人j期收到的租賃現金流入為Lj，由于支付借款利息形成稅盾同樣帶來稅收節約，假設承租人支付的每期利息金額也是出租人需要支付的利息金額，在邊際借款成本一致、稅率一致時，其形成的稅收節約額一致，均為Sj，該項租賃合同為出租人帶來的凈現值流入為：PV（Lj）- PV（Sj）。

租賃合同對于出租人的價值為V‘，運用公式（1），租賃合同對于出租人的財務價值為：

此時，由于租賃雙方不可能同時從租賃行為中獲利，租賃業務不可能發生。

只有租賃雙方的稅負水平不等，租賃雙方的稅后凈現金流不相等，租賃行為對于雙方才能同時有利可圖。

例如，當出租方有投資補貼的稅收利益時，出租人可以向承租人轉讓部分補貼利益，而這部分利益承租人不可能通過其他交易方式低成本取得，③借款購買設備的利息成本往往更高。租賃因此得以產生。英國融資租賃的稅制即利用了這一原理，公司都希望自己成為承租人而獲取出租人轉讓的投資補貼利益（J.C.Hull 和L.Hubbard，1980)，融資租賃因此得以大力發展。

另外，租賃雙方的稅負差異不僅來自投資補貼，Durinck et al在1990年《融資租賃與PIE原理》的研究中發現，折舊價值的不同會極大地影響融資租賃或經營租決策。而Tim Bell和Jacob Thomas（2012）最新的研究表明，租賃業務中存在的稅收利益，主要來自于資產折舊帶來的可扣除金額的稅盾，因為其與租賃業務各期的現金流量緊密相關。

上述分析可知，資本補貼與所得稅前折舊的加速扣除，是重要的融資租賃稅收促進政策。

二、融資租賃稅收原理在各國稅收政策中的運用

世界很多國家都經歷了融資租賃快速發展的歷程，也都出臺了大致相同的稅收刺激政策，這些政策都可以用上文的融資租賃合同價值的稅收原理進行分析。

（一）投資減稅政策

促進投資是融資租賃發展的前提，而投資減稅正是利用了租賃雙方稅負不均創造合同價值的租賃特性。這一政策往往允許出租人可以享受所出租設備購置成本一定比例的稅收優惠，也會使承租人可以間接得到優惠租金的好處。如美國有《投資減稅扣法》，對于符合要求的設備，在投資的當年可以按設備法定使用年限申請抵扣所得稅。出租人投資用于租賃的設備按其購置成本的10%減稅，出租人也可將此優惠通過優惠租金的方法轉移給承租人。

1970年，英國也開始實施設備稅收減免制（包括投資當年資本抵稅和折舊減稅兩項）。具體規定是：投資當年，設備成本的60%可以享受稅收減免（1972年以后上升到100%）；以后每年按25%的比率計提折舊并減稅。

德國對新建的中小企業所消耗的動產投資，免交50%的所得稅。對中小企業使用內部留存資金進行設備投資的部分免征財產稅。

日本有稅收扣除政策。對于符合政策的設備投資，可以按照租金總額的一定比例扣除稅額。例如“中小企業投資促進稅制”，對資本金在1億日元以下的中小企業，為了促進設備的投資額，當通過租賃或購置引進機械、裝置等設備時，政府給予稅收優惠，可以扣除“租金總額×60%×70%”的稅額。日本還實行國內投資鼓勵措施，對符合一定條件的國內投資法人，其組建后最初5年產生的虧損允許向后結轉7年。

（二）加速折舊政策

保持租賃公司充分的現金流是租賃業務持續發展的關鍵，這正是租賃合同稅盾價值的意義所在。美國允許租賃公司可以自主選擇方法（包括直線折舊法、雙倍余額折舊法以及150%折舊等）來計提折舊，自定呆賬準備金比例。

日本在1998年前規定折舊資產的殘值為10%，納稅人可以選擇使用直線法和雙倍余額遞減法，經過融資租賃的快速發展期后，現已取消。

德國只對中小企業實行差別折舊，一般機器設備的折舊率可以為20%。

（三）其他政策

美國政府對租賃公司，特別是在發展中國家開展業務的租賃公司，提供全面的政治風險保險，進出口銀行對租賃公司的對外租賃交易提供綜合性的出口信貸、出口擔保和政治、商業風險的保險，因為有成熟的配套政策，美國的融資租賃從飛機到房產、汽車，無處不在。

