對公司采用實(shí)物分紅政策的模型分析

宋婷　文博

摘要：2013年，不少上市公司開始關(guān)注實(shí)物股利的分發(fā)，本文將從公司存貨管理的角度出發(fā)，建立模型分析實(shí)物分配對公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者、對公司的意義。

關(guān)鍵詞：實(shí)物分紅 模型分析 股東財(cái)富

分析實(shí)物分紅政策在公司中該如何運(yùn)用、何時(shí)運(yùn)用可以起到最好的作用是有著很大的意義。本文將從實(shí)物分紅對股東財(cái)富的影響入手建立模型具體分析實(shí)物分紅在公司中的運(yùn)用。

一、實(shí)物分紅的模型分析

我們從實(shí)物分配導(dǎo)致的存貨變動為出發(fā)點(diǎn)建立實(shí)物分配對股東財(cái)富的影響模型，分析不同條件下、不同分配規(guī)模對公司未來凈現(xiàn)金流，進(jìn)而對股東財(cái)富的影響，討論對公司將如何考察內(nèi)部、外部環(huán)境變量，從而制定是否分配實(shí)物、分配多少實(shí)物的分配策略。

在考慮模型建立的相關(guān)因素時(shí)，首先，實(shí)物分配的直接影響，對公司而言是減少相應(yīng)的存貨，失去這些存貨在未來銷售獲得的現(xiàn)金流入；對股東而言則是獲得了相應(yīng)的產(chǎn)品；其次，其造成的主要間接影響可以歸納為收入與支出兩個方面：在收入方面，由于實(shí)物分配的公告會受到媒體的關(guān)注、認(rèn)領(lǐng)股東對分配產(chǎn)品的使用也會起到帶動作用，在實(shí)物分配并不普遍時(shí)，其廣告效應(yīng)十分明顯，因而能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品在未來的銷售，進(jìn)而增加未來的收入。在支出方面，營業(yè)成本一方面會隨著未來產(chǎn)品銷量的變動與收入同步變動，另一方面可能為了彌補(bǔ)減少的存貨而增加生產(chǎn)。而管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等其他期間費(fèi)用中與存貨相關(guān)的部分會因?yàn)榇尕浀臏p少而相應(yīng)減少；最后，視稅務(wù)機(jī)關(guān)最終對實(shí)物分配納稅規(guī)范的制定，還有稅收的影響。

對公司來說實(shí)物分配就是劃算的。因?yàn)檎郜F(xiàn)率（即投資回報(bào)率），產(chǎn)品的價(jià)格、成本都來自公司內(nèi)部核算數(shù)據(jù)，且相對穩(wěn)定，而稅率一經(jīng)確定也將變成已知數(shù)據(jù)，管理者只需要考慮營銷滯后期n，與n期中各期的營銷效果βt。這兩個參數(shù)可以通過公司歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)運(yùn)用移動平均MA（n）模型進(jìn)行估計(jì)。

三、結(jié)束語

本文主要從公司存貨管理的角度出發(fā)，分析了實(shí)物分配為公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，建立了實(shí)物分配規(guī)模對股東財(cái)富影響的數(shù)學(xué)模型。該模型通過理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者的意義。endprint

摘要：2013年，不少上市公司開始關(guān)注實(shí)物股利的分發(fā)，本文將從公司存貨管理的角度出發(fā)，建立模型分析實(shí)物分配對公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者、對公司的意義。

關(guān)鍵詞：實(shí)物分紅 模型分析 股東財(cái)富

分析實(shí)物分紅政策在公司中該如何運(yùn)用、何時(shí)運(yùn)用可以起到最好的作用是有著很大的意義。本文將從實(shí)物分紅對股東財(cái)富的影響入手建立模型具體分析實(shí)物分紅在公司中的運(yùn)用。

一、實(shí)物分紅的模型分析

我們從實(shí)物分配導(dǎo)致的存貨變動為出發(fā)點(diǎn)建立實(shí)物分配對股東財(cái)富的影響模型，分析不同條件下、不同分配規(guī)模對公司未來凈現(xiàn)金流，進(jìn)而對股東財(cái)富的影響，討論對公司將如何考察內(nèi)部、外部環(huán)境變量，從而制定是否分配實(shí)物、分配多少實(shí)物的分配策略。

在考慮模型建立的相關(guān)因素時(shí)，首先，實(shí)物分配的直接影響，對公司而言是減少相應(yīng)的存貨，失去這些存貨在未來銷售獲得的現(xiàn)金流入；對股東而言則是獲得了相應(yīng)的產(chǎn)品；其次，其造成的主要間接影響可以歸納為收入與支出兩個方面：在收入方面，由于實(shí)物分配的公告會受到媒體的關(guān)注、認(rèn)領(lǐng)股東對分配產(chǎn)品的使用也會起到帶動作用，在實(shí)物分配并不普遍時(shí)，其廣告效應(yīng)十分明顯，因而能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品在未來的銷售，進(jìn)而增加未來的收入。在支出方面，營業(yè)成本一方面會隨著未來產(chǎn)品銷量的變動與收入同步變動，另一方面可能為了彌補(bǔ)減少的存貨而增加生產(chǎn)。而管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等其他期間費(fèi)用中與存貨相關(guān)的部分會因?yàn)榇尕浀臏p少而相應(yīng)減少；最后，視稅務(wù)機(jī)關(guān)最終對實(shí)物分配納稅規(guī)范的制定，還有稅收的影響。

