安徽省金融發展對產業升級支持作用研究

汪文慧

隨著我國進入“十二五”發展階段，金融獲得了高速發展，在國民經濟中的地位日益增強，并且逐步為高科技產業源源不斷地供應“燃料”，促使企業穩步發展。我國金融市場自發調節供給與需求，為產業提供融資、投資服務，優化資源配置，節約成本，進而促進產業結構優化升級。所以，提高金融對產業升級的支持效率，使兩者相互結合，共同發展，進而步入良性循環。

安徽省經過多年的調整，生產力的發展能力與創新能力有了顯著提高，第一產業和第二產業仍為基礎產業，第三產業也開始蓬勃發展。全省產業具有傳統性、基礎良好、重點扶持主導行業的特點，同時產業結構逐步向優化階段過渡，這為產業結構實現進一步調整與升級奠定了堅實的基礎。

一、安徽省金融發展的現狀分析

(一)安徽省銀行市場發展狀況分析

1．銀行信貸在產業融資體系中占有主導地位

直接融資需要發達的證券市場和信用體系,但安徽省并不具備這些條件，主要靠商業銀行的貸款為產業升級提供資金支持，在短期內難以讓傳統的間接融資為直接融資讓路。由于安徽省直接金融發展時間較短，規模不大，銀行資金分散合力不夠，資本市場不夠發達，使企業的技術資金缺乏優質的土壤，從而阻礙產業升級。

2．信貸資金偏向第二產業，對第三產業支持不足

安徽省商業銀行的信貸資金自1999年以來，中長期貸款比重持續上升，而短期貸款一直呈下降趨勢，這說明了信貸資金投向未來還會向長期化發展。從貸款期限看，2013年安徽省中長期貸款增加1521.15億元，同比多增360.30億元。而中長期貸款的對象大多是一些基礎產業和重點產業，這也間接說明了商業銀行對有利于產業結構升級的關鍵性產業起到積極的支撐作用。

(二)安徽省證券市場發展狀況分析

安徽省證券市場起步較晚，發展初期的管理不規范，表現在股票籌資額絕對水平較低、上市公司數量的逐年遞增并沒有帶來股票籌資額的增長。

從上市公司的產業分布來看，第一產業有2家，第二產業有50家，第三產業有13家； 2013年全省總市值與GDP之比為43.5%，并沒有達到45．5%的全國平均水平。這說明了證券市場發展程度不高，對拓展我省中小企業融資起到的作用有限。此外，上市公司的行業主要是以制造業為主的傳統產業，而生物醫藥、新能源和高效節能等高科技領域的上市公司較少。這不利于安徽經濟結構的調整和產業結構升級，影響了安徽省經濟與資本市場的有機融合。

(三)安徽省融資市場狀況分析

1．直接融資占比創新高，融資結構顯著改善

2012 年，安徽省直接融資額達到929.31億元，增幅為23.11%，在融資總額中的占比創新高，比上年提高3.2 %。受國家加快債券市場發展的影響，債券融資成為直接融資中一道“亮麗”的風景線，全年直接債務融資872.2 億元，同比增長70.2%。融資品種多元化，包含了首發融資、再融資、短期融資券、中期票據等直接融資主導品種。

2．同業拆借和債券交易業務活躍，凈融入格局明顯

2012 年以來，全省銀行間市場成員債券回購和同業拆借交易量分別突破6.1萬億和0.2 萬億元，凈融入資金近1.2 萬億元；現在央行決定下調農村商業銀行存款準備金率，這也反映出國家深化農村金融體制機制改革的決心，加強金融對“三農”發展的支持；此外，下調準備金率也使銀行間市場融資成本下降，債券交易量穩步擴大。

3．票據交易總體活躍，利率回落明顯

2012年末，全省金融機構銀票承兌余額1759 億元，同比增長11.7%，帶動現券交易量也大幅度增加。由于中國人民銀行下調存款準備金率和存貸款基準利率，全年票據貼現加權平均利率為5.63%，較上年下降246 個基點。

