我國經濟周期波動特征和形成機制分析

■ 陳劍波 彭 郁 博士生（湖南大學經濟與貿易學院 長沙 410079）

引言

經過幾十年快速發展，我國經濟發展取得了舉世矚目的成就，現在已經成為了世界第二大經濟體，從1978年到2013年，我國GDP由3645億增長到56.88萬億，年均增長9.9%，經濟總量躍升至世界第二位。在60多年里，我國經歷了2次重大的制度變遷：1978年的改革開放和1992年社會主義市場經濟的正式確立。1978年的改革開放，我國開始了從計劃經濟向市場經濟的過渡，形成了獨特的計劃經濟和市場經濟的“雙軌制”；1992年我國正式確立了社會主義市場經濟，非公有制經濟的地位得到了正式確立，市場成為調節經濟的主要手段。制度的變遷對我國經濟運行產生了深刻的影響，經濟周期波動的特征和形成機理也表現出明顯的差別。近兩年我國的GDP增速已經開始下滑，是經濟增長的又一次探底還是即將進入結構性減速，科學地劃分中國經濟周期的歷史軌跡，深入的分析不同時期我國經濟周期的波動特征并且剖析其形成機理，有助于全面準確的把握中國經濟的脈搏，為政府制定宏觀經濟提供參考，從而減少經濟波動帶來的損失，保持經濟平穩較快發展。

表1 我國經濟周期波動特征參數

文獻回顧

關于經濟周期，國內外相關學者已經做了比較多的研究，也得出了許多有用的結論。關于經濟周期的拐點識別和形成機制，劉樹成（2000）利用我國1953-1998年的GDP增長率數據，運用谷-谷劃分法將我國劃分成9輪經濟波動。陳昆亭（2004）運用BP濾波法對我國1952-2001年的年度數據分析得出期間我國經歷了6輪經濟周期波動。董進（2006）利用1952-2005年的GDP數據，運用線性趨勢法、H-P濾波法、B-P濾波法以及生產函數法這四種方法對我國的經濟周期進行了測度和劃分，認為這四種方法對經濟周期的劃分結果非常相似。唐曉彬（2011）則利用Markov機制轉換狀態空間模型的平滑概率對中國經濟周期的波動特征進行了分析研究。陳樂一（2013）認為我國改革開放以來經歷了5輪周期波動，分別為1977-1981年、1982-1986年、1987-1990年、1991-1999年、2000-2009年，而目前正位于改革以來的第六輪經濟周期。郭眾、宋燕萍（2014）認為我國在1953-2009經歷了9輪波動，而2010年開始進入一輪新的波動。而宏觀經濟變量同總產出的協動性研究，錢士春（2004）利用HP濾波法考察了1952年以來中國經濟波動的特征，特別是比較了1952-2002、1978-2002兩個樣本期間的主要宏觀經濟變量同實際GDP的聯動特征，并分析了各宏觀經濟變量同實際GDP的格蘭杰因果關系檢驗。呂光明（2006）采集23個主要宏觀經濟變量數據，運用CF濾波分解得到它們的周期性成分，考察分析了它們同總產出的共動性。梁琪、滕建州（2007）運用隨機游走濾波分析方法對中國1952-2003年間的13個宏觀經濟總量的波動特征、共動性和因果關系進行了經驗分析；杜婷（2007）采用差分法、HP濾波法以及BP濾波方法對中國主要經濟變量序列長期趨勢項進行分解，運用時域分析方法和頻域分析方法對中國經濟周期波動的特征進行檢驗和分析。黃賾琳（2009）運用HP濾波方法處理中國經濟1978-2005年度的數據，考察分析了21個經濟指標同實際總產出的協動分析。對于經濟周期波動的根源和形成機制，樊明太（1992）認為我國的經濟周期波動是由乘數-加速數機制、產業關聯機制和上限-下限緩沖機制等內在傳導機制和貨幣沖擊機制、財政政策沖擊機制等外在沖擊機制共同作用的結果。劉恒（2008）對改革前后我國經濟周期波動形成機制進行了比較分析，深入的探討了我國從計劃經濟時期到市場經濟轉軌時期，經濟周期波動形成機制由“計劃-供給”型到“市場-需求”型的轉變。丁志帆（2014）通過把改革開放以來30多年時間劃分為改革探索期和改革深入期，對我國經濟周期波動在不同的時期的變化進行了比較分析。

