基于亞投行體系探索人民幣國際化新路徑

接玉芹

（鹽城師范學院，江蘇鹽城224002）

基于亞投行體系探索人民幣國際化新路徑

接玉芹

（鹽城師范學院，江蘇鹽城224002）

人民幣國際化是中國國際經濟參與度、綜合國力、國際影響力等指標時間序列維度下收斂于向穩向強的結果，是國際金融發展的一個必然趨勢。目前，別國儲備人民幣的比重依然達不到國際貨幣基金組織賦予一國貨幣特別提款權的水平，致使人民幣在區域市場和國際經濟中的作用受到限制。以多元化渠道加速人民幣國際化進程極為必要。綜合考慮亞投行發起建立的過程、我國經濟的相對優勢以及亞洲國家經濟的現狀，可借助尚在建立中的亞投行體系，在亞投行體系內推進人民幣國際化進程。為更好地借助亞投行推進人民幣國際化，應根據世界經濟實際與我國綜合國力，積極探索推進人民幣國際化的新方式，如多幣種發債、人民幣結算優惠、搭建跨境電子商務平臺、完善互聯網支付平臺、打造互聯網金融在投融資業務中的主導地位、推行軟通貨計價交易機制等。

亞洲基礎設施投資銀行；人民幣國際化；跨境電子商務；新路徑

一、引言

人民幣的強勢發展及其在國際經濟中屢次不俗的表現開啟了人民幣國際化進程，可以說，人民幣國際化是中國國際經濟參與度、綜合國力、國際影響力等指標時間序列維度下收斂于向穩向強的結果，是國際金融發展的必然趨勢之一。人民幣申請特別提款權（SDR）遇到的障礙，讓我們更加清晰地認識到，以多元化渠道加速人民幣國際化進程極為必要。學術界和實業界均致力于這一問題的解決，曹彤等[1]立足于我國在東盟的影響力，認為在這一區域，我國應通過提升制造業技術水平、擴大產品差異性、降低替代性、優化貿易結構等方式提高人民幣在地區經濟中的話語權。張賢旺[2]認為，離岸金融市場有利于提高別國持有人民幣的比重，可以直接推進人民幣國際化。陸前進[3]從貿易與金融的關系入手進行研究，認為完善人民幣抗風險機制體系、夯實人民幣回流基礎是推進人民幣國際化的前提。涂永紅等[4]認為，促進絲綢之路經濟帶上各國和地區間人民幣結算業務對推進人民幣國際化具有積極效應。與此相對應，實踐中，我國在國際經濟特別是亞洲區域市場中盡力維持幣值穩定，同時通過上海合作組織等擴大人民幣的業務范圍，在中東國家的部分地區建立人民幣離岸金融中心，與部分東盟國家嘗試進行人民幣結算等。然而，目前別國和地區儲備人民幣的比重依然達不到國際貨幣基金組織（IMF）賦予一國貨幣特別提款權的水平，致使人民幣在區域市場和國際經濟中的作用受到限制。為此，筆者嘗試借助尚處于建立過程中的亞洲基礎設施投資銀行（以下簡稱“亞投行”）體系探索人民幣國際化新路徑?；谶@一角度的研究，在學術界尚屬空白。首先，亞投行是一個新事物，其重要特點在于中國發起；其次，在亞投行業務范圍內推進人民幣國際化，不僅要求亞投行提供資金，還需要對方愿意吸收和接納人民幣形式的資金。要做到這些，必須融合我國經濟現狀、國際經濟發展、互聯網金融、跨境電子商務、人民幣國際化等元素。本文嘗試開展這一融合式研究，旨在為尚處于建立過程中的亞投行體系提供學術支持，在“互聯網+”平臺上構建亞投行與人民幣國際化的螺旋式推進關系，這也是本研究的重要價值所在。

二、以亞投行為介質推進人民幣國際化的可行性

1.亞投行由中國發起建立

亞投行由中國發起建立，這是我國首次以東道主身份組建國際性金融組織。不同于發達國家主導的各種國際金融組織，亞投行更多聚焦于改善發展中國家的硬件設施和滿足經濟品質優化的需要，這符合絕大多數發展中國家和地區發展的要求。作為發展中大國，由我國主導亞投行建設能夠從根本上確保其運行機制圍繞這一目標發揮作用，并且以我國現有的國力和一貫的國際形象，能夠擔綱這一重任。唯有通過亞投行這類代表發展中國家和地區發展訴求的國際組織發揮作用，亞洲整體經濟水平才能真正得以提升。鑒于人民幣已經在部分亞洲國家得到了一定程度的認可，在亞投行建設過程中，我國可以不損害合作方利益為原則，嘗試擴大人民幣結算范疇，在進行貸款、發債等業務時，以利率差等形式吸引別國持有人民幣。顯然，這并不是要在亞投行體系中制造貨幣歧視，而是要激發包含硬通貨在內的貨幣良性競爭，貨幣使用國和地區擁有最終決定權。

