我國股票市場大幅波動(dòng)的成因及對策

果歌

摘要：我國股票市場的最大特點(diǎn)是股價(jià)波動(dòng)幅度大，股價(jià)的變動(dòng)成為投資者最關(guān)注的焦點(diǎn)，也是最感無力的地方。本文主要從三個(gè)方面進(jìn)行分析，第一，對我國股票市場大幅波動(dòng)的現(xiàn)狀做出總結(jié)。第二，分析我國股票市場大幅波動(dòng)的成因。第三，根據(jù)我國股票市場大幅波動(dòng)的成因提出相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：股票市場 股價(jià)波動(dòng) 投資者

一、我國股票市場大幅波動(dòng)的現(xiàn)狀

首先，從縱向角度看。1992年1月到5月，上證指數(shù)（本文中簡稱股指）從617點(diǎn)上漲到1429點(diǎn)，漲幅為131%。1992年5月至1992年11月，股指暴跌79. 2%。1992年12月至1993年2月，股指暴漲303%，并在2月16日創(chuàng)下歷史新高。1993年2月至1994年7月，股指暴跌79. 1%直至325點(diǎn)，但在8）9月，股指用了33個(gè)交易日，從325點(diǎn)漲至1052點(diǎn)。1994年9月至1996年1月，股指下跌51. 3%。1996年12月至1997年2月股指下跌32. 1%。1997年2月至1997年5月股指漲幅達(dá)到76. 6%。進(jìn)入21世紀(jì)后，我國股票市場依然保持著暴漲暴跌的特點(diǎn)，從2001年至2005年6月，股指從2245點(diǎn)一瀉千里，最低曾跌至998. 23點(diǎn)。但接下來的一輪行情使股指從2005年6月6日的998點(diǎn)，一路狂奔直至2007年10月16日的6124. 04點(diǎn)，最大漲幅為513. 6%。隨后股指又像坐過山車一樣，在2008年10月28日跌至1664. 93點(diǎn)。2009年8月4日，股指又沖至3478. 01點(diǎn)。2010年7月2日，股指又創(chuàng)下了2319. 74的低點(diǎn)。

其次，從橫向角度看。通過對比1991年至2012年中外股票市場主要指數(shù)的漲跌幅情況，很容易得出我國股票市場的波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他較成熟股票市場的波動(dòng)幅度這一結(jié)論。

通過上述縱向觀察和橫向?qū)Ρ瓤梢园l(fā)現(xiàn)，中國股票市場無論在波動(dòng)的幅度上，還是在波動(dòng)的次數(shù)上均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方經(jīng)濟(jì)成熟市場乃至一些發(fā)展中國家的股票市場。我國股票市場波動(dòng)幅度過大的問題，應(yīng)引起我國市場參與各方以及管理層的高度重視。

二、我國股票市場大幅波動(dòng)的成因

（一）我國股票市場投資主體投資理念缺失

我國股票市場的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的投資素質(zhì)還不高，投資理念缺失，買賣過于頻繁，這是導(dǎo)致我國股票市場大幅波動(dòng)的一個(gè)重要成因。我國78. 6%的個(gè)人投資者入市的主要目的是想通過股票的買賣價(jià)差而獲利，只有11. 7%的個(gè)人投資者是為了獲得分紅收益。在個(gè)人投資者中，大多數(shù)的投資者持股在3個(gè)月以下。

（二）我國股票市場相關(guān)制度不夠完善

目前我國股票市場的相關(guān)制度還不夠健全。在上市審批方面，由于制度不完善放任了一些不合格的公司隨意上市。放任不合格公司上市造成市場對投資客體的價(jià)值無法準(zhǔn)確判斷，導(dǎo)致我國股票價(jià)格的大幅波動(dòng)。在交易方面，我國的股票市場還沒有實(shí)行做市商制度。由于缺少做市商的參與，就很容易形成暴漲暴跌的局面。在監(jiān)管方面，制度的不健全致使我國股票市場上存在著大量內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假陳述等違規(guī)行為。這些現(xiàn)象必然成為我國股市不穩(wěn)定的因素，因而造成股市的大幅波動(dòng)。

