2015年宏觀經濟走勢分析

陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業大學,杭州 310014)

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2015年宏觀經濟走勢分析

陳昆亭,虞曉芬

(浙江工業大學,杭州 310014)

摘要：2015年全球經濟增長趨勢謹慎向好,有望實現3.3%以上的增長。外部經濟增長對中國經濟的總體貢獻將呈現正效應:直接需求增長帶來拉動作用,大宗商品價格下跌將降低生產成本。2015年中國國內經濟仍將受到房地產業投資下降、出口增速放緩和制造業轉型升級等多重因素的壓制,延續下行趨勢,但是這些負面因素都處于可控狀態或即將出現轉機。經驗表明，生產成本下降到達谷底,正是一輪新的實體經濟投資復蘇之始,中國經濟正在孕育一波新的上升。若宏觀政策得當,2015—2016年，中國經濟具有實現7.5%左右增長的潛能。

關鍵詞：大宗商品價格;美國經濟復蘇;量化寬松;利率市場化;制度創新

一、全球經濟發展研判

(一)全球經濟發展總體特征

總體來看,與2014年相比,2015年全球經濟增速將明顯加快,預計2015年全球經濟增長最低為3.3%,最高甚至可以達到3.6%。大宗商品價格在2015年內有繼續下行的趨勢,國際油價也將繼續下降,但速度趨緩。世界經濟發展不平衡的局面將進一步加劇,發達資本主義經濟體繼續分化。美國經濟復蘇勢頭強勁,歐元區和日本難有起色,美國的政策有可能成為年內世界金融市場的最大負向沖擊。“身體素質”不好的小型經濟體可能在1—2年內再次陷入危機。

(二)美國經濟作為引領全球經濟增長的最主要力量,2015年有望實現3%的增長

作為全球最大的經濟體和最主要的增長引擎,美國經濟的發展關乎全球經濟。2015年,美國經濟仍有較大概率實現3%甚至3%以上的增長。在西方發達經濟體中,美國的增速最快,其他經濟體如日本、歐元區等也都會有所改善,但難有較大起色。國際金融危機之后,美國經濟經過多年的調整,增長勢頭非常突出,比上一次GDP最高點(2007年四季度)高出8.1%。歐元區則比上次的最高點(2008年一季度)低2.2%,日本也比2008年一季度的最高點低1.1%。美國經濟的復蘇主要得益于再工業化和制造業回歸的政策,以及量化寬松。再工業化的目的是發展實體經濟,量化寬松則配合實體經濟的發展,軟硬兩手看似簡單,實則微妙,效果已經逐漸顯現。未來美國的政策走向將是影響世界經濟發展的關鍵。

(三)美國政策選擇及對全球的影響

2015年美國政策選擇可能出現兩種情況。第一種情況:至少到2015年底甚至2016年初,延續當前的宏觀政策,不做任何調整,經濟完成3.1%—3.3%增長率的概率在85%以上,這對世界經濟將至少貢獻0.1%的累積增長。第二種情況:美國從一季度末開始執行加息計劃(這主要取決于利益斗爭的結果),這樣,美國經濟中代理人之間的增長收益分配可能更符合長期發展的需求,并體現公平,其代價是GDP增長率基本穩定在3.1%左右。如此一來,2015年世界經濟額外增長的希望將主要來自歐元區和非洲地區。如果美國進入加息過程(根據光滑利率規則性原則,加息將不會是單次的,而會是持續一段時間的多次加息),則必然引發美元升值,資本回流美國加速,將對新興經濟體造成進一步沖擊。類似于20世紀90年代,以亞洲國家為代表的新興經濟體,其金融市場將再次接受考驗。這有可能成為2015年度世界金融市場上最大的金融沖擊,對此,我國要予以高度關注。預計美國政策選擇出現第二種情況的概率極大,主要理由有兩點:第一,利率光滑規則性政策具有自動周期調整的要求;第二,美國政府有獲取民眾選票支持的政治需求。

(四)大宗商品價格、石油價格的趨勢與影響

中國和其他新興經濟體增長放緩，美元的繼續升值對國際大宗商品價格形成沖擊,國際油價繼續下跌并完成筑底將成為大概率事件。綜合大型系統價格周期規律,生產成本下降到達谷底之時,正是一輪實體經濟投資復蘇的開端,由此引發的世界經濟增長的正效應即將或正在顯現,這是2015年最有利的因素。

二、中國經濟發展態勢研判

(一)基本研判

不同于大多數專家消極看待中國經濟的觀點,我們認為,在大多數政策都能恰當配置的條件下,短期內(2015—2016年)中國經濟存在實現7.5%左右增長的潛能。得出這樣樂觀判斷的依據是:決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,當前中國經濟的下行是短期波動對長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢方向的變化。具體表現為:勞動人口增長數量下降但質量上升;制度創新方面的增量加大;全民人均創新率小幅增長,空間巨大;根本制度方面具有不可替代的先進性。

