公司治理對會計(jì)信息披露質(zhì)量影響的實(shí)證分析——基于生物藥品業(yè)上市公司

陶健龍，程克群，翟　羽（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)　經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽　合肥　230061）

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公司治理對會計(jì)信息披露質(zhì)量影響的實(shí)證分析——基于生物藥品業(yè)上市公司

陶健龍，程克群，翟羽
（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽合肥230061）

摘要：高質(zhì)量的信息披露可以降低信息不對稱程度，使股價更精準(zhǔn)地反映會計(jì)信息，使投資者能更正確地做出判斷.公司會計(jì)信息披露質(zhì)量與公司領(lǐng)導(dǎo)階層的干預(yù)和操縱程度有很大關(guān)系.本文探究了生物藥品業(yè)公司治理和經(jīng)營狀況與會計(jì)信息的披露質(zhì)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司治理中的第一大股東持股比例、十大流通股東持股比例以及監(jiān)事會規(guī)模的提高會使得會計(jì)信息披露質(zhì)量得到提高，公司的每股收益和成長度的提高也會使得會計(jì)信息披露質(zhì)量提高.

關(guān)鍵詞：生物制品業(yè)；上市公司；公司治理結(jié)構(gòu)；公司的業(yè)務(wù)；會計(jì)信息披露質(zhì)量

1　引言

股票市場的主要功能是通過有效地分配資金的融通實(shí)現(xiàn)資源.而市場的有效性又是其實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵，市場的有效性的發(fā)揮主要是靠信息的有效，而會計(jì)信息又是證券市場上眾多信息的重要組成部分.解決公司委托人與代理人之間信息不對稱問題的主要方法就是信息披露，而會計(jì)信息披露又是所有信息披露的核心內(nèi)容.我國資本市場起步晚，經(jīng)驗(yàn)不足，公司治理結(jié)構(gòu)和水平不完備，導(dǎo)致我國上市公司目前普遍存在的信息披露質(zhì)量不準(zhǔn)確、不可靠、不完整.投資者也對上市公司披露的會計(jì)信息產(chǎn)生了普遍的不信任感，大大打擊了投資者的投資熱情和積極性，人們對上市公司會計(jì)信息披露制度和監(jiān)管效率也持有懷疑態(tài)度.上市公司公開披露的會計(jì)信息是對投資者十分重要的決策依據(jù)，投資者存在著對高質(zhì)量會計(jì)信息的需求.

國外研究方面，F(xiàn)an&Wong（2000）研究發(fā)現(xiàn)：第一大股東所持股份比例越高，會計(jì)信息披露質(zhì)量越低，[1]但是他選取的是美國股市的樣本，對中國股市并沒有研究.Schadewitz 和Blevins（1998）研究證明十大流通股東股權(quán)集中度越高，信息披露質(zhì)量越低，[2]但是其研究的只是前十大股東，并沒有研究十大流通股東的持股比例.Warfield et al（1995）研究證明，管理層直接管理公司，當(dāng)其持股比例增加時，一方面使代理成本降低，另一方面管理層更加關(guān)注公司的盈利能力，加強(qiáng)對公司的監(jiān)督工作，使得信息披露更加透明化，因此二者是正相關(guān)關(guān)系.[3]然而Eng&Mak（2003）得出的結(jié)論是相反的，研究得出的結(jié)論使當(dāng)經(jīng)理人員持股比例下降時，自愿性披露程度上升，[4]但是他們都沒有對管理層中董事會和監(jiān)事會情況進(jìn)行進(jìn)一步研究.Beasley(1996)實(shí)證檢驗(yàn)得出，當(dāng)獨(dú)立董事的數(shù)量增加時，會計(jì)信息披露質(zhì)量明顯提高，[5]但是其忽視了監(jiān)事會對于會計(jì)信息披露質(zhì)量的影響.Haire和Bowma經(jīng)過對公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）的研究，發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率越高的公司，信息披露的自愿性越高，相對于凈資產(chǎn)收益率，每股收益更能體現(xiàn)公司的價值的成長度,[6]但是其研究的是美國市場，并沒有對中國股市進(jìn)行研究.Desai和Singhvi通過研究證明，上市公司利潤率會影響會計(jì)信息披露質(zhì)量，公司在提高利潤率的同時，也會想方設(shè)法來擴(kuò)大市場占有率，[7]最能體現(xiàn)公司市場在那個占有率的指標(biāo)就是其銷售收入的增長，這方面他們并沒有進(jìn)行研究.

國內(nèi)的研究上，張繡虹（2010）通過Logistic回歸分析的方法，以會計(jì)信息披露質(zhì)量為因變量，以實(shí)際控制人的性質(zhì)，第一大股東持股比例、十大流通股東股權(quán)集中度為自變量，發(fā)現(xiàn)會計(jì)信息披露質(zhì)量與實(shí)際控制人無關(guān)，第一大股東持股比例越高，會計(jì)信息質(zhì)量越高，十大流通股東股權(quán)集中度與會計(jì)信息披露質(zhì)量正相關(guān)，[8]但是其研究的股東是前十大股東，忽視了對前十大流通股東的研究.白憲生（2010）通過對我國上海和深圳證券交易所53家上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)影響較大的因素是第一大股東的性質(zhì)、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、管理層持股比例，[9]但是其研究忽視了對管理層進(jìn)行細(xì)分，尤其是對管理層中的董事會和監(jiān)事會的細(xì)分.

