2014年中國企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資分析

常興國，宋 菲，黃英男，任振華(1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 10009；.中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)，北京 10001；.中國地質(zhì)大學(xué)(北京)地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京 10008)

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2014年中國企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資分析

常興國1，2，宋 菲2，黃英男2，任振華3
(1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100029；2.中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì)，北京 100013；3.中國地質(zhì)大學(xué)(北京)地球科學(xué)與資源學(xué)院，北京 100083)

2014中國對外礦業(yè)投資出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈跡象，各項(xiàng)投資指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的增長，與此同時(shí)出現(xiàn)了中國礦業(yè)史上最大的境外并購之一，中國礦業(yè)對外投資在經(jīng)歷連續(xù)放緩后進(jìn)入了一個(gè)抄底的時(shí)代。本文對2014年中國企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資概況進(jìn)行了研究，分析了境外投資影響因素和發(fā)展趨勢，并提出了對策建議。

對外礦業(yè)投資；境外并購；企穩(wěn)反彈；機(jī)遇窗口；國際化

1 境外礦業(yè)投資概況

2014年中國企業(yè)境外固體礦產(chǎn)協(xié)議投資額108.34億美元，同比增加109.6%[1]。投資金額中，并購金額85.48億美元，同比增加254.84%；勘查金額3.68億美元，同比減少23.17%；礦山開發(fā)金額17.93億美元，同比減少2.82%，見圖1、圖2。投資額出現(xiàn)大幅增長，反映出更多企業(yè)開始在低位介入境外礦業(yè)投資，也與連續(xù)經(jīng)過兩年大幅下滑后基數(shù)較低有關(guān)，同時(shí)受到中國歷史上最大的境外金屬并購案之一(五礦資源58.5億美元收購秘魯拉斯邦巴斯銅礦)的較大影響。

以投資金額計(jì)，中國企業(yè)境外投資的主要礦種依次為：銅、鐵、金。與2013年同期相比，煤炭投資下滑較多，煤炭價(jià)格下跌幅度較大，影響了企業(yè)境外投資熱情；金價(jià)震蕩，投資小幅減少；銅價(jià)相對穩(wěn)定，銅的投資一直保持增長；鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下跌，對鐵礦的投資出現(xiàn)抄底，見圖3。

中國企業(yè)境外投資的主要目的地依次為：拉丁美洲、澳大利亞、南部非洲、東北亞、東盟，見圖4。投資地域出現(xiàn)明顯分化：在南部非洲的投資持續(xù)增長；對澳大利亞的投資出現(xiàn)反彈；西非投資減少主要因其礦種集中于鐵礦石[1]；對加拿大的投資延續(xù)頹勢；對東盟投資基本穩(wěn)定；而對拉美投資增加主要由于五礦資源的并購。中國企業(yè)在南部非洲的投資有較多成功的案例[2]；而跨行業(yè)投資公司則偏好澳大利亞[3]；北美的勞工、氣候問題較為突出；拉美項(xiàng)目的開發(fā)能否實(shí)現(xiàn)突破對于中國企業(yè)來說存在不確定性[2]。

圖1 資金用途年度對比

圖2 資金用途分布

圖3 礦種投資額年度對比

圖4 投資目的地年度對比

礦山企業(yè)為投資主要來源。按照投資金額排序，中國企業(yè)境外投資的主要來源為：礦山企業(yè)、非礦企業(yè)、地勘單位，見圖5。礦山企業(yè)的并購出現(xiàn)反彈，主要受五礦資源并購案的影響；非礦企業(yè)投資比重雖有下降，但絕對投資額實(shí)現(xiàn)增長，顯示出在行業(yè)形勢低迷狀況下，其他行業(yè)向礦業(yè)的轉(zhuǎn)移仍在進(jìn)行，對礦業(yè)前景有一批看多者；受到礦業(yè)形勢低迷和國內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整的影響，地勘單位投資能力和意愿繼續(xù)下降。