對新中國成立以來對全時期和改革開放后時期研究較多，而很少有對改革開放前和改革開放探索期以及改革開放深化期三個時期的經濟周期特征和形成機制進行比較分析。本文基于新中國成立以來經歷的2次重要的制度變遷，以1978年和1992年作為兩個重要的時間節點，將1952-2013年全區間劃分為三個小的樣本期，結合主要宏觀經濟變量對各個時期經濟周期波動特征和形成機理比較分析，深入的剖析制度變遷對我國周期波動的影響。

經濟周期的劃分

要考察一個國家或地區的經濟周期波動，首先必須對其經濟周期進行準確的劃分，而目前測定經濟周期的方法主要有三種：速度法、移動平均法、對數差分法。國內的有關研究對于經濟周期波動的劃分，最常用的是速度法，即通過觀察實際GDP增長率的變化對經濟周期波動的拐點進行判定。在新中國成立初期時，經濟總量相對不足，較小的增幅就會產生比較高的增長速度，而經過60多年的發展，我國的經濟總量已經取得了很大的增長，成為了世界第二大經濟體，這時候可能較大的增幅也只帶來較低的增速，所以根據速度法來劃分經濟周期會存在一定的誤差。本文采用實際GDP對于潛在GDP的偏離，即產出的缺口方向來判別經濟周期波動的拐點。潛在經濟產出是宏觀經濟學中的重要概念，是分析一個經濟社會宏觀經濟形勢的重要工具，可以用來確定經濟周期的不同階段。潛在產出又被稱為充分就業的產出，是指在充分就業條件下經濟能夠創造的實際GDP水平，或者說是與自然失業率相對應的實際GDP水平，因此，一個經濟社會的潛在產出是難以被直接觀測出來的，而需要用經濟學的方法估算出來。目前國內學者估算潛在產出的常用方法有菲利普斯曲線法、生產函數法和HP濾波法。在進行多次比較研究以后，本文將采用HP濾波法測算我國潛在產出。

設時間序列為Y={y1，y2，…，yn}，趨勢要素為YT={y1T，y2T，…，ynT}，n為樣本長度。一般地，時間序列Y中的不可觀測部分趨勢YT常被定義成下面最小化問題的解：

其中，B(L)是延遲算子多項式：

將（2）式代入（1）式，則H-P濾波的問題就是使下面損失函數最小，即：

最小化問題用[B(L)YTi]2來調整趨勢的變化，并隨著λ的增大而增大。這里存在一個權衡問題，要在趨勢要素對實際序列的跟蹤程度和趨勢光滑度之間作一個選擇。一般地，對于季度數據，取λ=1600，如此選擇的HP濾波能夠消除數據中少于32個季度（8年）的波動；對于年度數據，則存在比較大的爭議，本文中取λ=100；對于月度數據，取λ=14400。這樣選取的權數，可以將數據中周期波動適當地消除掉。

在運用HP濾波法估算潛在產出時，由于采用年度數據，取λ=100，由公式（3）就得到了我國1952-2013年潛在產出的值，當實際產出大于潛在產出時，那么說明經濟處于繁榮階段；而當實際產出小于潛在產出時，表明經濟處于衰退階段。根據圖1的產出缺口數據，本文采用“谷-谷”法對1952年以來我國經濟周期波動的拐點加以識別。

利用“谷-谷”法對圖1中的產出缺口序列進行劃分，可以將新中國成立以來的經濟周期劃分成十輪波動，改革開放前（1952-1977）我國經歷了1954-1957、1958-1962、1963-1968、1969-1972、1973-1976五輪波動，改革開放后（1978-2013）也經歷了1977-1982、1983-1986、1987-1991、1992-2002、2003-2013的五輪波動。