(二)有利因素

1. 外需拉動。外需有所恢復帶來了出口的整體回升,新的一年中,外需有望幫助中國經濟新增0.2到0.4個百分點。

2. 成本下降。國際油價下降帶來的成本降低效應尚未充分顯現出來(有望在2015年得到體現)。油價下調在一定條件下將會提高消費能力,由此,2015—2016年的中國經濟將會產生0.2到0.4個百分點的增長效應。

3. 節能增效。在電力消費方面,2013年中國GDP增長7.4%,對應的電力消費增長是7.5%;2014年GDP增長 7.4%,對應的電力消費增長是3.8%。電力消費增長從7.5%下降到3.8%,表明我國在提高能源使用效率和節能減排方面取得了很大成效,同時,也表明我國經濟增長的質量在提高。節能減排數據顯示,上半年我國單位GDP能耗同比下降4.2%、碳排放強度下降5%左右,是多年來最大的降幅。

4. 結構改良,質量提升。中國經濟增長質量的提升,還表現為服務業比重繼續上升,電子商務、物流快遞等新興產業快速發展,高新技術產業和裝備制造業增長快于整體工業的增長,產業結構持續優化。居民收入持續增加,消費需求平穩增長,特別是大眾消費快速上升。盡管這些方面暫時還沒有充分的量化特征,但可以預計,它們將成為2015年促進中國經濟增長的重要推動力。

5. 制度創新。改革創新效應顯著。2014年以來,中國政府大力推動改革,大幅度簡政放權,提升市場化程度,激發個人、企業的創造創新活力。2014年3月,國家全面推行了工商登記制度改革,新設立的市場主體數量井噴式增長,至2014年9月,同比增幅超過60%。這些新設立的企業大多是小微企業，屬于服務業,提供了上千萬的就業崗位,而且成長性強,是中國經濟增長新的支撐力量。從就業情況看,雖然經濟增速放緩,但就業人數不降反增。2014年1—9月,城鎮新增就業超過1000萬人,與上年同期相比增加了十幾萬人,31個大城市的調查失業率保持在5%左右,總體而言,就業基本充分。

6. 進出口的影響。海關數據顯示,2014年全年,出口同比增長6.1%,進口同比增長0.4%;進出口總值增加3.4%,遠低于7.5%的政府目標。但是,2015年的出口形勢會有所改觀。理由有兩點:第一,國際大宗商品價格和國際油價下跌給中國經濟形成的成本降低效應將逐漸顯現出來;第二,美國量化寬松政策的結束對我國貿易擠出效應降低。與此同時,我國若能采取適當寬松政策,將更有利于收回部分國際市場份額。

(三)不利因素

1. 投資比例過高,消費增長不快。我國投資占GDP的比重已經高達47.8%,幾乎沒有任何上升的空間,未來幾年,應當逐步將這一百分比降至健康的水平,這就意味著未來幾年我國都會有投資逐步下降的趨勢。這方面因素導致總體經濟增長率下降的比例應當控制在0.5%之內,對經濟增長造成的負面影響爭取由結構改良和質量提升所帶來的增長抵消。相對2014年上半年和全年同期,我國消費的增長速度都有所下降,很可能與統計數據有關。首先,住房消費增速下降,雖然導致總體消費數據下降,但其他方面的消費(如教育、旅游等)已經得到改善。其次,2014年以來,一般消費品價格持續下降,這也是消費數據下降的一個原因,微觀層面的調查顯示,每家每戶的實際消費量并沒有下降。另外,黨中央大力治理腐敗、制止吃喝風導致高檔消費場所銷量下降。這些方面都不代表真實有效消費能力的下降。

2. 房地產業的影響。2014年全國房地產開發投資95036億元,比上年名義增長10.5%(扣除價格因素實際增長9.9%),增速比2013年回落9.3個百分點。房地產行業調整對今年經濟增長的影響較大,一個重要的原因就是房地產業全面進入深度調整期。全國性的量價齊跌導致房地產投資開發速度放緩,直接影響宏觀經濟的走勢。盡管政府加大了基礎設施投資力度,但因融資制約、項目準備不足、投資回報率低等問題難以完全對沖房地產投資增速的下滑。

