私募股權眾籌監管細則出臺，公募還要再等等

目前《中華人民共和國合同法》已經在為回報、捐贈眾籌作出相應調整，2015年可能出臺新修的合同法，對這兩種眾籌模式作出規范。

將回報眾籌、捐贈眾籌的監管與股權眾籌分開，因為前兩者可能達到的體量規模、涉及的資金量、面臨的法律風險，都明顯小于股權眾籌。目前回報眾籌正在向智能產品預售的方向發展，在幾大平臺的良性競爭下，規范的市場將會形成;捐贈眾籌可能面臨的問題，無非是受捐贈對象的誠信，目前捐贈眾籌平臺也在著手建立完善的征信結構。

私募股權眾籌由于涉及資金量大、風險高，將會被重點監管，證監會可能于2015年出臺相關監管條例。

在經濟增長放緩的大環境下，政府有意讓私募股權眾籌來拉動經濟增長，也不斷放出相關聲音。比如李克強總理2014年11月19日在國務院常務會議上提出：開展股權眾籌融資試點，鼓勵互聯網金融更好向“小微”、“三農”提供規范服務，旨在建立資本市場小額再融資快速機制。

相比其它互聯網金融領域，監管部門如此快速動作，因為國家支持私募股權眾籌的發展，此前國內中小企業融資面臨投資人要求“剛性兌付”的現狀，股權眾籌讓融資者有了新的途徑——用股權來解決剛性兌付的問題，有效降低融資成本，未來更多資本將進入中小企業融資市場。

私募股權眾籌必然會被重點監管，2015年將出臺的監管政策會對前不久證券業協會頒布的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》做一些規范和調整。

征求意見稿對股權眾籌的備案登記和確認、平臺準入、發行方式及范圍、投資者范圍等內容作了明確，但是，社會的反應很激烈，大眾認為這一意見稿羅列的條件很嚴苛，將普羅大眾拒于眾籌門外，違背普惠金融的初衷和眾籌的本意，一些從業者認為互聯網金融的路因此更加漫長。

所以，證監會出臺的監管辦法可能會在一定程度上作出調整，比如，“單個融資項目的最低金額不得低于100萬人民幣”，“金融資產不低于300萬元人民幣或最近3年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”，其中數字還將有浮動。

單筆最低投資金額、投資人金融資產、融資項目最低金額等等要求可能下調，但變化不會太大，原因在于幾點：

首先，讓具有投資專業背景、經驗和一定資金能力的高凈值人士加入私募股權眾籌，監管部門需要承擔的風險較小，萬一遇到問題，監管部門也不會被投資者追問著要求兜底。

其次，政府即便支持股權眾籌，也只是希望它成為另一個私募的摸樣，并且支持傳統金融機構加入，在這次的征求意見稿里已經可以看出，監管層表示券商可以直接來做私募股權眾籌，的確，傳統交易所做私募股權眾籌將會更加得心應手，不過，因為私募股權眾籌市場目前看來小而散，傳統金融機構目前并沒有迫切的意愿進入。

此外，不少從業者期待公募股權眾籌的監管政策出臺，比如“投資額不超過5萬”、“投資人數沒有上限”、“投資者沒有收入、資產門檻”等看起來更加公平寬松的政策。但現實問題是：監管層未必真的在意公募股權眾籌將會如何實現“普惠金融”，他們在意私募股權眾籌如何幫助中小企業融資從而拉動中國經濟發展。

公募、私募股權眾籌的監管規則不太可能同時出臺，因為監管部門此前并未出臺過兩部領域相近的監管條例。私募股權眾籌將繼續以“高大上”的姿態延續金融的貴族風格，公募股權眾籌依然是一個美好的期待。