原始會：股權眾籌是場中長跑

董莉

jpm.cn，誰家的域名？摩根大通？錯。這是有著“中國股權眾籌第一人”名號的朱江的新創業項目。

互聯網金融越來越受關注，但是朱江發現大家往往都在賣產品，缺少一個了解行業現狀，且能為大家發聲的第三方的平臺。“我們正好看到這個機會，也想要做這個”，于是“金評媒”就誕生了。

在注冊域名的時候，朱江本想用名字全部拼音，但是覺得太長就簡化成了 jpm了，“后來發現jpm是摩根大通的縮寫，那我們就要是中國的摩根大通。”敢說的朱江依然堅持他的“有理想，不丟人”。

事實也證明，很多所謂的創新、點子、都是在走不動、扛不住的時候憋出來的。比如眾籌。2012年6月，離開愛奇藝的朱江創辦美微傳媒，從事電視節目的跨媒體傳播。在歷經100多個投資機構洽談未果、公司起步始終無法籌集到足夠現金后，朱江選擇在淘寶賣股權。兩次共從1193名民間投資者那里籌集387萬元創業資金。2013年2月，還沉浸在喜悅中的朱江卻忽然接到了來自證監會的電話……這件事成為互聯網與金融界持續關注的焦點。而互聯網及法律行業探討美微傳媒事件時，常提到一個詞，那就是“眾籌”。

朱江也坦言，當初自己選擇眾籌，是因為找不到投資。如今，他再次“披荊”而來，是覺得眾籌是效率最高的融資方式。加上有了美微的基礎，新項目自然而然還選擇眾籌的方式。不過在平臺的選擇上，朱江更加慎重，不再是去淘寶撒網，而是有的放矢地選擇了專業的股權眾籌平臺——原始會。

據悉，“金評媒”計劃募資的資金總額在800萬元，單筆投資5萬元起，個人投資者80名，機構投資席位有20個。對于合作，原始會CEO陶燁直言，隨著眾籌模式在中國的普及，股權眾籌已經日漸成為投資理財和創業融資的主流方式。“原始會做的是一個開放性的股權投融資的大平臺，它跟線下傳統股權融資，能夠更大程度地打破渠道的限制。”

O2O

在執掌原始會之前，陶燁有著近10年的私募股權投資經歷，投資成績很好的她認為，私募股權中后期投資的黃金時段已經過去，股權眾籌有著更大的機會。

的確，從去年初到現在，堅定選擇做眾籌融資的朱江發現這個市場真的變了。“我們剛剛眾籌的時候，大家都說這是變革。之后就說這是忽悠，再后來說這是一個金融活動，然后有平臺也能來做。現在發現，這是互聯網金融的一個趨勢。”

在陶燁看來，股權眾籌平臺的三大意義應該是打破渠道限制、降低時間成本、彌補專業的匱乏及減少信息不對稱。“借助互聯網優勢，原始會可以幫助投資人提高投資效率，降低參與的門檻，實現投資方和初創企業之間的有效對接。”

原始會是網信金融旗下的股權眾籌平臺，致力于為投資人和創業者提供一站式投融資綜合解決方案，能幫助創業者迅速融到資金。其實，在“金評媒”之前，原始會已在IT硬件、新媒體APP、在線教育、第三方理財等領域已有多項成功投融資案例。自去年年底成立以來，平臺合作創業項目已經超過2000多個，認證投資人超過1000人，包括樂創3D打印機、樂童音樂、新華視訊等已成功融資的項目有9個，融資總額超過1億元。

另一組惹眼的數字是，根據《2014年中國眾籌模式上半年運行統計分析報告》顯示， 上半年，中國眾籌領域共發生融資事件1423起，募集資金1.88億元。其中，股權類眾籌事件共430起，募集資金1.56億元，占募資資金總額的83%，市場潛力巨大。而在國內15家股權眾籌平臺中，原始會上半年共募集約1.2億元，行業排名第一。

2013年12月才上線的原始會能夠領軍行業的原因是什么？陶燁分析認為，模式和團隊是不可或缺的因素。在互聯網金融所有業態中間，股權眾籌金融屬性是最重的。由于股權眾籌做的事情是把投資方和融資方結合在一起的工作，互聯網只不過是一個載體。“原始會核心的業務團隊都有豐富投資和投行經驗，不僅有很高的股權專業知識和專業技能，也了解整個投資、融資過程。這是區別于競爭對手的最大優勢，也保證了較高的創業起點。”

原始會在用O2O的方式在做股權眾籌。在對接投資人和項目時，首先會要求投融資雙方信息披露完整、準確，然后在線上按照投資人的偏好做個性化推送、標簽式搜索服務，并在線下做一對多甚至是一對一的路演和推薦。

