談人民幣升值對(duì)企業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)策略

葉秋紅

南開(kāi)大學(xué)

談人民幣升值對(duì)企業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)策略

葉秋紅

南開(kāi)大學(xué)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展決定了人民幣升值的漸進(jìn)性和長(zhǎng)期性。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，人民幣升值對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響是深遠(yuǎn)的。本文從人民幣升值的趨勢(shì)分析入手，闡述其對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響及應(yīng)對(duì)的策略。

人民幣升值；企業(yè)財(cái)務(wù)；影響策略

2014年10月31日人民幣對(duì)美元中間價(jià)達(dá)到6.1149，比較2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度時(shí)的1美元兌8.11元人民幣，升值幅度約為24%。專(zhuān)家認(rèn)為今后一個(gè)時(shí)期，人民幣仍將繼續(xù)升值。中長(zhǎng)期看，在美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策的大背景下【美聯(lián)儲(chǔ)從2014年1月起，實(shí)施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策開(kāi)始松動(dòng)，并于2014年10月1 7日公布退出量化寬松政策的新原則，明確將提高聯(lián)邦基金利率（即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率）作為貨幣政策正常化的第一步。】，全球資本流向?qū)l(fā)生改變。匯率波動(dòng)將不可避免，某些時(shí)段人民幣可能貶值。但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)仍是對(duì)國(guó)際資本有較大吸引力的經(jīng)濟(jì)體。而且，2014年偏緊的貨幣政策，境內(nèi)外利差持續(xù)的存在也會(huì)刺激資本流入，從而帶來(lái)升值壓力。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)有所回落，出于穩(wěn)定出口的考慮，快速升值也不可取。因此，未來(lái)人民幣對(duì)美元匯率將繼續(xù)小幅升值，且波動(dòng)有所加大。預(yù)計(jì)2015年上半年內(nèi)人民幣兌美元“匯率破6”將是大概率事件。

人民幣的升值，給企業(yè)帶來(lái)很大影響。一般來(lái)說(shuō)，人民幣升值對(duì)進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大、擁有高流動(dòng)性或巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)構(gòu)成利好，而對(duì)出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或產(chǎn)品國(guó)際定價(jià)的行業(yè)沖擊較大。人民幣升值的趨勢(shì)會(huì)怎樣發(fā)展？它對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)產(chǎn)生哪些影響?企業(yè)財(cái)務(wù)又將如何適應(yīng)本外幣的匯率變化？以提高企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)避人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)的能力！本文就此加以闡述。

1、人民幣升值的趨勢(shì)分析

2005年7月21日前，我國(guó)根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，人民幣對(duì)外幣分別實(shí)行單一浮動(dòng)匯率制、單一固定匯率制制或兩者相結(jié)合的外匯管理體制，2005年7月21日后，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣有管理的浮動(dòng)匯率制度。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期、高速、穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)貿(mào)易順差和實(shí)際外資利用額度的持續(xù)擴(kuò)大,央行的外匯儲(chǔ)備量不斷創(chuàng)出新高，這為人民幣升值提供了強(qiáng)有力的支撐。首先,中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從原來(lái)的自給自足轉(zhuǎn)變?yōu)槭澜缃?jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的重要角色，尤其是我國(guó)作為一個(gè)正在逐漸崛起的發(fā)展中大國(guó)，勢(shì)必會(huì)引起其他各國(guó)的普遍關(guān)注。其次,近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)一直處在相對(duì)低迷狀態(tài)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、歐洲經(jīng)濟(jì)困境重重、日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，在這種背景之下，貿(mào)易保護(hù)主義悄然抬頭。雖然從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的演進(jìn)歷程來(lái)看我國(guó)仍然處于工業(yè)化的中期階段，但隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，我國(guó)將逐漸進(jìn)入工業(yè)化后期并進(jìn)入信息化階段，生產(chǎn)效率不斷提高，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力將會(huì)進(jìn)一步提升，未來(lái)人民幣的需求仍會(huì)持續(xù)放大，因此，人民幣將會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)健的升值趨勢(shì)勢(shì)，這是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展決定的。

