武鋼鋼材期貨風險管理制度研究

曹順文

(武漢冶金管理干部學院 經濟管理系，湖北武漢 430081)

一、風險管理制度設計的意義和原則

(一)風險管理制度設計的意義

1.期貨風險管理制度設計是武鋼自身發展的迫切要求

參與期貨保值運作與控制風險提高效益密不可分，設計符合自身發展的風險控制制度正是控制風險、防范風險的先決條件。只有穩健規范經營、資產質量優良、嚴格控制風險的企業才能真正在鋼鐵行業中立于不敗之地，才有持久發展的生命力，期貨風險控制能力差的企業，“高杠桿”運用不當將會侵蝕應有的利潤，不僅不能起到保值的作用，還會失去價格的競爭優勢。

2.期貨風險管理制度設計是武鋼迎接國際競爭的關鍵

參與國際競爭、與國外鋼鐵企業同場競技已是我國鋼鐵行業必然趨勢。設計并完善企業期貨管理風險控制的方法和制度，增強風險控制的科學性和藝術性，是武鋼健康發展、提高效益、在國際競爭中立足的關鍵。

3.期貨風險管理制度設計是維護整個金融系統穩定的前提

盡管由于導致期貨風險因素的多樣性，企業參與期貨的風險并非是其自身所能完全控制的。但就期貨管理的風險來說，外因是條件，內因起決定作用，企業自身的風險控制管理在整個期貨風險管理控制系統中起著基礎作用和主導作用，是風險控制的第一道防線。如果缺乏完善有效的風險控制管理體系，無論從企業的內部還是外部對其進行風險控制都無從談起。

(二)風險管理制度設計的原則

1.公平、公開、公正原則

一個健康的期貨市場必須保證參與者在公平、公正、公開的市場環境中，同時獲得透明的信息，任何一方不得利用其資金或其他方面的優勢達到控制市場的目的，導致鋼材期貨價格的扭曲。為此，我們嚴格遵守“三公”原則，以保證期貨價格形成機制的公平和公正，維持期貨價格體系的真實性和透明，建立完善的信息披露制度，及時向經紀公司或交易所如實匯報持倉。

2.符合企業特殊需求

期貨風險制度而言具有普遍性，但是企業風險制度的設計也必須充分考慮企業的內外部環境，這是企業能夠生存的前提，也是企業風險控制與外界環境相適應的前提。所以企業在設計風險控制時，需要考慮產業鏈當中企業的風險敞口及所在的位置。所以在設計制度之前需要衡量雙方利益關系，顧全大局符合企業發展特殊要求。

3.系統化原則

風險管理制度是一個企業風險管理的基礎，它具有整體功能和綜合行為。在進行風險管理制度設計時，首先應根據系統哲學思想規劃制度，考慮單位整體的需要，以便建立系統、完整與有效的風險管理制度。其次要考慮各子系統的需要與協調。每個單位的整體均是由相互聯系、相互制約的各個部分和各個環節組成的，各個組成因素既體現出整體共性，又表現出自己的個性，促使子系統的分工與協作是風險控制制度的目標之一。

二、風險管理制度的構成及其相互關系

(一)風險管理制度的構成

金融危機對我國金融業風險防范起到重要的警示作用，未來一段時間我國金融業防范風險的責任將越來越重。有效的防范企業的風險，控制風險的任務成為企業必備缺少的制度，企業風險管理制度的構成大致可以分為以下幾個方面:

1.總則

企業在制定期貨管理制度時需要達成總的經營目標和期貨部分的目標，并將各風險歸類闡述明晰。

2.風險管理及職責分工

作為公司的期貨風險管理部門，必須明確管理風險的職責和義務，及時揭露風險敞口，確定預案措施，同時識別、分析期貨運作的風險流程，確保風險應對方案順利進行。

3.風險評估

企業在運作期貨風險管理時，需要評估風險的承受程度，并將其分為高、中、低，從定性或定量的角度把風險歸類，分析完風險之后結合風險給出應對方案，規避、接受、減少或者分擔風險。

4.風險管理解決方案

公司根據風險應對策略，針對各類風險或每一項重大風險制定風險管理解決方案。方案一般應包括風險解決的具體目標，所需的組織領導，所涉及的管理及業務流程，所需的條件、手段等資源，風險事件發生前、中、后所采取的具體應對措施以及風險管理工具。