“不是我想要用O2O的方式來做股權眾籌，而是實際需要。股權眾籌不是把線下投資全部搬到線上，就好像把線下購物搬到線上的淘寶，需要經歷一段很長的過程。”陶燁直言，“線上線下會長期并存。尤其股權投資是非標準化的產品，投資金額較大，風險相應更大。除了信息傳遞、交換之外，很多環節不可避免地還是要通過線下進行。”

陽光化

在互聯網金融業內，陶燁也有個稱號——推廣中國股權眾籌陽光化的第一人。

她認為，美國的眾籌行業發展得比較好主要得益于良好的政策環境和長期形成的創業氛圍及投融資習慣。然而，“股權眾籌在中國將是一次中長跑，我們一直在建賽道”，股權眾籌將伴隨著即將出臺的監管政策變得越來越陽光化，這對整個行業是一個利好。

陶燁覺得，相比于競爭，目前更重要的還是培育市場。“我不希望有很多不嚴肅認真的人進入這個領域，一下子把這個領域做壞。因為股權眾籌還是處在一個發展的初級階段，初級階段實際上是信用機制的建立，這是非常重要。在股權眾籌的中長跑路上，不能短期逐利。做股權眾籌不是一件很容易的事情，會有一段很艱苦的創業期。”

目前原始會的盈利模式可以說是比較清晰和單一，前期和后期的服務均免費，只在融資成功的時候會收取融資金額的一定比例作傭金。陶燁透露，現在原始會并不把重心放在短期盈利上，而是更多著眼于平臺搭建和項目運營。“未來市場會是千億級甚至是萬億級，市場完善需要很長的時間，初具規模或相對成熟一點的階段也至少需要三到五年。”隨著業務規模做大，會提供財務顧問，創業指導，市場營銷等增值服務，逐步搭建多元化盈利模式。

具體來說，平臺上有些項目雖然質量很高，但創業者缺乏跟投資人打交道的經驗，或者缺乏好的運營、營銷團隊，原始會除了在融資方面對項目提供支持外，還可以協助他們認識資本市場、完善團隊、對接有效資源。針對這類側重項目孵化的增值服務，平臺會慢慢嘗試對項目方收取財務顧問費的盈利模式。

另外值得一提的是，原始會平臺也在逐步積累股權創投領域的數據庫。對每個投資人，尤其是投資機構的偏好，喜歡投的企業類型等，都會有專門的數據庫。另外，還會對上線企業項目進行細化的區分。目前，平臺上的項目主要來自合作機構推薦和自找項目，項目上線之前原始會會對提交的信息進行審查，以確保項目的真實性。對一些非專業的投資人，可能會更加依賴于某種評級或推薦制度。原始會將會逐步完善，增加線上點評功能，“像大眾點評或淘寶都可以看到對產品的評價”。

目前，證監會對眾籌有幾條紅線：一是股東人數，有限合伙公司股東人數不得超過50人，向特定對象發行證券的股份有限公司股東人數不得超過200人；二是不能面對非特定公眾公開募資。

還在初期摸索階段的原始會采取了謹慎、保守的策略——設立了“邀請及認證投資人制度”，認證投資人的門檻為凈資產1000萬元或年收入50萬元以上，其年度投資額不能超過其凈資產的10%，有一定的抗風險能力，從收入、凈資產、投資經驗三方面嚴格把控投資人資質。

原始會現在的主要投資方以機構為主，但陶燁認為，未來那些有投資經驗的高凈值人群和中產階層將成為股權眾籌的中堅力量。原始會一直在堅持投資人教育，一方面通過線下沙龍等培訓投資人，另一方面設立領投人機制，通過明星投資人和投資機構，或者是原始會平臺自身和關聯企業來做領投。

朱江在自己出版的新書中寫道：“所謂眾籌后管理的核心，其實并不是指公司的業務層面，而是你如何保障股東們和公司的信息溝通是對等和暢通的。”

在投后管理方面，原始會的做法是讓投資成功的企業定期披露企業的金融數據，幫助投資人更好地獲取項目信息、財務信息、最近的發展狀況；對投資人和團隊的信用進行評估；此外，還通過與天交所等機構的合作為投資者提供退出服務。通過原始會平臺的融資，股權可以在平臺上進行轉讓。

世界銀行發布的眾籌報告稱，2025年全球眾籌市場規模將達到960億美元，中國將成為全球最大的眾籌市場，預計規模將達460億～500億美元。與市場的融資需求相比，股權眾籌的潛力還需深挖。