“量寬”繼續(xù)左右全球經(jīng)濟

核心提示：美國、歐元區(qū)、日本進行著“量化寬松”拉力賽，而曾經(jīng)是世界上最有活力的新興經(jīng)濟體，則正處于金融危機以來的低谷。

如今，“新平庸”（new mediocre）一詞開始在經(jīng)濟領域流行——其始創(chuàng)者是國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德。

拉加德于10月2日在喬治城大學外交學院發(fā)表演講時，首次拋出這一概念。短短一周后，在IMF秋季年會上她再次呼吁成員國通過大膽的政策促進經(jīng)濟增長，避免全球經(jīng)濟陷入新平庸。

是什么讓世界經(jīng)濟陷入了新平庸？何種政策能夠挽救世界經(jīng)濟“逃出”平庸？結合當前發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松（QE）的全球背景，記者采訪了數(shù)位經(jīng)濟學家，對當前全球經(jīng)濟形勢進行了回顧和展望。

美國：退出QE才是真正的復蘇信號

作為美國的第一任黑人總統(tǒng)，奧巴馬這六年來的日子并不好過。自2008年次貸危機以來，美國經(jīng)濟一直在尋求復蘇的機會。

今年，美國的各項經(jīng)濟指標為奧巴馬初顯花白的頭發(fā)給出了一些交代。根據(jù)美國勞工部公布的報告顯示，今年9月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.8萬人，超出經(jīng)濟學家預期的22萬人；失業(yè)率下降至5.9%，創(chuàng)下六年以來的最低水平。

“從2010年開始，美國GDP就開始保持持續(xù)增長。”香港中國金融協(xié)會副主席兼秘書長黃少明在接受本刊記者采訪時說，“雖然增長并不強勁，但相對日、歐等發(fā)達經(jīng)濟體，美國的調(diào)整及復蘇仍然走在前面。”他認為，美國經(jīng)濟在2014年開始了持續(xù)復蘇。

在黃少明看來，今年，美國通脹前瞻指標，包括生產(chǎn)者物價指數(shù)、消費者物價指數(shù)、個人消費支出物價指數(shù)等，都保持了樂觀的態(tài)勢。IMF在10月8日公布的世界主要國家和地區(qū)2014年經(jīng)濟增長的最新預期中，也將美國經(jīng)濟增長預期從1.7%上調(diào)至2.2%。

同時，美國經(jīng)濟結構的失衡在2014年也得到了一定改善。“以往美國金融業(yè)和高端服務業(yè)發(fā)達，但制造業(yè)相對衰落。而奧巴馬持續(xù)至今的出口倍增計劃已起到一定成效，美國分布全球的制造業(yè)也有了部分回流。”黃少明說。

這一系列指標和數(shù)據(jù)，都指向了美國經(jīng)濟的復蘇。不過，美國經(jīng)濟是否能夠回歸常態(tài)，“退出QE”才是市場最終的判斷標準。

“10月底美聯(lián)儲如期退出QE，預示著美國經(jīng)濟正式回歸正軌。”黃少明判斷，2015年年中，美國可能開始啟動加息步伐，逐步恢復中性貨幣政策，為美元匯率重回正常運行軌道創(chuàng)造條件。

歐元區(qū)：推不推QE，是個問題

美國退出QE，并不意味著“寬松貨幣政策時代”的結束。

今年6月，歐洲央行下調(diào)邊際存款利率至-0.1，成為了全球首個實施負存款利率的主要央行。這僅僅只是歐洲寬松貨幣政策的開始，隨后，歐洲推出了向銀行提供廉價融資、購買資產(chǎn)支持證券和擔保債券等政策。

但是，即便如此，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉仍然在9月25日放出了歐洲可能會推出新一輪的貨幣寬松政策的風聲。

“這代表通脹已進一步遠離歐洲央行的目標”，中歐經(jīng)濟研究所所長保羅·威爾芬斯表示。而作為支持歐洲央行實施QE的“急先鋒”，法國和意大利希望在歐元區(qū)推出QE的呼聲已越來越高。

不過，作為歐洲經(jīng)濟支柱的德國并不贊成。10月17日，德國央行行長魏德曼明確表示反對歐洲央行有關購買資產(chǎn)支持證券（ABS）的決定。顯然，他對更進一步的QE絲毫沒有褒獎的態(tài)度。

內(nèi)部未能達成統(tǒng)一，使得歐洲央行各項應對決策都有所滯后。10月7日，IMF更對歐元區(qū)健康狀況發(fā)出警告，稱歐元區(qū)有40%幾率陷入金融危機爆發(fā)以來的第三次衰退。

顯然，相對于美國，歐元區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展迷霧重重。“至少從目前的形勢來看，持續(xù)的量化寬松政策不可避免。”保羅·威爾芬斯說，“但這顯然不是最正確的選擇。”

日本：“安培經(jīng)濟學”騎虎難下

相較于歐洲，日本的“量寬接力賽”則進行得十分順利，但結果不太讓人滿意。

“從擺脫通貨緊縮提高物價的層面來說，日本的貨幣政策已經(jīng)取得了一定成果。”日本慶應義塾東亞經(jīng)濟研究所研究員徐一睿在接受記者的采訪時說，但是，日本政府似乎完全沒有能力幫助企業(yè)提高名義工資來超過物價的上漲。現(xiàn)在日本國內(nèi)出現(xiàn)的通脹現(xiàn)象不是一個好的勢頭。

“‘安倍經(jīng)濟學現(xiàn)在騎虎難下，零利率的固定化，限制了日本的金融政策手段。”徐一睿說，“美元的持續(xù)上漲會進一步推動日元的疲弱。目前，日本的經(jīng)濟形勢十分嚴峻。”

他認為，一直處于“失落”狀態(tài)的日本，則需要在刺激內(nèi)需上下功夫。日本經(jīng)濟已經(jīng)進入成熟階段，經(jīng)濟增長已經(jīng)不容易。加大出口力度也是一種方法，但從2008年的雷曼危機中可以看到，對外依存度高的經(jīng)濟發(fā)展模式有時非常脆弱。

新興經(jīng)濟體：結構調(diào)整

伴隨著中國經(jīng)濟放緩、東歐表現(xiàn)不穩(wěn)以及拉美地區(qū)發(fā)展的不盡如人意，曾經(jīng)是世界上最有活力的新興經(jīng)濟體正處于金融危機以來的低谷。

在IMF最新的《全球經(jīng)濟展望》報告中，將新興經(jīng)濟體今明兩年的GDP增長預期分別降至4.4%和5.0%。這是2011年末以來，IMF第六次下調(diào)新興經(jīng)濟體的增長預測。

IMF副總裁朱民在此前的公開發(fā)言中表示，“90%的新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟在過去18個月都在減速，如何進行調(diào)整和改革成為必須面對的問題。包括重建財政空間、重新緊縮貨幣政策、加大基礎設施等一系列調(diào)整。”

不過，即使如此，新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟發(fā)展中的地位仍然不容小覷。

“在IMF最新預期中，2014年發(fā)達國家只有1.8%的增長。那么，要達到全球經(jīng)濟3.3%的增長預期，以中國為首的新興經(jīng)濟體將要貢獻一半的力量。”黃少明說。（支點雜志2014年12月刊）endprint