5.風險管理的監督與改進

公司建立貫穿于整個風險管理基本流程，連接各上下級、各部門和業務單位的風險管理信息溝通渠道，確保信息溝通的及時、準確、完整，為風險管理監督與改進奠定基礎。

(二)風險管理制度之間的關系

1.相輔相成、相互制約

風險管理制度每個環節環環相扣，從上面的構成可以看出，風險管理制度是為了實現鎖定價格目標而提供的一種合理保障，良好的風險管理制度可以合理保證銷售的穩定性，鎖定應有的利潤。而合規經營、穩定的收入是企業風險管理應該達到的基本狀態。

2.存在差異、各有側重

風險管理制度各項制度之間存在一定的差異。例如風險管理監督是通過事后和過程的控制來實現其自身的目標，而風險管理解決方案是全面評估風險貫穿于管理過程的各個方面，控制的手段不僅體現在事中和事后的控制，而且具有明顯的先后順序。

三、各項風險管理制度的設計要點

(一)以交易所制度為前提

各項風險管理制度必須符合交易所規定，例如保證金制度，螺紋鋼最低交易保證金標準為期貨合約價值的8%;期貨交易實行價格漲跌停板制度，由交易所規定各上市期貨合約的每日最大價格波動幅度，螺紋鋼期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結算價的±6%;限倉制度，交易所規定會員或者客戶按單邊計算的、可以持有某一期貨合約投機持倉的最大數量;大客戶報告制度，會員或者客戶持有某期貨合約數量達到交易所對其規定的持倉限量80%以上(含本數)的，應當向交易所報告其資金、持倉等情況。根據市場風險狀況，交易所可調整持倉報告水平;強行平倉制度等。

(二)突出崗位職能

企業應該通過建立科學嚴密的期貨崗位分離制度，確保期貨資金安全有效，防止出現職責不清、信息失密等風險。公司成立專門的期貨風險管理部門，專門負責期貨相關業務的投資管理、組織、協調工作。

涉及特定保值資產管理業務(研究、投資、交易、風險控制等)崗位必須嚴格分離，并擁有相互獨立的向公司管理層的匯報渠道;監察稽核部負責公司特定倉位的監察稽核工作。

四、對武鋼期貨風險管理制度的建議

(一)規范業務流程

這主要包括業務流程、管理制度設計科學合理，定期要對業務流程和管理制度的合理性進行評估討論，及時改進，做到穩定性和靈活性的統一;期貨運作要嚴格按照業務流程和管理制度執行，任何期貨操作符合規范。

一般可以將期貨業務流程分為三個部分:保值策略制定階段、交易計劃制定階段和交易計劃執行階段。具體流程可參見圖1:

結合武鋼實際可制定以下期貨業務流程:

圖1 期貨業務流程圖

圖2 武鋼鋼材期貨業務流程圖

圖3 武鋼鋼材期貨業務流程圖

(二)建立風控標準

調研中企業的風險控制一般遵循兩個原則:一是單筆虧損達到3%無條件離場;二是保值總資金虧損達到10%，停止保值操作，重新設計交易系統。武鋼在套期保值操作中可適當參考以下原則:

期貨業務范圍:武鋼套期保值交易品種僅限于上海期貨交易所螺紋鋼、線材期貨品種賣期保值。保值比率:按照國務院國資委要求，央企集團參與期貨市場兩年內，保值比率不得超過50%。為使風險可控，武鋼執行更加嚴格的套期保值比率，實際保值比率不得超過年產量的30%。

最高保值量:鄂鋼、昆鋼最高持倉量不得超過1萬手(10噸/手)。后期可根據實際經營需要申請擴大保值量，但必須經過嚴格的風險評估及單獨報批。

資金規模:最高持倉量不超過1萬手，預計需要保證金1億元。

平倉選擇:公司套期保值以對沖平倉為主。

止損機制:公司套期保值設立止損機制，出現單邊行情時延遲保值或止損退出。

(三)加強風控管理，營造良好的期貨管理環境

風險控制部門的職能著重于企業正常運作期貨行為是否有因未能遵循法律、監管規定、規則，以及適用于企業自身業務活動的行為準則而可能遭受法律制裁或監管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。通過對企業期貨業務規章制度和經營活動是否遵循相關法律的要求，從制度上約束期貨人員的行為。

(四)建立科學的績效考核制度

很多調研企業在期貨業務考核制度上也存在很多困惑，也沒有很好的解決方法。目前有兩種思路可以供武鋼參考:一是經營評價，即如果企業套期保值的最終績效達到了企業開始決定做套期保值時所希望實現的經營目標就是成功的套期保值;二是市場評價，即如果企業參與套期保值后實際購入或賣出的價格優于市場價格就是成功的套期保值。

