進入高敏感化時代

劉賢方

大衛·李嘉圖的名字并不為今天的人所熟知，但是他所提出的“比較優勢”貿易原理想必很多人都聽過。李嘉圖是19世紀英國經濟學家，同時也是成功的投資者。李嘉圖在投資實踐中遵循了一個簡單原則：形勢壞的時候多半不會如人們所想象那么壞，好的時候也不會如他們所預期那么好。當人們以情緒支配理性的時候，就會因為過于樂觀，把價格炒到了難以持續的高點；或是因為驚慌失措，導致價格的崩潰。對于李嘉圖來說，無論出現哪一種情況都代表著機會。他的投資方式是：與情緒化的大眾背道而馳。而他的判斷往往是正確的。

李嘉圖的這一投資原則，與一百多年后一個成功的東方商人不謀而合，這個人正是李嘉誠。李嘉誠最被人們津津樂道的投資格言就是：“要永遠相信：當所有人都沖進去的時候趕緊出來，等所有人都不玩了再沖進去。”

無論是大衛·李嘉圖，還是李嘉誠，他們能屢屢獲得投資上的成功，是全憑運氣？還是他們的確能夠洞察先機？不妨讓我們來解讀一下他們雖相隔百年，卻異曲同工的投資觀點。

這里要提到另外一個不為大眾熟識的名字：埃里克·坎德爾。坎德爾是美國神經學和心理學專家，2000年醫學諾貝爾獎得主。坎德爾以海兔為研究對象，對生物的記憶和學習過程進行了研究。海兔有一種簡單的自衛性反射：它在處于靜態放松狀態時，會放開鰓，暴露出呼吸管；當受到外部刺激后就會做出護鰓動作，把呼吸管收縮到硬殼之內。如果呼吸器官受到了輕微碰觸，會做出和緩的護鰓動作；受到強刺激，如對它尾巴施以電擊，就會做出強力的護鰓動作。

坎德爾通過實驗發現，海兔在經歷了強刺激后，即使只受到輕微刺激，也會做出強烈的自衛性護鰓動作。這說明，動物會在記憶中保留下不愉快的經歷，進而通過學習調整自己的行為。這正是達爾文在進化論中所提到的：動物通過經歷而學會了在突發情況下更快地反應，也因警覺性而增加了在危機下的生存機會。坎德爾把這種現象稱之為“敏感化”，其他動物及人類也有這種“過度反應”。所以我們有“驚弓之鳥”、“一朝被蛇咬，千年怕草繩”等說法。

坎德爾對動物“敏感化”的發現，恰好可以支撐大衛·李嘉圖和李嘉誠關于人們投資行為的觀點。正是由于人們對危機的敏感反應，可能使大眾對形勢——尤其是壞形勢——做出不準確的、過度的反應，從而影響判斷，進行錯誤的投資。因為人的過度反應，我們社會經歷了一次次的危機，美國互聯網泡沫、次房貸危機、中國股市動蕩等。

除此之外，坎德爾的實驗還證明了，生物的記憶是通過強化神經元突觸間的聯結來完成。短期記憶是通過改變神經元間的突觸的化學成分，而長期記憶則是增加感覺神經元與運動神經元的突觸間聯結的數量。

“突觸末稍在數量上增加了一倍以上，從1300個至2700個，而活躍的突觸也從40%增加到60%。此外，運動神經細胞也增大了，以獲得更多的聯結。” 而更令人驚異的是，在神經元突觸末稍的聯結增生后，中止刺激，隨著時間推移，突觸間的聯結就會逐步地減少。但最終在數量上仍遠高于在“敏感化”實驗前的狀態。

也就是說這種長期性刺激所導致的物理性變化，會被部分或者全部永久保存下來。換句話說，經歷過長期恐懼和不安全感的生物，將一直會處于高警覺性狀態。

坎德爾的研究正好解釋了，即便是在物質生活得到大幅提高的今天，經歷過早年貧困的中國人仍然很節儉，表現出很強的危機意識；而沒有這樣經歷的年輕人則更愿意花錢享受今天。

面對今天中國的房價洶涌澎湃的形勢，由以上討論，你會如何看下一步的市場走勢呢？