人民幣匯率市場化對商業銀行的影響

崔磊+李巖嶺

摘要：人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容，本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

關鍵詞：人民幣匯率；商業銀行；進程預測

中圖分類號：F832文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0191-01

人民幣匯率市場化一直是金融領域里的熱門課題。2014年3月，中國人民銀行宣布自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，彰顯了匯率市場化進程進一步加快的趨勢。本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

一、人民幣匯率市場化內容

人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容。匯率形成機制改革方面，2005年7月，央行宣布將人民幣匯率一次性升值2.1%，并開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。2010年6月，央行啟動“二次匯改”，進一步推進人民幣匯率形成機制改革。2012年4月，央行將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由0.5%擴大至1% 。2014年3月，央行再次將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由1%擴大至2%。2013年上半年央行外匯占款1.54萬億人民幣，央行外匯儲備增加1851億美元（折合1.15萬億人民幣），表明市場中的美元主要由央行接盤，人民幣匯率并沒有完全顯示市場供求關系。總體來看，我國在人民幣匯率形成機制方面正處于管制與市場交接階段。

資本賬戶開放方面，近年來，我國資本賬戶開放步伐明顯加快。2010年10月，十七屆五中全會決定，將“逐步實現資本項目可兌換”目標寫入“十二五”發展規劃。2013年5月，國務院批轉發展改革委關于2013年深化經濟體制改革重點工作意見，提出穩步推進人民幣資本項目可兌換，建立合格境內個人投資者境外投資制度，研究推動符合條件的境外機構在境內發行人民幣債券。目前我國在外商直接投資、企業“走出去”以及境外合格證券投資等方面已逐步放開，但在最重要的境外借貸（包括商業銀行從境外市場融入資金和境內企業從境外銀行貸款）、個人境外投資等方面仍受到外債指標等嚴格控制。IMF認為在資本項目7大類11個單項中，一國開放信貸交易工具，且其它單項開放6項以上，即可視為基本實現資本賬戶開放。目前我國僅有直接投資、直接投資清盤兩個單項基本開放（見表1），在資本項目方面屬于基本管制性質。

二、匯率市場化對商業銀行的影響

匯率市場化進程中，央行將逐步從維持匯率穩定的困境中抽身，銀行外幣流動性、利率風險、匯率風險上升。從國際經驗看，韓國、墨西哥等國在匯率自由化后過度依賴短期資本流入進行信貸擴張，在境外資金來源中斷后，利率、匯率和流動性風險疊加，均釀成系統性風險。從我國情況看，匯率市場化改革對商業銀行外匯資產總量、息差、流動性都產生影響，具體表現：一是隨金融自由化不斷加深，外匯資產占比上升。五家大型國有商業銀行（工、農、中、建、交）外幣資產占全部資產比重由2009年的14.1%上升至2012年的15.6%。二是外匯業務息差管理和效益管理難度加大。隨著資本項目逐步放開，套利性存款和貸款渠道更加通暢。在2012年人民幣匯率波動情況下，大量外幣套利性存款流入，造成商業銀行損失初步估計在15-20億美元。盡管存在上述影響，但從影響程度看，風險總體可控。

三、未來匯率市場化進程預測

下一步，匯率市場化改革將以保持人民幣匯率基本穩定、促進進出口平穩增長為出發點，逐步梯次推進。可預見的具體步驟為：首先鼓勵資金“走出去”。包括允許企業自主開展海外投資和并購；允許境內居民通過指定銀行將資金匯入發達國家進行證券投資。通過資金“走出去”改變當前經常項目、資本項目雙順差局面，最終實現資本項目逆差和國際收支基本平衡。預計此項內容在1年之內基本完成。其次繼續完善人民幣匯率形成機制。在國際收支基本平衡后，可以繼續擴大人民幣波幅，減少央行入市干預的頻率和力度，提高中間價形成機制的透明度和市場化。預計此項內容1-2年基本完成。最后逐步放開資本項目管制。包括放開有真實貿易背景的境外借貸，放松外債指標管理，允許境外資本投資中國證券市場和不動產，建立離岸市場人民幣回流機制。由于利率、匯率市場化可以為資本項目放開和外部資金沖擊建立緩沖器，預計此項改革待利率市場化和匯率市場化基本完成（3-5年）后再行推出。

［責任編輯：王寶玉］

數據來源：根據《IMF匯兌安排與匯兌限制2011》英文版中的相關內容整理劃分，其中“部分可兌換”指存在嚴格準入限制或額度控制，“基本可兌換”指有所限制，但限制較為寬松，經登記或核準即可完成兌換。資本市場和貨幣市場交易包括資本證券投資、貨幣市場工具和其他證券投資三個單項；貿易信貸包括商業信貸、金融信貸和備用信貸三個單項。

摘要：人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容，本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

