合同能源管理企業(yè)融資困局及對策

麥欣+張錦莉

[提要] 低碳經(jīng)濟作為未來經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力其概念已經(jīng)倡導多年，作為低碳節(jié)能項目模式之一的合同能源管理項目也已經(jīng)在中國發(fā)展十幾年。雖然整個合同能源管理產(chǎn)業(yè)得到了長足的發(fā)展，但往往由于項目風險過大而使得融資舉步維艱，中小型合同能源管理企業(yè)尤甚。本文通過對合同能源管理企業(yè)融資難原因的分析與探討，針對目前節(jié)能企業(yè)融資狀況，提出部分改善建議，以供市場參考。

關鍵詞：合同能源管理；融資；低碳經(jīng)濟

中圖分類號：F813 文獻標識碼：A

收錄日期：2014年5月6日

低碳經(jīng)濟和合同能源管理這兩個概念在國內(nèi)越來越為大家所熟悉，然而其發(fā)展卻遠沒有想象中的順利，其中一個原因就是缺乏資金支持。合同能源管理企業(yè)與其他行業(yè)的中小企業(yè)一樣，遇到了融資困難的局面。

一、合同能源管理發(fā)展現(xiàn)狀

合同能源管理（EPC）作為一種新型的節(jié)能機制自1997年進入中國以來得到了長足的發(fā)展，不僅為我國低碳經(jīng)濟發(fā)展作出了貢獻，更提供了不少的就業(yè)崗位。據(jù)《2012年度中國節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》顯示，截至2012年底，全國從事節(jié)能服務業(yè)務的企業(yè)達4，175家，比2011年增長7%；其中在國家發(fā)改委、財政部備案的節(jié)能服務公司2，339家，工信部推薦節(jié)能服務公司122家。2013年5月16日國家發(fā)改委公布第五批共計888家備案節(jié)能服務公司名單。前五批已經(jīng)備案節(jié)能服務公司，不包括被取消的兩批32家，全國備案的節(jié)能服務公司總數(shù)已達3，210家，備案率為76.9%。2012年從業(yè)人員達到43萬人，比2011年增長14%。節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值從2011年的1，250.26億元增長到1，653.37億元，增長32.24%。其中，實施合同能源管理項目3，905個，投資總額為505.72億元，比上年增長22.62%，實現(xiàn)節(jié)能量達到1，774.46萬。

根據(jù)國家“十二五”規(guī)劃，我國將會進一步加強節(jié)能減排的力度，發(fā)展低碳經(jīng)濟。這對于合同能源管理企業(yè)來說是一次重大的發(fā)展機遇。然而合同能源管理發(fā)展也面臨重大的挑戰(zhàn)，其中一項就是項目融資的難題。許多專家學者認為融資難制約著中國節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。世行高級能源專家王曉東認為融資難是制約中國合同能源管理產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸之一。合同能源管理在中國發(fā)展十幾年以來項目融資難是業(yè)界的共識。由于節(jié)能產(chǎn)業(yè)的項目一般都是先投入、后收益，如今節(jié)能產(chǎn)業(yè)的急速發(fā)展會使得資金缺口更加巨大。據(jù)清華大學氣候政策研究中心發(fā)布的《中國低碳發(fā)展報告（2013）》預測“十二五”期間全社會能效投資需求總規(guī)模約為12，358億元，資金缺口4，134億元。資金缺口主要來自合同能源管理推廣工程、節(jié)能技術示范工程和節(jié)能產(chǎn)品惠民工程，缺口分別達到1，430億元、1，450億元和811億元。從工業(yè)、建筑和交通三個終端用能部門來看，“十二五”期間建筑部門將面臨最嚴峻的資金挑戰(zhàn)，資金缺口達到359億元。巨大的資金缺口使得節(jié)能企業(yè)融資難的情況更加嚴峻。因此企業(yè)要解決合同能源管理項目融資的困局，首先要清楚認識到造成項目融資的原因，才能夠對癥下藥，解決阻礙合同能源管理項目融資難的有效途徑。

