不要奢望中國經(jīng)濟會崩潰

李雨蒙

匯豐私人銀行的投資戰(zhàn)略分析師Benjamin Pedley 和Jose Rasco 在結(jié)束了近期的各戶巡回推介后，發(fā)現(xiàn)了許多投資者們關(guān)心的問題和全新的角度。其中，他們最關(guān)心的問題是：如何重新分配投資組合，許多投資產(chǎn)品逐漸出現(xiàn)泡沫，比如高收益率？Pedley 和Rasco 兩位主張退守基本原則，購買大型股值的股票，尤其推薦股利成長股。

不久前，匯豐私人銀行上將中國的評價等級從減持上調(diào)至增持。經(jīng)濟學(xué)家們在近期紛紛建議，中國經(jīng)濟增長率將從去年的7.7% 放緩至7%，這簡直無法與6 年前10% 多的增長率相比。Pedley 充分認識到了這種經(jīng)濟下滑的趨勢，尤其會影響到所有主要的制造業(yè)。但同時，他強調(diào)中國政府推出了一些列的小型刺激政策，比如，在低收入家庭、鐵路等方面加大投資，減稅等政策。這也正是了中國政府承諾實現(xiàn)7.5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)。

對于通貨膨脹率達到歷史新低2.5%，中國政府選擇放松貨幣供應(yīng)量。他表示“世界上很少有經(jīng)濟體能夠比中國做得更好”，如果增長持續(xù)方面，中國政治局將實施更加嚴厲的手段。

Pedley 和Rasco 表示，對于一直失寵的全球礦業(yè)公司，現(xiàn)在是利用中國經(jīng)濟底部的絕佳時機。中國是全球鐵礦石，黃金和煤炭的最大進口國。中國經(jīng)濟的下滑使得礦業(yè)股同時下跌，其紅利回報率反而明顯增長3% 到5%。

在此基礎(chǔ)上，礦業(yè)還有另一種上漲空間。削減成本措施和礦業(yè)企業(yè)多年的合并，使得多樣化、全球性的礦業(yè)企業(yè)更加高效。Pedley 和Rasco 希望這樣產(chǎn)生的超額現(xiàn)金可以通過回購和股息上調(diào)的方式返還給投資者。Pedley 和Rasco 表示大型礦業(yè)股并不是太好的投資選擇， 但可以作為雙重選擇——增加經(jīng)濟收益，進一步提升對中國需求的上漲空間。

當(dāng)然，中國經(jīng)濟增速在33 年來已三次放緩，這一點有基本可靠的數(shù)據(jù)為證。不過，自1979 年在現(xiàn)代化道路上騰飛以來，中國經(jīng)濟從未出現(xiàn)過萎縮。庫茲涅茨（Simon Kuznets） 對18 個歷史案例的研究發(fā)現(xiàn)，一旦經(jīng)濟騰飛的條件具備，沒有哪個現(xiàn)代化進程出現(xiàn)過中途停滯的情況。在過去30 多年來，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP） 平均每年增長9.7%。其他哪個國家能達到這一水平？

以所有指標(biāo)衡量，中國GDP 都在追趕美國和歐洲，超過這些經(jīng)濟體已指日可待。參考世界銀行國際比較項目剛剛更新至2011 年的數(shù)據(jù)，中國實際GDP 在2011 年就已相當(dāng)于美國經(jīng)濟總量的87%。根據(jù)各國此后的經(jīng)濟增速以及今年各國經(jīng)濟增速預(yù)期計算，中國的實際經(jīng)濟規(guī)模有望在今年超過美國。

一個國家的現(xiàn)代化進程并非是一帆風(fēng)順的。回想一下19 世紀(jì)末和20 世紀(jì)初美國和歐洲的情形吧，那就是今天中國工業(yè)部門內(nèi)部的景象，而且這種惡劣的狀況還將維持一段時間。不過工廠工人的條件和工資水平仍然遠勝過農(nóng)民，因而人們將繼續(xù)涌入城市。但是城市可能還沒有做好接納他們的準(zhǔn)備。中國是通過城鎮(zhèn)化實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的，但卻為發(fā)展步伐太快而付出了代價：中國經(jīng)濟的高速增長將會以犧牲環(huán)境為代價。在現(xiàn)代化過程中，中國的貧富差距將維持在令人不安的水平。盡管如此，中國仍將是世界上的一支強大力量。

編譯自《巴倫周刊》endprint