論籌資中存在的風險及其防御對策

楊越

摘要：隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中單純依靠自有資產(chǎn)已經(jīng)不能滿足規(guī)模經(jīng)濟的需求，各類形式的籌資活動越來越廣泛地被各企業(yè)采用。而在企業(yè)的籌資中也存在著一定的風險，作為企業(yè)財務風險的一種，它對企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營有著不容忽視的影響，因為企業(yè)經(jīng)營管理者必須正確看待籌資風險。本文將深入分析企業(yè)籌資風險產(chǎn)生的內(nèi)因和外因，并由此進行籌資風險防御對策的探討。

關鍵詞：企業(yè)籌資 籌資風險 防御對策

一、企業(yè)籌資與籌資風險內(nèi)涵

（一）企業(yè)籌資內(nèi)涵

籌資顧名思義是指企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營、投資決策等活動中進行的資金獲取的行為。隨著市場經(jīng)濟的進行以及現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，籌資活動在我國的企業(yè)中越來越普遍，無論是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)都面臨著籌資的需求，籌資的渠道也多種多樣，常見的如向銀行貸款、發(fā)行債券、上市公司發(fā)行新股等等。總之，籌資作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點，為壯大企業(yè)規(guī)模、充實企業(yè)資本、加速資金周轉(zhuǎn)、提高企業(yè)經(jīng)濟效益、提高企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力起到不可小覷的作用。

（二）籌資風險內(nèi)涵

作為企業(yè)財務風險的一種，籌資風險就是由企業(yè)籌資活動帶來的風險，是由于企業(yè)借入資金而給企業(yè)財務帶來的不確定性。企業(yè)的籌資活動雖然會因為借款利率而增加還款負擔，但在正確決策、持續(xù)經(jīng)營、有效管理的情況下，企業(yè)就可以通過籌集到的資金實現(xiàn)借款利率和資金利率，從而實現(xiàn)經(jīng)營目標，這也是企業(yè)愿意進行籌資活動的根本原因。但由于市場瞬息萬變，企業(yè)的經(jīng)營決策也具有不確定性，這就給籌集資金的使用效率帶來不確定性，從而導致風險產(chǎn)生。籌資風險雖不同于一般的財務風險，但也有其特點，主要是客觀性、不確定性、可控性和雙重性。

二、籌資風險的內(nèi)因分析

（一）籌資方式不合適

進行籌資活動必須考慮幾個必要因素：籌資時間、籌資方式、籌資規(guī)模、籌資具體組織結構等，其中在確定籌資的時間以后，籌資方式就是最為關鍵的環(huán)節(jié)。各類籌資方式各有利弊，如果選擇不當，尤其是與企業(yè)現(xiàn)實籌資需求不符，不僅不會實現(xiàn)籌資目標，反而會增加企業(yè)資金運營成本而加重籌資風險。我國目前企業(yè)常見的籌資方式包括向銀行貸款、發(fā)行債券、上市公司發(fā)行新股、融資融券等，企業(yè)在選擇籌資方式時既要注意分析企業(yè)的現(xiàn)實籌資需求，更要分析各類籌資方式的適用前提和利弊，盡量選擇控制合適的籌資方式。

（二）負債規(guī)模過大

企業(yè)的負債規(guī)模過大容易造成企業(yè)的資本結構失當，從而造成財務風險。當企業(yè)負債規(guī)模過大，即企業(yè)的負債總額占資金總額的比重過高，意味著企業(yè)的借入資本比例較高，從而使得企業(yè)的資產(chǎn)負債率、財務杠桿系數(shù)增大，企業(yè)潛在的利息費用增加，但企業(yè)的償付能力卻相應減小。因而，在進行籌資行為時，合理把握企業(yè)的負債規(guī)模，選擇合適的籌資方式以合理分配企業(yè)債務和權益的比例關系，將有利于降低企業(yè)的資金運營成本，從而有效地控制籌資可能產(chǎn)生的風險。

（三）負債利息率不當

一般情況下，負債的利息率與資金籌集的難易程度成正相關，而負債利息率與企業(yè)的利息費用支出也是正相關的關系，負債利息率越高，企業(yè)要承擔的利息費用支出越高，企業(yè)面臨的財務風險也就越高。同時，企業(yè)的負債利息率還和股東權益變動以及財務杠桿系數(shù)相關，這些也間接影響著企業(yè)的財務風險。因而企業(yè)在進行籌資決策時，不能單純地從籌資的難易程度出發(fā)，而應該綜合考慮負債利息率高低所帶來的一系列影響，進行合理融資。

（四）負債期限結構不當

同負債的利息率一樣，負債的期限結構也會影響企業(yè)的財務風險。企業(yè)的負債結構既包括針對短期債券和長期債券的安排，也包括籌資和還款時間的安排。當長短期債務比例不合理，或是還款時間安排不合理時，也會影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，從而帶來籌資風險。一般來說，長期負債適用于企業(yè)的長期性建設，短期負債適用于短期性生產(chǎn)經(jīng)營活動，企業(yè)應該根據(jù)實際的生產(chǎn)經(jīng)營和投資決策需要，合理地安排長、短期負債比例，并做好還款時間安排，以免出現(xiàn)不能及時還款而造成的財務風險問題。