關鍵詞：人民幣匯率；商業銀行；進程預測

中圖分類號：F832文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0191-01

人民幣匯率市場化一直是金融領域里的熱門課題。2014年3月，中國人民銀行宣布自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，彰顯了匯率市場化進程進一步加快的趨勢。本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

一、人民幣匯率市場化內容

人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容。匯率形成機制改革方面，2005年7月，央行宣布將人民幣匯率一次性升值2.1%，并開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。2010年6月，央行啟動“二次匯改”，進一步推進人民幣匯率形成機制改革。2012年4月，央行將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由0.5%擴大至1% 。2014年3月，央行再次將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由1%擴大至2%。2013年上半年央行外匯占款1.54萬億人民幣，央行外匯儲備增加1851億美元（折合1.15萬億人民幣），表明市場中的美元主要由央行接盤，人民幣匯率并沒有完全顯示市場供求關系。總體來看，我國在人民幣匯率形成機制方面正處于管制與市場交接階段。

資本賬戶開放方面，近年來，我國資本賬戶開放步伐明顯加快。2010年10月，十七屆五中全會決定，將“逐步實現資本項目可兌換”目標寫入“十二五”發展規劃。2013年5月，國務院批轉發展改革委關于2013年深化經濟體制改革重點工作意見，提出穩步推進人民幣資本項目可兌換，建立合格境內個人投資者境外投資制度，研究推動符合條件的境外機構在境內發行人民幣債券。目前我國在外商直接投資、企業“走出去”以及境外合格證券投資等方面已逐步放開，但在最重要的境外借貸（包括商業銀行從境外市場融入資金和境內企業從境外銀行貸款）、個人境外投資等方面仍受到外債指標等嚴格控制。IMF認為在資本項目7大類11個單項中，一國開放信貸交易工具，且其它單項開放6項以上，即可視為基本實現資本賬戶開放。目前我國僅有直接投資、直接投資清盤兩個單項基本開放（見表1），在資本項目方面屬于基本管制性質。

二、匯率市場化對商業銀行的影響

匯率市場化進程中，央行將逐步從維持匯率穩定的困境中抽身，銀行外幣流動性、利率風險、匯率風險上升。從國際經驗看，韓國、墨西哥等國在匯率自由化后過度依賴短期資本流入進行信貸擴張，在境外資金來源中斷后，利率、匯率和流動性風險疊加，均釀成系統性風險。從我國情況看，匯率市場化改革對商業銀行外匯資產總量、息差、流動性都產生影響，具體表現：一是隨金融自由化不斷加深，外匯資產占比上升。五家大型國有商業銀行（工、農、中、建、交）外幣資產占全部資產比重由2009年的14.1%上升至2012年的15.6%。二是外匯業務息差管理和效益管理難度加大。隨著資本項目逐步放開，套利性存款和貸款渠道更加通暢。在2012年人民幣匯率波動情況下，大量外幣套利性存款流入，造成商業銀行損失初步估計在15-20億美元。盡管存在上述影響，但從影響程度看，風險總體可控。

三、未來匯率市場化進程預測

下一步，匯率市場化改革將以保持人民幣匯率基本穩定、促進進出口平穩增長為出發點，逐步梯次推進。可預見的具體步驟為：首先鼓勵資金“走出去”。包括允許企業自主開展海外投資和并購；允許境內居民通過指定銀行將資金匯入發達國家進行證券投資。通過資金“走出去”改變當前經常項目、資本項目雙順差局面，最終實現資本項目逆差和國際收支基本平衡。預計此項內容在1年之內基本完成。其次繼續完善人民幣匯率形成機制。在國際收支基本平衡后，可以繼續擴大人民幣波幅，減少央行入市干預的頻率和力度，提高中間價形成機制的透明度和市場化。預計此項內容1-2年基本完成。最后逐步放開資本項目管制。包括放開有真實貿易背景的境外借貸，放松外債指標管理，允許境外資本投資中國證券市場和不動產，建立離岸市場人民幣回流機制。由于利率、匯率市場化可以為資本項目放開和外部資金沖擊建立緩沖器，預計此項改革待利率市場化和匯率市場化基本完成（3-5年）后再行推出。

［責任編輯：王寶玉］

數據來源：根據《IMF匯兌安排與匯兌限制2011》英文版中的相關內容整理劃分，其中“部分可兌換”指存在嚴格準入限制或額度控制，“基本可兌換”指有所限制，但限制較為寬松，經登記或核準即可完成兌換。資本市場和貨幣市場交易包括資本證券投資、貨幣市場工具和其他證券投資三個單項；貿易信貸包括商業信貸、金融信貸和備用信貸三個單項。

摘要：人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容，本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

