我國證券投資基金的風險分析

陳大鵬

摘 要：在我國的市場經濟環境中，促進證券投資基金快速有效的發展，已經成為時代發展的必然選擇。我國的證券投資基金業在風險問題的處理方面還有很多的不足和需要完善的地方，因此，投資人員可以根據相應的風險類型，來有效的選擇適合的基金，不斷健全和完善基金風險防控制度，建立合理的基金管理機構內部治理制度。

關鍵詞：證券投資基金；發展狀況；風險；解決措施

證券投資基金主要是指通過利益共享和風險共擔的方式來進行投資。隨著科學技術的快發展，證券投資基金的范圍也在不斷的增加，證券投資基金在維護市場經濟秩序方面發揮了重要的作用?？墒?，我國的證券市場投資基金發展歷史還比較短暫，相對于基金的發展速度而言，基金風險的管理還存在很多方面的不足。我國的證券投資基金在外部投資環境以及管理公司的內部投資管理中還存在很多方面不足，從而增加了整個證券市場出現風險問題的可能性。

1 基金風險現狀

基金的風險所產生的原因是相關工作人員把收集到的資金運用到證券市場中，因為所獲得的利益不夠穩固，從而產生損失的情況。主要來源于市場的風險，其次就是因為自身管理的因素，最后就是因為一些不可抗力的風險因素所造成的風險問題。

1.1 市場風險

1.1.1系統風險（systematic risk）

系統風險主要是因為投資項目所造成的影響，并且相關投資人員卻不能很好的規避風險。主要包含了通貨膨脹、流動性風險問題、周期性風險問題、利率和匯率風險、政治風險和政策風險等等。

1.通貨膨脹因素。就是指因為物價的波動使得證券價格出現波動的一種風險，也可以稱之為購買力風險或是物價風險。

2.市場供求風險因素。主要是因為在某個時間段因為市場中可以提供投資人員所擁有的證券數量和入市資金數量之間出現矛盾，就會造成風險問題的產生。我國的證券市場還在不斷的發展和完善，市場的接受量和進入市場的資金之間呈現增長的態勢，在這樣的市場環境中，假如市場證券的增長速度不能很好的滿足入市資金的增長速度，就會出現供求結構的不穩定，增加風險的可能性。

3.周期性風險因素。隨著社會經濟的不斷發展，從而出現周期性的變化，很多的行業和上市公司的運營狀況都出現了周期性的轉變，從而嚴重的威脅到了整個市場和行業的發展狀況。其中的表現模式主要是在經濟的繁榮、衰敗、調整和停滯等幾個階段。證券市場是衡量國民經濟的重要指標，能夠有效的反映出經濟的發展態勢，證券市場的整個發展狀況以及市場的收益狀況都受到國民宏觀經濟模式的影響，從而出現周期性的發展模式。

4.利率和匯率的風險因素。金融市場的利率變動對于證券市場的整體收益都有重要的影響。利率的轉變對于證券的價格和效益都有重要的影響，嚴重的還會威脅到企業的融資成本和效益問題。基金的投資主要傾向于債券和股票，因此其收益能力和利率的變化有密切的關系。并且，利率的變化和股票的價格的發展模式相反，最大的利率風險就是債券，然后就是優先股，最后就是普通股，其中的匯率風險主要是因為我國的貨幣于外國的貨幣之間在交換的過程中出現不穩定的變動從而使得投資收益的變化。

5.政策風險因素。其主要原因是與之相關的國家政策法規出現變動，從而造成市場的變化，也就使得基金的收益出現變化。

6.政治風險因素。政治風險主要是因為一些外在的政治問題從而導致投資收益出現變化。這樣的政治風險使得投資人員的投資收益受到嚴重的影響，也就會影響到證券市場價格的變化。

1.1.2非系統風險（nonsystematic risk）

非系統風險就是指一些不能夠被規避的風險問題，與之相對應的是個別企業和個別的投資項目，主要是因為企業投資項目的不穩定，不是針對所有的企業或是所有的投資項目。非系統風險主要有經營風險、財務風險、系統運作風險。

1.2.3流動性風險因素

我國的證券市場還需要不斷的完善和健全，因為一些因素的限制使得某些產品的流動性出現問題，從而嚴重的威脅到整個基金的交易。因為流動性因素的影響，使得證券公司可能面臨贖回的問題，因為某支基金管理人員不合理的操作也會使得風險問題不斷增加，所以在2003年7月頒布5證券投資基金暫行辦法6中規定，開放式基金投資股票、債權的比例不能夠低于其中資產總量的80%，投資在國債中的比例不能夠少于20%。國債的流動性僅僅低于現金，正是因為這種開放式的基金流動，使得所持有的股票的流動性受到了嚴重的制約。

1.2.4特殊風險因素

有些不能規避的風險例如戰爭、自然災害等因素都會造成基金資產的損失，有的還會影響到證券市場中的基金管理人員和銷售代理人員，不能進行日常的工作，使得基金管理的風險問題加劇。例如雪災，使得很多公司都出現了停產的問題，對股市的流動性也產生了重要的影響。