（三）我國股票市場的政策干預(yù)過多且政出多門

首先，過多的政策干預(yù)忽視了市場的作用，違背了股票市場作為市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物所蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，破壞了市場的運(yùn)行機(jī)制，扭曲了價(jià)格和價(jià)值相符才能有效穩(wěn)定市場這一前提，因而導(dǎo)致股票市場的大幅波動(dòng)。

其次，政出多門的調(diào)節(jié)政策使得政策的一致性不高，甚至意見相左，導(dǎo)致市場不知道應(yīng)該聽取誰的意見，因而股市大幅波動(dòng)在所難免。

（四）我國的股指期貨推出較晚且作用有限

我國于2010年4月16日推出了滬深300股指期貨，這對于穩(wěn)定我國股票市場具有里程碑的意義。然而在其推出之前，中國的股票市場是單邊市，國內(nèi)股票市場嚴(yán)重缺乏避險(xiǎn)機(jī)制，市場波動(dòng)幅度很大。

三、根據(jù)我國股票市場大幅波動(dòng)的成因提出相應(yīng)對策

（一）投資者要樹立正確的投資理念，規(guī)范自己的投資行為

對投資者加強(qiáng)教育，規(guī)范投資者的投資行為，使他們樹立正確的投資理念是防止我國股票市場大幅波動(dòng)的重要手段。第一，政府部門應(yīng)加大對投資者教育的力度，如定期舉辦投資者教育講座等。第二，充分發(fā)揮廣大中介機(jī)構(gòu)的投資者教育主體作用，在投資者入市時(shí)就幫助其提高投資素質(zhì)，并在日后的交易過程中把合理的投資理念向投資者做更深、更實(shí)、更細(xì)的介紹。第三，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者的交易行為，防止機(jī)構(gòu)投資者加劇市場的波動(dòng)，使機(jī)構(gòu)投資者真正成為市場的穩(wěn)定因素。

（二）提高上市公司質(zhì)量，以便規(guī)范市場秩序

對上市公司的輔導(dǎo)工作是必須要加強(qiáng)的。對上市公司實(shí)行輔導(dǎo)制，是國家證券委曾經(jīng)提出的，就是在公司股票發(fā)行前對其進(jìn)行為期半年的改制輔導(dǎo)、在公司股票發(fā)行后對其進(jìn)行為期半年的上市輔導(dǎo)，來幫助公司完成經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換。除此之外，每次輔導(dǎo)期結(jié)束后都應(yīng)對其嚴(yán)格驗(yàn)收，沒有通過驗(yàn)收的企業(yè)要繼續(xù)被輔導(dǎo)至通過驗(yàn)收，長期達(dá)不到驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)的公司將被取消上市資格。另外，切實(shí)可行的降級和停牌制度也要建立起來。

（三）完善政府調(diào)控手段

政府的監(jiān)管體系要權(quán)責(zé)清晰，避免多個(gè)部門其同管理的局面。摒棄低效率體制，杜絕權(quán)力摩擦、互相推卸責(zé)任的現(xiàn)象。各個(gè)部門的權(quán)限和職責(zé)范圍清晰化，條理化。要強(qiáng)調(diào)連續(xù)性政策，對片面追求股價(jià)指數(shù)和成交量指標(biāo)的行為堅(jiān)決反對。同時(shí)，做好三為主原則的堅(jiān)持：一是堅(jiān)持以間接管理為主，二是堅(jiān)持以宏觀調(diào)控為主，三是以法律手段為主。

（四）進(jìn)一步完善股指期貨市場

股指期貨的推出為我國股票市場提供了多空雙向交易機(jī)制，也起到了穩(wěn)定市場的作用，但由于它還不成熟，因此需要進(jìn)一步完善。首先，要堅(jiān)持強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范措施，逐步發(fā)揮市場功能。其次，要堅(jiān)持完善制度規(guī)則體系，不斷夯實(shí)市場健康運(yùn)行的內(nèi)在基礎(chǔ)。最后，要對股指期貨進(jìn)行大力宣傳，讓更多的投資者了解股指期貨，參與股指期貨，擴(kuò)大股指期貨市場的影響力，充分發(fā)揮其股票市場穩(wěn)定器的作用。

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