二、合同能源管理企業(yè)融資難原因分析

合同能源管理項目融資困難是由項目本身的特點決定的。評估項目是否應該投資的兩大基本原則是衡量該收益和風險。合同能源管理項目合的最大特點是項目周期長、風險高，而項目收益的不確定性也頗高。因此，在項目投資初期，項目資金大多只能由節(jié)能服務公司承擔，并且項目前期要求資金投入大，而項目的收益要在項目投入使用后幾年才能逐步顯現(xiàn)，這增加了項目投資的風險。同時，節(jié)能技術的風險和監(jiān)管體系的不完善進一步加深了項目收益的不確定性。項目高風險是合同能源管理項目融資難的根本原因。盡管國家和地方政府已經(jīng)出臺了很多支持合同能源管理發(fā)展的政策，銀行也開始關注這一行業(yè)，融資困局有所緩解，但是對于資金缺口巨大的行業(yè)來說，目前的合同能源管理項目的融資渠道還是不夠順暢。

（一）企業(yè)自身實力有待加強。隨著政策對低碳經(jīng)濟的支持，越來越多的企業(yè)加入到節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)當中，合同能源管理是其中一個受到熱捧的節(jié)能方向。但是從業(yè)企業(yè)的素質和實力參差不齊，使得合同能源管理在開始很長一段時間“叫好不叫座”，項目融資比較艱難。而導致開展合同能源管理項目企業(yè)融資難的其中一個原因是企業(yè)自身實力不強。合同能源管理項目的投資回報時間通常較長，項目前期由合同能源管理公司投資建設，投資的資金一般需要企業(yè)先墊付。小項目的投資回收期可能需要2～3年，大項目一般都需要4～5年，甚至更長的時間。對于大多數(shù)中小型合同能源管理企業(yè)來說，項目所需墊付資金會令企業(yè)現(xiàn)金壓力不小，一旦接的項目多起來，企業(yè)所墊付的資金就會很大，容易出現(xiàn)現(xiàn)金流中斷的局面，增加企業(yè)經(jīng)營風險。

另一方面，在融資市場上，銀行商業(yè)貸款一般需要抵押品，中小企業(yè)自身實力不強，本身融資就不容易。同時由于合同能源管理項目屬于高風險項目，項目風險越高所需要的抵押品價值就越大。對于合同能源管理服務企業(yè)來說，大多數(shù)屬于技術型企業(yè)，本身并沒有多少可以抵押的資產(chǎn)，因而想要得到銀行的貸款融資就更加困難了。根據(jù)《2012年度中國節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》的資料顯示，從企業(yè)規(guī)模看，產(chǎn)值超過10億元的有6家，超過5億元的有18家，超過1億元的有83家。其中，合同能源管理投資超過5億元的12家，超過1億元的有46家。從企業(yè)規(guī)模可以看出產(chǎn)值超過1億元的企業(yè)不足110家，按照備案的節(jié)能企業(yè)計算，產(chǎn)值超過1億元的企業(yè)占總體的3%左右，這可以從一個側面說明大部分節(jié)能服務企業(yè)規(guī)模偏小，以中小企業(yè)居多。而根據(jù)中國工業(yè)節(jié)能與清潔生產(chǎn)協(xié)會發(fā)布的《2013節(jié)能服務公司百強研究報告》的數(shù)據(jù)，資產(chǎn)規(guī)模上億的節(jié)能服務企業(yè)達到37家，公司平均節(jié)能量達到6.53萬噸。這37家公司實現(xiàn)了總共節(jié)能量的接近70%，而百強榜的前10家則實現(xiàn)了總共節(jié)能量的55%，這表明節(jié)能服務公司中、大型化的特征已經(jīng)日趨明顯。報告同時指出，百強企業(yè)已經(jīng)具有較強的產(chǎn)業(yè)集中度，資產(chǎn)規(guī)模成為企業(yè)獲取節(jié)能業(yè)務的重要支撐。而與此同時，大量資產(chǎn)規(guī)模中下的企業(yè)，則僅能獲取少量的節(jié)能業(yè)務。從“百強”數(shù)據(jù)可以看出合同能源管理乃至整個節(jié)能服務行業(yè)可能出現(xiàn)洗牌的局面，資金將會流向大中規(guī)模管理公司，規(guī)模小的節(jié)能企業(yè)生存環(huán)境受到極大的挑戰(zhàn)，融資將更為艱難。

