宋清輝：金融混改將是最大的改革紅利

◎ 文 《法人》見習記者 辛穎

銀行業混改標志著中國金融步入2.0時代，其中主要的特征是市場化導向的頂層制度設計。金融混改如果能夠順利推進，將對銀行業提升經營效率、釋放業務活力產生巨大的推動效應，意味著新金融業務開啟了無限空間

6月16日晚，交通銀行混合所有制改革方案經國務院批準同意的消息傳出，盡管還沒有公布具體的改革方案，但該消息普遍被券商等市場分析機構們解讀出有利于增加公司估值，將重大利好交行發展。

而作為銀行業首個混改落地的企業，交通銀行將會受到哪些影響？銀行業又將迎來哪些變化？著名經濟學家宋清輝接受了《法人》記者的專訪，對這一系列問題進行了深度解讀。

銀行混改各有側重

交通銀行16日的公告一出，不少投資者跟風買入股票，然而交行股價不僅沒有大漲，6月17日、18日兩天，在大盤下跌的大環境下，交行股價連續下跌，累計下跌8.97%，與混改方案獲批之前，公司股價多次漲停的局面形成了強烈的反差。

不過，交通銀行作為改革的先行軍，似乎已非首次。

“這次混改交行是冤大頭，五大行他最小，其他都在北京，讓他在上海搞試點，什么事都讓交行先試。”宋清輝如此形容交通銀行率先改革的些許無奈，“比如一開始的大行股份制改造，作為五大國有控股銀行之一，交行是中國銀行業第一家實施股份制改造的國有控股銀行，第一個引入了國際戰略投資者——匯豐銀行，其至今仍是交行的境外戰略投資者。交行現在是大不大，小不小，定位很尷尬。這次又讓他當‘頭炮’，情理之中。”

宋清輝還介紹了業內流傳的一個段子：浦發是親生的，上海銀行是小三生的，交行是送養的。可以看出交行所處的地位，當然這只是個玩笑。

而談到混改的具體方向，宋清輝認為，從內容及目前的推動情況看，交行的混改較以往而言確實有所突破，但總體而言，還是形式大于內容。

交行混改獲批之前，對于銀行業混改的各種猜測就此起彼伏，誰會成為下一個試點也頗多揣測，如何改、效果如何，也是大家真正關注的。顯然，交行的混改試點只是一個開端，標志著銀行業混改的大幕自此拉開。

宋清輝

宋清輝認為，從當初交行的公告來看，市場化導向的頂層設計意味明顯，所有內容均可直接復制到其他銀行。這意味著，市場呼聲最高的中國銀行有望成為第二家混改試點銀行，建行則有望成為第三家。中行、建行這兩家機構同時具備國有控股比例高以及管理層積極推進的特點。

相較于交行，匯金作為中行第一大股東持股比例超過64%，處于絕對控股地位，用牽一發則動全身來講一點不為過，必須通過引入民資或外資適當降低匯金或財政部持股比例。未來可以預見的是，中行會側重于解決國資控股比例過高的問題，建設銀行則側重于引入大型民營企業入股。

從國家政策來說，混改是國有銀行業的重頭戲，國有銀行也必將發生質的蛻變

市場期待能否實現

國有企業的混合所有制推進已歷經多年，其中通過資產證券化實現國有企業的上市便是主要途徑之一。很多業內專家都認為，如果20世紀90年代的國企改制重組是“一次混改”的話，那么，新一輪國資國企改革所倡導的混合所有制，可稱之為“二次混改”，對于國有控股上市公司來說將是一次真正的“脫胎換骨”。

新一輪混改的深層次目標是解決國有企業的體制和機制問題，切實提升國有企業公司治理水平，改善公司經營績效。如何增強企業活力、提高經營效率、提升國有企業核心競爭力，是當前國資國企領域的攻堅難點。

而銀行業作為我國經濟的重要樞紐，市場對其改革的期待也非同一般。受經濟增長放緩、外部需求萎縮、企業經營困難等多重因素影響，我國銀行業發展的空間逐漸變小，隨著利率市場化改革的推進、互聯網金融的沖擊等因素，銀行業改革提速迫在眉睫。

對此，宋清輝強調，銀行業混改并不能夠使銀行業擺脫經濟增速下滑所帶來的影響，但總體而言混改獲批正面的影響更多一些。銀行業混改優化的是銀行內部治理結構，對股市來講，短期可能會給銀行股帶來提振，使得銀行股一枝獨秀，擔當起拯救大盤的使命。但長期而言，標志著國有銀行混改啟幕，預計在未來的兩三年內，將會涌現出一批不同類型的混合所有制改革案例。

“銀行業的混改，帶給市場的期待有三方面。”宋清輝說道，“一是國資減持、民資進入，股東結構多元化；二是薪酬機制改革，這是銀行混改中一件很大的事，核心目標是讓銀行擁有確定薪酬的權利；三是員工持股，員工持股與資本市場綁定，這是中長期制度紅利的體現。”

已經公布員工持股改革計劃的招商銀行行長田惠宇日前表示，招行對于混改大潮下的機會選擇基本遵循三大原則：是否符合銀行的戰略定位，是否有利于適應新常態、服務新常態，是否有利于優化互聯網業務。

宋清輝也認為，從本質上講，混改是在確保國有資本控制權的情況下，改變國有股份一股獨大的局面，實現股東結構的多元化和完善的公司治理機制，把公司的利益與員工利益捆綁在一起。這樣才能夠提高員工的參與度，有利于企業經營能力的提高和提升競爭力，對銀行的業務長遠發展大有裨益。

銀行業的質變

宋清輝認為，混合所有制改革的核心，或者將實質性發生的變化是，國有控股股東將其持有的部分股份轉給民營資本。而民營資本進去就是要賺錢，通過混改，銀行效率進一步提升，將為銀行估值帶來顯著推動。

對于此前混改一直沒有實質性推進的根本原因，宋清輝認為，就是作為四大行控股股東的匯金并不明確，能不能減持，該減持多少，這是一塊規章制度的空白領域。5月28日股市大跌期間，匯金作為四大行的國有控股股東有史以來第一次減持，表明這些疑問已經得到答案。

雖然一些固有的改革阻力已經得到了解決，但是銀行業混改前進的路途中仍然有很多有待攻克的難關，對此，宋清輝也進行了分析。

從國家政策來說，混改是國有銀行業的重頭戲，國有銀行也必將發生質的蛻變。國有銀行的混改，就是股權結構的改革，民資是國有銀行完善股權結構的重要力量。在堅持國有控股的前提下，民營資本可能沒有那么大的興趣加入。總體而言，對民營銀行的影響有限。

而從國際市場來看，混改能夠進一步完善國內銀行業海外布局，提升國際化業務的經營水平，推動業務規模快速擴張、盈利水平不斷提升，有助加強中國政府和金融企業在全球主要國家金融體系中的各項合作關系。

“展望未來，中國成為全球第一大經濟體只是時間的問題，中國銀行業將迎來全球資源再平衡。”宋清輝還提出，現在來看，銀行板塊改革已經拉開序幕，交行混改這部大劇目前公布的僅僅是個片花，更精彩的內容還在后面。此舉標志著中國金融步入2.0時代，其中主要的特征是市場化導向的頂層制度設計。

金融混改如果能夠順利推進，將對銀行業提升經營效率、釋放業務活力產生巨大的推動效應，意味著新金融業務開啟了無限空間。未來10年，金融混合所有制改革將是最大的改革紅利。