我國經濟周期波動特征分析

新中國成立以來我國經濟經歷了快速的發展，特別是改革開放以來的30多年，年均經濟增長率高達9.8%。在經濟高速發展的60多年里，我國的經濟社會制度經歷了巨大的變遷。我國經濟周期在不同的發展時期表現為不同的波動特征，如表1所示。

表2 主要宏觀經濟變量同總產出的協動性分析

從經濟周期的波動幅度來看，改革開放以前的五輪周期波峰和波谷的落差比較大，從表1可以看出，這五輪周期的落差都在10%以上，其中1958-1962這一輪波動落差達到了48.6%。改革開放前的各輪波動波峰較高而波谷則比較低，改革開放以來，各輪波動的峰值下降，谷值上升，波動的幅度明顯減少。各周期的平均增長率由改革開放前的6.2%上升到改革探索期的9.42%，在改革深化期平均增長率則達到了13.56%。由此可以看出，我國從改革開放前的古典型周期變為開放后的增長型周期，經濟波動由“大起大落”向開放后探索期的“緩起緩落”再到改革深化期的“高位-平緩”轉變。

從經濟周期的持續時間來看，改革開放前后我國經濟周期持續的時間存在較大的差異。改革開放前，周期的平均長度為4.6年，擴張長度為2年，收縮長度為2.6年，擴張收縮比為0.76。而改革探索期的周期平均長度為7.2年，擴張長度2.33年，收縮長度2.66年，擴張收縮比為0.88。改革深化期周期平均長度為11年，擴張長度6.5年，收縮長度4.5年，擴張收縮比為1.44。我國經濟周期的持續擴張能力在不斷增強，經濟周期的非對稱性不斷增加，經濟增長的穩定程度不斷提高。

總體而言，計劃經濟時期經濟周期波動幅度大、峰位高、谷位深、平均增長率低、擴張收縮比率低；改革開放以后的經濟周期波動幅度減小、峰位下降、谷位上升、平均增長率提高、擴張收縮比率上升。我國經濟由改革開放以前的急促式、陡峭型、持續時間短，呈現近似對稱性的劇烈波動態勢逐步過渡到改革開放以后的高位平緩、波動持續時間長，呈現非對稱性的平穩快速增長階段。

為了考察相關宏觀經濟變量同產出波動的協動性，本文選取了1952-2013年的18個相關宏觀經濟變量，數據來源于《新中國60年統計資料》和歷年中國統計年鑒，其中1980年以前的全社會固定資產投資數據來源于《中國統計年鑒1983版》。實際GDP計算以1952年為基期的GDP指數計算，消費品零售總額、進出口貿易額、進口額、出口額、全社會固定資產投資均經過平減處理。首先對各變量進行ADF單位根檢驗，除了財政收入與支出2階差分平穩，其余變量都是一階單整（即存在單位根），對各變量進行HP濾波處理，得到各自變動的周期成分，再分別用各自的周期成分與實際GDP的波動部分進行時差相關系數分析。

圖1 我國1952-2012年產出缺口-實際GDP與潛在GDP之差（LNY-LNY*）

從表2第二列中可以看出，實際GDP波動標準差從1952-1977年期間的11.5%下降到1978-1991年間的3.5%，而在1992-2013年間僅為2.1%。此外，除消費價格指數、商品零售指數和GDP平減指數以及出口額和進出口額外，其他變量的波動標準差都在下降，這說明隨著市場經濟改革發展的不斷完善，我國經濟波動的幅度不斷下降，經濟發展的平穩性在不斷增強。而消費價格指數、零售價格指數和GDP平減指數的波動標準差不降反升，是由于市場化改革，價格已經不再像計劃經濟時代那樣由國家管控，而是能夠比較充分反映市場的供求關系。

在計劃經濟時期，進口總額和出口總額以及進出口總額的波動性都比較大，與總產出都表現為較強的順周期性。改革初期其波動性都有所下降，與總產出的順周期性下降。在1992年以后，它們都表現出滯后于產出波動，并且呈現明顯的逆周期性，這表明隨著市場機制的逐漸完善，面對我國的內需不足，我國經濟受國外需求的影響越來越大。