2 我國基金風險防范的解決措施

2.1 系統性風險的解決措施

2.1.1使用相應的措施來減少證券市場的風險問題，依照我國證券市場中的實際風險情況，當務之急就是要減少證券市場的系統風險問題。第二就是找到合適的進行避險的工具?，F在的情況需要從以下幾個方面入手。首先，教育投資人員需要建立正確的投資觀念，改變現在的不正當的投資方式，對于上市公司進行深入的研究和分析。第二就是強化政府部門的監管力度。對于上市公司的信息進行真實的揭露，規范相應的工作制度。最后，不斷的增加機構投資人員，延伸基金范圍，構建相應的法律法規，以便保證證券市場的穩定發展。

2.1.2建立風險對沖政策，建造風險對沖工具

依照投資組合的相關要求，主要運用16到20個左右的個股，以至于把非系統風險分散。可是在我國實際的證券市場中，其中的風險性較大，在進行投資組合的過程中就要使用相應的對沖政策，從而更好的減少投資人員所要承擔的證券風險，特別是系統風險。投資人員在處理系統風險問題的時候，主要從兩方面入手，第一就是根據股市的變化，把握好“做多”和“做空”之間的度數；還有就是要運用相應的金融工具，把風險進行對沖，進行有效的風險轉移，從而把現在的市場風險合理的轉入到期貨市場中。

2.2 非系統性風險預防的解決辦法

基金的管理人員在解決非系統風險的時候，采取的是組合式的投資方式。其基礎就是馬克維茲的現代投資組合理論。馬克維茲認為采取組合投資的方法把資金分配到相應的證券之中。非系統風險就可以采用證券投資的分散化，以組合的方式來有效的減少風險因素的產生。組合投資就是把各種證券按照相應的條件組合成為一個整體[2]。

2.3 流動性風險的處理辦法

2.3.1加強基金內部流動性管理

1.資產流動化管理。依照相應的風險因素進行合理的分配。首先取出一部分的資金做準備，規定相關的贖回要求。然后，在投入到國債之中，升級為二級準備金；最后就是運用到流動性比較強的藍籌股之中，以便在一些特殊的環境中能夠有效的降低變現成本；第四就是投資到現在的熱點中去，像是創意板塊和題材股等等。雖然風險比較大、流動性較差，但是利益較高，能夠提升基金的整體收益，從而吸收更多的投資人員，產生良好的環境效果。

2.資金來源流動性解決辦法。資金來源由原來的被動變為主動，創新更多的金融工具，建立更多的資金來源，以便更好的滿足支付贖回流動性的規定。首先需要不斷的進行宣傳，增加更多的投資人員，加強人們申請基金的熱情；然后運用國債回購和擬回購等工具來穩定資金的流動；最后就是在《開放式證券投資基金試點辦法》中已指出不允許基金使用銀行信貸進行基金投資，但是沒有沒明確規定基金動用信貸資金進行贖回。根據相應的準則，在出現巨額贖回的時候，抵押貸款，可以解決當務之急，當然，這個方法還需要政策的改革。

2.3.2健全交易制度，構建金融工具，合理的解決基金的流動性風險問題

第一，在我國現在的證券交易市場中，發展狀況還比較落后。第二就是因為我國的證券市場沒有健全的法律法規，不能夠保證管理人員能夠事先洞悉風險的產生，以至于不能很好的預防風險問題，只可以使用減少股票的持有量來減少損失?？梢砸驗橘Y金的數量比較大，在這種環境中，不容易進行撤退，個別情況中沒有散戶有效，假如出現股市下降的情況，即便基金管理人員擁有較強的專業素質，可以有效的維護基金的市場水平，但是也不能很好的進行贖回[3]。

2.3.3加強產品創新，促進發展的多元化

就目前而言，契約型基金是我國證券投資基金的主要形式，但是有些國家的基金業發展已逐漸成熟，公司型基金是其主要形式。相對于契約型基金而言，公司型基金較多的受到投資者的影響，投資者可以通過采取有效手段維護自身的合法權益和利益不受侵犯。

要加強創新，實現基金產品品種的多樣化，合理調整產業發展結構，實現投資策略的科學化，從而最大限度的推動基金發展，為投資者帶來更大的經濟效益。

3 綜合

證券投資基金是一種新型的金融產品?；鸬亩嘣Ｊ侥軌蚝芎玫奶幚砥髽I或是證券中的風險問題，在市場的股市持續走低的時候，需要進行有價證券的基金投資組合。一個完善的證券市場，要更加注重對于風險防控的把握，注重投資管理。雖然現在我國的證券市場已經把風險防控放在首位，但是因為政策的缺失以及法律法規的限制，造成了我國的證券投資基金風險還存在很多的漏洞。

現在，需要在金融工程中，不斷的創造出更多的適合投資者使用的，有效規避風險的工具，來有效的規避投資風險。

參考文獻

[1] 何天揚，尤涼水.淺談我國開放式基金的風險與防范措施[J]. 企業導報. 2012（14）

[2] 楊夫立.基于GARCH模型的證券投資基金VaR計算與實證研究[J]. 經濟問題. 2012（06）

[3] 王曉潤，孫鑫.基于VaR-GARCH模型的開放式基金風險實證分析[J]. 商業時代. 2011（20）