黃金最苦的日子還沒來

馬光遠

黃金這個人類歷史上最具神秘色彩的投資品，在201 4年走出了金融危機以來最差的行情：隨著美國量寬政策的退出，美元走強，黃金的“黃金時代”不再，曾經的黃金拯救者“中國大媽”被深度套牢，全球對黃金的需求降至5年最低水平。

自2008年12月至2011年6月期間，國際黃金價格上漲了70%，但隨即，金價在2013年下跌了28%，創下30年來最大跌幅，今年則延續了去年的跌勢，在年底很可能跌破1000美元的心理價位。黃金的這種過山車的表現印證了當年凱恩斯的感嘆：“也許只有上帝才知道黃金價格的走勢。”

在人類投資的歷史上，一直存在著“黃金幻覺”。但事實是，無論是黃金的價格走勢，還是收益，黃金根本就算不上一個好的投資品。

上一次黃金的價格高位是1980年的870美元，按照通脹計算，那個時候的870美元相當于現在的3000美元左右，而事實上，即使在過去所謂的黃金的“黃金10年”，經歷10年的上漲和人類歷史上最大規模的貨幣放水之后，黃金的最高價格也沒有突破2000美元，黃金在所有投資品里的增值幅度甚至不如白菜、大蒜，即使在有色金屬中，它的漲幅也排不進前5名，連破銅爛鐵都不如。

近幾年，中國投資黃金的人數暴增，中國步入了黃金交易大國。但普通投資者對黃金交易的風險卻一無所知，他們甚至認為黃金會永遠漲下去。他們并不知道黃金市場的定價權集中在國際上幾大炒家的手中，黃金作為投資市場上的“小盤股”，其價格的歷史走勢從來都是暴漲暴跌，并沒有投資者想象的那么忠實。2013年以來的黃金價格的暴跌，只是過去歷史的再次重演而已，但并不一定可以驚醒那些仍然做“黃金美夢”的人。

眾所周知，黃金本身并沒有任何價值。黃金只不過是，人類發明了信用貨幣以來，作為紙幣的監督者而存在。

在人類濫發貨幣的時候，人們選擇不受貨幣當局控制的黃金而避險，從現代意義上而言，這種崇拜的根源恰恰在于人們對紙幣的天然的不信任。作為和美元一直玩蹺蹺板的伙伴，在全球開動印鈔機的情況下，黃金幾乎成了美聯儲量化寬松貨幣政策的反向指標，然而，在美國經濟總體逐漸向好，美聯儲即將在2015年徹底終結量寬政策的情況下，全球未來出現大通脹的概率很低。

黃金的長期避險價值雖然依舊存在，但短期而言，如果美聯儲不多印鈔票，黃金的避險價值將大大降低，這是黃金價格持續暴跌的最根本原因。考慮到201 5年美國鐵定加息，這意味著未來黃金價格將依然處在下行通道，黃金的成本不過700美元左右，加上全球黃金需求，特別是中國黃金需求的下降，黃金最苦的日子還沒有到來。

被套牢的“中國大媽”應該反思，但更應該反思的是中國人的投資理念。站在人類歷史的長河，黃金的最終走勢毫無疑問是向上的。比如，滬港通來了，上海自貿區的個人對外投資賬戶開了，這些能帶來什么機會，究竟如何投資，鮮有人去關注和學習，大部分人只是急吼吼地帶著錢殺進去再說，進場的資金遠遠多于投資的智慧。但愿，黃金本輪的暴跌，能讓“中國大媽”在跳廣場舞的時候多思考一些投資的基本之道。這樣，中國人的投資智慧才能有點滴進步。