中國上市公司跨國并購績效的實證研究

摘 要：在當今經濟全球化的大環境下，跨國并購已經成為我國企業開拓國際市場的主要方式。本文主要運用因子分析法對并購企業并購前后四年的績效進行評價。

關鍵詞：跨國并購；績效

一、引言

我國作為一個發展中國家，海外并購歷史不長，國內對跨國并購的實證方面的研究很少，主要集中在跨國并購的現狀、動機等理論方面。所以結合我國的跨國并購實踐，探討中國企業參與跨國并購的績效，尋找中國企業跨國并購的健康發展之路，具有非常重要的意義。

二、用因子分析法進行分析

（1）樣本處理

本文選取了從2001年到2010年發生跨國并購的35家企業。樣本的選取標準如下：在并購前一年、并購當年、并購后一年和并購后兩年四年時間里這些公司沒有被特別處理，即沒有被 ST 或 PT；2000 年 1 月 1 日至 20010 年 12 月 31 日之間發生跨國并購并且成功上市的公司 ；在 2001 年及 2010 年間公司發生多起跨國并購事件的，以第一次公告時間為準，且整年內只計一次。

（2）指標的選取

本文主要從盈利能力、營運能力、成長能力以及償債能力等方面選取了8 個基本核心指標來評價我國上市公司跨國并購行為對公司績效的影響。這八個指標包括凈資產收益率、每股收益、總資產周轉率、應收賬款周轉率、主營業務收入增長率、總資產增長率、資產負債率、流動比率。

（3）因子提取

利用SPSS因子分析法對本文所選取的樣子進行分析，從解釋的總方差分析表可以看出，原變量一共提取了四個公因子，這四個公因子累計解釋原變量總方差的85.71%，這說明四個公因子可以較好的反映原始數據的信息，因子分析效果較理想。

（4）計算因子綜合得分

接下來再以每個因子的方差貢獻率作為權數與該因子得分的乘積和構造綜合得分函數。得出35家并購企業的綜合得分：

從上表我們可以看出：并購當年績效綜合得分與并購前一年相比有所上升，且正值比率為 61.2%，表明并購當年比前一年績效上升的企業占到樣本總數的 61.2%；并購后一年績效綜合得分與并購當年相比上升較大，且正值比率上升到 72.15%，這表明并購后一年比當年績效上升的企業占到樣本總數的 72.15%；并購后兩年績效綜合得分與并購后一年相比有所下降，正值比率為 32.15%，表明并購后兩年比并購后一年績效上升的企業占到樣本總數的 32.15%，大部分企業的績效是下降的。

三、總結

通過以上分析得出以下結論：我國上市公司跨國并購事件發生的當年及并購后一年，企業績效出現較大的提高，但是并購后兩年企業績效不升反降，明顯下滑。這說明我國上市公司跨國并購能帶來當年及并購后一年績效的較大提高，但是這種提高不具有可維持性，績效下降抵消了之前的提高，這表明上市公司的并購并沒有給上市公司帶來生產經營能力的實質性提高，只是從報表上改善了當年及并購后一年的績效。

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作者簡介：李春艷（1981.7—），女，天津人，漢族，學生，會計學專業，就職于北京物資學院研究生部，研究方向：財務管理方向。