二、安徽省金融發展與產業升級的實證研究

(一)指標選取與數據說明

1.金融發展指標

在現有的統計資料中，沒有明確規定金融發展指標。筆者借鑒美國著名經濟學家Gold Smith的思路，從金融總量、金融結構、金融效率三個方面來衡量金融發展水平。首先，選擇金融相關率FIR((M0+存貸款余額+股票價值+保費收入)/GDP)反映金融深化的程度，該比例是金融發展的重要指標；金融結構狀況采用直接融資額與間接融資額之比，其中直接融資額包含境內A股、B股首次發行籌資額、配股籌資額和增發籌資額，間接融資額以貸款增加額代替；金融機構的金融服務效率體現在市場融資效率和投資回報效率上，所以金融效率可以采用市場融資效率FER1(貸款增加額/儲蓄增加額)和投資回報效率FER2(GDP/資本形成總額)來度量。

2.產業升級指標

產業結構升級的核心在于增強產業結構的轉換能力，使其合理化、科學化。三大產業中，第二、三產業對產業升級的貢獻尤為巨大。因此用第二、三產業生產總值與地區生產總值的比重衡量，即：產業結構優化率(ISR)=(第二產業產值 + 第三產業產值 )/GDP。

3.數據說明

結合研究金融與產業升級相關性的目的和數據的可觀測性，文中的數據來源于《安徽省統計年鑒》(1991～2013)、《中國金融年鑒》(1990～2013)、中國上市公司首次公開發行研究數據庫(A股，B股)，2007年和2008年的部分數據來源于中國人民銀行統計數據。同時采用1991～2013年23年的年度數據，來構建所需指標的時間序列。

(二)分析方法及模型選擇

借鑒其他省份金融發展與產業結構關系的相關文獻，得出研究金融與產業升級的內生性需要進行多變量建模，揭示變量之間的動態影響。其模型的基本數學式表達為:

ISR=C+p1FIR+p2FSR+p3FER1+p4FER2

式中，ISR表示產業結構優化率，FIR表示金融相關率，FSR表示金融結構比率，FER1表示市場融資效率，FER2表示投資回報效率。

(三)實證分析

1.時間序列的平穩性檢驗

筆者首先對各個變量進行單位根檢驗，運用EVIEWS6.0軟件，采用ADF方法。在結構模型中，為了避免內生相關，準確反映解釋變量對應變量的解釋程度，需要將系統中所有內生變量的滯后期也進行單位根檢驗，最大滯后期的年度數據本文選擇2年，檢驗如下(見表1)。

從表1可以觀測出，ISR在1%，5%，10%顯著水平下，ADF檢驗值(t值)均大于它們的臨界值，因此不通過檢驗，單位根不平穩。而DISR的ADF檢驗值(t值)-4.6150小于5%的顯著水平-4.5810,所以拒絕原假設，即2001～2013年度產業結構優化率是平穩序列。

以上全部數據的檢驗結果顯示，在給定顯著性水平為5%時，原序列ISR、FIR、FSR、FER1和FER2的ADF值均大于5%時的臨界值，都為非平穩序列。而對其進行一階差分后，所有差分序列的ADF值均在5%的顯著性水平下的顯著，表明可以在90%的置信水平下拒絕原假設。所以ISR，FIR，FSR，FER1和FER2經過一階差分后平穩，即ISR,FIR,FSR,FER1,FER2變量是一階單整序列。

表1 各變量單位根檢驗結果表

注：(1)檢驗類型同時包含常數項和趨勢項；(2)滯后期數由軟件根據最小SC值自動確定

2.協整檢驗

按照協整定義，只有同階單整時間序列才能進行協整檢驗，但對于ISR、FIR、FSR、FER1和FER2，雖然為非平穩時間序列，也可能存在某種平穩的線性組合以及協整關系，見表2。

表2 殘差單位根檢驗結果

從表2的協整檢驗結果來看，t統計量的ADF值小于5%顯著性水平下的臨界值，因此拒絕原假設，不存在單位根，即殘差序列是平穩序列。ISR與FIR、FSR、FER1，FER2為同階單整變量，也證實了它們之間存在顯著的協整關系，并能夠建立變量間的長期均衡關系，因此說明安徽省金融發展與產業結構升級之間也保持著長期均衡關系。

3.格蘭杰因果檢驗

從理論上說，金融深化與產業升級兩者是相互影響、互為因果的關系。[1～3]而上述的協整關系分析只說明了各變量之間的單向因果關系，為了比較變量間的雙向因果關系，需要用格蘭杰因果關系檢驗的方法來進行分析，見表3。