2.我國基礎設施建設水平優勢明顯

亞投行主要聚焦于亞洲區域內具有重大民生意義的全局性基礎設施項目的投融資業務。與發展水平較高的歐洲和北美洲相比，亞洲國家多處于工業化、城市化的起步或加速發展階段，對基礎設施的需求很大，而供給嚴重不足，面臨資金、技術等方面的重大缺口。諸多實踐證明，互聯互通對區域經濟發展至關重要，油氣管道、高速公路、高速鐵路、通信網絡、航線航道等是重要載體。盡管我國屬于發展中國家，但在基礎設施制造領域具有絕對優勢，與亞洲很多國家的需求形成對接。例如，在高鐵領域，我國申請的高鐵技術專利已經達到200件以上，占全球高鐵技術專利申請總額的70%，接下來依次為日本（13%）、美國（8%）、歐洲（7%），技術優勢和生產能力使得我國高鐵制造成本優勢明顯，我國高鐵的加權平均單位成本，時速350千米的項目為每千米1.29億元，時速250千米的項目為每千米0.87億元，低于每千米3億元以上的國際高鐵建設成本。[5]通過亞投行體系，不僅可為亞洲國家提供建設資金，還可輸出我國基礎設施領域的優勢產業，在強化與資金需求國和地區合作的同時，擴大人民幣結算規模，疏通亞洲國家經濟聯系的紐帶。

3.過剩產能有效強化地區經濟聯系

區域經濟發展不平衡不僅是一國的經濟現象，也是一種世界現象，通過順暢的聯系平臺，歐盟有效減輕了成員國之間的不平衡程度，為其他地區緩解經濟發展不平衡提供了有益參考。在亞洲地區，這種不平衡程度存在進一步深化的態勢，各國能夠以低成本交換的過剩產能因聯系平臺不完善而出現了嚴重浪費。以我國為例，受產業結構升級轉型的限制，建材、鋼鐵、服裝等行業出現了產能過剩，滯銷嚴重影響著行業效益，而其他國家對此類產品存在旺盛需求。盡管我們可以通過國際貿易彌補這一供求缺口，但后金融危機時代，各國經濟復蘇普遍乏力，外匯市場波動大，具有特別提款權的貨幣價值不穩，多以本幣貶值的方法轉嫁本國經濟復蘇成本，加大了以硬通貨計價的貿易雙方的交易風險。為此，在亞投行平臺，可以嘗試架構軟通貨計價機制，當然這種軟通貨必須為貿易各方認可，且幣值穩定。例如，某國通過亞投行融資進行基礎設施建設，所需的建材產品從我國購買，雙方認可將人民幣作為計價貨幣，對方可向我國支付人民幣作為產品價款，為鼓勵對方使用人民幣支付，我國可在國際經濟規制允許的范圍內予以對方一定的優惠。這一方面可吸引更多國家主動持有或增持人民幣；另一方面可為產能過剩行業開拓更多市場，為國內產業結構轉型爭取時間。

