油公司如何熬過油價寒冬

□ 文/本刊觀察員 田野

辨風看向

最近一段時間，受伊朗核問題全面協議達成、美國商業原油儲備增加和美元不斷升值等因素影響，國際油價再度承壓，一度跌至4個月以來的最低點。高盛分析預計，國際油價在今年三季度將會跌至每桶45美元，明年才可能回升至每桶60美元，未來5年，國際油價將圍繞50美元/桶波動。面對國際油價有可能長期維持低位運行的態勢，石油公司如何應對？

風向解析

低油價時期，石油公司上游投資正在經歷邊際效應。換句話說，2015年石油公司投資大幅削減是對2014年油價下跌直接、本能的反應，也是力度最大的反應。若國際油價繼續低迷下去，石油公司在接下來的年度若繼續保持相同力度的減投，一定會沖擊自身的上游業務。因為持續減投意味著上游業務規模的萎縮。有些公司是通過抄底并購上游資產以抵消低油價下因為投資減少而造成的上游基礎變薄弱的問題，比如殼牌并購BG。低油價下的并購對石油公司雖有其積極意義，但面臨的風險同樣不能小覷。具體表現為，若油價持續低迷，殼牌通過并購獲得的資產也存在一定的風險，未必能收到預期效果。若外在條件不發生質的改變，幾年以后，殼牌的現金流很可能出現問題，所以在大并購之后，殼牌即開始了大剝離。這就是低油價下的困境:既希望于通過油氣并購保護上游業務基礎的穩定，又擔心油價低位使得資產貶值和無法實現經濟開發。

理論上突破上游發展困境的手段只有一個，即通過管理水平的提升改進公司經營水平，通過挖掘管理生產要素潛力降低成本，以有效地抵御油價下行的沖擊，特別是做好技術創新管理。2014年下半年以來，跨國石油公司都在做著致力于技術創新降低公司運營成本的事情。哈里伯頓與貝克休斯的合并，實質上就是油服公司首先發起的一種技術創新的嘗試。通過并購，新哈里伯頓短期內實現了對技術短板的彌補，更好地適應了市場需要。降薪、裁員、削減投資雖然一定程度上可以幫助石油公司渡過難關，但這些手段有其局限性和風險，不能作為長期行之有效的手段。

較之各種應對低油價的手段而言，技術創新是石油公司最有效、最迫切的管理目標。2013年-2014年埃克森美孚、BP等5家跨國公司的年報顯示，隨著對低油價預期加劇，這些公司紛紛加大了對技術研發的投入，沒有因為油價下行和營業收入下降而降低研發投入。跨國公司的這些表現說明，科技投入已經成為跨國公司應對低油價、保證經濟效益的重要手段。

劍橋能源的統計數據顯示，全球上游油氣勘探開發成本自2004年以來實現了翻番。事實也驗證了這一點，近幾年一些主要的油氣發現多集中于深海和條件復雜地區，全球油氣勘探開發難度日益增大。在此形勢下，油價的下行更是對石油公司上游發展提出了挑戰，形成高成本與低油價的疊加。應對這些挑戰的關鍵在于如何通過管理促進技術創新，這已是當務之急。關于低油價下石油公司上游業務面臨的兩個困境是基于未來低油價的假設，實際上這個假設“變現”的可能性很大，需要引起石油公司的重視。