（五）企業(yè)經(jīng)營活動或投資決策不善

企業(yè)因管理者經(jīng)營不善或決策失誤而造成的風險也是最常見的籌資風險。一方面經(jīng)營風險本是企業(yè)伴隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動所面臨的固有風險，在籌資活動下影響著籌資風險。另一方面，由于市場波動和人為原因，經(jīng)營管理者的經(jīng)營不善或投資決策失誤也會造成企業(yè)虧損，從而導致企業(yè)無法收回預期利潤，也就不能按期還款付息，從而使企業(yè)陷入財務風險。

三、籌資風險的外因分析

（一）金融市場環(huán)境波動

企業(yè)的融資行為深受金融市場的影響，可以說金融市場上的利率、匯率、國家的財政政策、貨幣政策等任何一個方面的波動都會影響企業(yè)的融資結果，進而引起企業(yè)利息費用的變化，影響企業(yè)的籌資風險。

（二）資產(chǎn)與預期現(xiàn)金流的波動

資產(chǎn)的流動性衡量了企業(yè)的現(xiàn)實償債能力，預期現(xiàn)金流的流入量衡量了企業(yè)的潛在償債能力，二者共同構成了企業(yè)償債能力的衡量因素，也反映著企業(yè)的盈利狀況。通常企業(yè)資產(chǎn)流動性和現(xiàn)金流的流入量受企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資決策、金融市場波動、宏觀調(diào)控政策變化等多重因素影響，因而在現(xiàn)實中也有著極大的不確定性，而這種不確定性就在籌資活動中通過負債能否及時償還傳遞給企業(yè)的財務風險。

籌資風險產(chǎn)生的原因是多方面的，其形成機制也是綜合性的，而籌資風險的內(nèi)因和外因也是相互聯(lián)系和相互影響，從而共同導致了籌資風險的爆發(fā)。

四、籌資風險的防御對策探究

（一）強化風險意識，建立風險防御機制

首先應該從根本上強化財務風險意識，尤其是正確理解籌資風險，建立起風險防御機制，做到有備無患。企業(yè)經(jīng)營者應該居安思危，提高風險意識，認識到財務風險的形成機制和重要性，企業(yè)在進行融資行為時，應該根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)實發(fā)展需求把握好負債的比例，充分考慮籌資時間、籌資方式、籌資規(guī)模、籌資具體組織結構等問題，切勿盲目籌資。endprint

（二）提高現(xiàn)金儲備、存貨管理、應收賬款管理效率，優(yōu)化資本結構

控制負債比例，優(yōu)化資本結構，實現(xiàn)資本結構最優(yōu)化是防御籌資風險的根本性對策。優(yōu)化資本結構主要可以從三個方面進行：優(yōu)化現(xiàn)金儲備規(guī)模，保證企業(yè)正常所需和突發(fā)情況所需。企業(yè)的現(xiàn)金儲備過多過少都是不利于企業(yè)發(fā)展的，現(xiàn)金過多則會降低資金盈利能力，現(xiàn)金過少則會產(chǎn)生資金短缺風險，合理的現(xiàn)金儲備規(guī)模需要經(jīng)營者和財務管理人員對企業(yè)的經(jīng)營狀況很好的把握；加快存活周轉(zhuǎn)速度，優(yōu)化存貨管理。存貨也是影響企業(yè)短期變現(xiàn)能力的重要指標，通過加強企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動管理和強化內(nèi)部控制，可以提高企業(yè)的存貨管理能力，從而減少存貨資金占用，減少籌資風險；優(yōu)化應收賬款管理，提高資金收回率。通過合理分配應收款項比率，評估客戶的資信等級，事先確定行之有效的信用政策等手段積極催收各類應收款項，可以減少應收賬款的資金占用，從而降低籌資風險。

（三）做好籌資的利率結構和期限結構安排

如前所述，籌資的利息率和期限結構安排都會影響籌資風險，而往往風險與收益成正相關，因而企業(yè)在進行籌資決策時需要在風險和收益之間進行權衡，合理安排長期負債和短期負債的比例，既要避免冒進的籌資行為帶來的高違約風險，又要避免過于穩(wěn)健的籌資決策導致的資金利用率低下。

（四）研究金融市場走向，恰當安排籌資活動

作為金融市場的一員，分析研究金融市場的走向，既是防御財務風險的有效做法，也是進行合理的經(jīng)營管理和正確的投資決策的前提。企業(yè)的經(jīng)營者和決策者應加強專業(yè)能力培養(yǎng)，認真研究資金市場的均衡狀況，把握利率、匯率走勢，根據(jù)國家宏觀調(diào)控大方向，做出科學的籌資決策。

五、結束語

籌資行為是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必要手段，也是財務風險的多發(fā)環(huán)節(jié)。本文從企業(yè)的內(nèi)部和外部綜合分析了籌資風險的形成機制，并探討了相應的防御對策，以期對企業(yè)防范籌資風險給出一些指導意見。

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