2.人民幣升值對(duì)企業(yè)的影響分析

2.1 不利于出口，影響產(chǎn)品的銷(xiāo)售

長(zhǎng)期以來(lái)，低成本是我國(guó)企業(yè)出口產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)，也是吸引外商來(lái)華投資設(shè)廠(chǎng)的主要原因。但隨著人民幣的升值，特別是在美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)的影響之下，美元持續(xù)貶值，引發(fā)了人民幣的快速升值。這對(duì)于緩解貿(mào)易順差壓力，舒緩國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變等方面具有正面效應(yīng)。與此同時(shí)，人民幣升值也抬高了國(guó)內(nèi)企業(yè)出口產(chǎn)品的成本，使我國(guó)出口的產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)提高。由于出口企業(yè)的產(chǎn)品附加值相對(duì)不高，主主要依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)，利潤(rùn)率較低。特別是紡織、服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)，這些產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)。人民幣升值以后直接削弱了我國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，影響了相對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，加大了開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的難度。由于我國(guó)出口企業(yè)的產(chǎn)品缺乏技術(shù)含量、附加值低，隨著目前土地資金和勞動(dòng)等生產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，使企業(yè)生產(chǎn)成本高漲，而終端產(chǎn)品又因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本的行為受到制約，只能擠壓企業(yè)的利潤(rùn)，降低產(chǎn)品出口競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，由于銷(xiāo)售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，也可能會(huì)造成存貨的積壓，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降，占用資金過(guò)多。這些都將削弱國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，增大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度，從而導(dǎo)致那些勞動(dòng)密集型的中小企業(yè)面臨破產(chǎn)。

2.2 進(jìn)口原料成本下降，生產(chǎn)成本相對(duì)減少

對(duì)于原料依靠進(jìn)口的企業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值可能會(huì)使進(jìn)口原料的價(jià)格相對(duì)降低，由此降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。同時(shí)，如果企業(yè)的一部分期間費(fèi)用以美元支付，人民幣升值也會(huì)相對(duì)減少企業(yè)的負(fù)擔(dān)，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好。

2.3 外幣貨幣性資產(chǎn)縮水，使企業(yè)的實(shí)際資金減少

由于人民幣升值，我國(guó)企業(yè)擁有的一些外幣貨幣性資產(chǎn)，如外匯存款、應(yīng)收帳款等將會(huì)相對(duì)貶值，使企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)發(fā)生縮水。例如，2007年4月10日，A企業(yè)向美國(guó)出口一批標(biāo)價(jià)為100萬(wàn)美元的貨物，采用賒銷(xiāo)的方式，約定3個(gè)月后收到美元貨款。當(dāng)時(shí)預(yù)期3個(gè)月后的即期匯率為1美元=7.78元人民幣，而3個(gè)月后，人民幣發(fā)生升值，即期匯率為1美元=7.70元人民幣，那么企業(yè)就將損失8萬(wàn)元人民幣。

2.4 不利于企業(yè)到海外籌資

由于人民幣升值后，國(guó)外企業(yè)對(duì)我國(guó)的直接投資成本會(huì)提高，這可能使我國(guó)企業(yè)的外幣權(quán)益性融資減少，相應(yīng)的負(fù)債融資可能會(huì)有所增加，進(jìn)而影響我國(guó)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和籌資成本。在增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的同時(shí)，如果控制不當(dāng)，將增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。但同時(shí)，人民幣升值后，等量的外幣只能換回較少的人民幣，對(duì)于擁有外幣債務(wù)余額（如外幣短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付賬款）的公司，外債折算為人民幣后的匯兌損益將會(huì)減少，從而減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，而財(cái)務(wù)費(fèi)用又具有稅收擋板的作用，它的減少將增加當(dāng)期凈利潤(rùn)。因此，人民幣升值后，擁有外幣借款、應(yīng)付賬款等外債的公司將因此受益。在融資渠道上，人民幣升值會(huì)減緩國(guó)內(nèi)企業(yè)到海外資本市場(chǎng)融資的步伐，舍棄在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外幣尤其是美元發(fā)行公司股票或債券，而更多地選擇在國(guó)內(nèi)融資。從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值將通過(guò)企業(yè)資本成本和收入的改變來(lái)影響我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，重新賦予各企業(yè)不同的成長(zhǎng)速度，并可能使不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