三、我國融資租賃稅收政策現狀及存在問題分析

（一）我國融資租賃稅制體系分析

對于融資租賃的業務判斷主要基于我國財政部于2006年頒布的《企業會計準則第21號——租賃》。會計準則以實質重于形式的原則，規定融資租賃業務為：“實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。其所有權最終可能轉移，也可能不轉移。”同時列出了符合上述判斷的5種情形?！秶叶悇湛偩譅I業稅稅目注釋》雖然也規定“融資租賃是指具有融資性質和所有權轉移特點的設備租賃業務。即：出租人根據承租人所要求的規格、型號、性能等條件購入設備租賃給承租人，合同期內設備所有權屬于出租人，承租人只擁有使用權，合同期滿付清租金后，承租人有權按殘值購入設備，以擁有設備的所有權”，這一規定基本已經為會計準則的相關規定所涵蓋。

目前，我國融資租賃的稅制體系設計如下：

（1）合同訂立交易環節。融資租賃是一系列合同簽訂的過程，雙方都因此而應當繳納印花稅。雙方稅負一致，金額較小，影響較小，不是影響租賃業務的主要稅種。

（2）資產交易環節。出租人購進設備，擁有設備資產的法律證明，在增值稅“擴圍”試點地區按照固定資產購進享受增值稅進項抵扣，相當于設備投資的資本性補貼；同時，融資租賃雖然在會計上認為“實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬”，《國家稅務總局營業稅稅目注釋》也規定融資租賃業務是“具有所有權轉移特點的設備租賃業務”，但購進設備的法律手續保留在出租人處，承租人因此無法取得抵扣憑證，不能享受設備投資抵扣的稅收優惠；雙方增值稅稅負存在差異，符合融資租賃稅制原理。

（3）融資交易環節。出租人提供了融資服務并收取了租金，按照《財政部、國家稅務總局關于融資租賃業營業稅計稅營業額問題的通知》（財稅字〔1999〕183號）規定，符合條件的租賃公司，應以收取的全部價款和價外費用（包括殘值）減去出租方承擔的出租貨物的實際成本后的余額作為營業額納稅；①出租貨物的實際成本，包括由出租方承擔的貨物購入價、關稅、增值稅、消費稅、運雜費、安裝費、保險費等費用……出租貨物的實際成本，包括納稅人為購買出租貨物而發生的境外外匯借款利息支出。增值稅“擴圍”試點政策《交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點有關事項的規定》②第一條第三項就銷售額做出規定，強調：“試點納稅人提供應稅服務，按照國家有關營業稅政策規定差額征收營業稅的，允許其以取得的全部價款和價外費用，扣除支付給非試點納稅人（試點地區不按照《試點實施辦法》繳納增值稅的納稅人和非試點地區的納稅人）價款后的余額為銷售額?！敝赋?，原執行差額納稅的，仍然可以采用差額納稅。該差額納稅的政策差異主要存在于融資租賃與經營租賃的業務判定中，若按照會計準則無法判定為融資租賃的，即為經營租賃，則無法享受上述差額納稅的政策優惠；同時增值稅本身是可以轉嫁的稅種，不會形成雙方稅負差異，因此，這一環節的稅收政策設計不具有進一步擴大和刺激融資交易的空間。

出租人收取的收入，一部分是購買設備本金的收回，是對“長期應收款”的收回，不構成應稅所得；另一部分是提供融資服務收取的融資收益，應作為應稅所得繳納所得稅。同時，承租人每期支付的租金中，既包含對占用對方資金購進設備本金的歸還，也包含對利息的歸還，利息部分可根據出租人開具的增值稅專用發票進行抵扣，其余部分可以在所得稅前抵扣?？梢钥醋魇浅凶馊诉M行租賃業務的稅收節約，同樣具有稅盾的價值，并可以形成雙方的稅負差異。

（4）計提折舊。承租人按照“所有權轉移特點”的融資租賃業務特點，實質上控制了該資產的使用，因此，按照會計準則規定，可以計提折舊，但僅應當“按照構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除”。③《企業所得稅法實施條例》第四十七條規定：“企業根據生產經營活動的需要租入固定資產支付的租賃費，按照規定構成融資租入固定資產價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除?！蔽迨藯l規定：“融資租入的固定資產，以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發生的相關費用為計稅基礎，租賃合同未約定付款總額的，以該資產的公允價值和承租人在簽訂租賃合同過程中發生的相關費用為計稅基礎。”在我國，由于加速折舊方法經常受限，因此，相對于設備

購買，承租人由于融資租賃的折舊所產生的稅盾利益有限，對初期現金流的加速回流促進不明顯。以上所述各稅種可整理如下表：

表1 融資租賃業務的交易定性及稅種確定

可以發現，從當前融資租賃的稅收原理來看，固定資產購進的增值稅進項稅額抵扣相當于投資減免，符合租賃稅制的要求；但租賃雙方主體稅種公司所得稅涉及的利息扣除、折舊的計提方面還需要創造更大的空間，加大租賃公司的現金回流，并促進雙方的稅負差異。只有提升融資租賃的合同價值，才能進一步促進租賃交易的發生。