綜上發(fā)現(xiàn)：上市公司的信息披露質(zhì)量主要受控于公司治理和經(jīng)營狀況等內(nèi)部因素,其中公司治理結(jié)構(gòu)包括了股東大會、董事會、監(jiān)事會以及公司經(jīng)理管理層等一系列職能機(jī)構(gòu)的特征及其相互之間通過配合對公司進(jìn)行監(jiān)管和控制的各項(xiàng)活動.而公司的銷售額的增長和利潤的增長最能反映出公司的經(jīng)營狀況.所以主要選擇股東大會、董事會、監(jiān)事會和公司經(jīng)理管理層的狀況和公司的經(jīng)營狀況來進(jìn)行研究.一方面可以較為全面的反映上市公司治理結(jié)構(gòu)情況和經(jīng)營情況，另一方面有利于研究數(shù)據(jù)和信息的搜集.

2　樣本選擇、變量選取及數(shù)據(jù)來源

2.1樣本選擇

樣本選擇的是A股中的23家在深市上市的生物制品業(yè)公司，剔除了一家ST公司和一家由于目前只能搜集到2013年的數(shù)據(jù)，所以本文選取了2011、2012和2013年的數(shù)

據(jù).本文選取樣本所遵循的規(guī)則是：（1）剔除ST公司和*ST公司，因?yàn)檫@列公司數(shù)據(jù)通常處于虧損狀態(tài)或者異常狀態(tài). （2）剔除數(shù)據(jù)收集不全的公司.

2.2變量選取

本文選取的因變量為信用評級，以MQ（message quality）表示，優(yōu)秀用2表示，良好用1來表示，及格用0來表示，不及格用- 1來表示.自變量的選取：（1）第一大股東持股比例，本文以O(shè)NE表示.（2）十大流通股東股權(quán)集中度（前10大流通股東持股比例），即前10大流通股東持股數(shù)除以總股數(shù)，本文以O(shè)CN來表示.（3）監(jiān)事會規(guī)模（監(jiān)事會人數(shù)），本文以BOS來表示.（4）董事會開會次數(shù)（董事會每年的開會次數(shù)），本文以Conference來表示.控制變量的選取：（1）每股收益（所選取樣本公司利潤表上的每股收益），本文以EPS表示.（2）企業(yè)成長度，本文以GROW表示.GROW= （SLT—SLT- 1）/SLT- 1.SLT表示本年銷售收入，SLT- 1表示基年銷售收入.

2.3模型構(gòu)建

在因變量的觀點(diǎn)（會計(jì)信息披露質(zhì)量）是一個不連續(xù)的隨機(jī)變量，是分類變量，因此本文選用Logistic回歸分析.模型為：

3　實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

表1　回歸統(tǒng)計(jì)和結(jié)果分析

上述實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明：

（1）在1%概率水平下，第一大股東持股比例與會計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).生物藥品業(yè)公司第一大股東的持股比例達(dá)到一定程度時，具有決策的絕對權(quán)，其決策不再受到外界管理層及其他股東干擾，會計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)而提高.

（2）在1%概率水平下，十大流通股東股權(quán)集中度與會計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).當(dāng)生物藥品業(yè)公司前十大流通股東持股比例提高到一定程度時，企業(yè)的會計(jì)信息披露質(zhì)量也隨之提高.

（3）在5%概率水平下，監(jiān)事會規(guī)模與會計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)，生物藥品業(yè)公司監(jiān)事人數(shù)增多，會計(jì)信息質(zhì)量提高.

（4）在5%概率水平下，董事會開會次數(shù)與會計(jì)信息披露質(zhì)量無關(guān).說明生物藥品業(yè)公司董事會開會次數(shù)的多少對公司提高會計(jì)信息質(zhì)量沒有影響.

（5）在1%概率水平下，每股收益與會計(jì)披露質(zhì)量顯著正相關(guān).每股收益提高，反應(yīng)公司的發(fā)展良好，生物藥品業(yè)公司在發(fā)展良好的情況下，投資者更加關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，會計(jì)信息披露質(zhì)量也會越來越高.

（6）在5%概率水平下，成長因素與會計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).說明在公司成長性較好的情況下，投資者對其前景的預(yù)期也就更好，更加關(guān)注公司的發(fā)展情況，遏制了財(cái)務(wù)造假的發(fā)生.

4　研究結(jié)論

經(jīng)過實(shí)證分析，結(jié)果可以看到第一大股東持股比例、監(jiān)事會規(guī)模、每股收益、成長性與會計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).十大流通股東股權(quán)集中度與會計(jì)信息披露質(zhì)量是負(fù)相關(guān)的.董事會開會次數(shù)與會計(jì)信息披露質(zhì)量無關(guān).

參考文獻(xiàn)：

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〔7〕Desai and Singhvi. Accounting Review.2005(4):129-138.

〔8〕張繡紅.我國上市公司十大流通股東股權(quán)集中度與會計(jì)信息披露質(zhì)量的關(guān)系研究[J].會計(jì)師，2010（2）:20-22.

〔9〕白憲生.上市公司治理對會計(jì)信息披露質(zhì)量的影響因素分析[J].財(cái)會月刊（理論版），2008（11）:70-75a.

中圖分類號：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1673- 260X（2015）03- 0026- 02