社會固定投資、消費品零售總額的波動性在改革開放后顯著減少，固定資產投資和消費品零售總額同總產出波動的順周期性逐漸下降，投資的擴張沖動隨著市場經濟體制的完善受到的約束越來越強，投資效率在不斷提高。

消費價格指數、零售價格指數和GDP平減指數的波動性在改革開放前小于總產出波動，而在改革探索期其波動性都大于總產出波動，1992年后這種趨勢更加明顯。三個衡量價格變動的指標在改革開放前與總產出波動呈當期逆周期性，在改革初期，價格指數都開始滯后于總產出波動，而在1992年我國市場經濟制度正式確定后，各價格指數同總產出的同期順周性顯著增強。價格在計劃經濟時代是由政府控制的，并不能夠反映市場供求的變化，所以波動的幅度很小，隨著市場經濟改革的推進，價格的市場配置功能得到發揮。

我國經濟周期波動的形成機制比較分析

在新中國成立以來的60多年中，我國經濟體制發生了兩次重要的變化：1978年改革開放和1992年我國社會主義市場經濟的正式確立。由于經濟體制的重大變化，經濟周期波動的形成機制也發生了很大的變化，下文對不同時期經濟周期波動的形成機制進行深入分析，使我們能夠深入的了解新中國成立以來我國經濟周期波動特征的變化，為以后政策的制定提供參考。

（一）計劃經濟時期

這段時期，我國的總供給處于一種嚴重的短缺狀態，受外部供求影響很小，整個社會的消費需求受到抑制，國內的總需求主要是投資需求。為了“多快好省”的建設社會主義，中央政府制定了超越當時經濟發展水平的計劃指標，投資需求相當旺盛，投資帶來國民收入的增加，而消費需求受到抑制，收入的積累又轉化為投資。此時投資的乘數效應顯著，而加速數效應受到抑制，在投資的帶動下，經濟進入擴張階段。中央政府和全民所有制企業會盲目的擴大投資，追求“多和快”，當時的發展戰略是“以重工業為核心，快速實現工業化”，投資快速涌向重工業生產部門，而輕工業等其他工業部門卻沒能夠跟上，所以長期的盲目投資會使整個產業結構失衡和形成資源約束。結構的失衡和資源的約束阻礙了政府投資的繼續擴張，社會總供給迅速下降，在總需求變化不大的情況下，需求缺口會越來越大，經濟進入收縮階段，等到產業結構和資源約束的矛盾慢慢緩解，經濟就又開始進入擴張階段。這在經濟周期的波動上反映出來就是經濟的“大起大落”，波動幅度比較大。

（二）改革開放探索期

隨著計劃經濟體制開始向市場經濟轉變，政府的作用在慢慢減弱，市場的配置作用逐漸增強。中央政府放松了對投資的管制，投資的主體不僅包括中央政府還有地方政府和國有企業，地方政府之間的惡性競爭和重復建設導致了投資的膨脹。雖然國有企業進行了改革，不再完全依附于政府，但是產權并不明晰，國有企業實際上是負擔盈利而不負擔虧損，這就使得國企有很強的擴張沖動，缺乏一種對于預算外投資的“硬約束”，從而整個社會的投資欲望高漲。另外銀行信貸自主權逐漸放開，使得經濟主體的融資成本下降，激發了它們的投資欲望。而分配方式的變革，全社會的消費需求得到極大的釋放，投資的加速數效應得到極大的發揮，整個社會的總需求急劇膨脹。改革開放后，經濟主體的自主性增加，為了自身的經濟利益最大化，會把資源轉向利潤率高的部門，基礎部門因為“無利可圖”而發展受限，從而導致產業發展不均衡，產業結構矛盾越來越嚴重。當資源瓶頸和產業結構失調的問題得到緩解時，供需缺口縮小，通貨膨脹的壓力減小，經濟就會迅速開始新一輪的擴張。