（二）市場信用體系尚需完善。除了企業(yè)規(guī)模小、能抵押的資產(chǎn)少外，合同能源管理公司融資難的另外一個原因就是市場信用問題，這是項目風險的另一個來源。這涉及到合同能源管理項目提供方、用能方以及第三方監(jiān)測方的信用問題。現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)信用體系不太完善，尤其是中小企業(yè)的信用問題尤為突出。張仕廉等（2009）認為合同能源管理合同簽訂過程中由于信息的不對稱可能發(fā)生信用缺失的問題，諸如項目的具體節(jié)能量、項目的技術水平、項目投資方的實際情況等都是EMC企業(yè)的私有信息，屬于一階信息，而用能方對這些情況不一定掌握的很仔細。信息不對稱可能使得設備提供方產(chǎn)生機會主義的想法，所提供的設備可能會影響項目的后期運行。另外，隨著節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，市場的競爭越來越激烈。一些節(jié)能服務公司為獲得市場份額或政府補貼，串通用能單位或節(jié)能量審核機構弄虛作假。在針對節(jié)能服務企業(yè)的信用問題上，國家發(fā)改委在2010年推出節(jié)能服務公司備案制度，以期完善企業(yè)信用制度，為用能企業(yè)提供參考，同時希望將不法企業(yè)拒于節(jié)能行業(yè)之外。2013年4月國家根據(jù)有關規(guī)定，公布了第二批被取消備案資格的公司名單，兩批共32家企業(yè)的備案資格被取消，并被追討所獲補貼及獎勵。同時，國家選擇推薦了一些第三方機構對“合同能源管理”項目的節(jié)能量進行第三方測量，以保證公平公正。這些措施對改善節(jié)能服務公司的信用起到了很大的作用。

合同能源管理項目用戶的信用也是制約合同能源管理項目發(fā)展的重要因素。在合同能源管理項目實施的過程當中，由于一些合同能源管理項目的用戶缺乏誠信，用各種理由或者合同漏洞作為拒絕支付節(jié)能收益的借口，一旦發(fā)生這樣的事件，中小型節(jié)能企業(yè)將難以承受資金無法回收的壓力。據(jù)中國節(jié)能產(chǎn)業(yè)網(wǎng)介紹，在開展合同能源管理業(yè)務時，業(yè)主不信守承諾的事件屢屢發(fā)生，讓能源管理公司背負了巨大的項目風險，不少節(jié)能服務企業(yè)的壞賬率都超過50%。依照具體的業(yè)務方式，合同能源管理項目可以分為分享型合同能源管理業(yè)務、承諾型合同能源管理業(yè)務、能源費用托管型合同能源管理業(yè)務。根據(jù)中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務專業(yè)委員會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)市場上節(jié)能量保證型處于主導地位，占57%，節(jié)能效益分享型占32%，能源費用托管型和新出現(xiàn)的金融租賃型總共占比不到10%。從節(jié)能量保型處于主導地位可以看出，合同能源管理公司對用戶信用還是表現(xiàn)出很大的擔憂。市場對合同能源管理項目用戶信用監(jiān)管的缺失，讓項目管理公司背負了巨大的資金風險，也使得銀行對項目放貸更趨謹慎。因此完善合同能源管理項目實施方和用戶方信用監(jiān)督機制是降低合同能源管理項目風險，化解項目融資難的重要內(nèi)容之一。

（三）商業(yè)銀行融資有待加強。現(xiàn)時國內(nèi)合同能源管理項目的外源融資方式主要有國內(nèi)商業(yè)銀行貸款、中小企業(yè)信用擔保貸、EPC信用擔保貸款、外國銀行貸款、國際金融機構貸款、融資租賃、商業(yè)信用、提前結束合同、應收賬款貼現(xiàn)、債權轉股權等。另外國家節(jié)能補貼也是合同能源管理項目資金重要補充。

國內(nèi)商業(yè)銀行貸款是合同能源管理項目融資的主要渠道之一，但是合同能源管理的融資特點使得銀行在發(fā)放貸款時候非常謹慎，并且在節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期銀行并沒有相關項目的貸款，這也是合同能源管理項目獲得銀行貸款困難的原因之一。近年隨著節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和合同能源管理項目的推廣，在銀監(jiān)會發(fā)布綠色信貸指引下，不少銀行成立了綠色信貸部門，嘗試開展合同能源管理業(yè)務，為合同能源管理項目打開方便之門。這在一定程度上改善了合同能源管理項目融資難的問題。浦發(fā)銀行、北京銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、平安銀行等商業(yè)銀行開發(fā)了針對合同能源管理項目的貸款產(chǎn)品，開始介入合同能源管理融資市場。例如，在2010年浦發(fā)銀行就面向全行推出創(chuàng)新型合同能源管理未來收益權質押融資和合同能源管理IFC損失分擔融資產(chǎn)品；2011年，進一步整合旗下綠色金融和貿(mào)易金融產(chǎn)品，成功創(chuàng)新開發(fā)了合同能源管理保理融資業(yè)務。據(jù)中國銀行協(xié)會發(fā)布的《中國銀行業(yè)2012年度社會責任報告》數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，銀行業(yè)金融機構綠色信貸余額6.14萬億元，比上年增長16.9%；其中，支持節(jié)能環(huán)保項目貸款余額達到3.58萬億元，比上年增長144%，支持節(jié)能環(huán)保項目數(shù)量10，874個，比上年增加1，525個；支持新能源項目貸款余額近2，000億元。