國有企業(yè)投資重新超過民營企業(yè)。國有企業(yè)投資額為75.8億美元，民營企業(yè)為37.75億美元，見圖6。國有企業(yè)投資的大幅增加主要得益于國企進(jìn)行了規(guī)模較大的抄底投資。

圖5 資金來源年度變化

圖6 投資企業(yè)性質(zhì)年度對比

2 主要問題與影響因素

盡管中國企業(yè)境外礦業(yè)投資出現(xiàn)了投資機(jī)遇，且出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，但仍存在一些客觀和主觀問題及情況，影響著境外礦業(yè)投資的下一步發(fā)展。

1)礦業(yè)形勢低迷。2014年礦業(yè)行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整，主要礦產(chǎn)品供需基本面發(fā)生逆轉(zhuǎn)，礦產(chǎn)品價(jià)格明顯下跌[4]，礦業(yè)資產(chǎn)大幅減值。

2)部分企業(yè)境外投資資金緊張。伴隨著礦業(yè)形勢持續(xù)低迷和礦產(chǎn)品價(jià)格下跌，礦山企業(yè)出現(xiàn)了普遍的利潤下滑甚至虧損，擴(kuò)張資金緊張，金融機(jī)構(gòu)的融資方向也發(fā)生了調(diào)整，對大宗礦產(chǎn)品領(lǐng)域的融資力度明顯降低。

3)企業(yè)國際化程度總體不高，融入不深入。鑒于我國礦業(yè)“走出去”歷史較短，企業(yè)普遍缺乏熟悉國外礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)運(yùn)作規(guī)則、具有跨國經(jīng)營能力的專業(yè)隊(duì)伍和人才隊(duì)伍，在境外企業(yè)管理中與外方的磨合與融合普遍不好，消耗了諸多精力，影響運(yùn)營效果[5]。

4)地勘單位境外投資分化明顯。東西部地勘單位對境外發(fā)展的階段性差異開始顯現(xiàn)，2014年投資境外勘查的十幾家地勘單位幾乎全部來自中西部省份，包括江西、湖北、湖南、河南、內(nèi)蒙古。東部的地勘單位則在進(jìn)行境外發(fā)展的轉(zhuǎn)型，山東省地礦局工作重點(diǎn)在為前期項(xiàng)目尋找合作開發(fā)方，華東有色地勘局在調(diào)整內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，有色金屬地質(zhì)調(diào)查中心在蟄伏等待形勢好轉(zhuǎn)[1]。

5)反腐和追責(zé)風(fēng)潮下的謹(jǐn)慎。隨著對國企境外投資的審計(jì)，及對投資失敗的追責(zé)[6]，作為監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)的境外投資成為腐敗易發(fā)區(qū)，礦業(yè)形勢深度調(diào)整及決策不科學(xué)導(dǎo)致部分境外資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重縮水，國企進(jìn)行相關(guān)投資時(shí)變得更加慎重。

6)輿論對境外投資態(tài)度轉(zhuǎn)向。隨著礦業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，境外投資失敗的消息不斷披露，社會(huì)輿論對于境外投資的評價(jià)開始轉(zhuǎn)向負(fù)面[7]，加重了企業(yè)對境外投資的觀望情緒。

7)投資便利化程度不斷加強(qiáng)。隨著簡政放權(quán)不斷深化，政府在對外投資領(lǐng)域的管理不斷簡化行政審批、核準(zhǔn)，根據(jù)國務(wù)院相關(guān)文件，礦業(yè)對外投資項(xiàng)目已全部采用備案制[8]，政府更多地由事前管理轉(zhuǎn)向事后監(jiān)測，企業(yè)境外投資所需時(shí)間和行政成本降低，獲得外匯更加便捷，對于市場機(jī)遇的反應(yīng)更加快速。

