理財業務模式

鄔保明

（上海邦德職業技術學院，上海 200444）

隨著資產證券化的不斷發展，全球財富出現急劇膨脹式的暴增。財富大幅度增長形成了對財富進行管理、使其保值和增值的需求。適應這一需求，一種新的金融業務——理財業務迅速發展起來。本質上講，理財業務是信托業務的一種。理財的對象是現金、銀行存款等貨幣資金，貨幣資金也是財產的一種，因此理財實際上就是一種財產信托行為①國內很多專家呼吁對中國最近幾年迅速發展的理財業務給以專門的立法監管。事實上國外的理財行為是適用信托法的，再以其他金融法律規范作為補充。這些法律條文共同構成理財行為的法律基礎。。信托在國外叫做Trust，翻譯成中文時取其字面意思“信任委托”，是受人之托，代他人管理財產的行為。

理財起源于20個世紀初的美國。最初的理財業務是從保險業務中分化出來的，就是我們所稱的傳統理財業務。美國1913年的《聯邦儲備法案》允許銀行從事信托業務，促進了大銀行兼營理財業務。很快在20世紀六七十年代，從傳統理財業務中分化了第三方理財業務，理財業得到了空前發展。到目前，美國理財業務承擔了居民60%的財富的管理工作，理財業在美國是重要的金融行業。中國的理財業規模在最近幾年也出現了急劇增長。現代理財關聯著信托、證券、銀行、保險、咨詢和投資等行業的業務，具有很強的綜合性，理財業務比其他金融業務更為復雜。現代理財從20個世紀五六十年代美國興起理財之熱開始，最初只是單純為了尋求高于銀行利率的投資方向。后來理財的目標和形式不斷變化發展，現代理財已經成為集咨詢、信托、籌資、融資和投資于一身的綜合金融業務。理財經營過程的復雜性越來越顯現出來，致使對理財的研究難度日益加大。為此我們嘗試尋找一種研究理財的簡易工具和途徑，便于對理財涉及到的金融工具的復雜性進行分解和研究。

1 理財與理財業務模式

理財是以財產增值和保值為目的對貨幣資產進行管理和經營的行為。理財的目標是價值增值或者價值保值，前者期望盈利而后者期望不要貶值。增值是以保值為前提的，不能保值也就無法實現增值。實現這兩個目標并不是一件容易的事，實際上難度很大，必須是有能力的專業人員或者團隊才能勝任。所以理財是一個對人才素質要求較高的一個行業。

理財師在為客戶規劃、咨詢和設計理財方案的時候，需要和客戶進行全面的溝通。目前國內理財師對客戶的咨詢工作都是免費的，顧客可能會反復地就同一問題進行重復咨詢，從而加重從業人員的工作負擔。而在美國，理財師遇到客戶第二次前來咨詢的時候，要按咨詢時間的長短計算收取咨詢費。顯然這種咨詢費是基于溝通成本的增加而收取的，不愿付費的顧客就會繞道而行，出現收費攆走客戶的現象。另一方面，有時候理財人員也需要和理財團隊中其他理財人員進行溝通。如果在實際業務中這種溝通的效率并不是很高，往往會降低理財業務的質量水平。

我們努力尋求一種能夠提高理財師與客戶溝通效率的途徑，以避免溝通效率的缺失。我們致力于創建一個不論客戶還是理財師都能明白理解的語言，以提高理財師的工作效率。同時也為理財團隊成員之間探討理財方案提供一些工具性的東西。為此我們需要對理財業務的內在機制和原理進行深入研究，以便發掘其中的規律性，從中抽取出通用的概念，在這些概念基礎上探討和研究理財科學的理論基礎，進一步發展理財學。這種概念性的東西就是理財業務模式。

作者研究認為，理財業務模式是指為使某一經濟主體的財產、資金實現增值或者避免貶值而對其財產、資金進行運營和管理的思路、方法或者方案，其核心內容是理財過程中可復用的過程或機制。理財業務模式是理財業務運行中的概念和關系的抽象，是理財業務原理的濃縮，是理財過程的簡要表示。理財業務模式為理財理論的發展提供概念性的基礎。在實際業務中，使用理財業務模式可以幫助理財師和客戶更好的溝通和交流。

2 理財業務模式的組成

理財業務模式是理財業務過程中必不可少的業務部分及其相互聯系的抽象模型。一個完整的理財業務模式包括理財要素、理財運作和理財當事人3個組成部分。精簡的理財業務模式可以省略當事人，只包括理財要素和理財運作。為了說明理財業務模式，首先對它做如下分解。