對公司來說實(shí)物分配就是劃算的。因?yàn)檎郜F(xiàn)率（即投資回報(bào)率），產(chǎn)品的價(jià)格、成本都來自公司內(nèi)部核算數(shù)據(jù)，且相對穩(wěn)定，而稅率一經(jīng)確定也將變成已知數(shù)據(jù)，管理者只需要考慮營銷滯后期n，與n期中各期的營銷效果βt。這兩個參數(shù)可以通過公司歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)運(yùn)用移動平均MA（n）模型進(jìn)行估計(jì)。

三、結(jié)束語

本文主要從公司存貨管理的角度出發(fā)，分析了實(shí)物分配為公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，建立了實(shí)物分配規(guī)模對股東財(cái)富影響的數(shù)學(xué)模型。該模型通過理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者的意義。endprint

摘要：2013年，不少上市公司開始關(guān)注實(shí)物股利的分發(fā)，本文將從公司存貨管理的角度出發(fā)，建立模型分析實(shí)物分配對公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者、對公司的意義。

關(guān)鍵詞：實(shí)物分紅 模型分析 股東財(cái)富

分析實(shí)物分紅政策在公司中該如何運(yùn)用、何時(shí)運(yùn)用可以起到最好的作用是有著很大的意義。本文將從實(shí)物分紅對股東財(cái)富的影響入手建立模型具體分析實(shí)物分紅在公司中的運(yùn)用。

一、實(shí)物分紅的模型分析

我們從實(shí)物分配導(dǎo)致的存貨變動為出發(fā)點(diǎn)建立實(shí)物分配對股東財(cái)富的影響模型，分析不同條件下、不同分配規(guī)模對公司未來凈現(xiàn)金流，進(jìn)而對股東財(cái)富的影響，討論對公司將如何考察內(nèi)部、外部環(huán)境變量，從而制定是否分配實(shí)物、分配多少實(shí)物的分配策略。

在考慮模型建立的相關(guān)因素時(shí)，首先，實(shí)物分配的直接影響，對公司而言是減少相應(yīng)的存貨，失去這些存貨在未來銷售獲得的現(xiàn)金流入；對股東而言則是獲得了相應(yīng)的產(chǎn)品；其次，其造成的主要間接影響可以歸納為收入與支出兩個方面：在收入方面，由于實(shí)物分配的公告會受到媒體的關(guān)注、認(rèn)領(lǐng)股東對分配產(chǎn)品的使用也會起到帶動作用，在實(shí)物分配并不普遍時(shí)，其廣告效應(yīng)十分明顯，因而能夠促進(jìn)公司產(chǎn)品在未來的銷售，進(jìn)而增加未來的收入。在支出方面，營業(yè)成本一方面會隨著未來產(chǎn)品銷量的變動與收入同步變動，另一方面可能為了彌補(bǔ)減少的存貨而增加生產(chǎn)。而管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等其他期間費(fèi)用中與存貨相關(guān)的部分會因?yàn)榇尕浀臏p少而相應(yīng)減少；最后，視稅務(wù)機(jī)關(guān)最終對實(shí)物分配納稅規(guī)范的制定，還有稅收的影響。

對公司來說實(shí)物分配就是劃算的。因?yàn)檎郜F(xiàn)率（即投資回報(bào)率），產(chǎn)品的價(jià)格、成本都來自公司內(nèi)部核算數(shù)據(jù)，且相對穩(wěn)定，而稅率一經(jīng)確定也將變成已知數(shù)據(jù)，管理者只需要考慮營銷滯后期n，與n期中各期的營銷效果βt。這兩個參數(shù)可以通過公司歷史數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)運(yùn)用移動平均MA（n）模型進(jìn)行估計(jì)。

三、結(jié)束語

本文主要從公司存貨管理的角度出發(fā)，分析了實(shí)物分配為公司未來凈現(xiàn)金流，從而對股東財(cái)富的影響，進(jìn)而在合理對現(xiàn)實(shí)環(huán)境做出假設(shè)的基礎(chǔ)上，建立了實(shí)物分配規(guī)模對股東財(cái)富影響的數(shù)學(xué)模型。該模型通過理清實(shí)物分配與股東財(cái)富變化間的邏輯關(guān)系，明確了公司的實(shí)物分配方案對投資者的意義。endprint