3 發(fā)展趨勢與預(yù)測分析

1) 2015年仍是境外并購的機(jī)遇窗口期。伴隨著礦業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，預(yù)計(jì)2015年礦產(chǎn)品價(jià)格仍將在相對低位震蕩乃至繼續(xù)下行，眾多國際礦業(yè)企業(yè)資金面進(jìn)一步緊張，境外礦業(yè)并購將出現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)[9]，中國企業(yè)境外礦業(yè)投資的歷史機(jī)遇期仍在，有長期準(zhǔn)備和明晰國際化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)有機(jī)會(huì)把握住這一機(jī)遇。

2)非洲南部將維持主要目的地地位。盡管非洲國家和地區(qū)在西方的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系中普遍風(fēng)險(xiǎn)較高，但限于美洲等地區(qū)礦業(yè)文化浸淫西方體系已久，多數(shù)中國企業(yè)更適應(yīng)非洲的投資環(huán)境，在該地區(qū)投資成功率更高，中國企業(yè)在該地區(qū)投資的比重將保持高位。

3)機(jī)會(huì)主義者逐漸退出，經(jīng)驗(yàn)豐富者重新登場。潮水退去方知誰是裸泳者，諸多企業(yè)的短期投資行為普遍在下行期面臨挑戰(zhàn)，一部分向礦業(yè)轉(zhuǎn)型不成功的企業(yè)將調(diào)整戰(zhàn)略，對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行剝離或重組；而進(jìn)入市場抄底的多為在境外投資方面有長遠(yuǎn)戰(zhàn)略或有過成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，其中以礦山企業(yè)居多[1]。

4)“中方資本、西方管理”的模式更加普遍。與自主開發(fā)的模式相比，前種模式下的境外投資前者見效更快、短期進(jìn)展更為順利，但面臨境外企業(yè)的管控問題；自主開發(fā)的模式有利于國內(nèi)人才的國際化培養(yǎng)，為技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)的全面國際化貢獻(xiàn)更大，但不得不支付短期的學(xué)習(xí)成本，項(xiàng)目波折較多，短期成功率較低。

5)礦業(yè)企業(yè)的國際化與金融化協(xié)同推進(jìn)。以銅礦為例，24例銅礦項(xiàng)目中18例有上市公司參與或單獨(dú)上市[10]，中國礦業(yè)行業(yè)通過國際化、金融化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的路徑愈發(fā)明顯。

4 對策建議

1)國企改革是根本之策。應(yīng)加快國企混合所有制改革和地勘單位改革，解決機(jī)制體制性因素帶來的投資弊病。

2)破解國際資產(chǎn)融資的制度性障礙。為適應(yīng)企業(yè)走出去的實(shí)際需要，對國內(nèi)相關(guān)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度進(jìn)行改革，將企業(yè)的國外資產(chǎn)納入表內(nèi)資產(chǎn)范圍，解決其無法在國內(nèi)進(jìn)行融資的問題。

3)以引進(jìn)來帶動(dòng)走出去。中國礦業(yè)前期“走出去”交了大量學(xué)費(fèi)，很大程度上源于缺乏國際經(jīng)驗(yàn)，通過“引進(jìn)來”吸引國外在華投資礦業(yè)，有效和低成本地增加國際經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)國外礦業(yè)管理、技術(shù)、體系、經(jīng)驗(yàn)，普及國際礦業(yè)文化，樹立中國礦業(yè)界面對國際化浪潮時(shí)不卑不亢的心態(tài)。

4)加強(qiáng)對境外礦業(yè)投資的總結(jié)和信息服務(wù)。境外礦業(yè)投資經(jīng)過十年快速發(fā)展，相關(guān)各方積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)識，應(yīng)適時(shí)組織相關(guān)單位編制《中國境外礦業(yè)投資指南》，對以往做法和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，為未來中國礦業(yè)“走出去”提供務(wù)實(shí)的信息服務(wù)。政府通過購買服務(wù)等形式委托行業(yè)組織或企業(yè)，對境外礦業(yè)投資開展連續(xù)統(tǒng)計(jì)與跟蹤分析，持續(xù)向社會(huì)和企業(yè)提供高效的信息服務(wù)。