雖然政策指引下商業(yè)銀行加大了對合同能源管理項目的支持力度，但是相對于其他行業(yè)的貸款和對大型企業(yè)貸款的支持還是微不足道的，并且合同能源管理項目資金需求巨大。商業(yè)銀行之所以不愿意大量投放貸款于合同能源管理項目，主要原因也是合同能源管理項目的高風險和收益的不確定性。商業(yè)銀行從經(jīng)營的角度考慮，肯定希望把貸款放去相對低風險、收益較穩(wěn)定的投資項目當中。現(xiàn)在商業(yè)銀行的綠色信貸業(yè)務更多的被認為是一種履行社會責任的表現(xiàn)，并沒把節(jié)能服務業(yè)務看作是一個巨大的投資機會。這涉及到業(yè)務成本、風險、技術等多方面的問題。合同能源管理項目的貸款對象更多的是中小企業(yè)，而且是大多數(shù)抵押品不足的中小企業(yè)。我國目前中小企業(yè)出現(xiàn)呆賬、壞賬的情況不少，這使得商業(yè)銀行在發(fā)放信貸的時候更為小心謹慎。

三、改善融資狀況的建議

（一）節(jié)能企業(yè)合作新模式。許多節(jié)能企業(yè)無法融資或者難以承接重大項目的原因在于其自身實力不夠強大，尤其是剛起步的節(jié)能企業(yè)更是由于缺乏擔保物而無法獲得銀行的借款。實際上，對于一些節(jié)能項目大企業(yè)可以把部分工程外包給一些相對小型的節(jié)能企業(yè)，以節(jié)省成本和縮短部分工程時間；同時，小型節(jié)能企業(yè)可以獲得一定的業(yè)務而存活。另外，各樣小型節(jié)能企業(yè)也可以通過自身技術優(yōu)勢互補組成項目小組去承接較大型工程，這種合作模式值得進一步探討。

（二）加大節(jié)能企業(yè)監(jiān)管透明度。節(jié)能企業(yè)融資有困難的另外一個原因在于市場和銀行對該類型企業(yè)的運作不是很了解，同時項目周期比較長使得風險加大。行業(yè)協(xié)會可以主動幫助企業(yè)提高企業(yè)運作的透明度，同時行業(yè)協(xié)會也應該加大對節(jié)能企業(yè)的監(jiān)管，對于違規(guī)操作，騙取補貼的企業(yè)應及時發(fā)現(xiàn)并公布，充分發(fā)揮政府和行業(yè)協(xié)會的功能，使得節(jié)能企業(yè)優(yōu)勝劣汰，市場健康發(fā)展。

（三）建立動態(tài)綠色信貸信用體系。商業(yè)銀行的主要金融功能是使得資金能夠合理配置，協(xié)助需要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)得到所需的資金，從而使整個國民經(jīng)濟得到發(fā)展。大力支持低碳經(jīng)濟發(fā)展是商業(yè)銀行金融功能和社會責任的體現(xiàn)。然而，商業(yè)銀行作為商業(yè)團體也需要考慮自身的盈利和經(jīng)營風險，以及股東的利益。商業(yè)銀行可以通過建立動態(tài)綠色信貸信用體系來支持低碳經(jīng)濟的發(fā)展。商業(yè)銀行對節(jié)能企業(yè)建立信用檔案，并對其融資動態(tài)進行追蹤；對于超出某一風險等級的節(jié)能企業(yè)，商業(yè)銀行間應該信息共享，以降低整體金融風險。隨著我國加大對低碳經(jīng)濟的投入力度，市場內(nèi)將會有更多的節(jié)能企業(yè)希望在低碳經(jīng)濟中分一杯羹，如何甄別企業(yè)風險，如何把該產(chǎn)業(yè)做強做大，需要參與各方共同思考，互惠互利。

主要參考文獻：

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