3.人民幣升值企業(yè)的應(yīng)對(duì)策略分析

3.1 實(shí)施走出去戰(zhàn)略，提高企業(yè)國(guó)際化程度

要注重調(diào)整海外市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，盡量在海外建立和發(fā)展自身的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)，或通過(guò)合作利用當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，把產(chǎn)品直接滲入當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)和營(yíng)銷(xiāo)體系。以當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)價(jià)格銷(xiāo)售，既避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，又增加利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)及早布局海外，推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，以充分利用其他國(guó)家或地區(qū)低廉的資源降低產(chǎn)品的制造成本，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。這樣不僅可以規(guī)避人民幣升值帶來(lái)的壓力，而且還可以將海外制造的產(chǎn)品出口到中國(guó)，以享受人民幣升值帶來(lái)的好處。

3.2 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，控制成本費(fèi)用

對(duì)于一些低附加值的出口企業(yè)，由于利潤(rùn)空間狹小，導(dǎo)致受人民幣升值的影響較為明顯，甚至出現(xiàn)大部分利潤(rùn)都被匯率變化吞噬的現(xiàn)象，以往所采取的價(jià)格戰(zhàn)術(shù)已經(jīng)不能產(chǎn)生很好的效果。對(duì)于這樣的企業(yè)，一方面要嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，盡可能提升利潤(rùn)空間。另一方面要調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)應(yīng)著重從產(chǎn)品的質(zhì)量方面入手，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，提升產(chǎn)品檔次，增加出口產(chǎn)品品種，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提高企業(yè)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)應(yīng)建立并完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)和品牌保護(hù)機(jī)制，自主品牌建設(shè)的力度，強(qiáng)化品牌意識(shí)培養(yǎng)自己的產(chǎn)品品牌，提高附加價(jià)值，從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)走向非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，提高隱形定價(jià)能力。

3.3 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制 降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

伴隨人民幣升值，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增大。因此，完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)部控制，將企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)納入監(jiān)控之中，能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部控制的首要職能就是要提高資金的使用效率，降低成本費(fèi)用，從而提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。成本的降低應(yīng)該貫穿于原材料采購(gòu)、購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)、制造以及產(chǎn)品銷(xiāo)售等整個(gè)過(guò)程。通過(guò)降低設(shè)備使用成本、人工成本、材料成本和提升工藝與技術(shù)水平，保持在同行業(yè)中的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。針對(duì)企業(yè)資金，尤其是外幣資金的籌集與使用，需要加強(qiáng)相關(guān)管理，以防止資金體外循環(huán)。另外，在會(huì)計(jì)部門(mén)常規(guī)性會(huì)計(jì)核算的基礎(chǔ)上，對(duì)各個(gè)崗位、各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行日常性和周期性的核查，建立相應(yīng)的培養(yǎng)與激勵(lì)機(jī)制，提高財(cái)會(huì)人員對(duì)匯率變化的預(yù)測(cè)和判斷能力，以幫助企業(yè)能夠及時(shí)采取策略應(yīng)對(duì)人民幣匯率變化給企業(yè)造成的影響，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

總之，人民幣升值是一把雙刃劍。國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)認(rèn)清形勢(shì)，對(duì)人民幣升值趨勢(shì)作出理性判斷，并結(jié)合企業(yè)自身的情況進(jìn)行利弊分析，采取趨利避害的財(cái)務(wù)管理策略，進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，改革財(cái)務(wù)管理體制，努力降低成本，以保持或提高企業(yè)生存與發(fā)展能力。作為企業(yè)的決策者，應(yīng)未雨綢繆，密切關(guān)注時(shí)勢(shì)的發(fā)展變化，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)近日宣布的退出實(shí)施六年的量化寬松(QE：Quantitative Easing)政策的走向，并通過(guò)各種不同途徑積極籌劃，最大限度地控制匯率變動(dòng)給企業(yè)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高對(duì)人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。

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