從檢驗結果可知，對FIR,FSR,FER1,FER2不是ISR格蘭杰成因的原假設，在10%的顯著性水平上被拒絕，表明FIR,FSR,FER1,FER2是ISR

表3 格蘭杰因果關系檢驗表

注：其中設Y=ISR,X1=FIR,X2=FSR,X3=FER1,X4=FER2

的格蘭杰成因。但是FSR和FER2的F統計量并不是很高，這說明ISR受FSR,FER2的影響程度有限。上述結果從統計上表明產業結構的優化同金融機構存貸款余額，金融發展程度密切相關，產業結構的優化促進了存貸款余額的增加以及金融發展程度的提高，反之也會加快產業結構的優化。

4.實證結果

上述實證分析揭示了安徽省金融發展與產業升級之間相互依存、相互促進的親密互動關系，顯示兩者之間有較強的關聯性。進一步分析得出金融發展是產業升級的格蘭杰原因更為顯著，說明金融發展水平越高，產業結構的發展水平也越高，金融發展對產業升級的促進力度更大。

三、結論與對策

(一)結論

筆者利用安徽省經濟數據對金融發展和產業升級的關聯性進行了實證分析，研究發現安徽省金融發展與產業升級之間不僅存在單向促進作用，還存在雙向因果關系，安徽省金融發展在推動產業結構升級中起到了支持作用，這就為金融促進產業結構升級提供了理論依據。但產業升級對金融發展的促進作用還存在障礙，為此，針對如何深化安徽省金融業和促進產業升級提出對策。

(二)對策

1.完善資本市場的融資機制，拓寬安徽省產業升級的融資渠道

資本市場可以為產業升級提供高效的融資機制，安徽省要加大開發各種債券類金融工具，對股票債券融資和投資、股權融資、風險投資等進行標準化，使產業升級能夠及時地獲得金融支持。同時要適度放寬創業板的上市條件，以惠及更多的中小科

技企業；其次，對創業板市場進行合理的規制，保證創業板市場的成熟與完善。此外，安徽省要積極爭取省政府設立的政策性資金，鼓勵企業創造條件上市，加大招商引資力度，吸引外來資金，引導更多社會資金支持安徽跨越發展。

2. 提高金融機構效率，加快完善金融體系

為了完善金融組織體系，安徽省必須要提高金融機構效率。首先提高經營效率，安徽省金融機構在保持良好的業務水平和盈利能力的同時，應著力開發新的金融產品和金融服務，來滿足客戶、社會的需求。其次，要提高金融機構的發展效率，它主要通過金融創新能力、資本可持續增長能力、設備更新能力和管理人員的經營管理能力等體現。最后，金融機構的行政管理對金融效率的提高也發揮巨大作用，應加強崗位責任制，制定完善有差別的考核激勵機制，并鼓勵各地結合實際建立獎勵制度。

3. 以科技進步推動產業結構升級，實現金融與產業的互動發展

安徽省要加大科技創新能力，推動產業結構的優化升級。通過健全技術創新體系，增強大中型企業的自主創新能力，完善安徽省內高新區及科技園的發展戰略和實施規劃，推進產學研結合，保證科技產業升級既符合市場規律，又實現增長效益。[4～5]此外，還要協同金融與產業之間的互動發展，通過建設具有安徽特色的現代金融服務體系，深入開展產品和服務創新，為產業結構的升級提供良好的創新創業金融環境；同時產業升級也對金融業務提出了新的需求，金融機構要能夠適時調整，實現金融與產業的互動發展。

參考文獻：

[1]范學俊.金融發展與經濟增長[M].上海：上海人民出版社，2008.

[2]馬智力，周翔宇.中國金融發展與產業結構升級關系的實證研究[J].上海金融，2008(2).

[3]伍艷.中國區域金融生態與區域金融發展[M].北京：中國農業出版社,2010.

[4]高維芹.安徽省金融結構與產業結構關系的實證分析[J].科技和產業，2011(8).

[5]王俊峰.安徽省金融發展與產業結構優化互動關系研究[D].合肥工業大學，2011.