2.1 理財關系中的角色

（1）財產所有者／客戶：是指擁有資金或者資產，但是缺乏足夠的增值能力的投資者。

（2）理財方：財產所有者和增值方的中介，通過連接財產所有者和增值方來實現更大的增值效益，理財中介的功能是優化增值效益。

（3）增值方：具有資產增值能力的，同時可以容納大規模資金的投資者，一般是生產經營者或者資本運作者。本文假定增值方的投資容納量不受限制。

（4）其他利益相關方

2.2 理財業務模式的要素

（1）資金或資產。理財是對資產或者資金的運用和管理，它必須以資產或資金為基礎。因此資產或資金是理財的第一要素。資產是有價值的實體，對于投資者來說其重要意義不在于它有使用價值，而在于它具有價值。資產的數量大小一般用金額來表示。

（2）可增值資產對象。是指要理財的資金的投向，承擔價值增值功能的承載物。可增值對象具有增值能力，由于理財的目的是財產的增值，投資者一般都注重資產的增值能力，而不去關心這種可以增值的資產對象具體是什么。

（3）時期是理財行為從起始到終止所持續的時間。理財時期不是理財資金投向的增值對象的生命周期，而是資產委托人、所有者與理財方的契約起訖時間間隔。

（4）領域是理財行為所涉及到的業務所在的法律范圍。領域之間存在著界限，是理財行為可行領域之間的邊界。

2.3 理財業務模式中的過程

理財行為就是理財方對上述4個元素的運作和管理，以實現財富的保值和增值的目標。而對理財元素運作的方式、方法體現在各不相同的理財過程中，這些理財過程概括起來主要有3大步驟：

（1）籌集資金：從客戶那里吸收理財活動所需要的能夠保證達到資產增值能力的一定數量的資金。理財活動需要一定的資金，尤其是資金投向具有規模經濟效益的行業的時候，在資產的增值中，資金規模起著主要作用。因此理財一般需要一定規模的資產或者資金。籌集資金的過程分為兩種：一種是定向籌集，另一種是公開籌集。前者是從有限個特定對象籌集資金，后者是向社會上財產所有者籌集資金。

（2）目標資產增值：將理財資金運用到具有增值能力的資產或者項目上面，經過一段時間的生產或運營活動，資產或者項目的價值超過理財起始時候投入的數額。理財的目標是價值增值，所以必須有這樣一個價值增值的過程，增值過程是必不可少的。理財資產的增值過程分為3種：一種是生產經營性質的增值過程，一種是資本運作性質的增值過程，還有一種是借助于供求變化而溢價出售性質的增值過程。

（3）理財運作：是籌資和用資之間的橋梁搭建的分析、決策等行為，是理財業務的核心內容。是在各種理財行為基礎上總結并歸類形成的理財途徑、方法或方式。理財運作分為實質性理財運作和輔助性理財運作。

3 理財運作

理財運作中的實質性運作是指理財公司或其理財人員執行的形成或者完成財產增值業務的行為。包括提供渠道、變體轉化、交易／置換、代理投資、提供平臺、集成等運作。分別簡要說明如下：

提供渠道：理財機構在投資者與增值資產之間搭建一個資金流動的橋梁，以使本來行不通的投資行為變為可行。變體轉化：資金流動或者交易遇到法律門檻或者許可標準線等限制時所做的性質轉變或包裝以便越過門檻或界限。交易或置換：理財機構將投資者資金或資產與增值方的可增值資產進行交易置換或者促成這些交易置換的行為。代理投資：理財專業人員接受投資人的委托按照投資人的意愿將投資人的資金和財產進行投資。提供平臺：是指理財機構利用自己的設施或者電子軟件為客戶和增值方搭建一個二者各自可以公開辦理業務、實現各種理財職能（如籌資、投資等）的平臺。集成：是指理財機構把眾多的與理財業務有關的服務諸如吸收資金、信托、保險、證券投資和基金銷售等綜合起來，即提供一個超級金融產品市場。

輔助性理財運作不一定能夠促成增值業務的形成，但是有可能或者有助于資產增值業務的形成。輔助性運作在理財業務中主要進行輔助性、引導性的工作，沒有在實質上形成資產增值。甚至也不一定會對資產增值起到作用，有可能是沒有收益的勞動耗費。輔助性理財運作包括信息服務、咨詢、籌資中介、分析、預測、評估、投資引導等。分別簡要說明如下：