5)加快實(shí)現(xiàn)礦業(yè)人才的國際化。改進(jìn)國內(nèi)礦業(yè)相關(guān)學(xué)科建設(shè)，培育適應(yīng)新形勢下礦業(yè)國際化要求的復(fù)合型人才，同時(shí)加強(qiáng)國際優(yōu)秀人才引進(jìn)力度。支持國內(nèi)礦業(yè)國際化咨詢服務(wù)行業(yè)發(fā)展，通過政府購買服務(wù)等方式，培育國內(nèi)的國際礦業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)成功走出去奠定智力基礎(chǔ)。

5 結(jié) 論

隨著國際礦業(yè)形勢的深度調(diào)整，中國境外礦業(yè)投資在經(jīng)歷考驗(yàn)的同時(shí)，面臨新的歷史機(jī)遇。雖然境外投資受到國際化程度不足、融資環(huán)境惡化以及一些制度性障礙的不利影響，但同時(shí)也出現(xiàn)了投資便利化、收購標(biāo)的價(jià)格合理化等諸多有利因素，投資機(jī)遇較前一階段增多，總體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。對于具有長期國際化發(fā)展戰(zhàn)略的企業(yè)來說，應(yīng)抓住機(jī)遇適時(shí)開展國際并購，并不斷加強(qiáng)國際化修煉；對于政府來說，加快推進(jìn)市場化改革是提高企業(yè)投資效率的根本手段。

[1] 中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì).中國企業(yè)境外礦業(yè)投資統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)[R].2013.

[2] 中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì).我國礦山企業(yè)境外礦業(yè)投資分析：案例匯編[R].2014.

[3] 中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì).跨行業(yè)企業(yè)調(diào)研報(bào)告[R].2014.

[4] LME，OfficialPrice[EB/OL].(2015-01-05).https：//www.lme.com/pricing-and-data/pricing/official-price/.

[5] 中國礦業(yè)聯(lián)合會(huì).我國礦山企業(yè)境外投資地質(zhì)找礦分析項(xiàng)目成果報(bào)告[R].2014.

[6] 國務(wù)院國資委.中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法[S].2012.

[7] 謝瑋.中國海外礦業(yè)投資八成失敗[N].中國經(jīng)濟(jì)周刊，2013-11-26.

[8] 國務(wù)院.政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2014年本)[S].2014.

[9] 常興國，鄭仁喬，孫婧.2013年中國企業(yè)境外固體礦產(chǎn)投資情況及分析[J].中國礦業(yè)，2014，23(5)：53-55.

[10] 常興國.中國企業(yè)境外銅礦資產(chǎn)運(yùn)營分析[N].中國經(jīng)濟(jì)周刊，2014-08-18.

Analysis of China outward mining investment in 2014

CHANG Xing-guo1，2，SONG Fei2，HUANG Ying-nan2，REN Zhen-hua3

(1.University of International Business and Economics，Beijing 100029，China；2.China Mining Association，Beijing 100013，China；3.School of Earth Sciences and Resources，China University of Geosciences(Beijing)，Beijing 100083，China)

China outward mining investment appeared to has stabilize and rebounded，with the investment targets in varying degrees of growth，while there has been one of China’s largest overseas mining acquisition in the history.The Chinese mining investment overseas experienced into a bargain-hunting era after years of continuous slowdown.In this paper，Chinese enterprises’ overseas investment profile of solid minerals in 2014 is studied，and the influencing factors and development trends are analyzed，with the suggestions are made at the end.

outward mining investment；cross-border acquisitions；rebound；window of opportunity；internationalization

2015-02-15

中國地質(zhì)調(diào)查局項(xiàng)目“中亞地區(qū)中國企業(yè)資源勘查開發(fā)信息分析”資助(編號：12120114013001)；中國地質(zhì)調(diào)查局項(xiàng)目“全球礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)形勢跟蹤分析研究”資助(編號：121201110353)

常興國(1987-)，男，從事中國企業(yè)境外礦業(yè)投資研究。E-mail：717222974@qq.com

宋菲。E-mail：fei19792003@126.com。

F407.1

A

1004-4051(2015)11-0039-03