三、亞投行推進人民幣國際化的新方式

1.多幣種發債

投融資基礎設施建設是亞投行的主要業務之一，建設周期長、資金需求量大、成本回收慢等特點決定了亞投行必須具有遠比其他業務銀行更大的資金量，而這遠非一個或幾個國家國力所能承受的，也不可能是成員國繳納的會費所能夠負擔的。達成借貸意向與發行債券是亞投行必須同時開展的業務，后者甚至可以成為常規業務。為激發各國和地區特別是亞洲國家和地區購買債券的積極性，除認可硬通貨認購權外，亞投行還應將發展穩定、潛力巨大、國際話語權不斷提升的國家和地區的法定貨幣列入可以認購債券的幣種集合。例如，“金磚國家”的貨幣就是占優選擇，盡管當前這些貨幣仍然是國際軟通貨，但其在世界經濟復蘇過程中貢獻顯著且幣值相對穩定。認購債券幣種的確定是多維標準與因素達成一致的結果，具體而言，亞投行以機構標準篩選出能夠認購債券的幣種，入選貨幣的所有方可根據國內外形勢自主決定是否成為亞投行多幣種發債的認購幣種，通過宏觀微觀判斷，在充分尊重貨幣所有方意愿的原則下，確定認購債券的幣種。由于亞投行每次發行債券都是為特定項目募集資金，各項目在所需資金量、債務期限、借款國和地區信譽評級等方面差異巨大，認購債券體系的各貨幣所有方決定參與多幣種發債體系的意愿差別也較大，因此亞投行每次發債可以認購的幣種存在差異。針對某次源于項目的發債，基于多維角度確定認購債券幣種，貨幣所有方可根據本國經濟承載力決定是否給予認購權貨幣優惠傾斜。例如，作為價值波動幅度較小的軟通貨，人民幣成為具有認購權的貨幣，我國可根據自身經濟壓力、潛力等指標，通過向以人民幣認購債券的國家和地區實行利率優惠、收益加成等來提升人民幣認購規模。很顯然，如果以人民幣認購債券，需要認購國和地區事先持有人民幣，這可有效提高其他國家和地區主動持有人民幣的比重，在量的層面推進人民幣的國際化。

2.人民幣結算優惠

亞投行為發展資金匱乏的國家和地區提供金融支持，包括基礎設施完善、國際貿易往來等，貨幣是推動各發展項目的加速器和紐帶。審視當前我國的國際經濟地位，長期的探索改進發展已經使我國具備了在一定區域范圍內發揮更大經濟話語權、幫助其他國家和地區改善經濟發展環境、維系亞洲經濟穩定的能力。為此，應立足于我國經濟承載能力，給予并提高各項目人民幣結算優惠。鑒于亞洲國家大多需要經濟發展方面的便利和支持，我國可依據各產業發展實際，對愿意接受人民幣結算的國家和地區給予優惠。例如，當亞投行債券到期時，鼓勵我國競爭力較強的產業和行業龍頭企業對接受以人民幣還本付息的國家和地區進行經濟合作讓利，或在國家層面對這些國家進行經濟發展方面的幫助，或差異性地提高人民幣收益率，但這些均需要我國政府充分了解我國產業發展狀況，科學審核愿意向合作方讓利的我國經濟主體是否具備相應的經濟實力，同時政府可酌情予以補貼和支持。亞投行還應積極開展商品交易結算業務，與商業銀行、人民幣離岸金融中心建立合作關系，提高人民幣在世界局域范圍內的影響力，擴大人民幣結算的潛在范疇。

3.搭建跨境電子商務平臺

亞投行為亞洲國家完善基礎設施體系提供投融資便利，旨在繁榮地區經濟。隨著經濟聯系的日益緊密，商務活動成為國與國之間重要的聯系紐帶?；ヂ摼W時代，商務活動在更為廣泛的虛擬平臺以信息方式展開，電子商務已經成為世界經濟產值實現的重要介質。因此，在擴展傳統商務模式利益空間的同時，亞洲地區應強化信息經濟聯系，而跨境電子商務是低成本開拓產品市場的高效平臺，各國應將自身優勢產品引入這一平臺，提升經濟收益，擴大國際影響。例如，鑒于基礎設施建設對建筑建材產品存在大量需求，而我國在這類產品的生產方面具有顯著的技術和成本優勢，可借助跨境電子商務平臺突破限制進行產品營銷。由于業務往來，亞投行對項目的經濟需求結構了解深入，因此應著手或主導、引導跨境電子商務平臺的搭建，而為了吸引更多優勢產品進駐平臺，切實拓展市場空間，跨境電子商務平臺的搭建必須以市場機制為主導。[6]一方面，根據亞投行的信息反饋，各國應明確自身可進駐跨境電子商務平臺的產品類別；另一方面，根據各國提供的產品狀況，亞投行應根據各國經濟社會發展現狀，為平臺的展示模塊設計提供方案或建議，在平臺與供給方的合力作用下使產品優勢充分展示于跨境電子商務平臺，而需求方綜合各種因素進行消費決策。[7]為了在同類產品中獲得訂單，除確保質量優勢外，我國供應商還需要在企業承受范圍內加大優惠力度。同時，從宏觀經濟層面考慮，我國政府可嘗試向接受人民幣結算的企業給予政策傾斜，降低企業運營成本，賦予愿意用人民幣結算的需求方以經濟發展方面的支持，增加消費者剩余，這不僅有利于提升人民幣結算水平，而且有利于在放量的人民幣流轉中穩定人民幣幣值，以市場力量推進人民幣國際化。

