淺談企業并購的財務風險

摘 要：企業并購是現代企業擴大市場規模、優化資源配置、實現低成本擴張的重要途徑。而財務風險貫穿于并購過程的始終，是并購成敗的關鍵因素，因此對于企業并購財務風險的研究與防范對于我國企業和經濟的發展具有重大意義。本文采用邏輯推理的方法，通過分析認為并購財務風險主要表現為目標企業的價值評估風險、融資風險、支付風險和并購后財務整合風險。并且從以上四個方面對并購財務風險的控制與防范進行了深入思考，以期為企業并購操作提供指引與參考。

關鍵詞：企業并購；財務風險；風險防范

一、并購與并購風險

企業并購是兼并與收購的簡稱，通常是指企業通過合并、兼并、收購的方式形成一個新的公司主體，從而影響和控制被并購公司經營管理的行為。企業并購中的風險復雜而多樣，對并購的成功帶來了許多不確定因素。并購風險中的財務風險是企業并購風險中最為重要的風險因素之一。企業并購的財務風險可以概括為是指在一定時期內，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業發生財務危機的可能性。

二、并購財務風險的表現

1.目標企業的價值評估風險。企業價值有多種評估方法，許多中介機構在進行價值評估時缺乏獨立性和客觀性，因此提供信息和咨詢服務的中介組織無法降低并購雙方的信息成本，也無法很好地對并購行為進行指導和監督，這樣增加了并購交易的

成本。

2.融資風險。企業并購需要大量的資金來支持，所以融資成為了并購的一個至關重要的環節。并購融資的風險主要指并購企業能否及時足額的籌集到并購資金以及能否消除由于籌集并購資金對并購企業產生的影響。

3.支付風險。支付風險主要是指與資金流動性和股權稀釋有關的并購資金使用風險，它與融資風險、債務風險有密切聯系。目前，并購采用的支付方式有：現金支付、股票支付和混合支付。

4.并購后的財務整合風險。企業并購整合是指企業并購后通過整合管理，實現雙方企業資產的融合，同時實現經營、體制、組織機構、人力資源等高效運作，實現企業與其相同的價值創造過程。

三、并購財務風險的成因

1.并購雙方之間信息不對稱。

2.企業價值評估體系不健全。

3.并購方融資不順暢。

4.并購方支付方式不當。

5.并購方對自身的并購整合能力估計過高。

四、并購財務風險的控制與防范

1.對目標企業進行全面分析，改善信息不對稱狀況，提高獲取信息的質量。并購方應盡可能地加強信息的收集，在并購前對目標企業進行詳盡的審查和評價。要充分利用企業內外的信息，包括對財務報告附注及重要協議的關注。

2.采用適當的估價方法合理確定目標企業的價值。采用不同的價值評估方法對同一目標企業進行評估，可能會得到不同的評估價格，因此，并購企業可根據并購動機、收購后目標企業是否繼續存在以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用哪種合適的評估方法。

3.制定正確的融資決策，拓展融資渠道，保證融資結構合理化。要制定正確的融資決策，必須考慮到企業現有的資本結構和融資后的資本結構的變動，一方面盡量利用債務資本的財務杠桿利益，另一方面又要盡量避免債務資本帶來的財務風險。

4.采取現金收購外的多種并購支付方式，根據實際情況采用靈活的并購方式，盡量減少現金的支出。首先，采用股權支付方式，可以減少大量現金流出給并購企業帶來的壓力，避免在后續整合過程中對企業生產經營活動造成影響，同時并購企業還能享受稅收的優惠。其次，可轉換債券具有債券的安全性和股票增值性的雙重性質。

5.整合前期進行周密的財務審查，整合后期進行嚴格的財務控制。通過整合后的財務控制實現并購財務整合的兩大基本任務：一是最大化地實現企業并購的財務協同價值，二是最大化地規避企業并購財務風險。整合中可以采取的措施有：現金預算流轉的整合、財務管理人員的整合、會計核算體系的整合、業績考核標準的整合以及企業存量資產的整合。

結語：隨著經濟全球化進程的加快和中國經濟的崛起，企業并購方式作為中國企業迅速發展壯大，參與國際競爭的重要途徑，將日益受到各界人士的重視。在并購活動中實施有效地財務風險管理與控制，對于提高并購活動成功率，促進中國企業的健康發展具有重要意義。相信隨著國內并購實踐活動的深入開展，并購財務風險的管理與控制理論將會有進一步的提高。

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作者簡介：李欣，山西武鄉人，山西財經大學公共管理學院行政管理專業，研究方向：行政管理倫理；杜曉璐，山西孝義人，山西財經大學公共管理學院行政管理專業，研究方向：行政管理倫理。