信息服務：理財人員或者理財機構為客戶提供有關資產基本財務狀況、盈利能力的資產價格走勢的信息。咨詢：是應客戶的要求，理財人員或者機構為客戶進行資產價值高低和資產盈利多少的分析和判斷，并給出投資建議。籌資中介：理財人員或者機構利用自己對行業知識的理解和對投資市場現狀的熟悉程度或者其他專業設施等便利條件，以中介的身份促成籌集資金的行為。分析：理財專業人員利用自己的專業知識和理財經驗對理財業務涉及到的價值變動的影響因素進行分解、抽取，并對這些因素的單個的和綜合的影響及其結果進行計算和測量。預測：理財專業人員對理財活動所涉及到的資產、負債、權益的價值的變動趨勢進行預測。評估：理財專業人員對理財活動所涉及到的資產、負債、權益的未來價值以及未來的現金流入量和流出量進行估計和計算。引導投資、專業人員根據自己對多種資產增值的價值變動趨勢的判斷，對客戶可能關心的資產進行對比分析，表明自己對資產市場的了解程度和預測結果，對投資者的行為給予影響。

4 理財業務模式的表示與設計

作者嘗試使用資產運作圖來表示理財業務模式。主要創新工作是設計了表示理財的基本元素和過程的圖形符號，規定了一些理財過程的畫法規則，使用這些符號根據具體的模式的過程含義畫出資產運作圖。通過使用資產運作圖，可以明確表示具體的理財業務模式，以供業內人士研究和交流使用，也可以用于與客戶的溝通。

常用的圖形符號說明如下：用一個圓表示資金或者資產，用同心圓來表示資金數額的增大和縮減；用一條線來表示對資產或者資金的流動，或者一個理財運作，箭頭表示資金流動的方向。一個籌資過程用四周帶有箭頭線的圓圈表示，如果箭頭線的起點帶有小圓圈○表示定向籌資，起點不帶小圓圈表示公開籌集。一個資產增值過程用兩個同心圓帶一個彎曲的箭頭來表示，增值業務的類型或者名稱可在線上或者小圓中用文字表示；同心圓上帶兩個疊加的彎曲箭頭線表示增值過程是可復制的，不是一次性的。在一個表示籌資過程或者增值過程的圖形中，在表示資金的圓圈中使用符號或者文字來說明這個過程的具體內容，若為＃符號則表示對金融資產進行產品化。

對于理財運作過程的圖形符號設計如下：用兩條橫線表示渠道；通道中間有中斷，并且由一個半圓弧接續的，表示變體轉化；如果兩條平行線帶箭頭，箭頭方向相同時表示一個資金或者資產的流動；兩條平行線的箭頭方向相反時表示交易；用一個平行四邊形表示一個平臺；用一個橢圓表示一個集成。

作者使用圓、線和文字初步設計了這些圖標和圖符，用作繪畫資產運作圖。其中，圓是主要的圖符，畫出來的資產運作圖在輪廓上看起來像是車輪，因此資產運作圖可以稱做車輪圖。車輪圖為理財軟件開發人員提供了業務分析的工具，便于業內人士在業務交流過程中使用，方便了他們向用戶演示和內部的業務流通。同時也為理論工作者提供了一個簡易地表達自己思想的工具。

從一般性的理財概念出發，將3大步驟放在一起來看，形成的理財業務模式應該是：籌資—理財運作—增值，這就是通用的理財業務模式，它可以表示所有的理財業務。

在通用理財業務模式的基礎上，將一系列的理財運作前后相連，組合起來就可以形成不同的復合的理財業務模式。復合理財業務模式的復雜性可以用“重”來表示。把通用理財業務模式疊加起來，就是在一個理財業務模式的投資環節對接另一個理財業務模式的籌資過程，就可以形成一個二重運作的復合理財業務模式：籌資—理財運作1—增值1（再籌資）—理財運作2—增值2。如果理財師有足夠的智慧，還可以設計三重運作的復合理財業務模式，以此類推。一般情況下，理財業務模式都是一重的，我們可以把一重的通用理財業務模式稱為基本的通用理財業務模式，把一重的具體的理財業務模式稱之為基本的具體理財業務模式。本文隨后所講理財模式都是指具體理財業務模式，因此將基本的具體理財業務模式簡稱基本理財業務模式。

通用理財業務模式只是抽象表示理財過程，一個現實的理財過程需要使用具體的理財要素和過程來表示。理財3大過程中的每個過程的具體方式又可以是多種多樣的，理財公司一般在每一過程中選擇一種具體的理財操作。具體的理財業務模式才是我們需要的，它是具體的理財行為的歸類，也是理財方法和過程的總結。具體理財業務模式是本文要研究的重點，以下略舉幾例說明理財車輪圖的畫法。