4.完善互聯網支付平臺

現代經濟對互聯網高度依賴，各經濟主體因此得到了交易成本的下降以及方便快捷的金融服務，但由于技術不夠成熟，實際運行中還存在諸多漏洞。例如，在我國，隨著電子商務的井噴式發展，網絡支付短板顯現，日益增多的漏洞和潛在風險已經危及電子商務的可持續發展，因客戶信息泄露而遭受經濟損失的事件時有發生。為更好地借助互聯網支付推動亞洲地區發展，亞投行應著手高質量互聯網支付平臺建設，盡可能規避金融漏洞。首先，確保客戶賬戶安全。鼓勵客戶在亞投行開戶，做好技術防護，確保賬戶安全，提升客戶對亞投行的信心。其次，提升支付平臺資金收益。電子商務模式下，付款與收貨的不同步性是常態，這使得當下任何維度的互聯網支付平臺都會出現滯留時間長短不等的沉淀資金。在我國，由于法制監管不到位，這部分沉淀資金的收益全部歸平臺所有，買賣雙方對沉淀資金獲益情況了解很少，顯然這不能延續至國際經濟維度下的互聯網支付平臺。為此，亞投行不僅要為買賣雙方暫時滯留的沉淀資金積極尋找可得收益，而且要根據一定的權重在買方、賣方、平臺之間分配這些收益。為提高客戶對亞投行的認可程度，提升亞投行競爭力，要在保障買賣雙方信息安全的前提下，全程對買方和賣方透明，并明確分配依據。最后，搭建亞投行與各國銀行對接的渠道。實踐中，必然會存在不能或不愿意在亞投行開戶的客戶，亞投行需要與這部分客戶的開戶行建立關聯，以有償服務的方式保障客戶轉賬支付等業務的順利開展，這既符合市場經濟運行機制的要求，又能凸顯在亞投行開戶能夠享受的待遇。為吸引更多國家和客戶在亞投行主導的互聯網支付平臺開展人民幣業務，我國應加強金融安全建設，同時開拓沉淀資金收益渠道，提升資金收益規模，引導各經濟主體選擇人民幣支付方式。

5.打造互聯網金融在投融資業務中的主導地位

互聯網金融是市場經濟日益完善的產物，與現代經濟高頻率投融資的要求相匹配。作為信息經濟時代的產物，互聯網金融是亞投行重點發展的一項關鍵業務，這是必然趨勢。從亞投行主營業務看，互聯網金融必須突破一國金融服務的狹隘范疇，多渠道多層面完善服務體系以滿足各國經濟發展的投融資要求。首先，構建科學的項目評估機制。金融平臺上資金量的可持續存在是以保障資金所有者權益和利益為前提的，與一國的金融需求量不同，亞投行的服務對象和主導業務決定了其資金需求量必然會維持在一個很大的規模上，僅僅依靠各國財政很難維系，必須引導更多閑置的職能資本和民間資本進入亞投行框架下的互聯網金融體系。市場經濟條件下，項目回報率高才能有吸引力，跨國層面高質量高回報率的項目是互聯網金融可持續發展的根本，而這有賴于亞投行科學的項目評估機制。其次，豐富互聯網金融工具。在經濟發展過程中，經濟主體差異巨大，對金融服務的要求呈現出多樣化態勢。在傳統金融模式下，這一個性化金融需求大多止步于理論層面，而在信息經濟時代，其得以最大限度顯現，互聯網金融只有順應趨勢發展，才能真正得到市場認可。借鑒我國互聯網金融發展經驗，亞投行可大力推廣已經較為完善的互聯網支付機構，將之發展為亞投行跨境電子商務的主導支付平臺；開展點對點（P2P）跨境融資，精簡傳統融資環節；鼓勵各國貸款跨境獲利，為各國中小企業發展、小型項目建設提供融資捷徑；多幣種銷售互聯網基金，力爭完善“余額寶”等產品，提升沉淀資金利用效率。[8]最后，與各國商業金融機構建立聯盟。作為新興的國際金融組織，亞投行不僅必然會與各國商業金融機構產生各種聯系，而且會在信息技術的支撐下實現高效對接。立足我國實際，國內各商業銀行應積極與亞投行相關職能部門對接，同時境外人民幣離岸金融中心也應積極與亞投行對接，給予客戶以人民幣方式融資的便利。亞投行平臺上的互聯網金融資金具有國際化特質，逐利是其根本特質，為此能夠以經濟指標為主導評價項目可行性，通過資金效率的提升確定互聯網金融在投融資業務中的主導地位。