（三）改革深化期

隨著市場經濟改革的深入，市場化的宏觀經濟調控手段逐漸替代計劃和行政的調節手段。國有企業的獨立性不斷增強，產權結構逐漸明晰，實現實際意義上的自負盈虧。由于財稅和金融體制的改革，國有企業預算外投資的“軟約束”變成了“硬約束”，國企投資擴張沖動受到抑制。過去大量重復無效率的投資，很多行業出現了產能過剩的現象，投資需求受到抑制。同時，非國有經濟部門發展迅速，居民消費多樣性增加，然而由于國民收入分配的不合理，收入差距在不斷擴大，造成了總體消費傾向下降，從而降低了總需求。政府對住房、醫療、教育、就業以及養老等領域大力推行市場化改革，改革帶來的不確定性增加了我國居民的預防性儲蓄，減少了當期消費。這段時期，我國面臨的主要問題是總需求不足，內需的不足導致我國更加依賴于國外需求，國外需求一度成為拉動經濟增長的重要方式，雖然國際市場對促進我國經濟快速穩定增長發揮了重要的作用，但對國外需求的依賴增強也增加了外部沖擊對我國的影響，1997年亞洲金融危機以及2008年美國次貸危機都迅速傳導到國內，我國通過一系列財政和貨幣政策等宏觀調控手段，但是政策調控受到國際市場的影響以及政策本身存在著滯后性，這在一定程度上降低了調控政策對經濟穩定的調節作用。

結論

本文利用我國1952-2013年的GDP數據，對我國的經濟周期波動的拐點進行識別，我國在這段時間共經歷了10輪周期波動。計劃經濟時期，我國經歷了五個周期，周期的平均長度為4.6年，擴張收縮比為0.76，而波動的平均峰谷落差高達21.86%。在改革開放初期，我國共經歷了三個周期，周期的平均長度為5年，平均峰谷落差迅速下降到7.03%，改革開放初期的三個周期波動雖然長度跟開放前相差不大，但是穩定性已經顯著增強。改革開放的深化期，我國經濟經歷了兩輪周期波動，其中第二輪尚未結束，平均周期長度上升為11年，擴張收縮比為1.44，而峰谷落差進一步下降到6.1%，隨著市場經濟制度發育的不斷成熟，我國經濟處于一種“高位平緩”的狀態運行。

通過對18個主要宏觀經濟變量的波動性和協動性分析發現，除了三個價格指數和進出口額變量外，其他變量的波動性都在顯著下降，經濟總體的穩定性在增強，這和前面的經濟周期統計描述分析是一致的。隨著經濟體制改革的深入，市場手段逐漸替代計劃手段成為資源生產和配置的主要方式，消費、投資的順周期性在不斷下降，財政支出和貨幣供給同總產出的相關系數也在不斷降低，并且在1992后呈現負相關，財政政策和貨幣政策成為政府調節經濟的重要手段。價格從政府的管制中脫離出來，成為市場的“風向標”和衡量經濟發展的“晴雨表”。隨著我國開放程度的增加，進出口受國際需求的影響越來越大，中國經濟周期同世界經濟周期波動的同步性在不斷增加。隨著經濟體制的持續變革，經濟周期形成機制也在不斷的變化。計劃經濟時期，供給不足是造成波動的根源；改革開放初期，市場經濟的成分在不斷增加，消費需求都得到了極大的釋放，投資擴張的沖動依然很強烈，總需求的膨脹帶來了通貨膨脹的壓力，嚴重的通脹阻礙經濟的進一步擴張；改革深化時期，市場對投資的約束在不斷增強，政府和國有企業投資的熱情受到壓制，消費需求增加有限導致國內有效需求不足，導致我國經濟對國外需求依賴增加，帶來了很大的不確定性。

目前我國GDP增速開始下滑，增長預期也逐步下調，經歷了30多年的高速發展，目前面臨著下行的壓力。從前文的分析可以看到，隨著市場化改革的推進，我國的經濟周期波動幅度顯著下降，穩定性不斷增強，經濟發展的質量在不斷提高，市場化改革是我國經濟發展保持長期高速發展的根源。李克強總理也多次強調，改革是我國經濟發展的最大紅利。

2008年金融危機以來，全世界各大經濟體都遇到了比較大的沖擊，我國也出現出口受阻，投資乏力，目前擴大內需成為保持我國經濟持續平穩運行的重要手段。大力推行城鎮化建設和深化經濟體制改革，是擴大內需和推動經濟持續中高位運行的重要動力。

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