總體來看,中國近年來的經濟減速主要是因為出口、房地產兩臺發動機拉動效果減弱,但是服務業、信息、電子商務等新型行業正在成為新的經濟增長源,而且有較大的就業吸納能力。這個階段是扭轉傳統的依賴政府規劃審批投資推動模式的好時機,要尋找新的增長引擎,從過度依靠政府轉為依靠全民創新,激勵草根創業,激發社會活力,促進大眾創業、萬眾創新。改革釋放出的能量,其正效應會在2015年的下半年開始顯現,很大程度上要歸功于全國蓬勃興起的大眾創業熱潮。因此,2015年將會是一個令人驚喜的吉祥的羊年。

三、我國宏觀政策取向的建議

浙江工業大學高級經濟研究中心依據實驗室數據模型預測結果認為:決定長期趨勢的要素的綜合量沒有顯著快速地衰減,因而當前中國經濟的下行是短期波動對于長期趨勢的暫時偏離,不代表潛在趨勢和方向的大變化。2015年中國經濟仍有潛力實現7.5%左右的增長,關鍵取決于目標導向和政策措施。如果確定2015年的目標為保7爭7.5,我們提出如下建議。

第一,執行序列光滑的適當貨幣寬松和貶值計劃。為改善國際貿易，避免貨幣市場偏緊的現狀,關鍵是控制好貨幣寬松的程度和光滑性。第二,盡快啟動居民儲蓄利率市場化進程。建議在一季度末、最遲不超過5月份推出這項政策。這將有利于私人儲蓄家庭增加收入,從而活躍消費,同時,也會增加銀行可貸資金的來源,最終有利于中小企業獲得融資供給。第三,在短期貨幣政策方面,降準優于降息。鑒于經濟下行風險加大,并伴隨通縮風險上行,特別是在2015年,為了進一步推進和深化改革,央行貨幣政策在穩健的基調下,在實際操作層面需要適度寬松。在政策取向上,應當考慮降準,而非降息。這是因為降息有可能導致資金重新回流到需要退出或淘汰的行業,尤其是房地產業,致使新興創新性實體經濟“缺氧”而胎死腹中。因此降準更加有利。通過全面降準,調整人民幣對其他貨幣的市場預期,從而實現人民幣適當貶值,促進出口。

總體而言,從中長期看,我國經濟增長繼續穩定在7.5%—8.5%的潛力確實存在,但制約此潛力的關鍵因素在于初次分配政策。本次公務員、事業單位職工工資調整是正確的,有利于改進長期分配政策的方向,應當繼續堅持并加強。教育和科技創新投入占財政投入的比例應持續增加,這是決定中長期增長潛力的核心。實際利率扭曲看似有利于短期增長,實際上會傷害中長期的增長潛力。因此,穩定合理的利率政策是引導市場發揮調節配置作用的前提,也是保證宏觀管理政策有效的基礎。

〔責任編輯：沈丹〕

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Analysis of Macroeconomic Trends in 2015

CHEN Kun-ting， YU Xiao-fen

(ZhejiangUniversityofTechnology,Hangzhou310014,China)

Abstract:In 2015, the global economic growth is expected reach 3.3%. External economic growth on the overall contribution of the China’s economy will show positive effects by driving growth in demand. Commodity prices are expected to reduce production costs. During the year, China’s domestic economy will be influenced by a number of factors: the decrease of real estate investment, the trade export speed-up postpones, and the transformation and upgrade of manufacturing industries. However, these negative factors are under control or imminent turnaround. The past experience has shown that when the cost of production decreased to reach the bottom, it is a new round of investment in the real economy, the beginning of the recovery potential of China’s economic growth momentum and new growth potential is nurtured a new wave of increase. Thus, if appropriate macroeconomic policies are put in place in the short term (2015-2016), China will realize about 7.5 percent economic growth potential.

Key words:commodity prices; the U.S. economic recovery; quantitative easing; interest rate marketization; system innovation

作者簡介：陳昆亭,男,博士,教育部新世紀優秀人才,浙江工業大學運河特聘教授,高級經濟研究中心主任;虞曉芬,女,博士,浙江工業大學經貿管理學院院長,教授,房地產研究所所長。

基金項目：國家自然科學基金“金融、貨幣政策因素對增長趨勢的影響機制研究” (71273146);國家自然科學基金青年項目“內生信貸約束機制的金融經濟周期模型方法應用研究”(71403249);浙江省自然科學基金重點項目“民間金融系統性風險生成機制與管理——金融經濟周期模型的擴展應用”(LZ12G03001);浙江省自然科學基金一般項目“利率市場化對浙江經濟的影響機制研究——基于金融經濟周期理論的分析”(LY14G030010);寧波大學區域經濟與社會發展研究院“海洋經濟發展專項”重大項目“‘浙江示范區’海洋經濟周期與增長問題研究——指標體系與發展圖譜建設”(QYJYD1203)

收稿日期：2015-01-04

中圖分類號：F15,F11

文獻標識碼：A文章分類號：1674-7089(2015)02-0013-04