（二）與其他國家的融資租賃稅制的對比分析

同時，與其他國家的相關政策相比，可以發現，除了上述租賃合同價值提升所需的稅收政策外，我國的融資租賃稅收所需的配套政策對租賃雙方利益關鍵點的整體涵蓋尚不夠完整，有待提高，如表2所示。

表2 部分國家融資租賃稅收優惠政策對比

同時，受發展融資租賃的形勢所迫，2010年至2012年，財政部、商務部、海關總署先后出臺《關于“十二五”期間促進融資租賃業發展的指導意見》、《關于融資性售后回租業務中承租方出售資產行為有關稅收問題的公告》、《關于在天津市開展融資租賃船舶出口退稅試點的通知》、《關于浦東新區促進融資租賃業發展的意見》等，從融資租賃發展所需的稅收政策角度看，上述政策內容雖然區域性推動了融資租賃的發展，但尚未真正從融資租賃的核心稅收利益方面形成突破。

四、完善我國融資租賃稅收政策的建議

（一）進一步明確融資租賃設備加速折舊政策的可操作性

我國目前的折舊稅收政策缺乏靈活性。融資租賃的租賃設備往往具有技術先進、金額大、設備更新速度快等特點，因此其維護成本通常會逐年大幅增加，給企業的經營成本帶來很大負擔，而采用加速折舊法則有利于促進企業進行設備更新，同時也能使企業的財務報表更充分合理地反映租賃設備給企業帶來的收益。此外，加速折舊法也是常常用于支持融資租賃業發展的重要稅收優惠措施之一。

據我國《企業會計準則第21號——租賃》規定：“承租人應當采用與自有固定資產相一致的折舊政策計提租賃資產折舊。無法合理確定租賃期屆滿時能夠取得租賃資產所有權的，應當在租賃期與租賃資產使用壽命兩者中較短的期間內計提折舊。”這說明我國對于融資租賃設備的折舊年限基本還是以使用年限為標準，這樣的折舊政策不符合融資租賃設備的特點，難以體現對融資租賃行業發展的支持。大多數發達國家和地區如美、英、德、日等對融資租賃業務都實行過加速折舊政策。①天津市已有類似建議，參見天津市人民政府文件[2010]39號《關于促進天津市租賃業發展的意見》。我國按國家稅務總局的規定，企業采用加速折舊時需報總局批準。因此很少有企業采用加速折舊的方法。事實上，加速折舊可以有效降低所得稅稅負，加速租賃企業在租賃初期的資金回流。

（二）制定所得稅前利息費用的加計扣除

在金融租賃企業發展初期，租賃公司盈利能力尚弱，需較多的資金以滾動發展；同時我國金融體系的融資成本較高，為確保國內租賃公司的融資成本不轉嫁于國內企業，并提高國內租賃公司的市場競爭力，建議對現代租賃公司在計算繳納企業所得稅時，實行加計扣除辦法，如對企業的貸款利息部分可加計20%、保險費加計100%；②國家發展和改革委員會向各部委征求意見的函（第二輪）[2009]1414號《關于加快北方國際航運中心核心功能區建設的方案》（修改稿）的建議中，也有類似建議。鼓勵租賃公司利用財務杠桿進行投資，促進企業現代裝備的加速升級；減輕目前增值稅和所得稅的聯動效應，③聯動效應是指一部分租金進入增值稅抵扣，而不能參與所得稅的稅前抵扣。降低企業的整體稅負。

（三）境外租賃業務實行一次性退稅

事實上在國家稅務總局發布的《營業稅改征增值稅試點地區適用增值稅零稅率應稅服務免抵退稅管理辦法（暫行）》中，并未專門涉及發生境外租賃業務時的出口退稅，2013年9月財政部宣布在自貿區試點融資租賃出口退稅試點政策。這一政策在降低增值稅稅負的同時，可以加速資金周轉使用；同時取消境內租賃公司和其他公司購進飛機、船舶等的增值稅政策差異，以確保租賃公司對進口設備物權的抵扣。這一政策的出臺正是適應了融資租賃交易的發展要求。

[1]Tim Bell，Jacob Thomas.The Tax Benefits of Leasing[R].Working Paper of University of Connecticut and Yale Univrsity ,2012.

[2]J.C. Hull and L. Hubbard.Lease Evaluation in the Current Theory and Practice[J].Journal of Business Finance&Accounting,1980,(4).

[3]E. Durinck, K. Jansen, E. Laveren. Financial Leasing and the Pie Approch:Tax Asymmetries and Depreciation[J]. Brussels Economic Review ,1990,(4).

[4]Wu zhanxia,Fang jianqi,Qin jinhua.Comparative Study of the International Finance Lease's Development Path[R].2012 Second International Conference on Business Computing and Global Informatization, IEEE.

[5]鄔展霞，秦錦華.是什么制約了中國企業融資租賃財務決策？[J].金融管理評論，2013,(1).