如前所述，理財過程分為籌資、理財運作和財產增值3個步驟。因此基本理財業務模式由3部分內容組成，根據每一部分的內容和過程特點的不同，我們可以設計出不同的理財業務模式。常見的基本理財業務模式有：

（1）匯集—渠道—復制：首先在籌資環節把小額資金匯集起來，積少成多。然后理財公司通過特定的渠道將資金委托給增值方，比如擁有投資某種增值對象的運營許可權的機構。然后由增值方把相同的盈利過程給以復制來容納大額資金的增值需求。增值結束后資金順著原來的路徑反向返回。如圖1所示。

圖1 匯集—渠道—復制模式

（2）產品化—變體轉化—營運：首先在籌資環節將資金籌集實現產品化，即采用一種金融產品的形式，通過銷售金融產品完成籌資。理財公司將籌集的資金進行包裝或者轉變資金／資產的性質，通過轉換使其可以進入特定的投資領域。然后委托給增值方對包裝／轉換后的資產進行運作，這里的運作往往是包含了一些提高競爭能力的措施，從而獲得超額收益。如圖2所示。

圖2 產品化—變體轉化—營運

（3）匯集—交易—金融資產化：首先在籌資環節把小額資金匯集起來，形成一定資金規模。由理財公司在金融市場上購買某種權益或要求權。然后由增值方將此權益或要求權資產化，比如做成證券；再比如使用貨幣時間價值將理財資產的未來現金流折算成資本資產，重新評估給予定價，然后在金融市場上出售從而實現增值。如圖3所示。

圖3 匯集—交易—金融資產化

我們可以設計稍微復雜一點的理財業務模式，即復合理財業務模式。比如在基本理財模式基礎上復合一個二重理財業務模式。我們可以通過籌資行為匯集一筆資金，然后包裝跨越領域尋求高收益，對某一特定行業進行原始投資。然后對這些原始投資持有一定時期，在持有期間，由增值方對股權進行金融資產化，比如股權IPO、資產證券化等。然后在證券市場將其出售，以獲取高額收益。這一模式可以表示為：匯集—跨域—營運—金融資產化—交易。

圖4 匯集—跨域—營運—金融資產化—交易模式

圖4所示的匯集—跨域—營運—金融資產化—交易模式是一個二重理財業務模式，是兩個模式的疊加。第一理財業務模式是匯集—跨域—營運，是用投資者在產權市場上購入產權，實際上投資產生一個未來的現金流。第二理財業務模式是產品化—金融資產化—交易，把第一個理財業務模式形成的現金流進行金融資產化，產生價值升值后按照市場價格出售，即取得了兩個模式的理財回報。

5 結語

金融業務從軟件技術的角度來看和從金融學的角度來看，差別很大。很多軟件開發人員覺得開發金融應用軟件需要專門學習金融學，實際上這樣做反而適得其反。事實上使用軟件工程中業務模式開發方法是一個很好的捷徑，可以做到事半功倍的效果。在開發理財平臺過程中，我們通過建立業務模式，完全可以透過需要花費幾個月時間才能啃完的法律法規條文，直接從業務需求上找到切入點。

從軟件開發的角度來看，金融軟件或者平臺開發中所涉及的業務與其他商務軟件開發相比，大部分業務都相似或者相同，只有兩種業務是新的。這兩種業務是金融產品化業務和金融資產化業務。金融產品化業務是指將一個融資性質的業務或者產權交易業務中的權益轉化成為一種標準產品，通過標準產品銷售的方式來實現融資行為或者產權交易。金融資產化業務是指將一個投資性質的業務或者資產運營業務中的資產賦予產權的法律形式，通過給予產權與資產相同的市場準入和市場交易規則而實現投資資產或者資產運營的大幅度增值。

本文的車輪圖中，左邊輪子描述的主要是金融產品化業務，而右邊輪子描述的主要是金融資產化業務。這是理財業務模式的精髓所在，也是本文創新的根本所在。金融產品化業務和金融資產化業務不止是理財業務模式開發的中心和重點，也是其他所有金融業務模式開發的中心和重點。

［2］陳文基.商業模式研究及其在業務系統設計中的應用［D］.北京：北京郵電大學，2012.

［1］王小川.論商事信托及其在我國的發展完善［D］.蘭州：蘭州大學，2009.