中國(guó)海外收購(gòu)能避免重蹈日本覆轍嗎

中國(guó)安邦保險(xiǎn)集團(tuán)日前以19.5億美元，收購(gòu)紐約曼哈頓著名地標(biāo)華爾道夫大飯店，成為美國(guó)旅館業(yè)歷來最大一筆交易，震撼各界。中國(guó)近年大舉收購(gòu)海外知名企業(yè)、礦場(chǎng)、地標(biāo)性建筑和房產(chǎn)，勾起人們對(duì)上世紀(jì)80年代日本收購(gòu)紐約洛克菲勒中心、哥倫比亞影業(yè)等產(chǎn)業(yè)的歷史回憶。中國(guó)是否會(huì)重蹈日本覆轍，投資鎩羽血本無歸，愈來愈成世人關(guān)心的話題。

中國(guó)企業(yè)海外“并購(gòu)盛宴”

中國(guó)近年海外大規(guī)模投資，成“中國(guó)崛起”的一大標(biāo)志。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張、資源和技術(shù)需求增加，政府也鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，積極進(jìn)行全球戰(zhàn)略布局的體現(xiàn)。這個(gè)現(xiàn)象和日本在上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展至頂峰的作為頗類似，自然引人聯(lián)想：這些投資適合否？風(fēng)險(xiǎn)有多高？最終會(huì)不會(huì)被外國(guó)借金融操作手段而走入陷阱？

2009年迄今，中國(guó)企業(yè)海外“并購(gòu)盛宴”正邁向高峰。國(guó)際性會(huì)計(jì)公司德勤預(yù)估，未來一年中國(guó)海外投資將激增三成。

著名收購(gòu)案例不勝枚舉，如：大連萬達(dá)集團(tuán)去年以26億美元，收購(gòu)美國(guó)第二大院線AMC；中國(guó)復(fù)星國(guó)際集團(tuán)以7.25億美元，收購(gòu)華爾街大通曼哈頓廣場(chǎng)；中國(guó)SOHO創(chuàng)辦人張欣的財(cái)團(tuán)，去年收購(gòu)曼哈頓通用汽車大樓40%股份。中國(guó)買家已成紐約曼哈頓商業(yè)房產(chǎn)最大宗買主。美國(guó)東西兩岸，中國(guó)財(cái)團(tuán)購(gòu)旅館、標(biāo)購(gòu)大筆土地，擬開發(fā)成商業(yè)或住商混合大樓；購(gòu)買酒莊、度假中心；聯(lián)想收購(gòu)美國(guó)IBM的PC部門……

在歐洲，中國(guó)財(cái)團(tuán)投資泰晤士水務(wù)和倫敦希斯羅機(jī)場(chǎng)，尋求在英格蘭投資建核電廠；中國(guó)汽車制造商吉利收購(gòu)瑞典沃爾沃；三一重工收購(gòu)德國(guó)機(jī)械巨頭普茨邁斯特等，都反映當(dāng)今中國(guó)“錢潮洶涌”的實(shí)力。

這類收購(gòu)，帶給中國(guó)人民族自豪感，認(rèn)為中國(guó)人世紀(jì)已經(jīng)到來。

日資曾縱橫全球，卻先盛后衰

日本上世紀(jì)80年代也曾馳騁全球，卻先盛后衰。透過汽車、家電、鋼鐵、造船等行業(yè)和出口優(yōu)勢(shì)，日本創(chuàng)造巨量外匯，GDP排名世界第二、僅次于美國(guó)，人均GDP則超越美國(guó)。于是日資縱橫全球，收購(gòu)著名企業(yè)和地標(biāo)性建筑，包括紐約洛克菲勒中心，引起美國(guó)輿論大嘩。

1988年，日本曾自詡?cè)?0家最具價(jià)值的公司它擁有八家，還擁有2850億美元美國(guó)資產(chǎn)與證券，控制逾3290億美元美國(guó)各銀行業(yè)資產(chǎn)（占總量14%），并持有美國(guó)30%至40%的國(guó)債，紐約股票交易所日交易量的25%與日本有關(guān)。此類“日本第一”讓日本人備感驕傲。

但從1985年起形勢(shì)已暗中逆轉(zhuǎn)。美、日、英、德、法五國(guó)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元大幅升值，熱錢涌入。此后4年，每年日股以30%速度飆漲，房地產(chǎn)價(jià)格以15%的漲幅上沖，出口卻出現(xiàn)衰退。日本股市在1989年底沖至3 .8915萬點(diǎn)歷史高峰后，股匯市接連受國(guó)際大鱷狙擊，泡沫破滅；很多公司虧損或破產(chǎn)，不得不變賣海外資產(chǎn)應(yīng)急，投資血本無歸。此后日本經(jīng)歷“失落的10年”，迄今未完全恢復(fù)元?dú)狻?/p>

中國(guó)有日本失敗的前車之鑒

中國(guó)海外投資是否會(huì)重蹈日本覆轍？許多經(jīng)濟(jì)和學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)，提出警告或分析。綜合歸納，中、日雖有許多情況類似，比如國(guó)內(nèi)房產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)高度依賴出口、貨幣都面臨升值壓力以及巨額海外投資等，但中國(guó)有日本失敗的前車之鑒，對(duì)外投資益加謹(jǐn)慎。

此外，中國(guó)人口總量大，國(guó)家和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與日本不同。最關(guān)鍵的人民幣匯率，中國(guó)不致重蹈日本受外國(guó)壓力、日元急速升值32%的陷阱。政治方面，中國(guó)并購(gòu)屬國(guó)家戰(zhàn)略，松綁速度快，北京也在力防房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)泡沫引發(fā)的骨牌效應(yīng)，和日本的應(yīng)對(duì)截然不同。

很多陰謀論者將上世紀(jì)80年代日本的血淚教訓(xùn)，歸咎于國(guó)際陰謀家的策略操作，深信日本中了美國(guó)設(shè)計(jì)的金融“吸星大法”詭計(jì)，以致海外投資迅速被轉(zhuǎn)移，回吐給美國(guó)。這種屬臆測(cè)的陰謀論太玄深，是否可信，見仁見智。但日本政府的政策錯(cuò)誤和應(yīng)對(duì)失當(dāng)，才是日本海外投資失利的關(guān)鍵。

中資大舉進(jìn)軍海外，意味中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新時(shí)代來臨。但炫耀式心態(tài)、不合理高價(jià)收購(gòu)、帶非經(jīng)濟(jì)目的的并購(gòu)都應(yīng)避免。值得注意的是，國(guó)企花大錢買開采將盡的礦產(chǎn)或即將沒落的行業(yè)，犯錯(cuò)在逐漸增多。

海外并購(gòu)涉及外國(guó)管理的文化適應(yīng)、投資國(guó)政治氣候等，多少有風(fēng)險(xiǎn)。至于成敗輸贏，只有等待歷史發(fā)展給我們答案。endprint