6.推行軟通貨計價交易機制

貨幣是經濟交流的重要介質，為促進經濟活動的順暢進行，各主權國家均制定了法定貨幣。當經濟發展超越一國邊界時，國際化程度成為其經濟發展水平的重要評價指標之一，能夠在國家和地區間充當交換媒介的具有特別提款權的貨幣開始出現，這些幣種所屬國或地區經濟發展動力充足，在很長一段時間內保持強勁增長態勢，幣值穩中有升，這些經濟體也將成長為世界發達國家或地區。然而，隨著新興經濟體的出現以及金融危機的爆發，硬通貨因所屬國或地區經濟復蘇乏力而幣值不穩，振幅加大，致使幣值較穩的一些軟通貨進入國際結算范疇。亞投行旨在提升亞太地區經濟發展水平，為穩定經濟收益，這些經濟體在彼此合作中，大多愿以幣值較為穩定的貨幣作為交換媒介?；貧w經濟活動本質，根據市場經濟原則，買賣雙方自愿認可的交易可大幅度提升消費者剩余和生產者剩余，為此很多國家和地區以相互認可的軟通貨交易，或者簽訂貨幣交換協議。例如，2012年，中國人民銀行與阿聯酋中央銀行達成了以350億元人民幣交換200億迪拉姆的貨幣交換協議；2012年上半年，中國工商銀行通過中東銀行間貨幣市場交易了21億元人民幣，同比上升了58%。[9]可是，軟通貨交易多以雙方協議的方式展開，并上升到國際金融組織運行機制層面，因此在亞投行框架內推行軟通貨計價交易機制不僅是當前亞太經濟發展的要求，也是亞投行高效踐行發展構思的重要介質。計價交易的軟通貨，首先是交易各方共同認可的承擔交易介質的幣種；其次，這些軟通貨是亞投行綜合各類指標篩選出的發展向穩向強的幣種；最后，軟通貨所屬方發展潛力巨大，具有較大的國際影響力。綜上，這一運行機制將使人民幣成為亞投行開展業務時一種關鍵的計價交易幣種，有利于人民幣在國際化進程中基于現有發展層面高效實現質的飛躍。

＊本文系江蘇省教育廳資助課題“FDI與江蘇沿海經濟帶產業集聚互動性研究”（課題編號：2012SJB790048）的階段性研究成果。

[1]曹彤，趙然.從多核心貨幣區視角看人民幣國際化[J].金融研究，2014（11）：47-63.

[2]張賢旺.離岸金融中心在人民幣國際化過程中的角色[J].山東大學學報，2014（12）：1-13.

[3]陸前進.人民幣國際化要統籌國內國際兩個大局[N].中國社會科學報，2014-09-12（7）.

[4]涂永紅，榮晨.以絲綢之路經濟帶建設促進人民幣國際化[J].金融博覽，2014（12）：16-17.

[5]、[7]王娟娟.電子商務時代的物流發展分析[J].中國流通經濟，2014（3）：54-59.

[6]、[8]、[9]趙樹梅.絲綢之路經濟帶互聯互通戰略研究[J].中國流通經濟，2015（4）：62-69.

責任編輯：陳詩靜

Exp loring the New Path of RMB Internationalization based on the Framework of AIIB

JIE Yuqin
（Yancheng Teachers University，Yancheng，Jiangsu224002，China）

RMB internationalization is the inevitable trend of international financial development.At present，because the proportion of RMB reserved in other countries is not high enough to reach the level of SDR，the role RMB plays in regional market and international economy has been lim ited.It is necessary for us to accelerate RMB internationalization thoughtmultichannel.With the comprehensive consideration of the process in establishing the Asian Infrastructure Investment Bank(AIIB)，the comparative advantages of China’s economy and the current situation of Asia countries，we should promote the RMB internationalization in the framework of AIIB.To better promote RMB internationalization in the framework of AIIB，we should explore more new methods according to the real situation of world economy and China’s comprehensive national strength in termsof debt issuing，RMB settlement，cross-border E-commerce platform，as so on.

Asian Infrastructure InvestmentBank；RMB internationalization；cross-bordere-commerce；new path

F830

A

1007-8266（2015）07-0109-05

接玉芹（1973—），女，江蘇省建湖縣人，鹽城師范學院副教授，主要研究方向為國際金融、國際貿易與跨國投資。