關鍵詞：人民幣匯率；商業銀行；進程預測

中圖分類號：F832文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）07-0191-01

人民幣匯率市場化一直是金融領域里的熱門課題。2014年3月，中國人民銀行宣布自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，彰顯了匯率市場化進程進一步加快的趨勢。本文對人民幣匯率市場化內容以及對商業銀行影響做一簡要分析，并梳理出下一步改革的方向。

一、人民幣匯率市場化內容

人民幣匯率市場化包括匯率形成機制改革和資本項目放開兩方面內容。匯率形成機制改革方面，2005年7月，央行宣布將人民幣匯率一次性升值2.1%，并開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。2010年6月，央行啟動“二次匯改”，進一步推進人民幣匯率形成機制改革。2012年4月，央行將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由0.5%擴大至1% 。2014年3月，央行再次將人民幣兌美元匯率每日波動幅度由1%擴大至2%。2013年上半年央行外匯占款1.54萬億人民幣，央行外匯儲備增加1851億美元（折合1.15萬億人民幣），表明市場中的美元主要由央行接盤，人民幣匯率并沒有完全顯示市場供求關系。總體來看，我國在人民幣匯率形成機制方面正處于管制與市場交接階段。

資本賬戶開放方面，近年來，我國資本賬戶開放步伐明顯加快。2010年10月，十七屆五中全會決定，將“逐步實現資本項目可兌換”目標寫入“十二五”發展規劃。2013年5月，國務院批轉發展改革委關于2013年深化經濟體制改革重點工作意見，提出穩步推進人民幣資本項目可兌換，建立合格境內個人投資者境外投資制度，研究推動符合條件的境外機構在境內發行人民幣債券。目前我國在外商直接投資、企業“走出去”以及境外合格證券投資等方面已逐步放開，但在最重要的境外借貸（包括商業銀行從境外市場融入資金和境內企業從境外銀行貸款）、個人境外投資等方面仍受到外債指標等嚴格控制。IMF認為在資本項目7大類11個單項中，一國開放信貸交易工具，且其它單項開放6項以上，即可視為基本實現資本賬戶開放。目前我國僅有直接投資、直接投資清盤兩個單項基本開放（見表1），在資本項目方面屬于基本管制性質。

二、匯率市場化對商業銀行的影響

匯率市場化進程中，央行將逐步從維持匯率穩定的困境中抽身，銀行外幣流動性、利率風險、匯率風險上升。從國際經驗看，韓國、墨西哥等國在匯率自由化后過度依賴短期資本流入進行信貸擴張，在境外資金來源中斷后，利率、匯率和流動性風險疊加，均釀成系統性風險。從我國情況看，匯率市場化改革對商業銀行外匯資產總量、息差、流動性都產生影響，具體表現：一是隨金融自由化不斷加深，外匯資產占比上升。五家大型國有商業銀行（工、農、中、建、交）外幣資產占全部資產比重由2009年的14.1%上升至2012年的15.6%。二是外匯業務息差管理和效益管理難度加大。隨著資本項目逐步放開，套利性存款和貸款渠道更加通暢。在2012年人民幣匯率波動情況下，大量外幣套利性存款流入，造成商業銀行損失初步估計在15-20億美元。盡管存在上述影響，但從影響程度看，風險總體可控。

三、未來匯率市場化進程預測

下一步，匯率市場化改革將以保持人民幣匯率基本穩定、促進進出口平穩增長為出發點，逐步梯次推進。可預見的具體步驟為：首先鼓勵資金“走出去”。包括允許企業自主開展海外投資和并購；允許境內居民通過指定銀行將資金匯入發達國家進行證券投資。通過資金“走出去”改變當前經常項目、資本項目雙順差局面，最終實現資本項目逆差和國際收支基本平衡。預計此項內容在1年之內基本完成。其次繼續完善人民幣匯率形成機制。在國際收支基本平衡后，可以繼續擴大人民幣波幅，減少央行入市干預的頻率和力度，提高中間價形成機制的透明度和市場化。預計此項內容1-2年基本完成。最后逐步放開資本項目管制。包括放開有真實貿易背景的境外借貸，放松外債指標管理，允許境外資本投資中國證券市場和不動產，建立離岸市場人民幣回流機制。由于利率、匯率市場化可以為資本項目放開和外部資金沖擊建立緩沖器，預計此項改革待利率市場化和匯率市場化基本完成（3-5年）后再行推出。

［責任編輯：王寶玉］

數據來源：根據《IMF匯兌安排與匯兌限制2011》英文版中的相關內容整理劃分，其中“部分可兌換”指存在嚴格準入限制或額度控制，“基本可兌換”指有所限制，但限制較為寬松，經登記或核準即可完成兌換。資本市場和貨幣市場交易包括資本證券投資、貨幣市場工具和其他證券投資三個單項；貿易信貸包括商業信貸、金融信貸和備用信貸三個單項。