很多企業認為期貨人員的績效應該跟期貨運作情況直接掛鉤，但實際操作過程中有很大難度。我們認為在人員績效問題上企業可以適當淡化，取而代之的是對期貨業務相關崗位待遇的調整。期貨業務要求較高的專業技能和風險承受能力，可以賦予期貨業務相關崗位較高的崗位工資，并建立能者上、庸者下的競爭淘汰機制，以此來激發期貨業務人員的工作積極性。

(五)加強組織結構控制，強化權力制約機制

權力制衡思想是風控的初衷。武鋼內部應通過對組織結構的合理安排和有效控制，構筑起權力制約機制。企業管理層的權力制約分為決策、執行、監督三個層次，機構內各職能部門、崗位間的相互權力制約和獨立而權威的內部稽核體系等。完善的權力制約機制是風險控制有效執行的強力保證。

在授權制度方面，企業一般采用分級授權制度，授權制度的關鍵是如何確定每一層級的權限。針對武鋼具體情況，可采取:

1.期貨管理授權

(1)公司經理辦公會授權公司期貨領導小組為期貨最高決策機構，授權昆鋼、鄂鋼等相關單位在公司監管下開展期貨業務。

(2)公司期貨領導小組授權公司期貨辦公室為期貨業務管理機構，負責公司期貨運作和管理。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨分管領導，代表期貨領導小組就重要期貨業務做日常決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權資金調撥審批人，代表期貨領導小組審批期貨資金調撥。

(5)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨辦公室為期貨業務機構，負責期貨業務日常運作。

(6)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室可對其部門組成人員分別授權。

(7)其他授權未盡事宜按照行政關系進行管理。

2.期貨開戶簽約授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組授權期貨分管領導與期貨經紀公司辦理期貨委托代理事宜。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨分管領導代表期貨領導小組進行其他事宜。

3.期貨資金調撥授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組指定財務負責人負責期貨資金調撥審批。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位財務部門指定財務人員負責具體資金調撥事宜。

4.期貨交易授權

(1)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組在國務院國資委及公司限定范圍內就保值品種、保值量、資金規模、目標價位等重大事項做集體決策。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨分管領導在其期貨領導小組批準的保值量、資金規模內做決策。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨主管人員在期貨領導小組授權范圍內做決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨主管人員根據市場情況，可臨時授權交易員在指定范圍內自主交易。

在調研中企業反映最多、我們感觸最深的是交易員權限的問題，調研企業往往偏向于盡量縮小交易員權限，讓交易員嚴格按照上級指令進行期貨操作，以實現企業的保值意圖和目標。

(六)建立事前審批、事中監控、事后稽核的監管機制

1.期貨業務事前審批

(1)期貨業務事前審批內容主要包括保值方案和操作計劃。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室制定套期保值方案和操作計劃，套期保值方案不得違法、違規，不得違反國務院國資委及公司的相關要求。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨領導小組在公司批準范圍內審核套期保值方案，確定其中關鍵要素。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位保值方案及操作計劃需報公司期貨辦公室審核。

2.期貨業務事中監控

(1)集團公司期貨辦公室通過期貨監控軟件，實時監控公司相關單位期貨交易過程。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室執行經審批的保值方案及操作計劃。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨交易必須有明確的交易指令，列明各交易要素，期貨交易指令必須符合保值方案及操作計劃。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關單位期貨辦公室嚴格監控交易員及時、準確的執行交易指令，沒有明確授權或者明確的交易指令，交易員不得自主交易。

(5)交易指令執行后，各方核對交易結果，簽字確認并歸檔管理。

(6)風控員實時監控交易風險、合規狀況。如出現違反法律、法規、制度等情況，立即停止交易，臨近保值方案監控點，發出風險提示書。

(7)建立定期報告制度，及時匯報交易狀況。

(8)集團公司期貨領導小組、期貨辦公室及相關部門不定期檢查期貨交易執行情況。

3.期貨業務事后稽核

(1)集團公司期貨領導小組及有關部門定期對公司期貨業務進行全面審核，及時發現問題、堵塞漏洞。

(2)發現違法、違規現象，公司相關單位應做出緊急干預，防止損失擴大。同時對違法違規的具體責任進行調查、核實，視情節輕重給予責任人相應處罰，涉嫌犯罪的，依法移交司法機關處理。