壽險公司利差損問題探究

趙明明

摘 要：在全球金融不景氣的背景下，央行采取了適當寬松的貨幣政策，給壽險公司的經營帶來了“利差損的憂患”。文章分析當前形勢下的低利率對壽險公司的影響，并引發進一步思考——壽險公司利差損問題，探究利差損產生的種種原因以，并據此提出化解壽險經營利差損問題的相關建議，希望整個壽險業能更健康穩定的發展。

關鍵詞：低利率 利差損 資產負債 資金運用

一、當前形勢下低利率對壽險公司的影響

前幾年美國的次貸危機引發全球金融風暴，我國經濟不可避免的受到一定的沖擊。鑒于此，近年來國家積極采取擴大內需的政策：經濟政策從過去的“穩健的財政政策和緊縮的貨幣政策”調整為現在的“積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策”，利率相對處于較低狀態。

從保險業務的角度來看，低利率在某種程度上是有利于行業發展的，相對原來存款利息明顯高于保單保底利率的情形，居民購買保險產品的消費意愿會進一步增強。特別是擁有保障兼理財功能的壽險產品，其需求量短期內會得到一定的提高。

從理論分析的角度來看，利率下調同時產生替代效應和價格效應。即一方面使金融產品如儲蓄、股票的投資收益率下降，對壽險的需求量上升；另一方面，利率下調迫使壽險商品提高價格，其市場競爭力下降，壽險公司將會壓縮壽險商品的規模，從而降低整個壽險市場的商品供給水平。由經濟學中的供給——需求模型及價格機制可知新的壽險商品均衡數量在長期內會下降。

但是有一點是不可否認的，低利率對壽險業的確造成了不小的負面影響。壽險產品的費率厘定主要依據預定利率、預定費用率、預定死亡率。一般來說，根據經營管理水平和生命表確定的預定費用率和預定死亡率是比較穩定并且相對可以控制的，而市場利率的變化則是經常性的。現代壽險公司經營的大部分壽險品種屬于中長期儲蓄性品種，合同期限長達幾十年，合同一經簽訂就預定了保單利率，一旦市場利率下降，壽險公司就可能面臨很大的風險，這主要在于此時固定收益類資產的投資收益逐步走低，對保險企業三大利潤來源（死差、費差、利差）之一的利差構成嚴重威脅。

總而言之，我國當前的低利率環境給壽險公司的盈利能力造成了重大的不利影響。

二、利差損產生的原因

1.資金運用效率低渠道窄

我國壽險業的發展尚處于初級階段，保險公司的資金運用必須穩健，在遵循安全性和流動性原則的同時保證資產的保值增值。

目前我國壽險業保險資金的大部分投資還是局限于金融領域，在金融領域又局限于銀行存款、政府債券、金融債券等；在投資范圍上只能投資于國內，不能投資于國外。然而發達國家的壽險業既是金融領域又是實體經濟部門的重要投資者，其運用渠道還包括字節投資股票市場、不動產市場、抵押貸款、企業債投資甚至國外投資等。

由此可知我國壽險業保險資金運用狹窄。由于壽險產品與銀行儲蓄在投資收益上具有可替代性，為了爭奪市場，壽險公司在產品開發時往往會以當時的銀行利率為基準設定預定利率。如果沒有深刻考慮到經濟形式的變化可能引起的銀行利率的波動，就可能會導致以銀行存款為主要運用渠道的壽險資金收益率下降。這就使得了壽險公司因銀行降息而達不到產品預定利率水平而對壽險經營帶來損失，降低了壽險公司的盈利能力。

2.資產負債不匹配

壽險公司的負債有很大的特殊性，其主要部分是責任準備金，幾乎占全部負債的90%以上，包括長期負債和短期負債，一般來說，資產負債雙方要在數額、期限上相對稱相匹配。

我國的人壽保險資金大部分是長期性的，比較適合投資于長期儲蓄、國債、房地產等。然而從我國目前的保險資金運用狀況來看，由于比較缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論其資金來源如何、期限長短與否，基本都用于短期投資。

這樣造成的后果是投資期限小于負債期限，投資到期后需要再投資。首先在投資存在著很大的利率風險，不能保證再投資的收益率的穩定性，而且短期投資的收益率不會太高，造成保險資金收益率地域預定利率，形成利差損。

并且也按照利率的久期分析可知，利率下降，壽險公司的資產會增加，但是負債增加的更快；同理，當利率上升的時候，壽險公司的負債會減少，但是資產減少的更快由此可見，當壽險公司的資產負債不相匹配的時候，兩種情況都將產生了利差損風險。

3.壽險公司經營制度

我國的壽險業的發展尚處于初級階段，集中管理程度相對較低，仍然采取以盲目追求保費規模為中心的粗放型經營方式。

并且壽險公司績效考核辦法也不是很科學。我國大多數壽險公司實行一級法人核算體制：以經濟效益為中心的業務發展知道思想不夠明確，對分支公司的考核多以單一的保費為主，而忽視了業務的質量和效益。

這樣造成的后果是，個別分支公司的經營者雖然意識到個別險種的業務規模越大可能會造成越多的利差損，但在利益的驅動下，重發展、輕管理，熱衷于搶占市場，而忽視壽險業務的經營效益。

三、減少壽險公司利差損問題的相關建議

1.拓寬資金運用渠道

目前保險資金的運用渠道已經有了較大的拓寬，但仍需參照發達國家的經驗在加強監管的前提下進一步拓寬。

2.加強資產負債管理，提高經營管理水平

壽險企業要提高資產負債管理的意識；其次要加強企業自身的資產負債管理的能力。資產負債管理要求實現壽險資金運用的安全性、流動性和盈利性的均衡，這就要求壽險企業在財務管理上要嚴格按資產負債管理的要求進行管理。

3.積極轉變壽險企業的經營觀念，樹立正確的企業的經營目標

這個是化解和防范利差損的主觀要求。壽險企業要以長遠發展的眼光制定正確的發展戰略。把單純地追求業務規模、市場份額轉變到以市場為目標，以經濟效益為中心的現代企業的發展戰略上來，實現真正的商業化經營。

參考文獻：

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